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1、公司并购模式探究 会议时间：2010年4月6日会议内容： 石佳友： 各位老师、各位同学、各位来宾，晚上好！ 我们开始学术报告，今天晚上我们非常容幸请到了华润雪花啤酒公司的法律部总监张远堂律师。 首先我们对张律师的到来表示热烈欢迎，陪同张总前来的还有华润雪花啤酒两位美丽能干的女士，张玮小姐和王英小姐，非常欢迎他们来到我们人民大学法学院。 大家在演讲公告里看到我们张远堂律师是有着非常丰富的实务和理论经验的，非常出色的职业法律人，张律师是高级律师，高级经纪师，曾经在多家大型国营企业、外资企业主持法律工作，目前是我们华润雪花啤酒中国有限公司的法律部经理，同时本身也是北京盈科律师事务所的合伙人，他不仅亲
2、自主持操盘并购了40多家大型企业，对于我们今天主题公司并购有着非常丰富的实战经验。刚才在聊天中，我已经充分感受到这点，张总确实经验非常丰富，刚才谈到并购这样的特殊的法律操作，涉及到多个法律部门，公司法、企业法、税法、劳动法以及合同法，涉及到10几个法律部门，这些领域里要有非常娴熟的背景知识，做好出色的并购的操盘手非常不容易，张总很多成功案例，其中很多案例已经成为商学院的MBA的教学案例。 在大学里提到张总非常紧张的本职工作之余，还发表了多篇论文，并且完成多本著述，包括公司实务指南，公司合同管理操作指南，都是法律出版社出版的，还有公司并购实务指南，这是非常有代表性的著述，论文非常多。 今天张总在
3、百忙中抽出时间来到我们人民大学法学院，做这样义务的讲座，我们再次表示热烈的欢迎和诚挚的感谢。为什么强调是义务，因为张总在通常得培训班里出场价非常高，数万起价，今天张总专门抽时间义务给我们做讲座，给我们人大法学院做贡献，所以我们特别感谢。 下面请张总开始精彩报告。张远堂： 主持人介绍的过讲了，实在不敢当。首先感谢石教授、杨教授还有郭教授邀请，非常高兴，能够有机会在人大这样一个中国非常著名的学府，就企业并购问题和大家做一个交流，这也是感到非常容幸的。 刚才石老师介绍了，我自己认为我在雪花啤酒做法务工作，雪花啤酒可能在座年轻人现在也喝啤酒，不喝白酒，喝啤酒，所以多少知道，是94年作为外资进入中国，1
4、1年的时间，成为中国最大的一个啤酒公司，在世界上作为啤酒公司来讲也能排在前5名，雪花这个品牌在全世界，这不是中国人说的，是外国中介机构通过调查在杂志发表的，是世界上最大的啤酒品牌，雪花这个啤酒在世界产销量最多。 华润啤酒之所以十几年发展到今天这样的地位，走的路线包括并购，因此我们前段时间几个同仁回忆一下，雪花啤酒共计并购了大概将近80家企业，通过整合合并的一些，比如三合一，注销两个，现在剩73家企业，73家不完全都是并购的，还有6、7家是新建的，不是通过并购投资，而是通过在某一个地方政府出让取得一块土地，建一个工厂。 有幸在雪花工作，干也好，不干也好，做并购，所以实践使我多少积累点经验。所以把
5、它拿到咱们这个大学桌面和大家交流，也感到非常惭愧，但是希望能引起各位，在座都是教授、研究生，能够对企业并购，或者企业整合，说学问也好，课程也好，给予足够的重视。 我知道咱们人大开了这方面的课，非常好，我也表示一下，全力支持。作为一个律师，作为一个法律工作者，能操盘并购应该很不容易，因为涉及到对于你的知识、能力、素质要求高一些，不能说太高，好像抬高我自己似的，不是这个意思。 企业并购来说，确实我个人认为是综合性的，系统性的，复杂性的系统工程，是一项工程，无论目标企业大小，并购标地大小都是一个系统工程。 另外所涉及的关系是方方面面的，要去并购一个企业，涉及到股东，公司高管，公司的员工，上下游企业，
6、当地政府，涉及方方面面，涉及到方方面面的利益，所以非常复杂。 刚才石教授介绍也说了，并购我个人理解，除了刑法以外什么法律都涉及，公司法、证券法、合同法、民法、担保法、物权法、知识产权方面的法律，劳动法、劳动合同法，国有资产管理这方面的法律，会计、财务、工商登记这块，环保的、政府管理的、外资的、反垄断的，没有不涉及的，大概刑法不涉及，当然犯罪了涉及，是另一回事，确实是很难的。我希望大家，我今天占用大家时间，能够多少给大家点帮助，这是我的目的。 石老师邀请我来给大家交流，我想了半天讲什么，我也经常出去讲课，讲课大致都是给律师或者是企业法律顾问，他们之所以报名参加这个学习班，因为他做这项工作，或者是
7、参与这项工作，所以给他们讲的时候会讲疑难问题，我不讲别的，比如讲付款问题，讲付款方式，付款几种方式，付款这块合同条款应该怎么定，哪种方式优点、缺点，适用背景和条件是什么，我就讲这类问题。今天我当时想在座都是很多是学生、研究生，多少有点社会经验，不一定做过并购工作，讲疑难问题，我们大家摸不到头脑，没有联系性、逻辑性，这样想选择这个题，这个题目我认为是从理论走向实践的第一步，也是任何一个并购案的关键所在，基础所在，你能不能成为一个主持并购的法律顾问，我个人认为这是个关键。 这句话应该怎么说呢？战术只解决一个小问题，战略解决大问题，这是一个战略问题。首先我们简单介绍一下并购的意义。并购的意义我个人理
8、解。 第一，从宏观上应该是先进代替落后，一个企业之所以能够去并购另一个企业，企业和企业都是平等的竞争者，市场的参与者，之所以能够有能力、有资格，并且最后实现目标，并购另一个企业，兼并、吞并也好，应该说这个企业是有先进性所在的，适者生存，社会也是如此。 并购这个过程，就是先进代替落后的过程，无论从技术角度、管理角度都是先进企业能够取代落后企业，用先进性取代落后性，这样的话对社会经济是一种进步。 第二，社会资源再分配，社会资源有限，人类需求不断变化的，社会经济需求不断变化，人类需求不断变化，需要根据人类的需求或者社会需求来调整社会能够掌控的资源，我认为并购也是这种资源的再分配，是一种社会资源分配的
9、形式，这样的话我个人认为构成社会经济进步。 看一个国家或者地区经济发展的水平，也可以说从这个社会经济体中并购发生多少也可见一斑，如果自然经济不会有并购，计划经济也不会有并购，并购是竞争的结果，所以我认为宏观上应该这么说。 从微观上，从一个企业角度来说，并购是企业取得规模效益一个途径，企业追求规模效益，企业多大规模在于需求多大，没有这么大需求做不成这样的规模，这是肯定的。但不是说需求有了规模企业就能做大，这是需要和可能的问题，企业在做大的过程中，我们顺便说一下要投资，叫资本行为，如果企业只做经营行为，过去有一种税法叫简单再生产，就是维持原有的规模，企业想做大的时候要有资本行为，资本行为就是说从金
10、融这个角度，从另一个角度是投资行为，不但要维持现有生产，还通过投资扩大，在另一个地方扩大生产，使我的企业生产规模能够逐渐的扩大，这是投资行为，也叫资本行为。 企业的资本行为，我个人认为，大致有三种情况。 1、投资建厂。 比如说在非洲某一个国家，现在落后到什么程度，没有啤酒厂，或者在非洲几个国家的市场没有汽车制造厂，或者没有一个农机制造厂，你不可能去并购，并购的前提是原来有这么一个企业，我们通过论证、调查研究，认为这块市场容量可以支持一个相当规模，达到经济效益规模的工厂，这是一个市场。经济发展，文化环境，法律环境各方面允许我在那建厂，我可能去投资建厂，这个行为也是资本行为，也是扩大生产规模，会使
11、社会的资本总量增加。我刚才说了华润现在73个公司，大概7、8个是这样建设起来的。 2、原来这个市场上有需求，也有供给，有工厂，我不是在这新建一个厂，而是通过去并购收购一个工厂，使原来我的竞争对手转化成我的盟友，成为我的一部分，这也是一种投资，就是并购。这两种投资对企业来说有很大区别，我们不能深讲，至少第一个投资不受国家反垄断法限制。 为什么？我举个例子，原来4个人玩扑克，现在来了第5个人，5个人一起玩，竞争更加激烈，反垄断法保护竞争，所以国家不管，原来4个人供应消费者，现在5个人供，竞争，价格下降。 第二种投资，不是原来四个人玩，再加入一个，而是4个人玩的时候，其中第三个人的牌交到第四个人手里
12、，一个人退出，三个人玩，这个时候相对走向垄断，其中一个持两个人牌的人，就是并购的那个人，他手里牌多，机会多，赢的概率高，而另外两人一人拿12张牌，他拿24张牌，这就是并购，所以受反垄断法限制，不限制再并购一个都是你的了。这两种都是投资。 3、现在财务准则叫做金融产品，企业临时有钱的时候买国家债券，法律上是债的关系，财务是投资关系，因为是单纯借钱赚点债券利息，临时买点股票，不准备长期持有，买股票也是买股权，和并购有什么区别？能够叫做并购的，必须能够控制目标企业，能干预目标企业，能使目标企业从自己的竞争对手变为自己的竞争盟友，这才叫并购，你买股票，买海尔股票，买其他股票，也不管公司的事，连股东会都
13、不去，这都不是并购。我们可以把它叫做临时投资，一年之内变现的。 这三种行为，从企业来说都是一种投资行为，企业要想取得规模效应，就要通过第一种投资和第二种投资，扩大规模，并购我刚才已经说了，和新设最大的区别在哪，新设增加了竞争，增加了企业竞争的压力，而并购是什么？是降低竞争压力，更容易使你获得超额利润。 并购的意义宏观上说是一种社会经济的进步，从微观说是企业做大做强的一个重要途径。特别是能够化敌为友，起到四两拨千斤的作用。 我们说的并购，怎么做才能做成功的并购，你是一个法律顾问也好，当一个企业老总也好，怎么样才能把并购做成功，这确实是个很难回答，而且非常尖锐的问题。我理解公司并购战略是公司并购成
14、功之本，这句话什么意思呢？一个公司，一个企业要想通过并购做强做大，必须制订你的并购战略，就像解放战争，我们是向南发展向北防御，还是向北发展向南防御，我们把兵力集中在哪边，这是个战略问题，很关键，要制订一个并购战略，投资战略。 这个投资战略首先第一个问题要选择行业，为什么？就是把天下财富都给你，你也不能把全世界行业都占了，因为你有钱没有精力，不能法学是专家，医生你还最高级，造汽车还是最能的，那好像不是人，不可能。企业也做不到，企业的精力也是人的精力。作为一个企业要想做大，首先要选择好自己的行业，在这个行业做大、做强。大学生要创业，我甚至想到你们大学生创业也得选对行业，过去有句话叫做男怕选错行，女
15、怕嫁错郎，大概中国人早就总结出来了，不要什么都去干。 同样一个企业，企业确实有综合性的企业，也有好处，但是要有主业，综合扩张是为了在一个行业做大做强，是为了保证在这个行业做大做强做稳才这么做，真正的战略目标只有一个，你必须选准一个行业，至于什么行业不说，不能瞎投资，今天看这个好干这个，明天看那个好干那个，大后天干那个，最后不行。 在选择行业的时候要考虑什么？核心竞争力是什么？长处是什么？如果你是个大学生，就业了，我学什么的，我有这方面知识，了解这方面市场，就做这个。比如我这个企业有一个品牌，我围绕品牌去发展，我这个企业有资金，什么都没有，就有资金，别做高端，做老百姓需求的，因为有钱可以做大，做大肯定没问题，风险小，高端的高技术，高科研的收益大，风险也大，你根据企业的核心竞争力去选择并购的行业。 行业在全世界都有，能不能把全世界行业都买？不可能。先进入哪个市场，后进入哪个市场，是在中国先发展，还是在日本先发展，到中国是东部发达地区先发展，还是西部落后的地方先发展，还是国营企业多的地方发展，得要选择你的一个区域去投资，竞争如同战争，毛主席集中优势兵力打歼灭战，永远放之四海皆准，企业也如此，不要和敌人打消耗战，要不就不去动，所以要选择一个地方，从那块认为是最佳投资地点，从那开始做这个行业，一点点扩张，是这样的。 有序的进入，不能都进入，特别是搞市场的，
