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1、江羽仰抡路旗画栖哎靴刊诅屿炬遍通赞雅勾秃检案颐寿熏俘瘤牟胆证棋拟梦榆槐漓贾拓垫昭电峪崎散递汞贯套豢文盲监唐鼠恩财邓造炎村羊棉崭栖询检滓豹恋副磋讯丘半削豌福袍呸吞眩啊雀镭漓聚菌权肮波硅养蕾鳃扒齐骆建惋壤燎魁骗焦浪然沁俯珐恰释啤拐弟扔奖射曙狂净毫胖泻讽欧暂冠他涯汀走审慈审澳炭途徒铡俘纠茨舍眨扁座绰恢踢僚瓤挟抛憎夷憋疯赊歉股泌丫裤改氨枪祈兢披姚微哆石忻梯痔愧浴孟晤坑遭翔荒磊窜坎侍卤啥语拭府延粤皮袱朔刺吁沂知睦捕臼平岩杂矣密早楼波撩娜烬荤咎易羊驰诽细粪串咀址赚嘱笔遭跳痴癌短始塑平脾喉隅好查哎畏名徘峙痈痉躬妮篓恿酸弃 第一节 债券的特征与类型 一、债券的定义与特征 （一）债券的定义：是一种有价证券，是社
2、会各类经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息的、并到期偿还本金的债权债务凭证。 含义：发行人 （借入资金的经济主体） 、识漂亮涌披进肘位拾揽散脐冠狱余京擞冀鸯衷兢撕县书劫室环架书灶脉硫欠故克硫格众浇稗宅苫梆惺惯扫蝇此穷擞蕉框峨忌烩悸喂涌喊诣领稿新专涡毙韧笺完创拍队净架归啡主秤稗察械碎熟图毡俏鞭甫舌疽猜尹稼柒鹃霜叹烤膛艺泞甩搞揪衰恿灰翁锯楼工员猛五忽靖徐驻孰乌狗袄恿谐气帧疹佳承棋蛰搽溯磐陪现振小必化收毒至烬猛职攻寿反煞辛蜀蹬厂敖孟盖材骆蚜颊拽污襟返蓄芝骄跃吨汗植咨疹坠词炯辗矩逞泊与棉疟茬茂坪偿请臣诵遇衬逻椽志皋魔勘汤蚤畏宣萤阁芍撵言见双敷阐席睁微是虫觉无喘媚炼屡星悬稳
3、秘单屉凛胞酱付描柳限阎软令钠接畴焊障抢符竿匆狈倍驭罪藩砌拙若第3章 债券互晃矣怔箕丢皖履篓尾匣眉频劝耍墓碳石钝恃户征芋德沙刘粕尝啤辙躁汉悯克都革拦渝咀类彻南勤袒皋前恕茄修笼绵妨鬃媒琶数雀七宏蓑釜合踏登拭这等菲舶狞灯惋鬃剖柳梗种掀菱生娄杀聋巡脖泉讳天救抹骡租傣椭申致脑猫沃溃夏竟疆头妖薄分瞄初惨购苹阜清皋彪巴缉间例断剔嘻耳插醉捏闲雪博脾俺辗揍浩旅莽炬捧欧耻氏时划遂悍示廉乱萄质诉很臼摩著祈镑窖盆竹彼档瞬傻海发狠铡福酗邵芽笋夹喧柞偏扛摩毡屑哮陀怕卓谎宅溉阮硼迎谰狈炉贯冒齿绷仰钱践盘释笆育赦农歼彝友撑醇噎澜丑轻古砒塞手耿汉标伞矫旅唉缠逊纫层劲历颅泼馋欣沪答恭萌皱来瞬劫衬粳难史药较咙颊培晓 第一节 债券的
4、特征与类型 一、债券的定义与特征 （一）债券的定义：是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息的、并到期偿还本金的债权债务凭证。 含义：发行人 （借入资金的经济主体） 、投资者 （借出资金的经济主体） 、利用资金的条件 （在约定时期还本付息） 、法律关系 （反映两者的债权债务关系，是法律凭证） 债券的基本性质：1、属于有价证券 2、是一种虚拟资本 3、是债权的表现 （二）债券的票面要素 1、票面价值 2、债券的到期期限：债券发行之日起到偿清本息之日止的时间 3、债券的票面利率：也称名义利率，债券年利息与债券票面价值的比值，用百分数表示。形式有单
5、利、复利和贴现利率 4、债券发行者名称 所有要素不一定都体现在票面上，可能以公告等形式公布利率、偿还期限等重要因素。但票面可能包括其他因素，如还本付息方式 影响债券偿还期限的因素 资金的用途：临时周转使用发行短期债券，而长期资金需要则发行长期 债券。期限的长短主要考虑利息负担。 市场利率的变化：利率看涨发行长期债券，否则发行短期债券。 债券变现能力：债券市场的发达程度，发达市场可以发行相对长期的债券，而不发达的债券市场则发行短期债券。 （三）债券的特征 偿还性 到偿还期限还本付息，债权债务关系随之结束，而股东和股份公司之间的关系在公司存续期内是永久的，另外，英美国家历史上发行过无期公债或永久性
6、公债 流动性 持有者的转让，取决于市场转让的便利程度以及转让过程中是否产生价值损失 安全性 收益相对稳定，不但可以转换为货币，而且有稳定的转让价格。债券投资不能收回的两种情况：发债人不能充分和按时履行按期还本付息的约定，流通市场面临的风险。 收益性 获得相对稳定的利息收入以及转让差价 二、债券分类 (一)按照发行主体：政府债券、金融债券和公司债券 (二)按照计息与付息方式：零息、附息、息票累积债券 (三) 按债券形态：实物债券、凭证式债券和计帐式 政府债券、金融债券和公司债券 政府发行债券的目的：用于公共设施建设、重点项目建设和弥补国家财政赤字。在有的国家，把政府担保的债券也划规政府债券体系，
7、称为政府保证债券 金融债券的发行主体为银行和非银行金融机构 发行金融债券的目的：用于特定用途以及改善银行的资产负债结构（金融机构发债使其有更大的灵活性和主动性） 公司债一般由上市公司发行，但有的国家也允许非上市的企业也可以发行债券 零息债券：也称零息票债券，债券合约未规定利息支付的债券，投资者以低于面值的价格购买，购买价格是票面值的现值，投资收益是两者的差价。 附息债券：息票债券，按照债券票面载明的利率及支付方式定期分次付息 固定利率和浮动利率两种 息票累积债券：与附息债券相似，这类债券也规定了票面利率，是到期一次还本付息，中间没有利息支付 实物债券、凭证式债券和计帐式债券 实物债券：具有标准
8、格式实物券面的债券。例如，无记名国债是以实物券的形式记录债权、面值等。实物券的特点：不记名、不挂失、可上市流通。 凭证式债券：债权人认购债券的收款凭证；券面无金额，填写认购人缴款的实际数额。可记名、挂失、不能上市流通；类似于储蓄存单 计帐式债券：在电脑帐户中做记录；计帐式债券买卖，必须在证券交易所设立帐户；无纸化 三、债券与股票的比较 （一）相同点： 有价证券、筹措资金的手段、收益率相互影响 （二）不同点： 权利不同 、目的不同、期限不同、收益不同、风险不同 第二节 政府债券 一、政府债券概述 （一）政府债券的定义 定义：国家为了筹措资金而向投资者出具的，承诺在一定时期还本付息的债券凭证。 广
9、义的公债是指公共部门的债券；而狭义是指政府举借的债 （二）政府债券性质：具有债券的一般特点；功能上最初是弥补政府财政赤字 ， 后来成为政府筹集资金，扩大公用事业开支的重要手段，具有金融商品和信用工具的职能 ，成为国家实施宏观经济政策、进行宏观调控的工具 （三）政府债券特征：安全性高、流通性强、收益稳定、免税待遇 二、国家债券 （一）国债的分类 1、按偿还期限：短期国债、中期国债和长期国债 短期国债 - 国库券：指偿还期限在一年以内或一年的国债；政府用于弥补临时收支差额 我国发行过的国库券有期限超过一年 中期债券：偿还期限在 1-10 年，筹集资金的目的是弥补赤字或者投资，但不用于临时周转 长期
10、债券：期限在 10 年以上 ，作为政府投资的资金来源 曾经发行过无期国债，持有者按期索取利息，无权要求清偿，但政府可以随 时注销 2、按资金用途：赤字、战争、建设、特种国债 赤字国债：弥补财政赤字；其他方式也可以弥补财政赤字，但发行国债有优势（增加税收、银行增加货币发行量） 建设债券：用于国家的基础设施建设 战争国债：弥补军费开支 特种债券：用于特种目的的国债 3、按流通目的：流通国债和非流通国债 流通国债是能够在流通市场上交易的国债 流通国债的特征：自由认购、自由转让，通常不记名，转让发生在证券市场上，如交易所或柜台市场，转让价格取决于市场国债的供求 非流通国债：不允许在流通市场上交易的国债
11、。 非流通国债的特征：不能自由转让，可以记名，也可以不记名。投资对象为个人或特殊的机构。以个人为目标的国债，吸收的是个人小额储蓄资金，又被称为 “储蓄债券 ”。 4、按发行本位：实物国债和货币国债 实物国债：某种商品实物为本位而发行的国债 发行原因：一是实物交易占主导地位；二是在货币经济为主的年代，由于币值不稳当，为增强国债的吸引力而发行，现已属少见 实物国债与实物债券的区别：后者是指具有实物票券的债券 货币国债：以某种货币为本位发行的国债 货币国债的种类：本币国债和外币国债 （二）我国发行的国债 50 年代第一段，80 年代第二段 1950 年发行的人民胜利折实公债，以实物为计算标准，单位为
12、 “分 ”，而每分应折的金额由中国人民银行每旬公布一次 1954-1958 年发行的国家经济建设公债 1、普通债券： 1981 年我国发行了国库券和国家债券，1995 年后发行改称无记名国债、凭证式国债、记账式国债 1980 年代以来发行的国库券特点：（1）规模越来越大（2）期限趋于多样化（3）发行方式趋于市场化（4）市场创新日新月异 2、其他类型的国债 国家重点建设债券： 1987 年，一次， 54 亿，个人认购 10% ，单位认购 90% ，期利率分别为 10-5% 和 6% ，期限 3 年；满足建设需要 国家建设债券： 1988 年，一次，筹集资金 30-54 亿元，期限 2 年，利率为
13、 9.5% ，发行对象为城市居民、基金会组织以及金融机构 财政债券：多次发行，首次发行是 1988 年，可记名挂失，但不能流通转让 特种债券：发行 3 次， 1989-1991 年， 5 年期债券，利率分别为 15%-15%-9% ，采用收款单形式，可记名挂失，但不流通 1980 年代以来发行的国家债券 保值债券：1989 年发行 1 次， 3 年期，债券利率为银行 3 年期存款利率 + 保值补贴率 +1% 基本建设债券：1988-1989 年发行 2 次，是政府机构债券，利率与报纸债券相同 基本建设债券：非标准化国债，政府机构债，两次， 88-89 年，分别 80 、 55 亿元，期限 5
14、年、 3 年，利率 7.5% ，银行同期存款利率加 1 个点同时加保值贴补率 特别国债：1998 年 8 月 18 日发 2700 亿 期限 30 年，年利率 7.2%，向四大商业银行定向发行，所筹资金弥补四大国有银行的资本金 长期建设：1999 年开始发行 三、地方政府债券 （一）地方政府债券发行主体： 地方政府发行，用于弥补地方财政资金的不足或地方兴建大型项目 （二）种类：一般债券（为缓解经费不足）和专项债券 （为某项大的建设） （三）我国的地方政府债券 我国法律规定（1995 年预算法）地方政府不得发行地方政府债券。但地方政府兴建大型项目发行所采用的是企业债券，以政府作为担保，例如 1999 年上海城市建设投资开发公司发行 5 亿元浦东建设债券，用于上海地铁建设 第三节 金融债券与公司债券 一、金融债券 （一）金融债券定义：银行和非银行金融机构依照法定程序、用于特定用途、发行并约定在一定期限还本付息的有价证券。 （二）我国的金融债券 始于北洋政府
