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1、宁波市中小高科技企业融资渠道研究 毕业论文题目： 宁波市中小高科技企业融资渠道研究 所在学院宁波大红鹰学院专 业财务管理班 级09财管9班学 号091360902姓 名陈洁军指导教师侯日敬 2013年4月20日毕业论文诚信声明本人郑重声明：所呈交的毕业论文宁波市中小高科技企业融资渠道研究是本人在指导老师的指导下，独立研究、写作的成果。除文中特别加注的地方外，论文中不包含他人已经发表的学术成果或者他人为获得高等学校学位而使用过的材料，论文中不涉及任何知识产权纠纷。否则，本人将承担一切责任。 学生签名： 年 月 日摘 要高科技企业既是加快科技成果转化和实现技术创新的有效载体，也是国民经济增长的重要
2、源泉。与一般企业相比，高科技企业具有高智力、高投入、高效益、高回报和收益波动性大、经营风险大、技术更新快、营运周期短等鲜明的特点。由于高科技企业自身所具有的特点，其资本结构与融资渠道的选择必然与一般企业存在不同，对其融资问题的分析有着重要意义。本文对宁波市的中小高科技企业融资渠道展开详细的研究。关键词：高科技企业 中小高科技企业 融资渠道Abstract The high-tech enterprises both to speed up the effective carrier of scientific and technological achievements transformat
3、ion and technological innovation, is also an important source of growth of the national economy. Compared with the general business, high-tech enterprises with high intelligence, high investment, high efficiency, high returns and earnings volatility, business risk, technology updates faster, shorter
4、 operating cycle and other distinctive features. Because of the characteristics of high-tech enterprise, the choice of its capital structure and financing channels must exist and for general corporate different, their financing problems of great significance. This article to commence detailed study
5、of small and medium-sized high-tech enterprises in Ningbo City financing channels.Keywords： high-tech enterprises, small and medium-sized high-tech enterprises, financing channels目 录前言1一、融资的重要性2二、中小科技企业的融资渠道2（一）内源融资2（二）外源融资3（三）股权融资3（四）内源融资与外源融资现状4三、中小高科技企业的融资模式4（一）经济转轨时期的过渡模式：银行主导型融资模式4（二）目标模式：混合融资模
6、式6四、宁波市中小高科技企业融资环境7（一）宁波中小高科技企业的融资现状7（二）宁波中小高科技企业的主要融资方式9五、宁波中小高科技企业融资信用机制的应用以宁波市IT中小企业为例11（一）宁波市IT中小企业融资现状11（二）宁波市民营IT中小企业融资特点11参考文献14宁波市中小高科技企业融资渠道研究前言进入上世纪90年代后，世界经济发展迅速。尤其是美国，由于重点投资于高新技术产业，使许多中小科技企业迅速壮大，促使高新技术产业在美国经济中的比重逐渐加大。1993年至1995年，美国GDP增长的27%是由高新技术产业创造出来的，1996年高新技术产业对美国GDP增长的贡献，进一步上升为33%，而
7、由此引发的科技进步对经济的影响更大。据一些经济学家测算，美国、英国、日本和德国的技术进步对经济增长的贡献率几乎超过60%，法国超过80%，而我国目前只有20%30%。我国高新技术产业对经济增长的贡献之所以如此低，最主要是由于中小科技企业在发展过程中存在着诸多困难，尤其是融资中存在的困难。不解决中小科技企业融资难的问题，将严重影响中小科技企业的发展壮大，也必将影响我国高科技产业的顺利发展。资金短缺是中小科技企业所面临的一个普遍性问题。与大企业相比，虽然中小科技企业有诸多的优势，但在激烈的市场竞争中，中小科技企业的劣势也十分明显，如技术人才短缺、资金不足、设备不足、利用外部信息的能力较低等。通常的
8、情况是大部分的中小科技企业由于缺乏足够的资金支持而不能快速发展，这也是我国发展高新技术产业凾待解决的问题。20世纪下半叶以电子信息、生物等为代表的高新技术的重大突破及其迅速崛起，带动了世界产业结构的调整和升级，同时也促进了世界性经济发展，引发人类生产方式与消费结构的重大变革，将人类带进知识经济时代，其显著特征是：国家获取长期竞争优势的最重要原动力，转化为以知识密集型技术产业和高新技术产业为核心的新型产业，这些新型产业也成为社会经济可持续增长的重要推动器。美国经济在20世纪90年代以来保持了10年的左右的经济增长（3%4%），这成为美国战后时间最长的一次经济增长，于此伴随着较低的通货膨胀率（3%
9、以下）和低失业率（4.5%5%），最主要归功于高新技术产业在经济发展中的贡献，由此可见高新技术产业在社会经济发展中有着十分重要的作用。中小科技企业是我国经济中的活跃因子，关系到整个国家经济的未来。在现实的经济运营中，资本问题时影响中小科技企业成败的关键因素。探寻多种可能的融资渠道是中小科技企业获得长足发展所必须的。在其不同发展阶段，成长特点和融资特征都存在诸多差异，发展阶段不同，对资金的需求也不同，所以这些中小型科技企业要根据不同的融资特征选择其融资策略。以上决定了研究不同成长阶段中小科技企业融资问题的必要性。一、融资的重要性融资是任何企业得以发展的前提，对于高科技企业而言更是这样。中小高科技
10、企业对自然资源的依赖程度较低，但是对资金投入量的依赖程度较高。从技术萌芽到最终实现产业化，都是以投入大量资金为先导。中小高科技企业的发展不仅需要资金的注入，其企业治理结构的完善与治理水平的提高，都离不开新投资者的进入。中小高科技企业在发展过程中要经历不同的发展阶段，在每一个阶段，其资金需求特点是不同的，因此，相应地也应该采取不同的融资方式来筹集企业发展所需的资金。但是，由于中小高科技企业的特点，传统的融资路径不能为其提供强有力的支持，严重影响其健康发展和科技创新能力的提高。中小科技企业是我国国民经济中的一支重要力量，随着社会主义市场经济体制的逐步建立，中小科技企业也将日益显示出其举足轻重的地位
11、。加快中小科技企业的发展已成为我国的一项重要国策。当前中小科技企业发展面临的最大问题是融资问题，而资金是中小科技企业发展中不可或缺的生产要素，稳定的融资渠道是中小科技企业发展的重要条件。二、中小科技企业的融资渠道“融资”，即资金融通，它有广义和狭义之分。广义的“融资”指资金在持有者之间流动，以余补缺的一种经济行为，它是资金双向互动的过程，不仅包括资金的融入，而且还包括资金的融出，即不仅包括资金的来源，还包括资金的运用。狭义的“融资”指资金的融入，即资金来源，具体指企业在自身生产、经营特点和资本运用出发，按照企业未来发展需要，通过一定的渠道和方式，经过科学的预测和决策，通过企业内部积累、向投资者
12、或债权人募集资金，以保证其经营发展的需要的行为。中小科技企业的融资，即是中小科技企业的资金融通。我国中小科技企业现有的融资渠道主要有内源融资与外源融资两种渠道：（一）内源融资内源融资是企业将自有的储蓄（如盈利、折旧、债券等）不断转化为投资的过程。内源融资是具有原始性、自主性、低成本性和抗风险性的资本形成方式，是企业生存与发展不可或缺的重要组成部分。中小科技企业在创立之时，由于市场需求狭小，生产规模有限，难以承担高额负债成本。因此十分重视自有资本的积累，避免过度的负债经营，从而主要依靠内源融资来积累资金、追加资本、扩大生产规模。实际上，在美国和日本，企业融资时正是优先考虑内源融资这一方式的，即企
13、业先依靠内部融资（留利和折旧），然后再求助于外部融资。如在日本，70 年代中期以后，随着日本企业经营战略的转变及股票市场的不断发展，日本企业的融资方式从以银行融资为中心，转变为以证券融资、间接融资和内源融资等三种方式并重。进入 80 年代以来，日本企业中内源融资成为主要融资方式，借款所占比重急剧降低。（二）外源融资外源融资是企业吸收其他经济主体的闲置资金，使之转化为自身投资的方式。这种资本形成具有高效、灵活、大量性和集中性的特点。外源融资则又分为直接融资与间接融资：1、间接融资，是指资金在盈余部门和短缺部门之间的流动，是通过金融机构充当信用媒介的一种融资方式。2、直接融资，是指具有盈余资金的部
14、门通过在金融市场上购买资金短缺部门的有价证券，资金直接从盈余部门流向短缺部门而不必通过金融中介机构的融资方式。而直接融资又可分为股票融资和债券融资等。表面上，直接融资只是不同于间接融资的一种融资方式，对于资金短缺的企业而言，意味着在银行之外又多了一条融资渠道。对于中小科技企业而言，因其经营风险较大，技术含量也较高，可以考虑充分利用直接融资的方式。（三）股权融资股权融资是指企业利用自己出资、政府投资、吸收外源投资、吸引投资基金或公开向社会发行股票等募集资金方式，其涉及出让公司的股权。股权融资的效率有促进转化储蓄；实现资本和资源的流动；改善公司结构；利于国家开展宏观调控。但公开发行股票的标准较高，
15、一般中小企业难以达到，同时股权融资的代理成本高昂。中国高科技企业在资本市场运营过程中也存在诸多问题：例如A股上市采用额度制度，程序较为复杂、时间较长，尽管政府在A股审批方面已经向高科技企业开始倾斜，但申请额度的公司众多，国内还没有成型的二板市场，能够获取上市额度的只有那些较为成熟的高科技企业；已经上市的A股公司大多是以传统产业为主、业务规模较大的国有改制企业。由于以红筹股方式上市的公司受红筹指引的规范，还要经过中央政府的严格审批，这就在很大程度上限制了高科技企业以红筹股方式来上市。现在的香港二板市场已趋于成熟，比较适合中国高科技企业，但国内对此审批程序还不明确，有关部门应尽快制定比较宽松的审批程序，以有利于中国高科技企业利用二板市场融资。（四）内源型融资与外源型融资现状在经济日益市场化、信用化和证券化过程中，外源融资成为企业获取资金的主要方式。外源融资无论对企业的微观经营还是社会的宏
