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1、市值管理的3种策略市值，是上市公司的一大战略资源2006年初，李嘉诚在北京设宴，招待长江商学院总裁班的部分学员。这个总裁班由国内一流的企业家组成。席间，李嘉诚向学员们进行了一次有意思的“微型案例教学”：“这顿饭是我个人掏的钱，不是长江实业或者和记黄埔请大家吃饭。表面上看这没什么区别，我是大股东，兜里有钱，但是从市值角度完全不一样。从我个人来说，2万就是2万，但如果是公司请吃饭，花掉2万块，净利润就减少了2万块，如果我公司的市盈率是30倍，一乘就是60万，这意味着公司的市值有可能损失60万。”李嘉诚此话的含义不言而喻，希望国内的企业家，能够树立起“市值管理”理念。说得浅白一点，市值就是企业的内在
2、价值，在资本市场的价格体现。因而，只要着眼于加强经营管理、提升盈利能力、完善治理结构，自然会在市值方面体现出来。这些，只是市值管理的一方面，其实，市值管理更多地是在资本运作方面的运用。策略一：现金并购与定向增发的反周期管理所谓的反周期管理，就是在市场低迷时，以小代价进行大规模的现金并购，而在市场高峰时进行定向增发进一步放大市值。运用该策略最典型者属中信证券。2001年以后，中国股市步入五年熊市，正是在这个时期，中信证券的反周期收购不断高涨。2003年，中信证券以1亿元收购万通证券30.78%的股权，并于2004年增持至73.64%股权。2005年，中信证券联手建银投资重组华夏证券，成立中信建投
3、证券公司，中信证券出资16.2亿元占60%股权。2006年，中信证券全资收购金通证券，并更名为中信金通证券。借助这一系列收购，中信证券一举确立了其行业龙头地位，营业部数量从当初的45家增加到165家。随着股权分置改革顺利完成，股市由熊转牛。中信证券的市值，随着股价的攀升持续提高。这段时期，中信证券开始连续融资。2006年，中信证券定向增发5亿股。2007年8月，二次增发3.34亿股，募集资金总量约为250亿元，增发价格为每股74.91元。两次再融资，中信证券用较少的股份获得了更多的资本。经此一系列动作，中信证券的总市值从2003年底的194亿元，提升至2007年9月的超过3000亿元。策略二：
4、并购与市值增长相互促进以换股并购的方式，不断收购符合自身整体战略的同行，使得收购的业务在资本市场的价格不断放大。分众传媒历年来的并购轨迹，恰属这种，其市值也不断得以增长。分众上市之后，先后收购了聚众、框架、好耶、玺诚等媒体公司，其中聚众、玺诚更是在它们即将上市之时，被分众半路“劫下”的。与其他很多公司不同的是，分众的每次大规模收购行动，都得到了市场的“赞成票”。宣布并购聚众之后，分众股价一日内飙升14.6%；并购国内最大的互联网广告代理公司好耶，当天的股价则上涨5.9%；收购玺诚则再次推如果控股股东认为，公司股票价格被不合理地低估，可以回购股票退市，并转板至估值更高的市场再上市动股价上升3.7
5、1%。尤其是对聚众的并购，使得分众股价从30多美元上升到50美元以上，江南春也得以从焦头烂额的竞争中脱身，开始考虑更多的战略和并购问题。成功的并购推动着分众股价的上扬，高股价则反过来增强了分众的并购能力，因为分众在并购中大多通过增发股票而非现金并购的方式。2005年7月上市之初，分众传媒的市值仅有7亿美元，短短两年时间，分众用于收购的资本已经超过12亿美元，而公司市值也一路水涨船高至70亿美元。策略三：异地转板提升市值如果控股股东认为，公司股票价格被不合理地低估，可以回购股票退市，并转板至估值更高的市场再上市。食品企业旺旺集团正是如是做的。在半年时间内，旺旺集团完成了从新加坡交易所退市，又到香
6、港联交所再上市的整个过程。同时，旺旺的总市值从退市前的30亿美元，提升到再上市后的51亿美元。旺旺谋求异地转板的想法，源于其在新加坡股市持续低迷的市场表现。从1996年登陆新交所以来，虽然每年贡献了约16%的净利润率，但“旺旺控股”股票的交易量一直不高（日平均交易量只占总股本的0.07%左右），市盈率也只有15倍左右。而同年在香港上市的康师傅控股，净利润率只及旺旺控股的一半，股价却突飞猛进，市盈率一度达到40倍。在高盛、瑞银等投行的轮番鼓动下，蔡衍明最终决定转板到香港上市。于是，旺旺集团回购了在新交所上市的所有公众股，完成退市；然后对企业资产进行重组，将非核心业务剥离；再重新申请在香港上市。市
7、值管理的误区目前，市值管理在我国还属于一个新生事物，对市值管理的认识多种多样，其中不乏许多认识误区。澄清这些误区，让所有上市公司树立正确的市值管理观念意义重大。1.市值不是简单的“股本乘以股价”。在中国这种弱有效市场中，股本股价之积只是市值的外在表现，市值的内在本质在于，它是公司综合素质或价值的集中体现。2.市值差别股价差别。市值的大小的确与股价涨跌密切相关；但真正决定市值的不是股价，而是股价背后、影响股价的深层价值因，我们不能仅仅将市值的大小由股价的高低来确定，还应该看看公司的深层因素。3.市值管理股价操纵。市值管理的确需要关注股价，但关注决不等于直接管理甚至操纵。从这个角度说，市值管理是价
8、值管理，重心在决定价格基础的价值上。4.市值管理迎合市场。市值管理需要考虑市场因素，但考虑市场因素决不等于迎合市场。不迎合不理睬；你不理市值，市值不理你；市值管理是必修之课；市值管理要遵循市场规律，贵在因势利导。总之，市值是上市公司的一大战略资源，因此，在追求公司价值最大化的同时，要积极并善于运用这一战略资源，改善融资环境、提高融资效率，加强产业整合力度、增强核心竞争力。6- 高氯酸对阿胶进行湿法消化后, 用导数火焰原子吸收光谱技术测定阿胶中的铜、“中药三大宝, 人参、鹿茸和阿胶。”阿胶的药用已有两千多年的悠久历史, 历代宫 马作峰.论疲劳源于肝脏J.广西中医药,2008,31(1):31.
9、史丽萍,马东明, 解丽芳等.力竭性运动对小鼠肝脏超微结构及肝糖原、肌糖元含量的影响J. 辽宁中医杂志, 王辉武,吴行明,邓开蓉.内经“肝者罢极之本”的临床价值J . 成都中医药大学学报,1997,20(2):9. 杨维益,陈家旭,王天芳等.运动性疲劳与中医肝脏的关系J.北京中医药大学学报. 1996,19(1):8.1 运动性疲劳与肝脏 张俊明.“高效强力饮”增强运动机能的临床J中国运动医学杂志，1989，8（2）：10117 种水解蛋白氨基酸。总含量在56.73%82.03%。霍光华采用硝酸-硫酸消化法和18（4）：372-374.1995,2062 林华,吕国枫,官德正等. 衰竭运动小鼠肝
10、损伤的实验性J.天津体育学院党报, 1994,9(4):9-11. 凌家杰.肝与运动性疲劳关系浅谈J.湖南中医学院学报.2003，2（6）31. 凌家杰.肝与运动性疲劳关系浅谈J.湖南中医学院学报.2003，23（6）：31. 谢敏豪等.训练结合用中药补剂强力宝对小鼠游泳耐力与肌肉和肝Gn, LDH 和MDH 的影响J中国运动医学杂 杨维益,陈家旭,王天芳等.运动性疲劳与中医肝脏的关系J.北京中医药大学学报. 1996,19(1):8.2.1 中药复方2.2 单味药33 阿胶和复方阿胶浆 常世和等.参宝片对机体机能影响的J.中国运动医学杂志，1991，10（1）：49. 聂晓莉，李晓勇等.慢性
11、疲劳大鼠模型的建立及其对肝功能的影响J. 热带医学杂志，2007,7(4)：323-325.3.1 概述3.2 关于阿胶和复方阿胶浆医疗保健作用的3.2.1 营养成分和评价3.2.2 阿胶的药理作用3.2.3 阿胶的临床应用4 Xie MH, etalEffects of Hong jing tian she 1u on reproductive axis function and exercise capacities in men. The5 周志宏等补肾益元方对运动小鼠抗疲劳能力的影响J.中国运动医学杂志，2001，20（1）：83-84202-204.5InternationalCou
12、rseandConferenceonPhysiologicalChemistry and Natrition of exercise and training (Abstract)6 杨维益等中药复方“体复康”对运动性疲劳大鼠血乳酸、p 一内啡肤、亮氨酸及强啡肤Al-13 影响的实验研。仙灵口服液可提高机体运动能力，加速运动后血乳酸的消除。F3 口服液能调整PCO2 孙晓波等鹿茸精强壮作用的J.中药药理与临床，1987，3（3）：11. 于庆海等高山红景天抗不良刺激的药理J中药药理与临床，1995，7（7）：283. 牛锐淫羊藿炮制前后对小鼠血浆睾丸酮及附近性器官的影响J中国中药杂志，1989
13、,14(9):18P 0.05) 。肝脏是动物机体重要脏器之一,Pi，同疲），肝主筋，人之运动皆由于筋，故为罢极之本”。人体肝脏的功能活动也必阿胶, 味甘性平, 入肺、肝、肾经, 具有补血止血、滋阴润肺的功效。神农本阿胶,又称驴皮胶,为马科动物驴的皮去毛后熬制而成的胶块,是中国医药宝库中阿胶、熟地配伍能使补而不滋腻, 共奏益气补血之功, 主要治疗各种原因导致的气血阿胶对细有促进作用；提示阿胶能提高机体免疫功能。 另外阿胶具阿胶具有很好的止血作用，常用来治疗阴虚火旺、血脉受伤造成的出血。比如，阿胶能治疗缺铁性贫血，再生障碍性贫血等贫血症状，阿胶对血小板减少，白细阿胶是一类明胶蛋白，经水解分离得到
14、多种氨基酸，阿胶具有很多的药理作用和阿胶又称驴皮胶, 为马科动物驴的皮去毛后熬制而成的胶块。中药界有句口头禅:阿胶中的营养成分比较多，主要有蛋白质、多肽、氨基酸、金属元素、硫酸皮肤。把阿胶应用于运动员或人群中的实践应用性，具有很大的潜力和市场前景，白血病、鼻咽癌、食道癌、肺癌、乳腺癌等。阿胶不温不燥，老少皆宜，一年四季均伴随现代竞技体育的强度越来越大，运动员在大运动量训练后出现的各种疲劳征象，胞减少等症也具有效果明显效果；另外，经配伍，阿胶可用来治疗多种出血症。医学保健作用，阿胶具有耐缺氧、耐寒冷、抗疲劳和增强免疫功能作用；同时，阿胶具有本文的目的意义有以下两个方面：一是通过阿胶的抗疲劳能力，
15、来进一本以运动性疲劳相关症状明显的篮球运动员为对象，以谷丙转氨酶、谷表明，阿胶还用于治疗妊娠期胎动不安，先兆流产,习惯性流产等。对于月经病步了解运动员服用阿胶以后，不但能够使男女运动员的谷草转氨酶含量水平、谷丙转参促进人体对糖原和三磷酸腺苷等能源物质的合理利用, 并使剧烈运动时产生的乳草经将其列为上品。本草纲目载阿胶“疗吐血衄血, 血淋尿血, 肠风下痢, 女草转氨酶、谷酰转肽酶、总胆红素、白蛋白和白蛋白/球蛋白含量水平为测定指标，产生运动。从中医学的观点来看，筋就是聚集在一起的肌肉束，膜是筋的延长和扩布；常所说的肌腱和韧带等器官，韧带和肌腱坚韧有力。通过韧带和肌腱伸缩牵拉骨骼肌充在筋”, 也就
16、说明了筋的功能受到肝脏的调节, 所以, 医家大多从筋与肝相关的角除运动后的疲劳, 已经成为运动医学领域的热点,而中医药在改善、消除运动性促进肌肉和肝脏有氧氧化能力的作用。 红景天圣露能促进机体运动后的恢复和消除促进血液凝固和抗贫血作用，有提高血红蛋白红细胞，白细胞和血小板的作用。到影响。的变化, 主要表现为部分肝细胞破裂, 内容物进入窦状隙, 未受损的肝细胞糖原明的核心问题之一, 也是运动训练学所要克服的核心问题之一, 疲劳是机体的一的滋补类药品；因始产于聊城东阿，故名阿胶，距今已有两千多年的生产历史；最早低分子肽含量分别是15%45%、10.97%13.18% 。霍光华采用标准水解法和氨基低运动后血清尿素氮含量； 加速体内尿素氮及血乳酸的清除
