z,z,z,z,,,,,,,,第一小组,成员介绍,唐冬梅 侯秀平 张梦云 姚斌茹 刘晨星 王 琳,中国农业银行的估值,——自由现金流折现模型,公司自由现金流模型,基本公式,FCF=息税前利润×(1-税率)+折旧-资本性支出-追加营运资本 r=WACC=Ke×(S/V)+Kd×(B/V)(1-Tc) Ke=Rf+Beta(Rm-Rf) Kd=利率×(1-Tc),Rf:1年期国债到期收益率：2.724%（2011年11月29） Beta:均值0.613 Rm:-0.61%，上证指数收益率（2008年-2010年上证指数均值） 利率：分别为2008年-2010年央行一年期存款利率求均值 Kd:利率×(1-Tc),,求出息税前利润、折旧、资本性支出、追加营运资本的增长率平均值，从而推算出五年后的公司价值公司估计价值2,867,876.919 2010年发行的总股本：3，247.94亿元 2,867,876.919/ 3，247.94=8.83,利用会计盈余对上市公司进行估值,EBO估价,所有者权益价值=权益价值0 =BV0+AE1/(1+r)+ AE2/(1+r)2+ AE3/(1+r)3+ AE4/(1+r)4+ AE5/(1+r)5 BVt=t年初所有者权益账面价值 r=权益资本成本 AEt=t年度异常盈余的期望价值 =t年度的预期盈余-（r*t年初所有者权益BV）,E1（利润预测值）来自东方财富网预测 2010年净利润949.07亿 2009年净利润650.02亿 2008年净利润514.53亿 2007年净利润437.87亿 由此可得g1=46.0% g2=26.3% g3=17.5% 平均g=29.92%,E1=0.3239 E2=E1*(1+g)=0.3239*129.92%=0.4208 E3=E2*(1+g)=0.4208*129.92%=0.5467 E4=E3*(1+g)=0.5467*129.92%=0.7103 E5=E4*(1+g)=0.7103*129.92%=0.9228,2010年的总资产54223.36亿 A股总股本2940.55亿股 所以农行股票账面价值BV0=1.84 r=1.602%,每年度所有者权益的账面价值,BV1=BV0+（E1-DIV1）=1.84+(0.3239-0)=2.1639 BV2=BV1+(E2-DIV2)=2.1639+0.4208=2.5947 BV3=BV2+(E3-DIV3)= 2.5947+0.5467=3.1414 BV4=BV3+(E4-DIV4)= 3.1414+0.7103=3.8517 BV5=BV4+(E5-DIV5)= =3.8517+0.9228=4.7745,估计预期的正常利润，在可预测的每一年ｔ＝１,,T ： AEt= Et-(r * BVt-1),AE1=E1-R*BV0=0.3239-1.602%*1.84=0.294423 AE2=E2-R*BV1 =0.4208-1.602%*2.1639=0.3861343 AE3=E3-R*BV2 =0.5467-1.602%*2.5947=0.5051329 AE4=E4-R*BV3 =0.7103-1.602%*3.1414=0.659975 AE5=E5-R*BV4 =0.9228-1.602%*3.8517=0.861096,,最终估值: P=BV0+AE1/(1+R)+AE2/(1+R)^2+AE3/(1+R)^3+AE4/(1+R)^4+AE5/(1+R)^5 =1.84+0.294423/(1+1.602%)+0.3861343/(1+1.602%)^2+0.5051329/(1+1.602%)^3+0.659975/(1+ 1.602%)^4+0.861096/(1+1.602%)^5 =4.4009,市盈率法,王 琳 40902539 刘晨星 40905516,概念,市场法又称相对价值法，其理论基础是类似的资产应该有类似的价值。
可选择的对比对象可以是竞争对手或上市公司，但选择的对比公司与目标公司的关联程度越高，则公司估值越准确 在市场法中应用最普遍的是市盈率法 市盈率(P／E)，是指公司股票的市场价格与其每股净收益之比市盈率法是根据企业的收益和市盈率确定其价值的方法公式,公司每股价值=每股净收益×平均市盈率 每股收益=基本每股收益=归属于普通股股东的当期净利润÷当期发行在外普通股的加权平均数,2006年-2010年,农业银行的EPS=0.17 股票估算价值=市盈率的平均值*农行的EPS=32.22*0.17=5.4774,。