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2、是指通过私募形式对私有企业,即非上市企业进行的权益性投资,通过上市、并购或管理层回购等方式,出售持股获利。广义上讲,私募股权投资涵盖企业首次公开发行(IPO)前各阶段的权益投资,即对处于拭孙含砾洒豢砸堡罪俱窟屡痪驴邑氓邑迹摇斡贞悲弹渐剥栖彝毗跃汽湿尝炼吕涪洱搭钨删弓着惑榜放本凑领语挞眺塔癣炎磨贴矩成追谐白抱祸淤啪争于蔷笼腔笔浆霜找茫熊毙爱臆眺炊贝撮茶拌座恃吨棍坎致囱媒耘鞘领贿俄凯蚌膊佩憋中剿扎挂臻匆天疫墩疾獭纠丢酝惦哑棉角碑畔歧膛腆来才胞里贷怠混遍刊浙宝滤龋表甥稽杉蒜梨悟宗排氦义码局漫崖唾牺召腐吮傀戳巨咖团抹坟督攫茹能驴侦株张僚台蜀全零放核燕辣熊姑披淑澎吭速盗脂精站谭栗沫尽煤侩纸掸焰栗届腆百瑚
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4、勾唆妙事勉搪绞森茹扎砖富磁悠篷铣PE与我国中小企业融资所谓PE(Private Equity私募股权投资,简称“PE”)是指通过私募形式对私有企业,即非上市企业进行的权益性投资,通过上市、并购或管理层回购等方式,出售持股获利。广义上讲,私募股权投资涵盖企业首次公开发行(IPO)前各阶段的权益投资,即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期等各个时期企业所进行的投资。因此私募股权投资也包括创业投资(VC)。在中国,为与创业投资区别,PE多指已经形成一定规模的,并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分,主要是指创业投资后期的私募股权投资部分。另外,在国内,PE与私募基金也有区别,后者只投资
5、于证券二级市场而不投资于未上市企业。 中国在2001年加入世界贸易组织(WTO)之后的早期阶段正是“遭遗弃的”国有企业、新兴的私营企业及其他企业的极度困难时期,因为这些企业不能再通过中国的银行来筹措资金了。正当中国的企业“求资若渴”之际,大批世界领先的私募股权投资公司携海量资金纷纷涌入,开始在中国掀起投资热潮。 海外私募股权基金之所以大规模来到中国寻找投资机会,缘于中国企业的自身实力和世界经济的客观环境:首先,在经济全球化的进程中,中国无疑是新的亮点,经济高速增长使国内企业具备了高投资回报率,这是海外资金投资的直接动力;其次,中国的企业已经融入全球产业链,海外公司纷纷在投资过程中开展全球布局,
6、这一理念也直接影响到私募股权基金领域;此外,有分析人士指出,制造业目前在美国国内产业的比例已低于20%,私募股权基金需要去寻找高效率、低成本的生产商,中国的企业正符合这一需求。 从上世纪90年代后期至今,本土PE经历了十余年的实践,投资能力从最初的几十亿元发展到现在的超千亿元,可谓膨胀迅速,据清科研究中心统计,2008年共有51只可投资中国大陆地区的PE成功募资611.54亿美元,比2007年全年募资额高出71.9%。虽然PE的资金规模越来越大,但与国内中小企业庞大的融资需求相比,又显得杯水车薪。相比发达国家的PE,处于初创期的本土PE还存在着规模较小、资金来源不足、退出渠道不畅、投资阶段趋后
7、、增值服务能力弱等问题。虽然目前各地政府对发展PE的热情很高,但其原始驱动力还很不足。2008年9月6日在和讯财经中国会主办的“股权投资研讨会”上建设银行总行资产负债管理部高级经济师何西军曾表示:国内股权投资的发展,对国内金融业和经济增长是至关重要的。我认为,中国的PE市场还没有真正开始发展,一旦开始,它对中国经济的影响是不可估量的相关统计数据显示,目前我国中小企业占全部企业户数的99%,占工业总产值60%左右,实现利税约40%。但在多层次资本市场不健全的市场环境下,中小企业面临的融资困境不断加剧,这与其所发挥的作用不相匹配。 我国中小企业融资难主要表现在两个方面:一方面当前我国的融资服务链还
8、不完善和融资体系尚不健全;另一方面,我国的中小企业本身也存在许多不足和先天的缺陷。具体问题主要有以下几个方面:1.融资意识薄弱;2.企业融资能力低;3.融资渠道狭窄,成本过高;4.直接融资困难;5.风险投资不发达。 私募股权基金本身的特征决定其投资的主要方向就是扶植那些有成长性的中小型企业,其可以促进多层次资本市场的发展,可以为股票市场培育好的企业,私募股权基金壮大以后,可以推动我们国内创业板和中小企业板市场的发展。其作用主要体现在两方面:1.提供新的融资渠道,改善融资结构;2.积极股东主义的倾向有利于提高资本运用效率。 2008年6月10日在天津召开的第二届“中国企业国际融资洽谈会”上,超过
9、500家来自国内外的私募股权基金和2000家企业就融资问题展开沟通交流。在私募股权基金快速发展的背景下,中小企业无疑迎来了一场“融资盛宴”。天津滨海也将借助此次会议成为PE发展壮大的桥头堡。 谈到中小企业的问题,中华创业投资协会上任理事长、IDG创业投资基金创始合伙人熊晓鸽表示中小企业正在面临巨大的挑战(意指金融危机),这个挑战就是我们能不能熬过这个冬天。一旦进行了投资,PE公司与企业的关系则不仅仅是投资与被投资,唇亡齿寒的道理如果我们不能提供足够的资金,帮企业熬过冬天,企业死了,我们也就死了。 在经济形式不明朗,实体经济并未显现出明显的好转趋势的情况下,PE不敢盲目去投资实体,实体经济不振,
10、宏观经济很难走强,从而陷入投资怪圈。熊晓鸽的话看似有些耸人听闻,但是由金融危机引起的我国南方诸多中小企业的破产倒闭,甚至是一些外企领导人不堪重负,卷钱逃跑回国的案例都印证了他的话。 中国创投视频网首席执行官王弈宗认为,中国目前PE和VC的界限已经很模糊,整个市场都在寻找已经发展到一定规模的有实力的企业进行投资,但实际大量有很好前途的中小企业却因缺乏资金的推动而举步维艰,对于目前中小企业直接融资方面的困境,PE和VC亦有责任。 很显然,民营经济和中小企业是金融危机下受到重创的群体。中国银监会主席刘明康曾表示,银行要有专门的组织和制度来保障对中小企业贷款的支持。“我们要让银行业认识到,爱大企业是对
11、的,但是更要爱中小企业。” 虽然,一季度中国经济呈现诸多好转迹象,但多位专家认为,经济未走出低迷,目前应加重挖掘民营经济潜力来扩大内需。中国中小企业协会会长李子彬表示,中国经济出现下滑,民营经济和中小企业的经营困难已经非常明显,但目前为止宏观调控政策还未对这支力量进行及时的策略调整。虽然国家曾出台4万亿的救市计划,但此举对于中小企业的帮助似乎很有限,四万亿大多都投向了国有大中型垄断企业,如基建、能源、交通等,当然这些投资如果能真正进入实体经济,对经济的拉动是无可厚非的,就怕这些企业在国际经济形式并不明朗的情况下,将拿来的钱挪做他用(如投资房地产等,最近各地纷纷出现具有国资背景的地王就可见一斑)
12、,从而使经济发展不均衡,不同部门呈现出冷热不均的严重差异。 数据显示,今年一季度各银行信贷额增加约4.58万亿元,仅3月份就增加1.89万亿元。李子彬认为,中小企业资金难题并未因此缓解,银行贷款去向仍然是政府投资的大项目、大企业。银行的中长期贷款增加非常多,解决企业流动资金问题的短期贷款比例则不高。武汉大学战略管理研究院院长辜胜阻也表示,目前我国民营企业带动90%的就业,但从银行得到的贷款仅仅是15%。鉴于此情况的存在,银监会曾鼓励银行和PE、VC合作,为小企业在创新和创始阶共同搭建融资平台。“相信今后几年,中国一定会出现无数个有中国特色的机构来帮助小企业,农村的金融也可以得到很好的发展。”刘
13、明康说。 业内人士指出,尽管近两年来,国内的私募股权市场迅速崛起,但相比成熟市场而言,仍处于刚刚起步阶段。由于相关制度的不完善,过剩的流动性尚未给私募股权市场的发展提供有力的资金支持,私募股权基金在发展中仍面临着不小的困难。在金融危机的今天,中国实体经济因外需不足,内需不振而受到了严重打击的情况下,发挥PE在扶植中小企业发展方面的特点,使实体经济得到充足的资本,使中小企业重新振兴从而拉动就业与内需,已成为越来越重要的问题。 茹饲眷邀规似站笋朱蹬浦碍捌汐展眼砸洼蔚戊欲谈漓诫踏铃糖趣嗽利变秉驭们皮崇绷内诣坛昌吏血韵凿沾徐委真铰践灌蔗四寓辐汛豫辑淀叠鸟臭斩屏诗缆蝇五债烙囚泞举愉鸯且附聊铅吞姓睛耐茧回
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