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1、证券研究报告行业简评信托公司加快推进产品创新信托行业周报（2012.05.142012.05.20）CHINA SECURITIES RESEARCH证券、信托table_page 证券、信托行业简评研究报告一、行业动态与公司新闻：1、预期高收益 信托试水股指期货华宝信托4月16日募集成立的股指期货信托计划预期收益高达20%。距离首家华宝信托审批通过近半年后，信托公司股指期货资格审批或将进入快车道：外贸信托，华润信托已于近日相继获批，而在排队等候中的中信信托、平安信托、兴业信托则积极备战。流动性好，收益率高，又植入了安全设计加入股指期货的信托产品或为投资者提供了更多的可能性。与目前主流信托产品
2、23年预期收益尚低于12%相比，华宝信托刚刚发行的1.5亿元股指期货信托计划，预期收益就高达15%20%。自银监会在去年的信托公司参与股指期货交易业务指引（下称指引）中明确了信托公司参与股指期货的资格和条件，抢先下手的华宝信托已有两只产品问市。一些调查数据显示，参与者对这部分业务的热情正在升温。据私募排排网对近50家私募基金公司的调查显示，54.76%的阳光私募计划今年发行信托产品参与股指期货对冲交易。目前阳光私募的战线收缩，一位信托业内人士给记者提供的数据显示，目前私募的持仓量基本上低于50%，甚至有些在20%左右，“如果有对冲设计，至少可以提高持仓量，不至于踏空机会。”（中国经营报）2、R
3、EITs终见破冰 首单或将落地天津近日，有消息称，相关部门将推动适时开展房地产信托投资基金(REITs)试点工作。据知情人士向中国经营报记者透露，国内首单REITs或将落地天津，而此次发行受益凭证的单位正是天房集团。“该方案目前已申报中央，正在审核当中，且批复的可能性极大。”所谓REITs，属于不动产证券化的一种，即房地产开发商将其旗下部分或全部商业物业资产（如写字楼、购物中心、公寓、产权酒店甚至仓库等不动产）打包上市，以其收益如每年的租金、按揭利息等作为标的，均等地分割成若干份出售给投资者，然后定期派发红利，并由专业的基金公司或投资机构进行房地产投资经营管理的一种信托基金。房地产是资金密集型
4、行业，目前开发商的融资渠道主要靠银行融资，而作为房地产直接融资的手段之一，REITs在我国一直难产。从2007年提出建议论证到“债权型”和“股权型”两个版本的出现，再到2009年上海、天津的试点方案报送国务院，几年过去了，REITs仍难问世。严厉的房地产调控更使 REITs的推出时间一再推迟。事实上，北京、上海和天津三地均对REITs试点筹谋已久，但却一直“只闻雷声，不见雨点”。而此次REITs终见破冰，而其突破口便是廉租房。天津市私募股权基金中心总裁王树海告诉记者，REITs不仅可以解决我国房地产市场尤其是涉及民生的廉租房和保障房的融资难问题，也可以为地方政府开创一个新的融资渠道。（中国经营
5、报）3、4月信托理财收益率全线下滑近日，多家信托研究机构发布4月信托数据均显示，4月信托发行数量与规模同比、环比均出现明显下跌，发行规模同比跌幅更是超过六成。与此同时，产品收益率也全线下滑。发行量急剧下降根据好买基金研究中心发布的最新数据，4月份信托公司发行数量与规模急剧下降。35家信托公司共成立132只固定收益信托产品，纳入统计的99只产品总规模为157亿元。产品数量环比减少30.03%，同比减少64.03%；总规模环比减少38.26%，同比减少68.17%。从产品结构不难看出，房地产信托产品发行的急剧萎缩是“始作俑者”。好买基金研究中心表示，4月份房地产信托仅有9只，而在今年3月份，市场成
6、立的房地产信托产品总数却接近40只。从产品数请参阅最后一页的重要声明 HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN1table_page证券、信托行业简评研究报告量上来看，4月成立的产品较3月减少30.53%，较去年同期减少64.03%；而从成立总规模上来看，4月产品总规模环比减少38.26%，同比减少达到68.17%。与收益率与发行规模一起大幅回落的，还有信托理财产品的收益率。用益信托发布4月集合信托产品统计数据，结果显示，4月产品的发行成立情况小幅回落，期限缩短，收益率下降。统计显示，4月份发行的固定收益信托存续期为0.08年至20年，收益率从5.5%到12%不等。从各存续期产品近一
7、年的平均收益率来看，一年期（及以下）产品的预期年化收益率为8.33%，较3月的下降0.06个百分点；一年（不含）至两年期产品平均收益率为9.24%，较3月的下降0.2个百分点；两年（不含）至三年期产品平均收益率为9.03%，较3月的高点下降0.4个百分点。（上海金融报） 4、北京信托成新黄浦控制人新黄浦昨日公告称，由于第一大股东新华闻的两家股东控股权被转让给北京信托旗下的集合资金信托计划，公司控制人从人保投资控股变更为北京信托。目前新华闻持股占新黄浦总股本的13.48%，华闻控股和广联投资分别持有新华闻50%、50%的股权。北京信托此次受让了华闻控股55%股权和广联投资54.21%股权，价格分
8、别为1.27亿元和8669万元，。北京信托表示，将少量与华闻控股和广联投资主业关联度较小以及部分低效的资产和业务按照市场化原则予以出售，有效整合系列资源。（长江商报）二、上周二级市场回顾：上周上证指数收于2344.52点，下跌2.11%，深成指报收于9903.09点，下跌3.02%。信托板块跑赢大盘，单周下跌2.30，与大盘表现基本持平。图1：以2011年1月1日为基期，信托板块指数与上证综指走势对比(日变化)数据来源：wind资讯，中信建投证券研究发展部请参阅最后一页的重要声明HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN2table_page证券、信托行业简评研究报告表3：二级市场股价
9、回顾股票代码600816.SH 600643.SH 000666.SZ 000563.SZ股票名称安信信托 爱建股份 经纬纺机 陕国投A周收盘价17.71 9.49 13.20 15.69周涨跌幅%-3.91 2.15 -8.84 -1.94周换手率%5.67 15.13 43.11 17.952012涨跌幅%31.48 46.68 41.33 54.13数据来源：wind资讯，中信建投证券研究发展部三、上周信托数据回顾：五月第三周信托发行规模继续回暖，证券、权益前一周发行水平持平，贷款类投资、其他类投资规模继续较大幅度的上升。图2：发行信托按资金运用方式分类（纵轴：数量）图3：发行信托按资金
10、运用方式分类（纵轴：规模）数据来源：wind资讯，中信建投证券研究发展部主要公司发行情况上，中融信托延续了2012年以来发行的良好态势，陕国投近一个月未有新产品发行，中信信托发行较为平稳。图4：主要信托公司本周发行数量（每周）图5：主要信托公司累计发行数量（每周）数据来源：wind资讯，中信建投证券研究发展部请参阅最后一页的重要声明HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN3table_page 证券、信托行业简评研究报告table_research 分析师介绍 魏涛：2011年新财富最佳分析师非银行金融业第3名，中信建投非银行金融业首席分析师，金融组组长。北京大学管理学博士，CPA，
11、12年经济工作经验，5年证券研究经验。致力于在大金融视野内研究各细分子行业，曾覆盖银行保险业，较早从事信托业和租赁业的相关研究，拓展和引领了资本市场对金融业、特别是新型金融业（信托业、租赁业等）的认识广度和深度。此外，对国内外投资银行和证券经纪业发展历程和未来趋势也有深入研究。王家 010-85130463 社保基金销售经理彭砚苹 010-85130892 姜东亚 010-85156405 北京地区销售经理张博 010-85130905 张明 010-85130232 张迪 010-85130464 陈杨 010-85156401 黄玮 010-85130318 上海地区销售经理李冠英 021
12、-68825003 杨明 010-85130908 钱宏伟 021-68805057 戴悦放 021-68825001 深广地区销售经理赵海兰 010-85130909 张娅 010-85130230 周李 0755-23942904 段佳明 010-85156402 王芳群 020-38816536 机构销售经理韩松 010-85130609 任威 010-85130923 何嘉 010-85156427 刘嫘 010-85130780 刘亮 010-85130323 报告贡献人 研究服务请参阅最后一页的重要声明 HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN4table_page 证
13、券、信托行业简评研究报告评级说明以上证指数或者深证综指的涨跌幅为基准。买入：未来6个月内相对超出市场表现15以上；增持：未来6个月内相对超出市场表现515；中性：未来6个月内相对市场表现在-55之间；减持：未来6个月内相对弱于市场表现515；卖出：未来6个月内相对弱于市场表现15以上。重要声明本报告仅供本公司的客户使用，本公司不会仅因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告所包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均仅反映本报告发布时的资料、意见和预测
14、，可能在随后会作出调整。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成投资者在投资、法律、会计或税务等方面的最终操作建议。本公司不就报告中的内容对投资者作出的最终操作建议做任何担保，投资者据此做出的任何决策与本公司和本报告作者无关。在法律允许的情况下，本公司及其关联机构可能会持有本报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式翻版、复制和发布本报告。任何机构和个人如引用、刊发本报告，须同时注明出处为中信建投证券研究发展部，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和/或修改。本公司具备证券投资咨询业务资格，且本文作者为在中国证券业协会登记注册的证券分析师，以勤勉尽责
