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1、2010年9月总第481期第09期经济论坛Sep.2010Gen.481No.09EconomicForum基于产业价值链视角的中国光伏产业投资分析文/阳芳【摘要】近几年来，我国太阳能光伏产业经历了爆发式增长，产业投资出现了“潮涌现象”，非理性投资、低水平重复建设现象严重。本文利用产业价值链这一理论工具，分析了我国太阳能光伏产业的发展现状及投资特点，发现其存在的问题，并提出了相应的建议。【关键词】太阳能光伏产业；产业价值链；投资【作者简介】阳芳，同济大学经济与管理学院硕士研究生，研究方向：创业管理与风险投资。在全球气候变暖、人类生态环境恶化、常规能源短缺的形势下，太阳能光伏产业得到了各国政府的
2、普遍重视和支持。近几年来，中国太阳能光伏产业经历了爆发式增长，市场价格的巨额涨幅吸引了众多的投资者，光伏产业投资出现了“潮涌现象”，非理性投资、低水平重复建设现象严重。因此，了解我国光伏产业现状，分析我国太阳能光伏产业的投资特点，充分认识存在的问题，有利于合理规避风险和问题，吸引更多的投资商参与到光伏产业的不再是银行主要收入来源，很多银行开始了混业经营，不断向业务综合化、国际化方向发展。除了资产业务和负债业务之外，银行业务还包括结算、信用证、信托等中间业务，银行业务范围的扩大使得银行与非银行金融机构之间的联系由过去的千丝万缕逐渐转为显而易见，也就意味着银行业风险的增加，更在此次国际金融危机中逐
3、一显现。因此，在银行业危机预警指标的选择上还应考虑到银行表外业务、中间业务以及外部冲击因素和泡沫经济因素等。（二）银行业危机预警指标的国别筛选世界上各国的政治经济体制、国家金融发展的历史过程、经济发展的市场化程度、金融意识与观念以及金融基础设施等均不同，这就使得不同国家金融市场发展趋势和可能引发危机的潜在风险均有所不同。如中国的银行业所经营的中间业务相对发达国家较少且不允许经营股票等高风险业务，这就使得中国银行业的风险大大减少。美国等发达国家的银行业虽然较为成熟且混业经营，早已对各类中间业务以及高风险业务进行大胆的尝试并开发出各类金融衍生品和金融服务，但不可否认其面临的巨130开发中来，从而推
4、动我国光伏产业的发展。一、太阳能光伏产业价值链分析整个太阳能光伏产业价值链由晶体硅材料提纯、硅片生产、太阳能电池制造、组件封装及光伏发电系统等多个环节组成（图1）。（一）硅材料提纯环节这一环节处于太阳能光伏产业价值链的最上游，具有技术门槛高、投资规模大、周期长、能耗大的特点。在生产技术方面，用于太阳能光伏产业大风险，美国在对银行中间业务预警指标上所占比重要比中国大得多。因此，银行业危机预警指标的选择不能笼统而论，而应该根据国别进行筛选，这里所说的筛选不仅包括根据经济理论和国情筛选，还包括根据各国统计数据分别进行数理筛选。参考文献1Demirgc-Kunt,A.&Detragiache,E.Cr
5、oss-countryEmpiricalStudiesofSystemicBankDistress:aSurveyC.InternationalMonetaryFundWorkingPaper,2005,(5):1-32.2Gaytn,A.&Johnson,C.A.AReviewoftheLiteratureonEarlyWarningSystemsforBankingCrisesC.CentralBankofChileWorkingPaper,2002,(18):1-45.3Martin,D.Earlywarningofbankfailure:Alogitregressionapproach
6、J.JournalofBankingandFinance,1977,(1):249-276.4林平，赵永伟，农村信用社信用危机预警体系研究J.金融研究，2001，(6):90-103.5贺小波，张宇红，商业银行风险预警系统的建立及其实证分析J.金融论坛，2001，(10):32-36.6管七海，冯宗宪，我国商业银行非系统金融风险的度量及预警实证研究J.经济科学，2001，(1):35-46.（责任编辑：华明）（五）光伏发电环节这一环节受地域性限制比较明显，在阳光光照比较充分的太阳能资源比较丰富的地区适合建设并网型太阳能光伏发电站。由于目前太阳能发电成本较其他传统能源电价高许多，国内市场迟迟未能
7、开启，与发达国家相比，我国光伏发电应用还比较分的太阳能级硅材料纯度需达到99.9999%以上，目前，此项技术掌握在美、德、日等3个国家7个公司手中，形成了技术封锁、市场垄断的状况。（二）硅片生产环节从发展阶段的角度来说，我国硅片的生产处于青年期，在这个环节，线切割能力和原料供应是关键。由于太阳能用硅片对于技术要求不高，进入门槛比较低，在庞大市场需求的带动下，越来越多的企业开始介入。在这些企业中已经形成了一批具有一定竞争实力的太阳能用硅片生产企业，但各厂商技术实力参差不齐，仍有一批实力弱、生产不规范的企业存在。（三）太阳能电池制造环节这一环节的生产技术门槛与产业链的前两个环节相比相对较低，进入门
8、槛降低，企业数量也大大增加。国内电池企业众多，但大部分企业规模较小，竞争力弱。我国是世界上最大的太阳能光伏电池生产国，2008年产量占全球的1/3。（四）组件及光伏系统产品制造环节在整个太阳能光伏电池产业价值链中，组件制造由于投资少、建设周期短、技术和资金门槛低、最接近市场等特点吸引了大批生产企业，是光伏产业价值链中发展最快的环节之一。据估计我国有散，处于初级阶段。二、光伏产业价值链各环节的利润分布总体而言，从硅材料的提纯到组件生产，利润率逐层递减，其分布呈“倒金字塔”结构：光伏产业各环节利润率最高的环节为硅材料的提纯，硅片生产其次，组件封装和工程安装利润率最低（图2）。三、我国太阳能光伏产业
9、投资特点分析（一）硅材料提取环节1政策制约。2009年9月26日，国务院关于抑制部分行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展若干意见指出，我国多晶硅产能已明显过剩。近两年我国多晶硅行业的急速扩张形成的巨大产能在金融危机的影响下短期内仍面临过剩的危险。2技术与投资风险。多晶硅行业的生产技术和工艺处于快速进步阶段，新技术新工艺不断涌现，导致生产效率和生产成本不断下降，在这个阶段介入多晶硅生产，对于没有相关技术储备和人才储备的新进公司来说将意味着巨大的技术风险和投资风险。新进入企业由于缺乏多晶硅生产和运营的经验，在成本竞争上必然处于劣势。因此，对于目前多晶硅行业技术和市场存在较大的不确定的情况下，新进
10、入者应该对投资多晶硅行业保持谨慎。（二）硅片生产环节随着中国光伏产业的快速发展，越来越多的企业开始介入光伏产业上游的投资。相比较下游的电池和组件生产，硅片生产技术和投资规模均较大，目前下游电池产能大量释放，180家以上的太阳能电池组件生产企业。组件封装属于相对劳动密集型环节，中国劳动力成本较低，因此，我国企业在该价值链环节有较强的竞争力。50%60%20%30%10%15%5%10%硅片生产正处于高速增长时期，只要原料保证，盈利前景比较理想。（三）太阳能电池制造环节我国光伏产业企业大都是从生产电池和电池组件起家，相对多晶硅生产而言，行业进入门槛相对较低。因此，我国拥有了众多的光伏电池生产厂商，
11、行业竞争较为激烈。目前对太阳能电池的研究不断取得突破，新材料和新型结构光伏电池不断涌现，现有的131图2光伏产业利润递减图早期进入厂商在资本和技术积累的前提下，具有自主研发和引进新技术的能力。但对电池片和组件行业的新进入者来讲，短期内存在一定的技术和市场风险。（四）组件及光伏系统产品制造环节在整个光伏产业价值链中,太阳能电池组件封装的资金和技术门槛最低。多数设备已实现国产化，且价格比较便宜，投资额相对较低。近年来，电池组件这一环节发展最为迅速。光伏系统产品制造位于光伏产业价值链的下游，由于其生产产品的成本随着上游的太阳能电池和多晶硅生产成本的下降而下降，技术风险较小。光伏系统产品制造行业的投资
12、额不像多晶硅和电池行业那么大，产品生产可以依据市场需求随时调整，运营风险相对较小。（五）光伏发电环节目前国内光伏发电行业市场容量不大，但国家出台的光电建筑应用的扶持政策和光伏并网发电补贴将会极大地启动国内的市场需求。太阳能光伏发电行业的发展在短期内需要依靠国家产业政策的扶持，受国家的新能源上网电价收购补贴政策影响较大，行业的盈利能力和投资回收周期短期内取决于国家政策扶持力度的大小。光伏发电行业主要涉及光伏系统的安装工程和光伏电站的建设工程，和传统的电力施工工程有较强的关联度，技术风险较少。2009年3月底，作为我国首个光伏发电特许招标项目敦煌项目正式开标，其最终夺标的上网电价不仅可能成为国内后
13、续并网光伏电站的基准价，也很可能作为国内光伏发电补贴政策的重要依据。如果国家通过标杆电价开放大规模并网型光伏应用市场，中国的光伏发电市场将会出现巨大的增长空间，伴随而来的是良好的投资空间。四、我国太阳能光伏产业投资建议（一）投资方式的选择1独立进行生产项目投资。项目投资的建设周期较长，需要在基建、人员招聘、管理系统、技术工艺进行全面的规划和实施。因此，新建项目一定要谨慎，在具备各方面的条件时走改建扩产之路，才较为合理。这种投资形式适合光伏行业的下游项目。2兼并或收购现有成熟的光伏企业。有实力的企业可以通过重组收购现有的光伏企业，占领市场或获得某项技术专利。例如，无锡尚德收购日本MSK公司，扩大
14、了在日本的市场份额。GT设备科132技公司从欧洲一个主要的太阳能公司收购了两项氮化硅坩埚涂料先进技术专利，从而巩固了GT太阳能科技公司在光电市场上的地位。此外，受金融危机影响，一大批新进入的光伏企业陷入了困境，因此，大企业可以借机进行行业整合，在行业的低潮期用较小的代价兼并或收购有价值的目标。通过注入资金改善目标企业的现金流，进行产能和技术的更新投资，提高目标企业的市场竞争力，从而在整个上下游产业链占据重要的战略地位，为迎接行业复苏，最终确立领先地位奠定基础。3以风险投资形式入股光伏行业的高科技企业。光伏行业属于一个新兴产业，其技术和工艺远未成熟，必然会不断涌现新技术、新工艺及新材料的发明，因
15、此，可以通过和相关科研院所及相关技术专利持有人合作，以各种形式投资光伏高科技产业，形成资本和技术的有机结合。这种介入方式比较适合对技术门槛要求较高的多晶硅原材料生产或新型的太阳能电池技术的投资。（二）投资区域的选择随着我国光伏产业政策的纷纷出台，很多省、市乃至县都把光伏产业作为支柱产业来发展。如何根据现有产业分布，结合各地的具体情况优势互补，防止分散无序的竞争，进行合理的产业布局是需要关注的问题，应慎重选择在合适的区域投资发展适合当地发展的光伏产业。例如：长三角、珠三角等电力紧张的区域不宜安排多晶硅原料提纯、拉晶或铸锭等高能耗产业，内地不宜安排太阳能电池、应用产品等主要依赖出口的企业等。参考文献1耿亚新，周新生.太阳能光伏产业的理论及发展路径J.中国软科学，2010，(2)：19-27.2李晓刚.中国光伏产业发展战略研究D.吉林大学博士学位论文，2007，(6).3黄为一,王娟娟.投资我国太阳能光伏产业需要关注的几个问题J.中国能源，2008，(10)：18-22.4东北证券金融与产业研究所.太阳能光伏行业研究报告R.上海，2008.5孙玉星，杨宏，等.中国光伏产业发展J.半导体技术，2010，(2)：101-104.（责任编辑：杨艳军）
