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1、14宁波双林汽车部件股份有限公司资本结构研究 毕 业 论 文论 文 题 目：宁波双林汽车部件股份有限公司资本结构研究 学 院 名 称： 经济与管理学院 专 业： 会计学 班 级： 071班 姓 名： 陈轩 学 号07407010133 指 导 教 师： 梁旭雯 职 称 副教授 定稿日期：2013年 5 月7日摘要在市场经济体制下，建立以产权清晰，权责明确，政企分开管理科学为特征 以现代企业产权制度，管理制度为内容的现代企业制度是我国企业改革的方向，明晰的产权制度需建立在科学的管理制度基础之上，建立科学的管理制度对于现代企业制度具有至关重要的意义。本文选择宁波双林汽车部件股份有限公司即家族上市公
2、司的资本结构作为研究对象，主要是由于改革开放以来，家族企业迅速发展，已经成为经济发展中不可或缺的一部分，目前家族企业也普遍进入了发展的关键时期，如何健康发展已经成为亟待解决的问题。而家族企业在发展中出现的诸多问题都与企业的资本结构密切相关，但是目前理论界对资本结构的研究大多集中在国有企业和大型上市公司，对家族上市公司的资本结构缺乏深入的研究。本文就是在此背景下，对双林公司的资本结构现状以及影响因素展开深入研究，并提出了优化资本结构的政策建议。关键词：双林股份有限公司；资本结构；家族企业ABSTRACTIn the system of market economy, establish a cl
3、ear property rights, well-defined power and responsibility, separation of management science as the features to the modern enterprise property right system, management system for the content of the modern enterprise system is the our country enterprise reform direction, clear property rights system
4、should be based on scientific management system basis, establish a scientific management system for modern enterprise system has the vital significance. This paper choose Ningbo Shuanglin auto parts co., LTD. Is the capital structure of the family listed companies as the research object, mainly beca
5、use since the reform and opening up, the rapid development of family enterprises, has become an important part of economic development, the family enterprise generally also entered the critical period of development, how to healthy development has become a urgent problem to be solved. And family ent
6、erprise in developing appear many problems are closely related to the enterprises capital structure, but the theory of capital structure research mostly concentrated in the state-owned enterprises and large listed company, the listed company of family to the capital structure of the lack of thorough
7、 research. This paper is on the background of country Shuanglin company capital structure present situation and influence factors on thorough research, and put forward the optimization of capital structure policy Suggestions. Keywords: Shuanglin co., LTD., Capital structure; Family enterprise目录1 引言1
8、1.1研究背景11.2研究意义11.3国内外研究现状22 相关理论概述42.1资本结构含义42.2资本结构对企业影响作用42.2.1 资本结构对资金使用成本的影响42.2.2 资本结构对企业具有抵税收益用途52.2.3 资本结构影响着企业的价值53 宁波双林汽车部件股份有限公司资本结构现状及存在问题6 3.1公司介绍6 3.2双林汽车资本结构现状73.2.1公司资本结构特征分析73.2.2公司资本结构变动趋势分析83.3双林汽车资本结构存在的问题93.3.1家族控股比例偏高93.3.2家族式管理趋向严重94 双林汽车公司资本结构优化影响因素分析104.1公司规模104.2盈利能力104.3股本
9、结构104.4资本市场发展状况115 宁波双林汽车股份公司资本结构优化方案125.1优化股权结构125.1.1明晰企业产权，优化股权结构125.1.2加大非家族成员的持股比例125.2建立完善的引入人才机制和激励约束机制135.2.1引入职业经理人，完善用人机制135.2.2健全经理人激励约束机制13总结14参考文献1517宁波双林汽车部件股份有限公司资本结构研究 1 引言1.1研究背景据调查，我国 90%以上的民营企业都是家族企业，已经成为民营部门的主力军。改革开放以来，家族企业不断发展壮大，在解决就业问题、促进国民经济发展等方面都起到了关键作用。由于我国家族企业的发展历程不长，加上当时的文
10、化影响，我国家族企业在蓬勃发展的同时，也不可避免地出现了很多问题。特别是改革开放以来，多年积累发展起来的家族企业纷纷抓住机遇，通过公开上市进入资本市场。家族企业公开上市，拓宽了家族企业的融资渠道，打破了家族式管理的桎梏，对实现家族企业的可持续发展起到关键作用。但是在获得利益的同时，也出现了一些问题：家族上市公司存在“一股独大”现象，股权过于集中在家族手中，决策失败的可能性增大；人事关系复杂，家族式管理倾向严重，家族内部的矛盾往往会影响到公司的运作。这些问题如果得不到很好的解决，会对家族上市公司造成严重的影响，制约企业的可持续发展。这些问题都与资本结构存在密切联系，而当前理论界对此还缺乏深入的研
11、究。基于此，宁波双林汽车部件股份有限公司是一家典型的家族企业，研究它的资本结构现状，并分析其存在的问题，进而提出可行性建议。1.2研究意义资本结构理论上的混沌、模糊导致资本结构管理实践上的经验操作，各企业根据自己的经验和行业特点。根据影响资本结构的诸多因素进行操作，资本结构管理上的盲目性带来了一系列问题，也为此付出了沉重的代价。2000 年美国铱星公司因资本结构中债务资本比重过高，而不能清偿到期债务而破产。同年，韩国大宇汽车公司同样因债务资本比例过高而不能清偿到期债务而宣告破产。资本结构问题既是一个世界性的问题，又是我国的国有企业改革面临的实际问题。从我国国有企业改革的实践看，有人认为中国国有
12、企业亏损的重要原因之一是债务利息负担过重，在资本结构问题上突出地表现为负债比例过高、财务利息负担沉重。据统计，我国国有企业的平均资产负债率高达80%以上，部分企业已达到90%以上，远远高于其它国家企业平均水平， 债务利息负担沉重，有人戏称为“企业为银行打工”目前提出的解决办法是债转股，债转投，其实质是资本结构的存量调整。研究它的可行性，分析债转投，债转股后可能出现的问题及对策，对于国企改革有着重要的现实意义。综上所述，资本结构问题，既是财务理论和企业理论重要组成部分，它和企业的财务活动与财务关系休戚相关，又是我国国有企业改革所面临的迫切需要解决的问题。因此，研究企业资本结构及其与企业财务活动的
13、关系问题有重要意义。1.3国内外研究现状 1.3.1 国外研究现状国外对企业融资及资本结构问题的研究开始于上世纪五六十年代，1958年著名经济学家莫迪格利亚尼(Modigliani)与米勒(Miller)分析了在完善的市场体系中，企业的资本结构与企业价值的关系，得出著名的MM定理。但Grabowski和Mueller指出，由于家族企业信息的不透明性，MM定理不太符合家族企业的实际情况，更适合于大型公众企业。自从MM定理发表以后，许多学者开始对企业融资结构进行更加广泛的研究，并取得了丰硕的成果。Holderness、Sheehan(1988)和 Gugler(2001)认为，家族企业不同的决策动
14、机决定了不同的资本结构，而这些动机又与企业中每个大股东的控制密切相关。 Neubauer 和 Lank(1998)提出，企业所有权、企业独立性和家族控制权等因素都会影响企业所有者的财务决策。一般情况下，家族企业所有者会将企业内部盈余资金作为筹资来源。公开上市可以为企业筹集大量资金，有效解决企业资金不足问题，也可以作为调整企业资本结构的一种手段。Chandra SMishra，Daniel L McConaughy(1999)也通过对家族上市公司与非家族上市公司负债水平的对比分析，对家族企业的资本结构进行了研究。他们发现家族上市公司的负债水平与企业的成长机会和非固定资产等因素呈负相关，而且相关程度比非家族上市公司的要高，家族上市公司也比非家族上市公司具有较低的负债水平。他们还认为，家族企业的融资决策比较符合优序融资理论，即企业进行资金融通时，首先是使用内部盈余资金，其次是负债融资，最后才是股权融资。1.3.2 国内研究现状 我国对资本结构的研究则相对较少，总的来说，主要有以下几点结论: 1. 企业狭窄的融资渠道导致了单一的资本结构 储小平、王宣喻(2004)将融资模式分为企业内部自有资金融通、亲朋好友间借贷融资和正式金融制度型融资。
