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1、创业板市场的定位与特点,深圳证券交易所上市推广部,创业板市场的主要特点,2009年3月31日公布首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法2009年5月1日起实施 2009年4月17日公布关于修改证券发行上市保荐业务管理办法的决定（征求意见稿） 2009年4月17日公布关于修改中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法的决定（征求意 见稿）,已经出台的规则,特点一：降低准入门槛、宽严适度,为适应不同类型企业的特点，创业板设置两项定量业绩指标可供选择 为区别于种子期、初创期的企业，要求发行人应当具备一定的盈利能力、成长性与规模。,特点二：要求主业突出,发行人应当集中有限的资源主要经营一种业务，生产
2、经营活动符合国家产业政策和环境保护政策。 募集资金只能用于发展主营业务。 创业企业规模小，且处于成长发展阶段，如果盲目多元化经营，业务范围过于分散，缺乏核心业务，既不利于有效控制风险，也不利于形成核心竞争力。,特点三：取消对无形资产占比的限制，突出对自主创新的支持,与主板IPO规则相比，已取消最近一期无形资产占净资产比例不高于20的限制,备注：公司法第二十七条的相关规定： 股东可以用货币出资，也可以用实物、知识产权、土地使用权等可以用货币估价并可以依法转让的非货币财产作价出资；但是，法律、行政法规规定不得作为出资的财产除外。 全体股东的货币出资金额不得低于有限责任公司注册资本的百分之三十。,特
3、点四：对连续盈利、业务、实际控制人与管理层变更的年限要求适当缩短，体现创业型企业特点,对连续盈利年限要求适当缩短：主板IPO规则要求三年连续盈利，创业板要求在最近一年或两年盈利即可。 创业板IPO规则规定：发行人最近两年内主营业务和董事、高级管理人员均没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更，主板要求最近三年。,特点五：对发行人公司治理要求更高,创业板发行人董事会应当从严完善治理结构 创业板公司在发行前就要参照主板上市公司的要求，在董事会下设审计委员会，强化独立董事职责，并明确控股股东责任。 对发行人的规范运作要求扩大到控股股东、实际控制人 发行人的控股股东、实际控制人最近三年内不存在损害投资
4、者合法权益和社会公共利益的重大违法行为。 发行人控股股东、实际控制人最近三年内不存在未经法定机关核准，擅自公开或者变相公开发行证券，或者有关违法行为虽然发生在三年前，但目前仍处于持续状态的情形。 要求发行人的控股股东、实际控制人应当对招股说明书出具确认意见，并签名、盖章 。,特点六：简化报审环节,根据创业板IPO规则与主板(含中小企业板)IPO规则的对比，在报审环节上有所区别： 创业板企业在报审前，不再要求征求发行人注册地省级人民政府意见 创业板企业在报审过程中，规则也不再要求征求国家发改委就募集资金投资投向是否符合国家产业政策和投资管理规定,特点七：发行审核机构设置注重适应创业板企业数量多、
5、创新型强的特点,单独设立创业板发行审核委员会 发行审核委员会人数增加到35人，并加大行业专家委员的比例，增加熟悉行业技术和管理的专家 。 强调创业板发审委委员的独立性，与主板发审委委员、和并购重组委委员不得相互兼任 设立行业专家咨询机制,特点八：强化保荐人的尽职调查和审慎推荐,创业板公司保荐期限相对于中小板延长一年。 要求保荐人对发行人的成长性进行尽职调查和审慎判断并出具专项意见。发行人为自主创新企业的，还应当在专项意见中说明发行人的自主创新能力。 要求保荐人督促企业合规运作，真实、准确、完整、及时地披露信息，督导发行人持续履行各项承诺，并要求保荐人对发行人发布的定期公告撰写跟踪报告。 考虑到
6、创业板公司处于成长期，业绩波动大较为常见， 取消了“发行人上市当年营业利润比上年下滑50%以上的，将对相关保荐代表人采取相应监管措施”的条款。,创业板发行上市条件低于主板，上市企业风险相应增大，要求投资者对风险有一定的识别能力和承受能力。 借鉴境外成熟市场针对不同投资者提供差 异化的市场、产品和服务的通行做法，建 立与投资者风险承受能力相适应的投资者 准入制度。,特点九：建立与投资者风险承受能力相适应的投资者准入制度,充分揭示风险。要求发行人在招股说明书显要位置作如下提示：“本次股票发行后拟在创业板市场上市，该市场具有较高的投资风险。创业板公司具有业绩不稳定、经营风险高、退市风险大等特点，投资
7、者面临较大的市场风险。投资者应充分了解创业板市场的投资风险及本公司所披露的风险因素，审慎作出投资决定。” 注重投资者教育的主要目的：普及证券市场知识，宣传业务规则和产品知识，倡导理性投资观念，同时提示投资风险，提高投资者风险认知意识和风险防范能力。 2008年3月，深交所在原投资者服务中心和投资者教育 工作小组的基础上已建立投资者教育中心，加大投资 者教育力度。,特点十：充分揭示风险，注重投资者教育,公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则首次公开发行股票并在创业板上市申请文件 公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则创业板公司招股说明书：在内容上突出创业企业的特点，强化成长性和自主创新相关内
8、容。 深圳证券交易所还将颁布创业板股 票上市规则、创业板股票交易特 别规定等相关业务规则。,有待出台的其它配套细则,创业板市场建设中关注的几个问题,问题一：何时开始受理拟上创业板企业的申请材料？,暂行办法发布后，证监会和交易所还将陆续颁布与暂行办法相配套的规则、指引，组建创业板发行审核委员会，适时发布上市规则、交易特别规定等其他相关规则， 对保荐人、律师、会计师等中介机构进行培训，以及通过各种方式向企业和投资者介绍创业板特点和相关制度，向投资者充分揭示创业板投资风险。 待上述工作基本完成后，证监会将根据暂行办法和相关规定受理企业的首发申请材料。,问题二：创业板和中小企业板有什么区别？,创业板企
9、业的规模相对较小，主要体现在股本规模、平均净资产、净利润、营业收入的要求较低。 创业板市场更关注自主创新：关注高科技、高成长，新经济、新服务、新农村、新能源、新材料、新商业模式企业，更加突出创新能力与成长性， 中小企业板服务于已经或将要进入了成熟期、盈利能力比较稳定的企业，创业板服务虽然也主要服务于中小企业，但更多处于成长期、创业期，刚刚开始具备一定的规模和盈利能力。 注重支持区域经济协调发展，支持区域优势企业，更大范围地发挥资本市场示范作用。,问题三：与海外创业板相比，创业板有什么特色？,中国有庞大的优质后备资源，为了创业板发行上市平稳运行，创业板发行上市的门槛相对较高。 (1)仍然强调“净
10、利润”要求，利润额要高于大多数海外创业板市场； (2)对企业规模和存续时间仍然有一定要求； (3)对发行人的成长性有定量要求；,问题四：如何理解“自主创新”？,十七大报告关于自主创新国家核心战略的论述 由主要依靠第二产业带动向依靠第一、第二、第三产业协同带动转变，由主要依靠增加物质资源消耗向主要依靠科技进步、劳动者素质提高、管理创新转变 发展现代产业体系，大力推进信息化与工业化融合；振兴装备制造业 提升高新技术产业，发展信息、生物、新材料、航空航天、海洋等产业 发展现代服务业，提高服务业比重和水平 加快发展现代能源产业和综合运输体系 坚持把发展现代农业、繁荣农村经济作为首要任务；支持农业产业化
11、经营和龙头企业发展 大力发展文化产业，实施重大文化产业项目带 动战略，加快文化产业基地和区域性特色文化 产业群建设，培育文化产业骨干企业和战略投 资者，繁荣文化市场，增强国际竞争力,续：如何理解“自主创新”？,五个特性： 独特性、应用性、领先性、可靠性、持续性 五个内涵：技术创新、工艺创新、服务创新、模式创新、管理创新，或者是各种创新元素的聚集 关键领域、关键环节的关键创新，能有效提高社会经济生活的效率、质量和安全性，降低消耗与成本 突破传统意义上的“高新技术产业”概念，拓宽产业理解的视野，反映自主创新战略的内在需求与国际产业发展趋势。,问题五：创业板市场的主要风险有哪些？,上市公司经营风险、
12、诚信风险 ； 股价大幅波动风险 ； 创业企业技术风险； 投资者不成熟可能引发的风险 ； 中介机构服务水平不高带来的风险 。,问题六：针对创业板市场风险特点，深交所将考虑制定了哪些防范措施？,强化上市公司质量； 强化对上市首日过度炒作的监管 ； 强化公司上市后的持续监管 ； 强化对保荐机构等中介机构的监管 ； 加强投资者教育，建立投资者适当性管理制度 。,共同推动创业板市场平稳启动、健康发展,保荐机构要扎扎实实做好上市资源培育筛选工作,建立“优中选优”的筛选机制，严格把好诚信关、规范关、质量关，真正选出能充分体现创业板特色的优质企业。创业板不是“中小板”的简单复制。 认真研究自主创新企业与高成长
13、创业企业的特性、规律和风险，一方面让企业充分揭示风险，投资者充分了解风险，另一方面让投行成为创业企业、新兴业态的专家。 遵循企业正常的发展规律，关注自主创新国家战略的内在要求以及国际产业的发展趋势，注重发现企业的核心价值。 注重利用创业板推动区域经济发展，挖掘区域优势企业，实现创业板价值最大化。,企业应苦练内功，严格按照资本市场标准、要求进行规范,创业板市场是落实国家自主创新战略、应对全球金融危机、确保经济增长的有效举措和重要平台，企业应抓住机遇，用好机遇。 树立正确的上市观。要防止虚假或概念包装，把创业板当成圈钱工具，要以改制上市为起点，提升规范运作水平与核心竞争力。 企业要审视自身的发展阶
14、段、自主创新能力与成长性特点，梳理出核心竞争力与特色，科学制订企业改制上市规划，企业主要领导要亲自抓。 规范是企业上市的必修课。要严格按照创业板市场的标准与法律、法规的要求，规范公司治理结构、规范财务制度、规范纳税行为，不要留下隐患与后遗症。 选择合适的保荐机构。应关注保荐机构的水准、保荐代表人的敬业精神与业务能力，对企业经营模式的理解能力与特殊、疑难问题的处理。 聘请熟悉资本市场基本知识与工具，能做好相关协调工作的董事会秘书、财务总监。,政府应立足长远发展，充分发挥好创业板的杠杆、示范、带动效应,以创业板带动中小企业政策支持体系的建设。落实支持中小企业的政策措施，完善以简化环节、提高服务效率
15、、促进企业规范运作为核心的企业上市服务机制建设； 以创业板带动中小企业科技创新金融支持体系建设。出台中小企业金融服务支持条例，推动金融机构创新服务方式与工具，开展股权质押贷款、科技信贷、中小企业信用担保、小额贷款、天使投资、产业基金、政府引导基金、并购等金融服务创新，建立中小企业银行或科技银行，鼓励引入保荐机构、律师、会计师等中介机构，构建中小企业金融服务合作联盟，通过整合各类金融资源为中小企业提供综合的投融资解决方案； 以创业板带动创业板-创业投资-创业企业-创业者“四位一体”的良性互动格局。加大力度引导和鼓励风险投资、创业投资的发展，发挥乘数效应。 以创业板带动产业导向。更新传统意义上对产业与企业的理解，进一步拓宽产业和创新认识的视野，在应对金融危机过程中及时完成经济结构、产业结构的转型。,谢谢！欢迎指正与交流,
