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1、我对资金成本率计算公式的认识我对资金成本率计算公式的认识 歹f7一 我对资金成本率计算公式的认识 口重庆工学院钱文菁 财会通讯)2ooo年第2期刊发了罗勇同志的关 于资金成本率计算公式的再思考(以下简称罗文).读 后颇受启发.罗文中列示了最近成本率计算的三个公 式: 资金成本率:占用费用/(等资总额一筹资费用) (11 资金成本率=(占用费用+筹资费用)/筹资总额 (2) 资金成本率=年资金成本/实际筹资净额=(年 均筹资费用+年占用费用)/(筹资总额一筹资费用) (3) 其中公式一,二为目前理论界对资金成本率的两 个计算公式,公式三为罗文中提出的修正公式.罗文 认为公式一,二计算资金成本率时
2、均存在不足之处,并 举例加以论证,同时提出了资金成本率计算的修正公 式.但笔者认为.罗文的论述中存在两个问题: 其一,文中所举实例用来作为论据不具有普遍性, 难以说明其论证的正确性.我们知道,对于资金成本 率的计算主要是针对长期资金而言,对于短期资金一 般不计算资金成本率.但文中的例子均采用一年期限 的筹资方式,一年期限对于占用费用而言并无多大影 响,但对于筹资费用而言,由于涉及费用在期限内摊销 与否的问题.影响就比较大,因此以一年期限的筹资为 例过于偏颇. 其二,修正公式中重复考虑了”筹资费用”项目. 资金成本是企业筹集和使用资金所付出的代价,它有 两种表现形式:一种是以绝对数表示,包括占用
3、费用和 筹资费用两部分;另一种是以相对数表示,是所付出的 代价与筹集资金数额的比值,即资金成本率.通常我 们所讲的资金成本是以相对数表示的资金成本率.而 在计算资金成本率时又可以采用两种方式:一种是筹 资代价总额与筹资总额的比值,即公式二的计算方法, 计算的结果是整个资金使用期间的总资金成本率.另一 种是年占用费用与筹资净额的比值.即公式一的计 算方法,计算的结果是年资金成本率.罗文的修正公 式中,分子分母同时考虑了”筹资费用”项目,分子中 加了”年均筹资费用,分母减去”筹资费用”,这种计算 .2 方怯是重复考虑了”筹资费用”对计算资金成本率的影 响.以罗文例l中数字为例.企业采用发行债券方式
4、筹 集资金时,在支付了5万元筹资费用和58万元的占 用费用后,所筹集到的资金是15o万元,而不是145万 元(15o万元一5万元),计算最近成本率时应以lO8 万元除以15o万元(公式二的计算方法);换个角度考 虑,如果筹集的资金是145万元,那么以后所付出的代 价就只有5.8万元,计算资金成本率应是5.8万元除 以145万元(公式一的计算方法).如果按照公式三来 计算,以l0.8万元除以145万元,显然是重复计算了 筹资费用,计算结果肯定是不正确的. 实际上,目前计算资金成本率时最常用的是公式 一 的计算方法,计算的是年资金成本率,而这一计算公 式的计算结果是一个近似值,是一种简化的计算方
5、法.严格来讲.资金成本率应当是使企业当前现金流 人量(筹资净额)等于未来现金流出量(未来支付的利 息和偿还的本金)现值的折现率.下面以债券资金成 本率的计算为例说明资金成本率的计算. 假设K为债券资金成本率.Pn为筹集的资金净额 (即发行价一筹资费用),I为每年利息支出.T为公司 所得税税率,P0为债券面值,P为发行价格,F为筹资 费率,那幺: . ;.茜+ P(1一r)= .辜.+ 求出式中的K即为债券的资金成本率.在两个基 本假设下,可以求出近似的计算公式. 假设一:每年的利息支出相等,目的是为了计算简 便; 假设二:n一? 当n一?时,Po/(1+K)是一个无穷小量,可以 忽略不计,公式
6、简化为: :?!i二12” (1+1(b) 这里Pn是一个无穷递减等比数列,依据等比数列 求和公式,可计算出:(受)圣承.铆移如,荔弓程 p一1 互联网对.1-ZJ基础理论的影响 口广东嘉应大学唑Fz弓0 计算机技术,信息技术和嗣络技术的高速发展,使得 越来越多的企事业单位运用国际互联网和电子商务进行 生产和交易,企业的经济活动由此产生巨大的变化,这将 对传统会计基础理论产生强烈的冲击.本文拟就互联网 对会计基础理论的影响及其对萧进行初步探讨. 一 ,关于会计主体假设.会计主体是指会计为之 服务的对象,传统会计描述的会计主体是一个实实在 在的单位实体,而在互联网的电子商务中,存在着一些 看不见
7、,摸不着的网络公司,网上公司,网际公司,以及 以信息资源为主导服务的信息中介服务公司.在会计 上是否认定这些公司为一个会计主体.9这将给会计主 体假设产生影响. 这些形式新颖的公司是虚拟化了的,为完成一个 目标,会在短时间内结合,形成一个新的公司主体,待 项目目标完成后又立即解散.这与传统的实体公司在 组织形式和业务经营上存在明显的差别,但在网络上 它又确实是一个公司,并且在经营着业务,会计行为上 必定要对它经营着的业务进行质和量的反映因此, 应将传统的会计主体假设变为相对会计主体假设,来 确定会计为之服务的对象 二,关于持续经营假设.上述的网络公司,网上公 司,网际公司为了一个特定的目标,会
8、在短时间内结 台,形成一个新的公司主体,但项目目标完成后又可能 会立E口解散.这些公司冲破了传统企业连续经营的框 架,进行着不定期的经营活动,在可预见的将来可以即 时解散,其各项会计要素也即时终结,等到为另一个特 定目标而临时成立公司时,这个公司或许已不再是原 来的那个公司了.因此,传统的持续经营假设理论已 不再作用于此类公司的会计行为. 根据这类公司的组织和业务特点,应改变持续经 营假设理论为即时经营假设.在即时经营假设下,资 产将不能按其使分辨假设在此类企业已失去了 其存在的基础. 在电子商务条件下,由于网络技术的高度发达,内 部网络集成化管理的推行,新建立的网络财务系统,将 企业发生的网
9、上交易等经济业务,可以B口时生成会计 信息,企业在任何时点均可提交满足不同需要的实时 财务报告.传统的会计分期假设理论的目的主要是定Kh=I(1一T)/Pn=I1一TJ/P1一FJ 恻:已知公司愤券每份票面价值为10OO元,每份 公司债券年利息为90元,公司愤券期限为20年,公司 债券发行价格为1000元,每份发行费用为25元,公 司所得税税率为50%,则资金成本率计算如下: 哪s:兰业+ 利用现值公式可以计算出:K=4.54% 利用简化公式计算: :90(150%)/997.5=451% 可以看出,两个公式计算出的资金成本率数值近 似,可以用来评价筹资方案与投资方案的可行性. 40 利用此计算公式也可以验证罗文恻1两种筹资方 式的资金成本率: 债券方式:150558x(1+i)+1501+i) 求出i=4% 贷款方式:150=10.8x(1十i)+1501+i) 求出i=7.2% 说明,债券筹资方式优于贷款筹资方式. 笔者认为,在实际工作中,采用公式一计算资金成 本率足以评价筹资方案,投资方案的优劣;至于公式 二,由于采用的是总资金成本率,为了便于方案之间的 纵向,横向比较,还是不采用为宜.本文档来源于第一文库网：https:/
