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1、项目投资决策案例：金华公司准备在预算年度推出一个投资项目，有A、B两个方案可供选择：A方案寿命周期为5年，第一年初生产设备投资30000元，期满残值2000元，同时垫支流动资本8000元，于第五年末全额变现收回。若项目第一年销售收入为40000元，全部成本35000元。后四年销售收入均为45000元，全部成本均为36000元。B方案寿命期为5年，第一年初固定生产设备投资50000元，期满残值4000元，建设期一年，流动资金15000元在完工时投入，于报废时全额变现收回。若项目投产后每年销售收入均为60000元，全部成本49000元。该企业所得税税率为33%（固定资产残值收入免税）。要求：一、计
2、算两方案每年现金净流量。二、按10%的折现率，计算净现值和现值指数，并进行决策。解：一、现金流量1、A方案每年现金净流量第一年初现金净流量=-（固定资产投资+垫支的流动资金）=-（30000+8000）=-38000第一年末现金净流量=净利润+折旧=（40000-35000）（1-33%）+（30000-2000）5=8950第二年至第四年末现金净流量=净利润+折旧=（45000-36000）（1-33%）+（30000- 2000）5=11630第五年末现金净流量=净利润+折旧+收回垫支的流动资金+固定资产残值收入 =11630+8000+2000=216302、B方案每年现金净流量第一年初
3、现金净流量=-（固定资产投资+ 垫支的流动资金）= -50000第二年初现金净流量= -（固定资产投资+ 垫支的流动资金）= -15000第二年至第五年末现金净流量=净利润+折旧=（60000-49000）（1-33%）+（50000-4000）5=16570第六年末现金净流量=净利润+折旧+收回垫支的流动资金+固定资产残值收入 =16570+15000+4000=35570以上计算也可列表：（见表1、表2）表1 投资项目营业现金流量计算表单位：元表2 投资项目现金流量计算表 单位：元二、净现值和现值（一）净现值1、A方案：净现值=-38000+8950（P/F，10%，1）+11630 （P
4、/A，10%，3）（P/F，10%，1） +21630（P/F，10%，5）=-38000+89500.9091+116302.48690.9091+216300.6209=9858.46或列表计算（表3）：表3B方案：净现值=-50000-15000（P/F，10%，1）+16570（P/A，10%，4）（P/F，10%，1）+35570（P/F，10%，6）=-50000-150000.9091+165703.16990.9091+355700.5645 =4190.88或列表计算（表4）： 表4在上例A、B两方案中，由于净现值均为正值，因而两个方案都可行。不过因为两个方案的投资额差异较大
5、，因而从严格意义上来说缺少可比性。(二)、现值指数1、A方案：现值指数=8950（P/F，10%，1）+11630（P/A，10%，3）（P/F，10%，1）+21630（P/F，10%，5）38000=89500.9091+116302.48690.9091+216300.620938000=47858.4638000=1.262、B方案：现值指数=16570（P/A，10%，4）（P/F，10%，1）+35570（P/F，10%，6）50000+15000（P/F，10%，1）=165703.16990.9091+355700.564550000+150000.9091=67827.3863636.5=1.07上例由于A、B两方案的现值指数均大于1，所以两个方案均可行；又因为A方案现值指数大于B方案，故A方案较优。
