《企业风险投资的定义》由会员分享，可在线阅读，更多相关《企业风险投资的定义（55页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、风险投资在资料汇总在短短几十年的历史中，风险投资经历了五十年代、六十年代的兴起，七十年代的衰退，八十年代的复兴，八十年代末、九十年代初的低潮和九十年代的蓬勃发展这样一些阶段。过去的十年，美国风险投资业本身已经形成了一个新兴的金融工业。风险投资公司如雨后春笋，成批涌现。拥有一亿美元，甚至十亿美元资产的风险投资公司比比皆是。当然激烈的市场竞争使得风险投资公司走出狭义的风险投资模式，转向了更广泛的资金需求市场。除了传统业务，风险投资家开拓了广义上的风险投资业务，如风险租赁、麦则恩投资、风险购并、风险联合投资等等传统的风险投资开始融合其他投资模式，向过去所谓的“非风险投资”领域扩张。风险投资与非风险投
2、资的区别已经成为越来越模糊的概念。风险投资业不断地从经验教训中汲取养分，逐渐走向完善与成熟。Timeline 1946 American Research and Development Corporation is formed to address the shortage of development of new businesses 1958 Small Business Investment Act is passed 1959 The first business incubator is formed outside of Buffalo, NY 1959 Donaldson,
3、 Lufkin & Jenrette opens for business 1976 Kohlberg, Kravis Roberts is founded 1980 Small Business Investment Incentive Act redefines private equity partnerships 1989 RJR Nabisco becomes subject of leveraged buyout 1997 Mergers and acquisitions hit the $1 trillion dollar mark in aggregate annual val
4、ue 1999 Silicon Valley records 358 deals and $5.68 billion in investments 风险投资的起源 风险投资在第二次世界大战前的美国就略具雏形。但它诞生的标志却是1946年美国研究与发展公司(American research and development corporation, ARD)的建立。ADR公司1957年对数控设备公司(Digital Equipment Corporation, DEC)的投资一举成功。DEC公司是由4名麻省理工学院的大学生建立的典型的高科技企业。与其他新兴的高科技企业一样，DEC公司面对的第一大
5、难题就是资金的短缺。ARD最初只对DEC公司投入了不到7万美元的资本金，占该公司当时股份的77%。14年后，这些股票的市场价值高达3.55亿美元，增长了5000多倍。这次成功改写了历史。从此，风险投资出现在美国及全世界各地，成为推动新兴的高科技企业发展的一支生力军。斯坦福大学等机构借鉴这一成功方式，造就了闻名于世的“硅谷”，硅谷现在聚集了大约7000家电子和软件公司，每星期诞生11家新公司。硅谷完善的投资环境和风险机制使这里成了思想和技术冒险者的天堂。五十年代美国的风险投资是分散的，没有一定的组织形式。从事风险投资的基本上是富有家庭或一些投资机构。风险投资还没有形成一个工业。1957年苏联卫星
6、上天对美国是一个很大的刺激。国会于次年通过了小企业投资法案，并在此基础上建立了小企业投资公司(Small Business Investement Companies, SBIC)。SBIC直接受美国小企业管理局管辖，并可从后者得到低息贷款。此外，SBIC还享受一些税收上的优惠。从1958年到1963年，美国约有692个公司注册为SBIC，共筹集私人权益资本4.64亿美元。与此相比，ARD在它创建的头13年一共才筹集了740万美元。可见，政府的直接参与大大的推动了风险投资业的发展。SBIC是政府资金或国有资本与私人资本相结合的一种尝试。 SBIC项目见效快，但弊病也不少。弊病之一是很多SBIC
7、公司从政府得到低息贷款后，并不是向高科技新兴企业投资，而是大量投入成熟的、相对风险较小的企业。原因很简单，风险投资风险大，成功率低。而SBIC从政府得到低息贷款。他们没有投入高风险企业以获取高盈利的压力。SBIC的演变违背了美国政府扶植它以推动风险投资促进高科技产业发展的初衷。 SBIC的教训以及外部经济条件的变化孕育了一种新的投资方式：小型的私人合伙制的风险投资公司。这些公司规模相对较小，融资额从250万美元到1000万美元不等，这些合伙人公司的规模虽小，但全力以赴为新兴高科技企业提供起步资金。1973年，全美风险投资协会成立，为风险投资事业的发展奠定了基础。风险投资历史 风险投资的起源可以
8、追溯到19世纪末期，当时美国一些私人银行通过对钢铁、石油和铁路等新兴行业进行投资，从而获得了高回报。1946年，美国哈佛大学教授乔治多威特和一批新英格兰地区的企业家成立了第一家具有现代意义的风险投资公司-美国研究发展公司（AR&D），开创了现代风险投资业的先河。 但是由于当时条件的限制，风险投资在本世纪50年代以前的发展比较缓慢，真正兴起是从70年代后半期开始的。1973年随着大量小型合伙制风险投资公司的出现，全美风险投资协会宣告成立，为美国风险投资业的蓬勃发展注入了新的活力。目前，美国的风险投资机构已接近2000家，投资规模高达600多亿美元，每年约有10000个高科技项目得到风险资本的支持
9、. 风险投资在美国兴起之后，很快在世界范围内产生了巨大影响。1945年，英国诞生了全欧洲第一家风险投资公司-工商金融公司。但英国风险投资业起步虽早，发展却很缓慢，直至80年代英国政府采取了一系列鼓励风险投资业发展的政策和措施后，风险投资业在英国才得以迅速发展。其他一些国家如加拿大、法国、德国的风险投资业随着新技术的发展和政府管制的放松，也在80年代有了相当程度的发展。 日本作为亚洲的经济领头羊，其风险投资业也开展的如火如荼。到1996年，日本的风险投资机构就有100多家，投资额高达150亿日元以上。但与美国不同的是，日本的风险投资机构中有相当一部分是由政府成立的，这些投资机构也大多不是从事股权
10、投资，而是向高技术产业或中小企业提供无息贷款或贷款担保. 我国的风险投资业是在80年代才姗姗起步。1985年1月11日，我国第一家专营新技术风险投资的全国性金融企业-中国新技术企业投资公司在北京成立。同时，通过火炬计划的实施，我国又创立了96家创业中心、近30家大学科技园和海外留学人员科技园，它们都为我国的风险投资事业做出了巨大贡献。1986年，政协一号提案为我国的高科技产业和风险投资发展指明了道路，为我国的风险投资业又掀开了新的一页 风险投资在培育企业成长，促进一国的经济乃至全球经济的发展过程中都起着十分重要的作用。它可以推动科技成果尽快转化为生产力，促进技术的创新，促进管理和制度的创新。除
11、此之外，风险投资机构还可以为被投资公司提供高水平的咨询、顾问等服务。 风险投资业自乔治多威特开创以来，数十年长盛不衰，就是因其在现代经济中显示出了强大的生命力和先进性。我们坚信，随着世界经济的进一步发展，随着风险投资业的成熟和完善，风险投资这艘利舰一定会乘风破浪、勇往直前! 关于风险投资的几个关键数据：3,531 venture capitalists practicing in 1992 8,700 venture capitalists practicing in 2002 $85 billion venture capital committed, but unspent $17 bil
12、lion invested by VCs in 20022,692 new companies received funding in 2000 573 new companies received funding in 2002 8% of venture spending went into life sciences in 2000 20% of venture spending went into life sciences in 2002 风险投资是指专业投资人员为新创或市值被低估企业进行的投资。风险投资家不仅投入资金，而且还用他们长期积累的经验、知识和信息网络帮助企业管理人员更好地
13、经营企业。因为这是一种主动的投资方式，因而由风险资本支持而发展起来的公司成长速度远高出普通同类公司。通过将增值后的企业以上市、并购等形式出售，风险投资家得到高额的投资回报。从这个意义上说，应该将Venture Capital翻译成“创业投资”。在考察中，我们曾就此问题与美国专家交换意见，他们认为“风险投资”没有表达出Venture Capital的真正内涵，“创业投资”，应该更为准确。Venture在英文中并不仅仅是“风险”的意思，美国人把新企业叫“New Venture”,把合资企业叫“Join Venture”。我们认为“风险投资”的叫法对在我国推广这一机制并不有利，但考虑到已经约定俗成的
14、译法，我们暂且继续沿用。作为一种独立的与众不同的投资，风险投资始于二战以后。1946年J.H.Whitey成立了第一个私人风险公司，初始资本大约1千万美元。他杜撰了一个新词叫风险投资（Venture Capital）。他是以共享股份的方式进行风险投资的第一人。其后不久，波士顿的地方官员筹集了一笔足够的资金成立了“美国研究与发展公司”(ARD, AmericanResearch & Development Corp.)以便扶植和推进当地企业家的工作。George Doriot将军被委派为ARD的总裁。ARD因为成功地支持了Digital Equipment Corporation而享有盛名，Do
15、rit自己也因为开创了风险投资家，不论艰难险阻，管理驾驭企业，与企业共存亡的这种精神而名垂史册。到1995年，美国拥有600多家大小不一的风险投资公司，合作的资金总额高达435亿美元，为美国创建了包括Apple、Intel、Microsoft在内的一大批名牌高科技企业。美国风险投资协会（NVCA）的研究表明，进入九十年代，风险企业的数量不断持续上升，投资规模也在不断增加。1996年实际成交了1500多项投资，涉及资金100亿美元。截止到1996年底，在美国境内尚有风险投资支持的3000多家公司依然由个人持有。美国1992年至1996年风险投资的成交金额和成交量，见图1A和图1B。就整个行业而言，生命科学领域的成交量有所萎缩，对于这一领域的投资占全部风险投资的比例从1992年的35%下降到了1996年的22%，这是因为这一领域的技术发展没有信息技术领域那样活跃，由此可以看出风险投资与科学技术发展相关密切。1996年风险投资分行业的情况见图2。二、风险投资极大地促进了美国经济发展美国风险投资协会(NVCA)的一项调查表明，受风险资本支持的企业（以下简称“风险企业”）在创造工作机会、开发新产品和取得技术突破上明显
