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1、中银新兴市场（R）2011年第三季度运作情况报告产品名称：中银新兴市场（R）产品代码：830018报告期：2011年1月1日至2011年9月30日一、产品净值表现中银新兴市场（R）成立以来净值表现如下：产品成立日2007.10.302011.9.30期间变动幅度a、摩根士丹利中国指数（30%权重）10585.44995.12 -52.81%b、摩根士丹利新兴市场指数（40%权重）1331.97880.43 -33.90%c、美国政府债券指数（30%权重）24.68%d、业绩比较基准（a*30%+b*40%+c*30%）-22.00%e、产品净值10.8141-18.59%f、期间人民币升值7.
2、47156.362317.43%g、期间：管理费+托管费3.14%h、产品跑赢业绩比较基准（e+f+g-d）23.98%注1: 中银新兴市场（R）于2007年10月24日募集完毕，经完成与投资相关的各项开户手续后，自2007年10月30日开始正式进行股票及债券市场运作，因此产品净值表现以2007年10月30日相关市场指数作为业绩比较基准的始点。注2: 本产品的业绩比较基准：美元部分30%摩根士丹利中国股票指数+40%摩根士丹利全球新兴市场指数+30%雷曼兄弟美元政府债券指数（1-10年）， 产品跑赢业绩比较基准考虑期间产品净值及人民币对美元升值幅度及期间管理费和托管费。二、产品持仓状况截止到2
3、011年9月30日，中银新兴市场（R）持仓状况如下：类别市值（人民币元）占比股票基金 1,015,087,713.8077.10%债券 - 0.00%现金及其他301,438,312.48 22.90%投资债券最低评级AAA/Aaa前十大持仓序号名称类别评级市值（人民币元）占比1首域中国增长基金大中华股票基金549,276,331.21 41.72%2摩根士丹利新兴市场股票基金新兴市场股票基金375,512,934.5128.52%3邓普顿新兴四强基金新兴市场股票基金90,298,448.086.86%三支股票基金前十大持仓：首域中国增长基金前十大持仓（截止到2011年08月31日）序号名称占
4、比%1新奥燃气5.42中国海洋石油5.23烟台张裕4.74中国电信4.45中海油田4.06华润电力3.87建设银行3.48招商银行3.49华润创业3.210百丽国际3.0邓普顿新兴四强基金前十大持仓（截止到2011年08月31日）摩根士丹利新兴市场股票基金前十大持仓（截止到2011年08月31日）序号名称占比%名称占比%1淡水河谷9.50三星电子2.702中国石油6.49墨西哥美洲电信公司1.993兖州煤业5.70卢克石油1.834MINING AND METALLURGICAL CO NORILSK NICKEL（俄罗斯）4.96淡水河谷1.575巴西布拉德斯科银行4.96南非NASPERS
5、公司1.546巴西伊塔乌(ITAU)银行4.73现代汽车1.517俄罗斯天然气工业公司4.31南非米勒酿酒公司1.508中国石化4.27南非MTN集团1.499巴西石油4.03墨西哥FEMSA饮品公司1.4810中国SOHO3.80巴西石油1.46 数据来源：中国银行网站, 中银新兴市场（R）2011年9月末持仓明细三、市场走势及运作分析1、2011年上半年全球新兴股票市场走势回顾摩根士丹利 新兴市场指数走势图（2011.7.1-2011.9.30）数据来源：彭博摩根士丹利 中国指数走势图（2011.7.1-2011.9.30）数据来源：彭博2011年第三季度，在欧洲危机持续恶化、欧洲银行深陷
6、其中、美国经济增长乏力而美联储又没有如期推出QE3等诸多负面因素的拖累下，全球股市不断下挫。新兴市场在股市上涨时涨幅居前，而当股市下跌时其跌幅也超过发达国家。今年前三季度，只有美国股市跌幅较小。（详见所附的2011年9月当月及上半年世界主要国家与地区股市表现表）。2011年9月当月及上半年世界主要国家与地区股市表现：指数名称9月升跌本年升跌 摩根士丹利新兴市场指数 -14.78%-23.53%摩根士丹利金砖四国指数-16.77%-27.71%摩根士丹利中国指数-17.35%-26.05%印度孟买SENSEX 30指数-1.34%-19.77%巴西圣保罗证交所指数-7.38%-24.50%俄罗斯
7、RTS指数-21.22%-24.24%墨西哥综合指数-6.21%-13.09%上证综合指数-8.11%-15.98%泰国证交所指数-14.38%-11.29%摩根士丹利全球股票指数-8.85%-13.75%道琼斯工业平均指数-6.03%-5.74%美国标准普尔500指数-7.18%-10.04%日经225指数-2.85%-14.94%德国DAX 30指数-4.89%-20.42%英国富时100指数-4.93%-13.08%法国CAC40指数-8.44%-21.63%香港恒生指数-14.33%-23.63%标普澳证200指数-6.70%-15.52%数据来源：中银理财产品专刊 2011年第10期
8、2、 美元债券市场走势10年期美国政府国债收益率走势（2011.7.1-2011.9.30） 数据来源：彭博2011年前三季度的美国国债市场以15%的涨幅，在全球金融市场中涨幅最为靓丽。虽然国际债券投资大师格罗斯为代表的空方不断发表看空美国国债言论，并通过所辖债券基金不断抛售美债，但在欧洲危机持续恶化、美国经济增长乏力、美联储推出“扭曲”政策，购买中长期债券的推动下，美国国债价格屡创历史新高，十年期美国国债收益率更曾创下1.67%的有史以来的最低水平。3、 投资运作分析在股票基金方面，在认真研究全球主要经济体特别是新兴市场国家和地区经济数据、所处经济周期的不同阶段，适时调整仓位。第三季度，在全
9、球资本市场向下调整之前，及时降低股票基金仓位，锁定交易利润。例如，在八月初，逢高出售一定份额的“首域中国增长基金”获得了两百六十万美元的交易收益，单笔交易获利高达62%。诸如以上的积极主动的市场操作保证了本产品业绩能够跑赢大市和业界比较基准。截止9月30日，股票基金占总资产比例下降到77.1%，而在剩余的股票基金投资组合中，侧重持有俄罗斯、印度、南非等新兴市场国家的矿产、能源和金融企业。在汇率方面，基于年初我们对于人民币汇率趋升的判断，我们通过结汇和适当延长美元兑人民币掉期交易期限的方式，在严格按照产品说明书有关约定的条件下，捕捉到非常好的市场时机，在最大程度上对冲了今年人民币升值的汇率风险，
10、切实提升了产品的总收益。QDII产品的主要风险之一就是人民币升值。从本产品成立日2007年10月30日至报告日2011年9月30日期间，人民币升值17.43%。如果不锁定此部分汇率风险，投资者必将面临较大损失。中国银行曾经是我国外汇外贸专业银行，也是现在中国外汇市场上主要的做市商，在外汇交易方面具有悠久的历史和独特的优势。在中国银行自主管理的“中银新兴市场（R）”成立之初，就在产品说明书中严格限制了投资组合的汇率敞口，并依靠中国银行在外汇市场上独特的优势，利用结售汇、货币掉期等多种金融工具进行人民币汇率风险对冲。上述策略的运用使得本产品截至9月底，实现了超过业绩比较基准2398个基点的优异表现
11、。通过捕捉市场时机，积极叙做美元兑人民币结汇交易、美元兑人民币掉期交易、美元债券交易、境外股票基金交易等，为广大投资者增加盈利。其中，仅股票型基金和美元债券交易，上半年就累计赚得一千六百万美元交易收入。四、市场展望及投资策略1、新兴市场及全球股市展望及投资策略:受到欧洲危机持续恶化，美国经济增长乏力等共同影响，以出口为导向的一些新兴市场国家的经济有所减缓。同时前几年铤而走险的部分国际游资有陆续撤离的迹象。但同时，上升因素也使得新兴市场国家输入型通货膨胀的压力将有所下降。例如，巴西已经开始减息。在此意义上讲，有利于新兴市场国家经济结构的调整。另一方面，大部分金砖国家股市在今年前三季度完成了较为充
12、分的调整。在第四季度和明年的股票基金投资运作中，我们将继续发挥中国银行自主经济与主动管理的优势，紧跟市场节奏，在保证核心投资的基础上，继续贯彻“高抛低吸”的投资策略，在密切关注新兴经济体经济情况与企业经营业绩的基础上，调整结构、增加盈利。2、美国债券投资策略前三季度，在全球经济的暗淡和疑虑中，美国国债价格一枝独秀。市场预期欧债危机在德法两国的共同努力下，在第四季度会有所好转并开始陆续得到解决。随着2012年美国总统大选的临近，美国经济数据会逐渐好转，美国国债收益率有逐渐升高的可能。而且从长期看，美国国债有史以来的超高价格和超低收益率不会延续太久。在第四季度和明年，一旦美国国债价格出现大幅回落、
13、债券收益率有较大幅度提高时，我们会择机购买一些美国中长期国债。从长期看，在平衡股票基金价格波动的同时，债券投资特别是美国国债投资可以分享债券市场的价格增长和利息收入。我们将继续发挥中国银行在国际债券投资与交易方面的传统优势，捕捉市场时机，采取波段交易的策略以提升产品净值。3、汇率敞口及流动性管理目前市场对人民币汇率升值预期依然存在。在下半年，我们将在产品说明书约定的范围内，采取结汇、适当延长美元兑人民币掉期交易期限等相应的方式，捕捉有利的市场时机，在较长期限内最大限度地规避人民币升值对本产品形成的汇率风险。4、流动性管理每日开放申购和赎回、每日对产品进行估值是本产品为客户灵活进入与退出提供优质服务的特色之一。我们将通过细化现金流管理、合理安排各项交易到期日、综合运用即远期外汇买卖与货币掉期交易等多种方式，不断加强流动性管理，在保证资金运用效率与收益水平的同时，充分满足客户对资金流动性的要求。我们将继续秉持“用专业创造价值”的理念，不断提高中国银行自主管理的QDII产品的专业素质和业绩水平，真诚服务于广大投资者。中国银行股份有限公司2011年10月20日
