第九章节中央银行】幻灯片

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1、第九章 中央银行与货币政策,第一节 中央银行 第二节 货币政策目标 第三节 货币政策工具 第四节 货币政策传导机制和中介目标 第五节 货币政策效果,第一节 中央银行的产生与类型,一、中央银行产生的客观条件 1、银行券统一发行的需要 2、票据清算的需要 3、最后贷款人的需要 4、金融管理的需要,二、中央银行的类型 主要有单一型、复合型、跨国型、准中央银行型等。 （一）单一型中央银行制 国家单独建立中央银行机构，使之全面、纯粹行使中央银行职能，并监管全部金融企业的制度。 （二）复合中央银行制 在一国之内建立中央和地方两级相对独立的中央银行机构。,（三）跨国中央银行制度。即由参加某一货币联盟的所有成

2、员国联合组成的中央银行制度。 （四）准中央银行制度。是指国家不设中央银行机构，而是由政府机构、行业协会和商业银行共同履行中央银行的职责。,三、中央银行组织结构,总行内部机构设置： 1.与行使中央银行职能直接相关的部门。 2.为中央银行行使职能提供咨询、调研和分析的部门。 3.提供保障和行政管理服务的部门。,中国人民银行总行的组织结构,1998年之后，中国人民银行根据履行职责的需要，总行内设13个职能司（厅），包括： 办公厅、条法司、货币政策司、银行监管一司、银行监管二司、非银行金融机构监管司、合作金融机构监管司、统计司、会计财务司、支付科技司、国际司、内审司、人事教育司。为保证中国人民银行科学

3、制定和实施货币政策，有效实行金融监管，中国人民银行总行还设立了研究局、货币金银局、国库局、保卫局、培训中心，作为支持服务体系。,中央银行分支机构设置：,胡立教 1964.10- 文革期间,陈希愈 1973.5-1978.1,曹菊如 1954.11-1964.10,南汉宸 1949.10-1954.10,李葆华 1978.5-1982.5,吕培俭 1982.5-1985.3,陈慕华 1985.3-1988.4,李贵鲜 1988.4-1993.7,戴相龙 1995.6-2002.12,朱镕基 1993.7-1995.6,周小川 2003-,货币政策是指中央银行为实现既定的经济目标，运用各种工具调节

4、和控制货币供给量和利率，进而影响宏观经济的方针和措施的总和。 货币政策框架包括： 货币政策主体 货币政策目标 货币政策工具 中介目标与传导 货币政策效果,一、目标内涵 （一）稳定币值 一般物价水平在短期内不发生显著的或急剧的波动，呈现基本稳定状态。 稳定物价是指一般物价总水平基本稳定。 稳定物价既要控制通货膨胀，也要防止通货紧缩。,第二节 货币政策目标,稳定物价目标没有统一的标准值，但从实际操作来看，中央银行一般要求将物价上涨率控制在2%-3%以内。,（二）充分就业,摩擦性失业：指劳动力正常流动过程中所产生的失业。 结构性失业：指在经济结构变化过程中，由于劳动力供给和劳动力需求在职业、技能、产

5、业、地区分布等方面的不一致所引起的失业。,各国经济发展情况不同，充分就业的标准也不相同。一般要求将失业率控制在,（三）经济增长,促进经济增长的因素（1）社会劳动力增加 （2）资本的深化程度 （3）资本产出比率的提高,世界各国由于发展阶段及发展条件不同，在增长率的选择上往往存在差异。一般地，要求经济增长率为。大多数发展中国家更偏好于高的经济增长率。,（四）国际收支平衡,一国对其他国家的全部货币收人和货币支出相抵基本平衡,国际收支略有顺差、略有逆差。 经常项目：衡量的是一国商品和服务的收支。 金融项目:金融项目是对外国人销售的资产与向外国购买的资产的差额。,二、货币政策目标之间的矛盾和冲突,（一）

6、稳定物价与充分就业之间的矛盾 （二）稳定物价与经济增长之间的矛盾 （三）稳定物价与国际收支平衡之间的矛盾 （四）经济增长与国际收支平衡之间的矛盾,第三节 货币政策工具,货币政策工具是中央银行为实现货币政策目标所采取的调控货币供应量的手段。 一般性货币政策工具 选择性货币政策工具 直接信用控制工具 间接信用控制工具,一、一般性货币政策工具,一般性货币政策工具亦称作总量型货币政策工具它主要是调节货币供应总量，对整体经济运行发生影响。 它包括法定存款准备金比率、再贴现机制和公开市场业务三大政策，俗称“三大法宝”。,（一）法定存款准备金率政策,中央银行在法律规定的权力范围内，通过规定或调整有关金融机构

7、缴存中央银行的法定存款准备金率，以控制金融机构的存款创造能力，从而间接调控货币供应量。,含义,作用： 保证商业银行等存款货币机构资金的流动性 调节货币供应量,作用过程,()法定准备()超额准备(-+)放款(-+)s(-+)利率()投资(-+)经济(-+),4缺点,政策效果猛烈,难以确定准备金率的调整幅度。 对超额准备金很低的银行，提高准备金率可能引起流动性问题。,(二)再贴现政策,含义 中央银行通过制定和调整再贴现率以及规定申请再贴现资格来干预和影响贴现贷款的供给和需求，从而调节市场货币供应量的一种金融政策。,2作用过程,再贴现率()银行融资成本()超额准备金(-+)放款(-+)s(-+)利率

8、i()投资(-+)经济(-+),3.优点 具有“告示效应”,影响金融机构及社会公众的预期. 履行最后贷款人职能.,4局限性,被动。在实施再贴现政策过程中，商业银行或其他金融机构是否愿意到中央银行申请再贴现或借款，完全由金融机构自己决定。 缺乏弹性。再贴现率的频繁调整会引起市场利率的经常性波动，使大众和商业银行无所适从，不宜进行反复性、经常性调节。,（三）公开市场业务,中央银行在金融市场(债券市场)上公开买卖有价证券(主要是买卖政府证券),用以调节基础货币和货币供应量的一种政策手段。,含义,.作用过程,证券买/卖,商业银行准备金(+/-)放款(+/-) s(+/-),证券价格(+/-)市场利率(

9、-/+) 投资(+/-),.种类,防御性公开市场业务：中央银行买卖证券，只是用于抵消那些非中央银行所能控制的因素对银行准备金水平的影响，使基础货币保持在预定的目标水平上 主动性公开市场业务：中央银行为改变银行准备金的数量水平而积极主动进行的买卖证券的行为.,.买卖的工具,4.买卖对象 狭义:国债 广义：包括地方政府债券，银行承兑汇票（我国包括中央银行票据）。,5.公开市场业务的优点 公开市场操作的主动权完全在中央银行； 公开市场操作灵活精巧的，其规模可以恰到好处地把握； 公开市场操作是易于逆转的； 公开市场业务可迅速地操作，不会有行政性延误。,交易部的一天,上午8时阅读一份昨天晚上银行系统准备

10、金总量。 上午10时收到研究人员提交的报告（关于可能影响基础货币的一些短期因素的详细预测） 上午10点15分打电话给财政部，了解财政部对财政部存款这类项目的预测。 上午10点30分查看从公开市场操作委员会收到的指令 （货币总量增长率、同业拆借利率变动率） 上午11点15分同公开市场操作委员会的成员举行每天例行的电话会议，扼要报告他的战略。,局限性,需要以发达的证券市场为前提,广度,深度,流通中有足够数量的有价证券，以供有选择地买卖，并且大量买卖不至于对有价证券价格造成剧烈冲击；另一方面是指央行应持有足够数量的有价证券,市场参与者众多，既有机构投资者，也有个人投资者,二、选择性政策工具,针对某些

11、特殊的经济领域或特殊用途的信贷而采用的信用调节工具. （一）消费者信用控制 （二）证券市场的信用控制 （三）不动产信用控制 （四）优惠利率,（一）消费者信用控制,对不动产以外的各种耐用消费品的销售融资予以控制。 规定用消费信贷购买各种耐用消费品时首期付款额，分期付款的最长期限以及适合于消费信贷的耐用消费品的种类等。,（二）证券市场的信用控制,通过规定贷款额占证券交易额的百分比率-法定保证金比率控制，来调节或限制对证券市场的活跃程度。 最高放款额(1法定保证金比率)x交易总额 它既能遏制过度的证券投机活动，又不贸然采取紧缩或放松货币供应量的政策，有助于避免金融市场的剧烈波动和促进信贷资金的合理运

12、用。,（三）不动产信用控制,此项货币政策工具的主要目的是为了阻止地产投机，防止银行对建筑业过度贷款，以减轻通货膨胀压力，同时降低商业银行风险，实现稳健经营。其措施一般包括： 对不动产贷款最高额度的限制 对不动产贷款首期支付额度的规定 对不动产贷款分期支付的最长年限的规定,（四）优惠利率,中央银行为促进产业结构调整，对不同行业、部门的企业贷款实行差别利率，对国家重点扶持的企业给予优惠贷款利率以促进其发展。,三、直接信用控制,贷款额度限制。中央银行根据金融市场形势及经济发展的需要，以行政命令的方式直接规定各商业银行信贷的最高限额和最大增长幅度，强制地控制商业银行的信贷规模。 利率最高限额。中央银行

13、为维护金融市场秩序，防止商业银行用抬高利率的办法竞相吸收存款，或为谋取高额利润而进行高风险贷款而采取的强制性措施。 规定流动性比率。为限制商业银行的信用扩张和保护存款人的安全，中央银行对商业银行的全部资产中的流动性资产的比重做出规定。,中央银行根据有关法令，对银行系统创造信用的活动施以各种直接的干预。,第四节 货币政策的传导机制,货币管理当局确定货币政策目标之后，从选用一定的货币政策工具进行操作开始，到其实现最终目标之间，所经过的各种中间环节相互之间的有机联系及其因果关系的总和。,一、货币政策中介目标的选择,（一）选择中介目标的意义 （二）选择标准 （三）充当中介目标的金融变量 （四）充当近期

14、中介目标的变量,（一）为什么要选择中介目标,及时测定和控制货币政策的实施程度,使之朝着正确的方向发展，保证货币政策最终目标的实现。,（二）选择标准,可测性：中央银行能迅速而准确地获得有关变量指标的资料数据并做出分析和判断； 可控性：中央银行通过各种货币政策工具的运用，能较准确地控制该金融变量的变动状况及变动趋势； 相关性：中介目标必须与最终目标有极为密切的联系。它们可以是正相关，也可以是负相关，但相关系数越高越好；,（三）充当远期中介目标的金融变量,货币供应量 长期利率,1.货币供应量 可测性：各国央行都定期对本国货币供应量的不同层次进行统计，并予以公布。 可控性：货币供应量是基础货币和货币乘

15、数的乘积，而基础货币基本上可以由中央银行控制，货币乘数虽不能完全由中央银行控制，但中央银行可以对它发挥重要的影响。所以货币供应量的可控性较强。 相关性：一定量的货币供应量代表了当期有效总需求和社会购买力，与最终目标之间直接相关。,2.长期利率 可测性：数据资料易于获得，并能够经常汇集，央行在任何时候都可以观察到利率水平和结构，并及时进行分析; 可控性：中央银行对利率有着直接的或间接的调控权。可借助公开市场业务来影响商业银行准备金数量及信用创造能力，从而影响短期利率，并引起长期利率的追随性变动; 相关性：凯恩斯主义认为，长期利率对投资有显著的影响，因而与最终目标有很强的相关性。,数量指标和价格指

16、标不能同时作为目标,如果以利率为目标：为维持某一利率水平而进行的公开市场业务则会影响基础货币从而影响货币供应量变动。,如果以货币供应量为目标：当货币供应量既定时，货币需求的变化则会导致利率的变动。,l 选择货币总量为目标,l 选择利率为中介目标,（四）充当操作目标的变量,短期利率 基础货币,二、货币政策传导机制,（一）凯恩斯货币政策传导机制,准备金(-+)放款(-+)s(-+)利率i() 投资(-+)经济(-+),投资支出,（二）托宾q理论 托宾把q定义为企业的市场价值除以资本的重置成本。,s(+)价格P(+) q(+)投资(+)经济(+),（三）信贷观点 公开市场操作增加了银行贷款的可供应量，如果某些借款人只能银行借款，贷款的增加将引起投资支出的增加。,公开市场购买s(+)贷款（+）投资(+)经济(+),消费支出,（四）流动性效应,s(+)P（+）