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1、棉花期货棉花期货 投投资资 机机会会 机会给予那些有准备的人机会给予那些有准备的人 郑州商品交易所研究发展部 2004 年 8 月 编者按编者按 本资料通过对棉花现货、行业、期货的总结将大量的数据图表融为一体，相信阅读 后您会感觉棉花期货的确蕴涵了大量的投资机会，这些在第一部分介绍。本部分的阅读， 有助于全面了解棉花现货，会使您耳目一新，对棉花有一个全面的、整体的认识。而且， 将数据通过直观的图表分析，既简单明了，又不枯燥无味。另外，要说明的一点是，第一 部分不是简单的归纳总结，而是大量数据资料的展示。由于不想束缚您的思路，所以文中 很多数据分析不多，还需要您多思考、分析。 第二部分更重要的是
2、介绍下一阶段的投资机会，希望您今后对这些方面的内容进行 跟踪了解，并请结合第一部分的数据进行分析，以便把握大势、把握机会。 棉花期货蕴涵机会，但如果您没有参与，也只是过眼云烟。 期货市场的功能要在参与中才能体现，大家参与得越多，市场功能发挥得就越好。 希望本资料的编写有助于您对棉花有一个全面的、快速的认识，相信您阅读本资料会收益 匪浅。 棉花给您机会，但机会靠您把握。 2008 年 8 月 30 日 目 录 第一部分第一部分 棉花给您机会棉花给您机会 1 1 一、一、 中国棉花现货的特点中国棉花现货的特点 1 1 1、价格波动大 1 2、产量大、消费量大 1 3、库存变化大 3 4、进口量大、
3、国际影响大 4 5、年变化大5 二、中国棉花行业的特点二、中国棉花行业的特点 .6 1、棉花的世界地位高 6 2、棉花生产相对集中 7 3、棉花生产波动性大 8 4、棉花消费相对集中 8 5、棉花消费增长较快 9 6、棉花市场化步伐快 9 7、棉花波动影响面大 10 三、中国棉花期货的特点三、中国棉花期货的特点 .10 1、棉花期货价格波动大10 2与国际期货、现货价格关联度高11 3、中国期货、现货连动性强11 4影响因素多、机会多12 5. 市场信息容易把握，投资收益高.12 6适宜广泛参与12 第二部分第二部分 机会靠您把握机会靠您把握 1313 一一. 天天 气气 非常重要的题材非常重
4、要的题材 13 二、单二、单 产产计算产量的基数计算产量的基数 .14 三、收购价格三、收购价格仓单计价的基础仓单计价的基础 .14 四、产四、产 量量年度供给的根本年度供给的根本 .16 五、消五、消 费费 量量供求关系的关键供求关系的关键 .16 六、进六、进 口口 量量国内需求的补足国内需求的补足 .18 七、国家储备七、国家储备产业安全的保障产业安全的保障 .19 八、替八、替 代代 品品影响棉价的要因影响棉价的要因 .20 九、政九、政 策策影响价格的外因影响价格的外因 .20 十、国际市场十、国际市场不容忽视的因素不容忽视的因素 .21 十一、套十一、套 利利风险较小的策略风险较小
5、的策略 .24 第一部分第一部分 棉花给您机会棉花给您机会 一、一、 中国棉花现货的特点中国棉花现货的特点 1 1、价格波动大、价格波动大 棉花是农产品中受气候影响最大的品种。同时，作为重要的轻纺织原料，棉花价格还 受到种植面积、进出口、纺织企业需求、储备、国家政策等多种因素的影响。从 1999 年 9 月 1 日棉花市场放开以来，棉花价格剧烈波动，其波动频繁和幅度是任何其他品种都无 法比拟的。因此，棉花期货具有与生俱来的投资价值大和投资机会多的特点。 7000 8000 9000 10000 11000 12000 13000 14000 15000 16000 17000 18000 19
6、000 20000 1999.9 8 7 6 8.19 9.16 10.21 11.25 12.27 2.21 4.15 6.16 8.15 10.8 10.29 12.31 2.23 4.15 5.17 6.01 6.16 7.1 7.16 8.2 8.17 129 级 229 级 328 级 428 级 1 19 99 99 9- - -2 20 00 04 4年年冀冀鲁鲁豫豫棉棉花花3 32 28 8级级现现货货价价格格 2002年 2003年 2004年 说明：由于数据不足，1999-2002年7月选取的是全国的328级棉花月均价。 2000 2001 2 2、产量大、消费量大、产量大
7、、消费量大 我国是世界上棉花种植面积最大的国家。正常年景，棉花产量和消费量在 500 万吨左 右（占世界棉花产量的 1/4 左右。世界棉花价格看中国已是不争的事实。我国棉花消费量 逐年增加，2003 年超过 600 万吨。 0 100 200 300 400 500 600 700 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 总消费量产量 中中国国棉棉花花产产量量与与消消费费量量 （单位：万吨） 由于用棉量的增加，所以尽管产量也在增加，但价格近几年还是呈上升趋势。 92-98 年间国内棉花消费下降了
8、 70 万吨，99 年开始棉花消费出现快速增长，六年 间平均用棉增长率 10.4%，年均增加棉花消费 55 万吨。 3 3、库存变化大、库存变化大 下表为中国棉花库存消费情况。 一般来说，期末库存消费比在 30%左右时，市场可以表现为供求基本平衡。低于这 个水平，市场会出现资源紧张。预计全球 04/05 年为 40%，中国低于 20%。 期初库存产量进口量总供给量 总消费量 出口量 期末库存 库存与消 费比() 199086.62450.6148585435.1520.2129.6529.79% 1991129.65568.1635.48733460.1113.1259.7956.46% 19
9、92259.79450.615.27716490.1314.89210.9843.05% 1993210.98374.4217.59603472.3916.3114.3124.20% 1994114.31433.288.38636439.853.98192.1743.69% 1995192.17476.7366.29735428.650.46305.8971.36% 1996305.89420.1478.65805442.220.22362.5681.99% 1997362.56459.3239.92862426.870.74434.39101.76% 1998434.39450.617.81
10、893418.1414.82460.04110.02% 1999460.04383.132.61846483.4837.01325.5167.33% 2000325.62441.95.01773512.049.71251.2549.07% 2001251.25531.168.71791522.338.71259.9649.77% 200227449268.1834.1650.916.3216725.66% 2003167487.6152.4807663.94.3147.622.23% 数据来源：美国农业部海外服务部单位：万吨 全球库存之所以减少，是因为每年的产量不足消费量。下图是每年的产需关系
11、图，横 坐标以下表示年度供不应求。 4 4、进口量大、国际影响大、进口量大、国际影响大 我国棉花进口量较大，棉纺织品出口较多，中国棉花价格与世界棉花价格联动性较强。 44 2322 0 50 74 65 75 78 33 4.75.6 20.8 98.43 -40 -20 0 20 40 60 80 100 120 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 进口 出口 净进口 中中国国每每年年棉棉花花进进出出口口量量 单位（万吨） 548 602 803 733 574 651 815 906 9
12、97 1047 992 929 1022 792 0 200 400 600 800 1000 1200 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 19981999200020012002 2003 万吨全全球球棉棉花花库库存存情情况况 产产量量消消费费量量 3 35 5 2 20 00 0 - -8 88 8 - -1 17 72 2 3 34 4 1 17 70 0 5 50 0 1 10 06 6 1 14 4 - -7 75 5 - -7 75 5 8 85 5 - -2 21 13 3 - -1 10 09 9 -250 -200 -150 -1
13、00 -50 0 50 100 150 200 250 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 5、年变化大、年变化大 面积变化大 产量变化大 消费量变化大 库存量变化大 价格变化大 -20.00% -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 1994199519961997199819992000200120022003 面积增减 产量增减 消费量增减 国国内内棉棉花花每每年年增增减减变变化化较较大
14、大 二、二、中中 国棉花行业的特点国棉花行业的特点 1 1、棉花的世界地位高、棉花的世界地位高 （2003/04 年度）产量第一，占 1/4；消费量第一，占 1/3；进口量第一，占 1/3。 产量产量消费量消费量进口量进口量出口量出口量 中国中国中国美国 美国印度土耳其乌兹别克斯坦 印度巴基斯坦印尼澳大利亚 排 名 巴基斯坦美国巴基斯坦巴基斯坦 中国产量小于消费量，需要进口。美国产量大于消费量，需要出口。 685.8 283 209 137.2135 0 100 200 300 400 500 600 700 800 中国 印度 巴基斯坦 美国 土耳其 2001/2002 2002/2003
15、2003/2004 世世界界棉棉花花主主要要消消费费国国消消费费量量 单位：万吨 274.3 169.8 117.6 487.7 396.3 0 100 200 300 400 500 600 中国 美国 印度 巴基斯坦 巴西 西非 乌兹别克斯坦 土耳其 希腊 澳大利亚 其他： 01/02 02/03 03/04 世世界界棉棉花花主主产产国国产产量量 单位：万吨 棉棉花花价价格格年年变变化化涨涨跌跌幅幅度度 6 64 4. .8 85 5% % 2 28 8. .6 68 8% % - -7 7. .9 93 3% % 2 29 9. .2 26 6% % - -3 30 0. .7 77 7
16、% % 4 44 4. .6 62 2% % - -1 12 2. .6 65 5% % - -7 7. .1 14 4% % 0 0. .0 00 0% % 0 0. .0 00 0% % -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 1994199519961997199819992000200120022003 中国产量小于消费量，需要进口。美国产量大于消费量，需要出口。 2 2、棉花生产相对集中、棉花生产相对集中 主产省为新疆、河南、山 东、河北、江苏、湖北，其产 量约占全国总产 80%。 2003 年河南受灾减产严重。 382.9 442 532 492 487 480 505 560 568 442 162 450.1 440 540 396 382 303 369.4 374.2 226.5 223 192.9 165 165 100 150 2
