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1、中央广播电视大学人才培养模式改革和开放教育金融学专业毕业论文浅谈风险投资姓名： 王 莹 莹 学校： 河南广播电视大学 学号： 0941001250610 指导教师： 王 增 慧 定稿日期： 目 录内容摘要3一、 风险投资的含义4二、 风险投资的基本要素 5三、 风险投资的特征（一） 投资对象多为创业期的中小型企业，高新技术企业6（二） 风险投资具有高风险和高预期回报 6（三） 风险投资属于长期性、权益类资本 7（四） 风险投资具有分段投资、组合投资的特点7（五） 间接干预的管理模式和良好的激励机制7四、 我国风险投资发展现状8五、 我国风险投资机制的完善（一）建立畅通的信息网络，提高中小型企业
2、对风险投资的认识9（二）增加促进风险投资业发展的金融中介结构9（三）完善我国风险投资业的政策法律法规，建立配套政策9（四）拓宽风险资本的融资渠道，吸引民间资本和养老基金进入9（五）培育高素质风险资本管理者10（六）风险投资退出机制的建立与健全 10参考文献11内容摘要风险投资是对新兴的创业企业，尤其是高科技创业企业提供资本支持，并对所投资企业进行培育和辅导，在企业成长到相对成熟阶段后退出投资以实现自身资本增值的一种特定形态金融资本的投资活动。关键词：投资方式、资本支持、资本增值浅谈风险投资从1985年9月，我国第一家风险投资金融机构“中国新技术创业投资公司”成立开始，风险资本经历了25年的发展
3、过程。20世纪90年代我国互联网企业就获得了风险资本的投资，搜狐、新浪、阿里巴巴等著名的互联网企业相继在美国上市。由于不同国家和地区的制度环境不同，我国作为发展中国家经济发展水平和发展阶段不同于发达国家，对风险投资的理解及其运作模式和别国相比都有很大的区别。一、风险投资的含义（一）风险投资的概念由于对风险投资这一概念的理解和界定还存在着许多模糊或不够准确之处，一些文献资料中对风险投资的定义也不尽相同。如美国风险投资协会强调风险投资是一种权益资本，根据NVCA的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争力的企业中的权益资本。欧洲风险投资协会则强调其投资行为，指出风险投资是一
4、种由专门的投资公司向具有巨大发展潜力的成长型、扩张型或重组型的未上市企业提供资金并辅之以管理参与的投资行为。不论哪种定义，都体现出风险投资的本质内涵是一种针对新兴创业企业的专家管理型资本的投资活动。（二）风险投资的狭义概念 在美国风险投资界，有所谓的“广义风险投资”和“狭义风险投资”之称。这一划分主要是与风险投资实践的发展相关。从狭义上讲，风险投资主要是指对处于种子期和成长期的与现代高技术产业有关的创业企业的投资活动。狭义的风险投资通常投资于高科技创业企业的早期发展阶段。从美国的硅谷热到全球兴起的高技术产业开发区、科技工业园区热，风险投资在高科技产业发展中扮演越来越重要的角色。但是，风险投资并
5、非一定与高科技相联系，也并不是一定投资在创业企业的早期阶段。从近期的发展来看，风险投资已走出狭义上的投资范畴，尤其是20世纪80年代末以来，大量的风险投资基金投资于包括种子期、成长期、扩张期和上市前等创业企业几乎全部阶段的投资项目中，并越来越多地投资于创业企业的晚期和向过去所谓的“传统产业”领域扩张。 （三）风险投资的广义概念近些年来，风险投资从传统的投资范围向私人权益资本的其他领域扩张，风险投资几乎囊括了私人权益资本的全部投资项目。广义上的风险投资的概念正逐渐被一个更广泛意义上的概念“私募股权投资”所取代。欧洲和亚洲的不少国家对风险投资都采纳广义风险投资的概念。如英国创业投资协会虽然并没有对
6、风险投资给出一个明确的定义，但将对英国未上市公司进行的长期股权投资都统称为风险投资。本文所谈的风险投资专指用于对创新企业的股权、债券进行投资的风险资本投入、运营、最后的转移退出，是一种具有高风险、谋求高回报的权益资本。二、风险投资的基本要素 从世界各国风险投资的产生和发展的实践来看，创业家、个人投资者、证券公司、保险公司、银行业、大企业、风险投资机构和政府等因素在其中发挥了重要作用。从投融资的角度，这些基本要素可以按照投资主体和投资客体来进行划分。 （一）风险投资的主体 风险投资运行的主体由在风险投资中提供资金的投资者和风险投资机构组成。从各国情况来看，风险投资者多种多样，可以是国家、机构、个
7、人，其中主要有：富裕的家庭和个人、养老基金、保险公司、证券公司、商业银行、大公司和政府。风险投资机构是联系投资者与风险企业，负责具体运作风险资金的组织：风险投资机构往往由精通金融、证券、投资、会计、保险、法律和科技的专家组成，这些从事风险投资活动的职业金融家在国外一般称之为“风险资本家”。风险投资机构的名称、组织形式各异，但对风险资金的运作管理模式都大同小异，通常是将分散的风险投资者的资金集中起来，投入到风险企业，并通过参与管理、辅助经营，将风险企业培育到相对成熟后退出投资。以实现高的资本增值收益。 （二）风险投资的客体风险投资的客体是指风险资本的需求方，即风险企业。风险企业一般指的是未上市的
8、企业，当然，也包括一些虽然已经上市但后来在经营上遇到重大问题又通过风险资本对其进行重组和管理而“二次创业”的公司：能够进入风险资本家视野的往往是技术含量高、成长性强、市场前景好的项目或企业：风险企业的创建者被称为“创业企业家”或者“创业家”。这些创业家通常是某项技术的持有者和风险企业的创始人。三、风险投资的特征 归纳起来，风险投资具有以下五个特征：（一）投资对象多为创业期的中小型企业，高新技术企业实践表明，风险投资是高技术产业发展的最主要动力。比如美国的风险投资主要集中在计算机软件开发、生物技术、互联网、医疗保健、通信等领域，其他国家也大致如此，只是投资侧重点不同。而传统的劳动密集型和资金密集
9、型产业，由于其技术相对成熟、市场相对稳定，风险相对较小而收益相对稳定，是一般投资所关注的领域。当然，风险资并不完全投向高科技企业，风险投资真正寻找的是能带来较大投资回报的高成长性项目。近年来风险投资也在向过去所谓的传统产业领域扩张，这些传统产业中的一些企业由于创造出满足市场需求的升级产品和技术或者新的商业模式而具有高成长的潜力，成为风险投资重新关注的领域。因此，风险投资的投资对象不仅要具有创新能力，更要有巨大的成长潜力。 （二）风险投资具有高风险和高预期回报 风险投资是一种高风险的投资行为，其高风险性是与风险投资的投资对象相联系的。与一般企业相比，风险企业在技术、财务、管理、市场、政策等方面都
10、具有更大的不确定性即高风险性，对于高新技术企业和项目来说更是如此。高科技企业是建立在创新的科学研究成果和新技术应用的基础上，一项新的科技成果转化为一种新产品，中间要经过技术研究、产品研制、中间试验、扩大生产、上市销售等诸多环节，每一环节都有失败的危险，因而具有很多的不确定因素。风险投资的风险虽高，收益也高，正是“在高风险中寻找高收益”才促进了风险投资的迅猛发展。高风险可能会产生高回报，但不一定必然产生高回报，高风险对应的其实是高回报的预期。依靠风险投资建立起来的风险企业生产的产品附加价值高、市场竞争力强，如果投资成功，风险投资会得到几倍、几十倍甚至更多的回报。（三）风险投资属于长期性、权益类资
11、本 风险投资不仅风险高，而且属于长期投资，因而也被叫做“勇敢和耐心的资本”。风险投资往往是在风险企业初创时就投入资金，即使在一个成功的投资项目中，从技术开发、产品研制、试制、正式投入生产到扩大生产、销售并赢利，从生产和销售规模进一步扩大到企业股票上市，投资者经过较长时间才能收回风险投资获得收益。 风险资本是一种权益性资本。权益资本是指投资者投入的资本金，体现出资者基于其财公司投资的那部分财产而享有的权益。风险资本与传统的权益资本和银行借贷资本不同，它追求的不仅是股息收入或利息收入而是最终的资本利得，其目的不在于风险企业当前的赢利而是其资产的发展增值。（四）风险投资具有分段投资、组合投资的特点
12、风险投资的高风险特性也使得其资金的投入过程与一般投资不同，而是具有分段投资的特点。一般情况下，风险资本家是不会像一般投资那样一下将资金全部投入风险企业，而是严格进行预算管理，随着企业的发展不断地分期分批投入。具体做法是：风险资本家每期只提供确保企业发展到下一阶段的资金，在对风险企业的经营状况和发展潜力进行调查评估的基础上，决定后期是否进一步投资及投资安排。 与证券投资基金一样，风险投资也是一种组合投资，只不过投资对象不是有价证券，而是不同的风险企业。风险投资机构通常将资金投放在多个不同的风险企业，通过在成功的凤险企业上所获得的高回报来弥补失败项目的损失，以分散风险。正是分段投资和组合投资的特征
13、使得风险资本能及时退出风险企业去寻求新的风险投资机会，通过不断投入和不断退出促进风险投资不断发展。（五）间接干预的管理模式和良好的激励机制 从风险企业接受风险投资开始，企业治理结构上就出现了所有权和经营权的分离。风险资本家拥有风险企业一部分股权，而将经营权赋予风险企业的管理者。为维护其投资权益，风险资本家也会密切关注风险企业的管理状况，但在企业正常经营的情况下一般不过多地干预企业的日常经营，更多地通过咨询建议的方式对企业经营管理产生影响。他们利用自己的专业特长、管理经验和广泛的人脉关系，为风险企业提供包括制定企业发展策略、建立良好的预算机制、参与重大问题决策、提供管理咨询建议、帮助企业拓展市场
14、销路、监督管理层以及处理危机事件等一系列辅助工作，竭尽全力去帮助风险企业克服不同阶段的困难，降低投资风险，提高投资成功率。风险投资为风险资本家和创业企业家提供了良好的激励机制，使得双方达到了激励相容。对于风险资本家来说，能够获得投资总收益约20%的分成和高额的管理费用，促使风险资本家会从有利于风险企业成功的角度尽力工作。他们愿意花费更多的精力和时间去挑选最好的投资项目，设计最有利的投资合同，提供更科学的管理咨询服务，井尽力推动企业在最佳时机上市来回收投资并获得增值回报。四、我国风险投资发展现状我国在金融危机后制定了一系列政策措施促使经济得到恢复。2009 年创业板的建立使我国风险资本市场迎来了复苏，风险资本积聚和集中的速度很快，呈现出跨越性的发展过程。随着我国高新技术产业的兴起，专业的风险投资团队逐渐成为风险投资的领军。国内创业板市场的建立，为我国风险投资提供了市场化运作的退出渠道，创业板市场的出现和美国证券市场对我国互联网概念的企业的吸引，使风险投资以前所未有的态势发展，成为经济增长的新亮点和产业升级的推动力量。退出机制法律法规滞后，风险资本急于套现的短期行为，影响创业公司后续的资金需求，需要加以规范。但是在发展中我国风险资本投资面临着诸多的问题，从企业微观层面上看，风险资本选择的投资项
