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1、第七章 外汇风险及其管理,第一节 外汇风险概述 第二节 外汇风险的种类 第三节 外汇风险管理 第四节 外汇风险管理中的综合防范方法BSI法和LSI法 第五节 外汇风险防范中的汇率预测,第一节 外汇风险概述,一、外汇风险的含义 外汇风险(Foreign Exchange Risk)，也称汇率风险(Exchange Rate Risk)，指的是经济实体以外币定值或衡量的资产与负债、收入与支出以及未来经营活动可望形成的现金流量的本币价值因有关货币汇率的上下波动而产生损益的可能性,广义的外汇风险是指既有损失又有盈利可能性的风险；狭义的外汇风险仅指给经济主体带来损失可能性的风险,注意：,（1）外汇风险是
2、因汇率变动而给企业带来的经济损失或盈利的可能性，即不确定性 （2）它发生在不同货币进行兑换或折算的情况下。 （3）外汇风险起因于未曾预料到的外汇汇率的波动,（4）从国际外汇市场外汇买卖的角度来看，买卖盈亏未能抵消的那部分，就面临着汇率波动的风险 （5）它可能表现为获得收益（Gain），也可能表现为遭受损失(Loss),二、外汇风险的构成因素,在以上对外汇风险的介绍中，可以发现之所以会造成风险，是由于以下几个因素的作用，即本币、外币和时间,（一）本币,本币是衡量一国对外经贸单位生产经营活动成果的共同指标。它们在生产经营活动中发生的外币收付业务，一般均需折算成为本币，才能结清债权债务关系并对其经营
3、成果进行考核。换言之，如果该单位的某笔对外交易活动是以本币计价，则此笔交易就不存在外汇风险,（二）外币,对外经贸单位在其国际化业务活动中往往以外币作为计价货币，因此就存在外币和本币的折算问题，不同的外币和本币的折算率不同，因而汇率风险也就不同,（三）时间,一笔国际交易，在合同约定的生效日起至债权债务关系结清日止的时间段内，对外汇风险的形成有着重要影响。一般来说，一笔应收或应付外币账款的时间结构对外汇风险的大小有正向影响,第二节 外汇风险的种类,一、企业从事外汇业务的外汇风险 （一）交易风险 (Transaction Risk) 交易风险，也称交易结算风险，是指由于外汇汇率的波动而引起的企业应收
4、资产与应付债务价值变化的风险,交易风险主要表现在以下几个方面： （1）在国际贸易中，因汇率变动而引起的应收或应付账款价值变动的可能性 （2）在资本输出入中，如果外汇汇率在债权债务清算时较债权债务发生时发生变化，债权人或债务人收回或支付的金额也会相应发生变化 （3）其他外汇交易,（二）转换风险(Translation Risk),转换风险也称会计风险(Accounting Risk)或折算风险，是指由企业对财务报表进行会计处理所引致的不同币种货币的折算中，因汇率波动而出现账面损失的可能性,(三）经济风险,经济风险(Economic Risk)又称经营风险（Operating Risk），是指由于
5、意料之外的汇率波动引起企业未来的收益或现金流量发生变化的外汇风险 汇率的变动通过影响企业的生产数量、价格、成本，使企业最终收益发生变化,二、银行经营外汇业务的外汇风险,（一）外汇买卖风险 外汇买卖是银行的基本业务。银行在外汇买卖，即把一种外币兑换成另一种外币的过程中所产生的风险，就是外汇买卖风险,银行买卖外汇的类型一般有以下两种：第一是代客户买卖，即根据客户的要求，在市场上买入或卖出一笔外汇，从中赚取手续费或佣金；第二是自营买卖，即银行自行买卖外汇,（二）外汇信用风险,外汇信用风险是指外汇交易中由于当事人违约而给银行带来的风险。它表现在以下几方面： （1）在外汇买卖中，如果交易对方违约，到期没
6、有把自己卖出的货币如数转入对方指定银行，则另一方可能遭受损失。,（2）在同业交易中，对方到期资力不足或破产倒闭造成的风险。 （3）外汇贷款中，客户不能如期还本付息给银行带来的风险。,三、国家外汇储备风险,国家外汇储备风险（Foreign Exchange Reserve Risk）是指一国所有的外汇储备因储备货币贬值而带来的风险。在浮动汇率制度下，由于储备货币的汇率和利率不断发生变化，外汇储备的安全性相对弱于黄金储备等其他国际储备资产,第三节 外汇风险管理,一、外汇风险管理的策略 （一）完全弥补策略 完全弥补策略指企业在涉外业务中尽可能地阻止外汇风险的形成，或通过各种套期保值手段消除实际业务中
7、发生的一切敞口头寸，以避免汇率波动可能带来的风险损失的外汇风险管理策略,（二）完全不弥补策略 完全不弥补策略指企业对外汇风险采取听之任之的态度，承担一切外汇风险的风险管理战略 （三）混合型策略 混合型策略对某些外汇暴露采取保值弥补措施，而对另一些外汇暴露则不采取任何保值措施,二、外汇风险管理的一般原则,（一）分类防范原则 （二）根据不同的情况选择不同的外汇风险管理战略,三、企业进出口贸易中外汇风险防范的方法,(一) 货币选择法 （二）提前收付或拖延收付法（Leads & Lags） （三）平衡法（Matching） （四）组对法(Pairing) （六）外汇交易法 （五）调整价格法,(一) 货
8、币选择法,1本币计价法 2可自由兑换货币计价法 3收硬付软法 4多种货币计价法,（二）提前收付或拖延收付法（Leads & Lags）,提前收付或拖延收付法是指经济主体根据对计价货币的汇率预期，通过将货币收付日期提前或拖延，以达到防范外汇风险或获取风险报酬的目的,若预期计价货币汇率将上涨，出口商或拥有外汇债权的企业应争取推迟收汇；而进口商或拥有外汇债务的企业则应争取提前付汇 若预期计价货币汇率将下浮，出口商或拥有外汇债权的企业应争取提前收汇；而进口商或拥有外汇债务的企业则应争取拖延付汇,（四）组对法(Pairing),组对法是指将某种货币由于资金流动而带来的风险，通过相同金额、相同时间但流向相
9、反的另一种货币的资金流动来抵消。该方法是指不同币种之间的对冲 其条件是相互对冲的两种货币的汇率走势应该一致,（五）调整价格法,调整价格法主要有加价保值和压价保值两种 压价保值主要用于进口贸易中，进口商通过压低进口商品价格来减少硬货币升值所产生的损失 加价保值法主要用于出口贸易中，出口商通过提高出口商品价格来减少软货币贬值所产生的损失,（六）外汇交易法,外汇交易法是指企业通过外汇交易来消除外汇风险 1即期外汇交易法 即期外汇交易法是指拥有外汇债权或债务的企业通过即期外汇交易卖出或买进即期外汇，以轧平外汇头寸消除外汇风险,2远期外汇交易法,远期外汇交易法是指拥有外汇债权或债务的企业通过远期外汇交易
10、卖出或买进远期外汇，以轧平外汇头寸消除外汇风险。由于远期外汇买卖的汇率在签订合约时已经确定，因此可以规避汇率变动而产生的风险 期外汇交易法同样通过资金的反向流动来消除外汇风险,3掉期交易法,掉期交易法是指拥有外汇债权或债权务的企业，同时进行两笔金额相同、方向相反的不同交割期限的外汇交易,4外汇期货交易法,外汇期货交易法是指拥有外汇债权或债务的企业通过买卖标准化外汇期货合约来规避外汇风险的方法。根据企业买卖外汇期货合约的方向，可以将其分为买入套期保值与卖出套期保值,（1）买入套期保值。买入套期保值是指买入与现货市场数量相当、但方向相反的期货合约，以期在未来通过卖出期货合约来对冲风险 （2）卖出套
11、期保值。卖出套期保值是指卖出与现汇市场数量相当、但方向相反的期货合约，以期在未来通过买入期货合约来对冲风险,5外汇期权交易法,外汇期权交易法是指拥有外汇债权或债务的企业通过购买外汇看跌期权或看涨期权来规避外汇风险的方法。拥有外汇债权的企业如果预测交易货币将贬值，可以买入外汇的看跌期权，以协定价格获得卖外汇的权利,（七）国际信贷法,国际信贷法是指在中长期国际支付活动中，企业利用国际信贷形式，来实现两大目的，一是获得资金融通，二是规避外汇风险,1. 出口信贷（Export Credit）,出口信贷是商业银行在政府的鼓励和支持下，为促进本国商品的出口而向本国出口商或外国进口商（及其银行）提供较低利率
12、贷款的融资形式。出口信贷大致可以分为卖方信贷和买方信贷,2. 出口押汇（Bill Purchased）,出口押汇是指出口方在货物运出后，签发由进口商（或承诺付款银行）为付款人的汇票，将汇票连同提单、保险单、发票等全套货运单据向银行抵押，从银行融通资金的一种业务,3. 打包放款(Packing Credit),打包放款是指出口地银行在出口商备货过程中因出口商头寸不足而向出口商提供的一种短期资金，以保证出口商正常履行合同。出口商靠出口项下的货款来偿还贷款。对于出口商来说，打包放款既为其提供了一笔短期资金融通，同时也相当于把出口货款提前收回，从而减少收汇风险,4. 福费庭(Forfaiting),福
13、费庭又称包买票据，是指在延期付款的国际贸易中，出口商把经进口商承兑并经进口国银行担保后，期限在半年以上（一般为510年）的远期汇票，以贴现方式无追索权地售给出口商所在地银行或其他金融机构，实现提前取得现款的目的,5. 保付代理(Factoring),保付代理简称保理，是指商业银行或其他保理机构购买企业的应收账款，并在账款收回前提供信用分析、催收账款等其他金融服务，这是一项集商业资信调查、应收账款管理及贸易融资于一体的综合性金融服务,保付代理业务与福费庭业务异同,异： （1）保付代理业务一般为中小企业采用，并且主要针对批量多、数量少、交易金额不大的一般贸易商品；而福费庭业务通常为大企业采用，并主
14、要针对一次性、交易金额大的大型设备,（2）保付代理业务下的汇票不一定经过进口商德承兑或进口地银行的担保；而福费庭业务则必须履行相关手续 （3）保付代理是一种综合性金融服务，除为出口商提供贸易融资外，还同时提供信用分析等其他服务；而福费庭的业务内容则相对较为单一,同： 保付代理业务与福费庭业务都是出口商无追索权地卖断票据，从而获得贸易融资，同时提前收回货款,（八）加列保值条款法,在涉外交易中，出于商业惯例或商业竞争，有时出口商不得不收取软货币（或进口商不得不支付硬货币），此时处于不利地位的企业可以在贸易谈判中制定保值条款，选择某种与合同货币不一致的、价值稳定的货币进行计价保值,1黄金保值条款 2
15、硬币保值条款 3“一篮子”货币保值条款 4物价指数保值条款,四、银行经营外汇业务的风险管理,（一）外汇买卖风险管理 （二）外汇信用风险管理,（一）外汇买卖风险管理,银行外汇头寸管理的主要方法有： 1. 设立合理的外币交易限额 2. 进行外汇敞口头寸的限额管理（Open Position Limit） 3.适当运用掉期交易调整外汇头寸,（二）外汇信用风险管理,外汇交易中由于当事人违约而给银行带来的外汇信用风险，可能会比外汇买卖风险对银行造成更大的风险。因此外汇银行在进行外汇风险管理过程中，绝不能忽视信用风险管理,一是对自营外汇买卖的控制，主要通过核查同业银行的资信程度，即该银行在国际金融界中的地
16、位、银行的信用等级及其往来关系和经营作风等 二是对代客买卖业务的信用控制，需要在交易前通过摸清该客户的资信程度、承担风险的能力，也可以专门为一些买卖频繁的客户设立交易额度，限制其大额开盘和过量开盘等,第四节 外汇风险管理中的综合防范方法BSI法和LSI法,BSI法即借款现汇交易投资法（Borrow-Spot-Invest）, LSI法即提前收付现汇交易投资法(Lead-Spot-Invest) BSI法和LSI法是防范外汇风险的综合方法，它们与其他外汇风险的防范方法相互配合，综合运用，以消除外汇交易的时间风险与货币风险,一、BSI法和LSI法在应收外汇账款中的运用,（一）BSI法 拥有应收外汇账款的企业，当其运用BSI法来防止外汇风险，可以采取以下交易步骤： (1) 借入与应收账款货币相同、金额相等的货币，从而将时间风险从未来转移到现在的办汇日,(2) 通过即期交易把外币兑换为本币，从而消除货币风险 (3) 将本币存入银行或进行投资，以投资收益贴补借款利息和其它费用 (4) 应收款到期时,用以归还银行贷款,例:加拿
