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1、项目五 营运资金管理,corporation finance,项目四 项目投资决策,学习目标 学习情境 任务分析 项目综述 拓展项目 实训项目,学习目标,知识目标 1.明确营运资金的概念和构成。 2.理解现金持有的持有成本，掌握现金最佳余额确定的方法。 3.理解应收帐款的相关成本，掌握应收账款信用政策制定的方法。 4.理解持有存货的成本，掌握存货最佳余额确定的方法。 技能目标 1.能够使用存货周转模型、成本分析模型确定最佳现金持有量。 2.能够使用成本效益分析法为企业制定合理的信用政策和收账政策。 3.能够使用经济订货批量法确定企业最佳存货余额。,学习情境一,王先生的“东方科技有限公司”200
2、9年投资50万元，引进新的生产线已竣工调试，该公司产品质量优良，价格合理，市场上颇受欢迎，销售很好，达产后新增销售收入100元，利税20万元。由于公司迅速发展壮大,使得其货币资金持有量不断增加。该企业全年的现金需要量为54万元，该公司存货周转天数为100天，应收账款周转天数为50天，应付账款周转天数为30天。请确定该企业的最佳现金持有量。,任务分析,这是一个关于最佳现金持有量确定的问题，现金泛指企业在日常经营过程中进行交换和支付的一种手段，如在购买商品、支付费用、偿还债务的情况下所使用的现金，包括企业的库存现金、各种形式的银行存款、银行本票、银行汇票等。由于现金的普遍可接受性，使它成为流动性最
3、强的资产，虽然不能直接给企业带来收益，但它却是维持企业生存的血液。但是现金持有量过多就会造成资金的闲置，所以企业必须确定其最佳现金持有量。完成这一任务可以通过以下几个子任务来实现。,任务：确定最佳现金持有量,子任务一,子任务二,子任务三,用现金周转模型确定企业最佳现金持有量,分析现金管理,下面，在介绍各项任务必备知识和理论的基础上，按工作过程实施各项任务的操作。,用存货周转模型确定企业最佳现金持有量,子任务1：,用现金周转模型确定企业最佳现金持有量,问题思考,请同学们思考为什么要确定企业的最佳现金持有量？,必备知识,1.现金的概念 现金是企业流动性最强的资产，可以用来满足生产经营开支的各种需要
4、，拥有足够的现金对于降低企业的风险，增强企业资产的流动性和债务的可清偿性具有重要的意义，但是,现金属于非盈利资产，持有量过多，它所提供的流动性边际效益会随之下降，进而导致企业的收益水平降低。,必备知识,2.现金周转模型 现金周转模型是通过现金周转天数来确定最佳现金持有量的方法。现金周转天数或现金周转期是指现金从投入生产经营开始，到最终转化为现金收回的整个过程所经历的时间。现金在整个周转过程中要经历三个周转期：一是存货周转期，是指存货从取得、耗用，直到转化成成品售出的过程；二是应收账款周转期，是指从成品售出、应收账款形成到货款收回的过程；三是应付账款周转期，是指存货从取得到支付货款的过程。存货周
5、转期、应收账款周转期、应付账款周转期这三个周转期决定了现金周转期的长短。,必备知识,现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期 其中: 假设企业年度现金的需要量已知，同时存货、应收账款、应付账款的周转在年度内都是连续且均衡的，那么通过现金周转天数，就可以确定最佳现金持有量了。,任务处理,根据学习情境中的资料，任务处理如下： 步骤1：确定现金周转期的计算公式 现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期 步骤2：确定东方公司的现金周转期 东方公司的现金周转期100+50-30=120（天） 步骤3：确定东方公司的最佳现金持有量,边学边练,假设某企业全年的现金需要量为5 40
6、0万元，该公司存货周转天数为150天，应收账款周转天数为60天，应付账款周转天数为30天。请确定该企业的最佳现金持有量。,子任务2,用存货周转模型确定企业最佳现金持有量,问题思考,请同学们思考什么是存货周转模型？如何用这一模型确定最佳现金持有量？,必备知识,1.存货周转模型(鲍莫模型) 该方法将企业持有的现金看作存货，借用了存货管理的方法。企业在某个时期最初持有现金的数量为C，当企业持有的现金减少到一定程度需要补充时，通过出售有价证券来实现，这个过程在企业的经营期内是不断重复的。在这个过程中，发生的成本包括转换成本和机会成本。 2.转换成本 是指现金与有价证券在进行转换交易时所发生的费用，如出
7、售有价证券时的手续费、佣金、税金等。现金转换成本的大小由现金与有价证券转换的次数决定，转换的次数越多，转换成本就越大。但是如果企业的现金持有量越大，转换的次数就会减少，转换成本也会减少；现金持有量越小，转换的次数就会增加，转换成本也相应增加。,必备知识,3.机会成本 是指企业因持有现金而放弃其他投资所获得的收益，通常是有价证券的报酬率。现金持有量与持有成本之间呈正比，持有量越大持有成本就越高，反之则越小。 4.管理成本 指企业为了保证持有现金的安全、完整所发生的开支，如安全保卫开支、保管人员工资等。现金持有量在一定范围内，管理成本不受现金持有量增减变化的影响，保持不变，属于现金持有的固定成本。
8、,必备知识,5.短缺成本 指企业因现金持有量不足，无法满足日常经营开支或无法偿还到期债务，给企业造成的损失或企业因此付出的代价。企业的现金持有量越多，出现这种可能的机会就越小，相应承担的损失就更小；反之，企业就会承担更多的损失。所以，现金持有量与短缺成本之间呈反向变动的关系。 6.通过存货周转模型确定最佳现金持有量的目标 找到使现金总成本，即现金转换成本与现金机会成本之和最低的现金持有量。,任务处理,假定该企业全年现金需要量为25万元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，有价证券年利率为10%。 通过存货周转模型计算最佳现金持有量，可以通过以下几个步骤： 步骤1：计算最佳现金持有量Q,任务
9、处理,步骤2：计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金转换成本和全年现金持有机会成本。 全年现金管理总成本 = R=5000元 全年现金转换成本=（250 000/50 000）500=2 500（元） 全年现金持有机会成本=（50 000/2）10%=2 500（元） 步骤3：计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。 全年有价证券交易次数=250 000/50 000=5（次） 有价证券交易间隔期=360/5=72（天）,边学边练,某企业预计每月现金需要量为300 000元，每次转换有价证券的固定成本为100元，有价证券月利率为1%，该企业的最佳现金持有量是
10、多少？企业保持最佳现金持有量的成本是多少？,子任务3：现金管理分析,问题思考 请同学们思考，对现金管理应该注意哪些问题？,必备知识,1.现金收支的内部控制制度 企业内部现金管理按内部牵制制度的要求实行钱账分管，对现金的收支业务和记账工作实行由两人或两人以上分管，相互牵制、相互监督。票据及各种付款凭证应指定专人负责保管，并由专人负责审批，而且审批和具体签发付款凭证的工作应分别由两个或两个以上的人员办理，不能由一人兼任。 2.加速收款 加速收款是指在分析公司收款、发票寄送、支票邮寄、业务处理、款项到账等流程的前提下，采用银行存款箱制度和集中银行制等现金回收方法，尽可能缩短收款浮账时间。所谓收款浮账
11、时间是指收款被支票邮寄流程、业务处理流程和款项到账流程所占用的收账时间的总称。,必备知识,3.延迟支付 延迟支付是指在不影响公司商业信誉的前提下，尽可能地推迟应付款项的支付期，充分利用供货方所提供的信用优惠，积极采用集中应付账款、利用现金浮游账量等手段。所谓现金浮游账量是指企业从银行存款账户上开出的支票总额超过其银行存款账户的余额。 4.现金浮游量 现金浮游量是指企业存款账户上存款余额和银行账簿上企业存款账户余额之间的差额，也就是企业和银行之间的未达帐项。充分利用浮游量是西方企业广泛采用的一种提高现金利用效率、节约现金支出总量的有效手段。,必备知识,（1）有利的浮游量。它是企业作为付款人产生的
12、支出浮游量，是由款项被银行划转的时间比支票签发时间晚所引起的。企业从签发票据到真正付款可分为三阶段：签发支票寄交对方；供应商收到票据，进行内部处理（审核、入账），再送存银行；银行将款项从付款方账户划转到收款方账户。由此可知，支出浮游可划分为寄交浮游、处理浮游和清算浮游。企业可根据条件测算出浮游天数和浮游量。如某企业支付原材料货款，支票的签发和寄交供应商要2天，供应商内部处理要1天，银行间办理清算要1天，则支出浮游总天数为4天。 （2）不利的浮游量。它是企业作为收款人产生的存款浮游量，是由开户银行登记存款增加的时间比企业收到票据的时间晚所引起的。它可分为企业内部的处理浮游和银行办理手续登记企业存
13、款账户的清算浮游两个环节。,任务处理,在现金的管理过程中要做到严格内部现金控制制度，采取有效率的措施加速收款，并在不影响企业信誉的情况下做到延迟支付。,边学边练,现金浮游量是指（ ）存款余额和（ ）存款账户余额之间的差额，也就是企业和银行之间的未达帐项。,学习情境二,东方科技有限公司预测2009年度销售收入净额为450万元，现销与赊销比例为1：4，应收账款平均收账天数为60天，变动成本率为50%，企业的资金成本率为10%。一年按360天计算。该公司现行的信用条件是n/30，该公司变动成本率60%，资金成本为10%。假设其他条件不变，公司另有一套方案拟将信用条件放宽至60天，公司是否应该改变其信
14、用政策。,任务分析,这是一个关于企业应收帐款管理的问题，应收账款指企业在销售商品或提供劳务时应收而尚未收回的款项，它多产生于赊销或分期收款这种销售方式，相当于给客户一定的商业信用。在市场竞争激烈的买方市场，销售方为了吸引客户、占有一定的市场份额、增加收入等原因，采用赊销的方式，在一定的条件下给客户留出一定的付款期限，来吸引客户。但同时，在这段期间内，本应收到的货币资金就会被客户占用，产生相关的成本。所以，应收账款在给企业带来收益的同时也存在着一定的风险，如何降低风险、增加收益，是应收账款管理的重点。完成这一任务可以通过以下几个子任务来实现。,任务：管理应收帐款,子任务一,子任务二,子任务三,计
15、算应收帐款的成本,分析应收账款,下面，在介绍各项任务必备知识和理论的基础上，按工作过程实施各项任务的操作。,确定信用条件,子任务1：计算应收账款的成本,问题思考 请同学们思考应收账款的成本由哪几类构成？,必备知识,1.应收账款 指企业在销售商品或提供劳务时应收而尚未收回的款项，它多产生于赊销或分期收款这种销售方式，相当于给客户一定的商业信用。在市场竞争激烈的买方市场，销售方为了吸引客户、占有一定的市场份额、增加收入等原因，采用赊销的方式，在一定的条件下给客户留出一定的付款期限，来吸引客户。但同时，在这段期间内，本应收到的货币资金就会被客户占用，产生相关的成本。所以，应收账款在给企业带来收益的同
16、时也存在着一定的风险，如何降低风险、增加收益，是应收账款管理的重点。,必备知识,2.应收账款的机会成本 赊销给购货方一定的付款期限，相当于销售方把本应收取的货币资金提供给购货方无偿使用，这样销售方就放弃了资金的使用权，同时也就失去了资金投放在其他方面给销售企业带来的收益，例如投资于有价证券会取得的利息收益。应收账款的机会成本就是企业因资金投放在应收账款上而失去的资金投放在其他方面的收益。应收账款的机会成本的大小通常与应收账款投资额与资金成本率（即资金投放于其他方面的收益率）有关。其计算公式如下：,=,必备知识,公式中资金成本率一般可按有价证券利息计算；维持赊销业务所需资金数量可按以下步骤计算： （1）计算应收账款平均余额 = = （2）计算维持赊销业务所需的资金 = = ,必备知识,上式假设企业的成本水平保持不变（即单位变动成本不变，固定成本总额不变），因此随着企业赊销业务的扩大，只有变动成本随之上升
