《国际金融 第二版 课件 刘惠好_ 第三章 汇率制度与外汇管制》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国际金融 第二版 课件 刘惠好_ 第三章 汇率制度与外汇管制（58页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、第三章 汇率制度与外汇管制,第一节 汇率制度,汇率制度（Exchange Rate Regime or Exchange Rate System），是一国货币当局关于汇率确定、维持、调整及汇率管理原则、机构等内容所作的一系列安排和规定。 汇率决定的基础 汇率波动幅度 汇率的调节方式 汇率协调管理机构,一、固定汇率制度(Fixed Exchange Rate System) （一）固定汇率制的基本特点,在固定汇率制下，两国货币的含金量之比（平价）决定了两国货币的兑换率，平价一经确定，基本保持不变，在市场的自发调节或货币当局干预下，市场汇率则围绕平价在很小的范围内上下波动。 国际金本位制下的固定汇
2、率制度 布雷顿森林体系下的固定汇率制度,(二)两种固定汇率制的比较,汇率的调节机制不同 制度形成的基础不同 汇率稳定程度不同,（三）固定汇率制的影响,1.固定汇率制的积极作用 利于国际贸易和国际投资活动的开展 利于国际合作和各国政策的协调 2.固定汇率制的负面影响 汇率不能发挥对国际收支的自动调节作用 不利于国内经济平衡发展 通货膨胀容易在国与国之间传递 容易受到国际游资的冲击,二、浮动汇率制度（Floating Exchange Rate System）,（一）浮动汇率制的涵义及特征 涵义 浮动汇率制度是指一国不规定本币与外国货币的比价，不限制汇率波动的上下限，汇率随外汇市场供求状况而变动的
3、一种汇率制度。 特征 汇率波动频繁而剧烈 有管理的浮动是共性 不同国家汇率浮动幅度和干预程度存在巨大差异,（二）浮动汇率制的影响,1.浮动汇率的积极作用 可以保持本国货币政策的独立性 发挥汇率对国际收支的调节作用 减少对国际储备的需要 2.浮动汇率的负面影响 不利于国际贸易和国际投资的发展 助长国际金融市场上的投机活动 不利于各国政策协调和国际经济合作,三、各国汇率制度安排,1999年前，IMF依据各国政府公开宣称的汇率制度对成员国的汇率制度进行汇总分类，分为盯住（钉住美元、英镑、法郎、其他货币、成分货币）、中间汇率安排 （有限弹性）和更加灵活的汇率安排（其他管理浮动、独立浮动）。 IMF在1
4、997年和1999年分别对基于官方宣称的汇率制度分类方法进行了修正，对成员国汇率制度按事实分类法分为八类。 IMF于2009年对汇率制度的事实分类方法进行了修订，修订后的全球汇率制度安排分为十类。,汇率制度安排分类,（一）硬钉住安排,1.无独立法定货币的汇率安排(Exchange Arrangements with no Separate Legal Tender) 2007 年前，加入货币联盟的国家全部归类为无独立法定货币的汇率安排。自2007年开始，IMF依据货币联盟统一货币的汇率表现进行分类，调整后的货币联盟归属：欧元区各国归入自由浮动汇率制度，中非货币联盟和西非货币联盟各国归入传统钉住
5、汇率制度，东加勒比货币联盟各国归入货币局制度。,2.货币局制度（Currency Board Arrangement） 货币局制度是关于货币发行和汇率制度安排。它以法律的形式规定当局发行的货币必须要有外汇储备或硬通货的全额支持；货币发行当局根据法定承诺按照固定汇率来承兑指定的外币，并通过对货币发行权的限制来保证履行法定承兑义务。,（二）软钉住汇率安排,1.传统的钉住安排（Conventional Peg Arrangement） 一国官方宣布将本国货币以固定汇率钉住某一种主要外币或者一篮子外币。 2.稳定化安排（Stabilized Arrangement） 事实上的传统钉住定义为稳定化安排，
6、也称类似钉住安排。指政府不明确承诺维护汇率稳定的目标，但即期市场汇率波动幅度至少连续六个月不超过2%，该汇率制度安排不是一国货币当局的政策承诺，作为稳定化安排要求汇率保持稳定是官方行动的结果。,3.爬行钉住安排（Crawling Peg） 将本国货币钉住外国货币，汇率按照固定的、预先宣布的比率作较小的定期调整或依据所选取的定量指标的变化作定期调整。 4.类似爬行钉住安排（Crawl-like Arrangement） 事实上的爬行钉住，即期市场汇率至少连续六个月在2%的狭窄范围内波动，通常其要求的最小波动率大于稳定化汇率安排。 5.水平带钉住（Pegged exchange rate with
7、in horizontal bands）,（三）浮动汇率安排,1.浮动（Floating） 汇率很大程度上由市场决定，一国货币当局在外汇市场上的干预，旨在缓和汇率的变动和防止汇率的过度波动，而没有明确的以特定汇率水平为干预目标。 2.自由浮动（Independent Floating） 汇率由市场决定，一国货币当局在外汇市场上的干预只是偶尔发生，旨在处理无序的市场状况。,（四）剩余类别,其他有管理的汇率安排（Other managed arrangement），当汇率制度安排不满足上述任何类别标准时则归于此类。通常指政府频繁且无规律地干预汇率，使得货币当局的汇率制度不符合任何一种定义。,四、汇
8、率制度选择理论,（一）经济结构理论 美国经济学家罗伯特.赫勒1978年（Robert Heller）提出，发展中国家汇率制度的选择与其经济结构因素有关，这些经济因素主要包括：国家经济规模、经济开放程度、国内外金融市场一体化程度、通货膨胀率、进出口贸易结构等。,（二）依附理论,发展中国家的经济学家弗兰克（Frankel），西蒙（ Semen，2000）等提出，认为发展中国家汇率制度选择取决于该国对外经济、政治、军事等各方面联系的特征，发展中国家在实行钉住汇率制，选择被钉住货币时，应考虑该国经济、政治、军事等方面的对外依附程度和“集中”程度，因而应使其货币与某一关键国家的货币(锚货币)挂钩，以稳定
9、经济发展，认为浮动汇率制度和钉住汇率制度要优于固定汇率制度。,（三）政策搭配理论 克鲁格曼(Krugman，1996)以“三元冲突”为论据的政策搭配理论指出，在开放经济条件下，必须把汇率制度和一国的货币政策以及国际资本流动结合起来考虑才能正确把握汇率制度的选择,(四)成本收益决定理论 克鲁格曼和奥布斯菲尔德(Krugman & Obsffeld，1998)提出，认为开放经济国家汇率制度的选择，取决于该国实行这一制度所产生的经济利益和成本的比较。认为如果一个国家与某货币区的经济联系非常密切，那么这个国家加入该货币区后，将获得很大的货币效率收益，跨国贸易和要素流动越广泛，加入货币区的收益就越大；但
10、加入货币区，相应地放弃了运用汇率和货币政策调节经济的权力，这种由于缺失相关政策而引发的经济不稳定性就是加入货币区的成本。,(五)两极汇率制度理论 1.中间制度消失理论 2.害怕浮动论 3.原罪理论 （六）退出战略理论,第二节 外汇管制,外汇管制(Exchange Control/Exchange Restriction),是指一国政府对外汇的收、支、存、兑等方面所采取的限制性的法律、法规以及制度措施等。,一、外汇管制的历史演进 1.一战前（1913年），无外汇管制； 2.一战爆发后（19131919年），开始实行外汇管制； 3.19241929年，放松； 4.19291933年，经济大危机，又
11、重新开始实行外汇管制； 5.二战前和战争期间，加强战时管制 6.二战后，恢复经济，继续实行外汇管制； 7. 60年代后，经济发展，放松外汇管制； 8.80年代后，贸易自由主义和贸易保护主义并存。,二、外汇管制的原因和目的,原因：一国发生经济危机、金融危机或其他政治经济动荡；一国经济发展落后或处于困难时期，外汇资金短缺。 目的：保护本国的民族工业；避免本国资本大量外逃，维持国际收支平衡（发展中国家）；维持本国货币和汇率的基本稳定，防止输入性通货膨胀（发达国家）；增加财政收入。,三、外汇管制的方式,（一）价格管制 对外汇买卖的价格（汇率）进行限制。 1.本币高估(Currency Overvalu
12、ation) A.鼓励进口先进机械设备，促进经济发展； B.维持本国的物价稳定，控制通胀； C.减轻政府的外债负担。 2.本币低估(Currency Devaluation),3.复汇率制(Multiple Exchange Rate System) 当局对外汇汇率人为规定两个或两个以上汇率，不同汇率适用于不同类别的交易项目的制度。复汇率制根据需要对不同的交易实行歧视性待遇，原则是对需要鼓励的交易规定优惠的汇率；对需要限制的交易则规定不利的汇率。,复汇率制采取公开和隐蔽的形式： 公开的复汇率制是指货币当局明确规定不同的交易适用不同汇率，如我国在19811984年间公开制订的人民币外汇牌价和贸易
13、外汇内部结算价。 1973年智利实行的复汇率制度(1美元/埃斯库多),隐蔽的复汇率制主要包括以下方式: 对出口商品按不同类别给予不同的财政补贴，由此导致不同的实际汇率； 采用影子汇率（Shadow Exchange Rate） 实行外汇转移证或外汇留成制度(Foreign Exchange Retention System) 。,（二）数量管制 对外汇买卖的数量进行限制，即对外汇数量实行统筹分配。 外汇结汇控制(贸易外汇) 当局为集中外汇收入，强制外汇收入者按官价向指定银行全部或部分出售外汇收入。 外汇配给控制 当局为控制外汇支出，根据用汇方向的优先等级将有限的外汇资源在各种用汇方向之间进行分
14、配。如进口申请批汇制。,对资本输出入管制的办法与措施,规定输入资本的额度、期限与投资部门。 从国外借款的一定比例要在一定期限内存放在管汇银行。 银行从国外借款不能超过其资本与准备金的一定比例。 规定借款部门的利率和附加利率(Margin)的水平。 规定接受外国投资的最低额度。(阿根廷、巴西、也门、韩国等),20世纪60年代，美国的长期资本输出是该国国际收支严重逆差的一个重要因素。因此，美国曾经规定了一些限制长期资本输出的措施，如征收利息平衡税、对直接投资进行限制、规定银行贷款最高额等。 西德、日本、荷兰、瑞士等国的国际收支顺差，在70年代采取了很多限制资本输入的措施，如银行吸收非居民存款要缴付
15、较高的存款准备金、对非居民存款倒收利息(Negative Interest)、限制非居民购买本国有价证券等，以限制外资流入、导致本国货币汇率上浮。,四、外汇管制的经济效应分析,（一）外汇管制的收益 1.保护本国产业 2.维持币值稳定或使汇率的变动朝着有利于国内经济的方向发展 3.防止资本的大量涌入或外逃 4.便于国内财政、货币政策的推行 5.有利于实现政府在政治、经济方面的意图,（二）外汇管制的成本,1.降低资源的有效分配和利用 2.阻碍国际贸易的正常发展 3.不利于有效地吸收和利用国外资金 4.不利于建立正常的价格关系，促进企业竞争力的提高 5.增加交易成本及行政费用 6.增加国际贸易摩擦,
16、第三节 我国的外汇管理与人民币汇率,一、我国的外汇管理 我国外汇管理可划分为以下几个阶段： （一）从建国初期到私营工商业社会主义改造完成（19491956） 特点：外汇资金少，各大行政区政治经济条件有差别，外汇管理处于分散状态。,（二）计划经济时期的外汇管理（19561978） 从分散走向集中，进而实行全面的计划管理。 （1）对外汇收支实行全面的、高度集中的指令性计划管理。国家实行“集中管理，统一经营”的外汇管理方针。 （2）所有的进出口活动均由国营进出口公司负责。 （3）对借用外债和利用外资基本上采取排斥的做法。,（三）经济转型时期的外汇管理（19791993） （1）设立专门的外汇管理机构，颁布外汇管理法规。法制化、规范化 1979年3月，国家外汇管理总局 1980年12月，中华人民共和国外汇管理暂行条例,（2）实行外汇上缴和留成制度从高度集中向既集中又适度分散发展 为了改革统收统支、单纯按指令性计划分配外汇的制度，1979年8月，国务院决定实行贸易和非贸易外汇留成(Foreign Exchange Re
