《公司财务（第二版）（面向21世纪课程教材；经济管理类课程教材·金融系列） 教学课件 ppt 作者 赵锡军 著 第六章 固定收益证券的特点与》由会员分享，可在线阅读，更多相关《公司财务（第二版）（面向21世纪课程教材；经济管理类课程教材·金融系列） 教学课件 ppt 作者 赵锡军 著 第六章 固定收益证券的特点与（22页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、第六章 固定收益证券的特点与定价,6.1 长期负债概述 6.2 债券定价 6.3 债券的信用评级 6.4 优先股,第六章 固定收益证券的特点与定价,6.1 长期负债概述,第6章 第一节 长期负债概述,6.1.1 长期负债的特点 6.1.2 长期借款 6.1.3 发行债券,6.1.1 长期负债的特点,长期负债主要包括长期借款和发行债券。与短期负债相比，长期负债有如下特点： （1）融资时间长，不易取得。 （2）长期负债的债权人或有关方面经常会向 债权人提出很多限定性条件或管理规 定。 （3）融资成本高。 （4）融资风险低。,6.1.2 长期借款,长期借款是指企业向银行或非银行金融机构介入的使用期限
2、超过1年的借款，主要用于购建固定资产和满足长期流动资金占用的需要。 1长期借款的种类。 按用途分：固定资产投资借款、更新改造借款、科技开发和新产品试制借款等。 按提供贷款的机构分：政策性银行贷款、商业银行贷款、保险公司贷款等。 按有无担保分：信用贷款和抵押贷款。 2取得长期贷款的条件。 企业申请贷款一般应该预备的条件是： （1）独立核算、自负盈亏、有法人资格； （2）经营方向和业务范围符合国家产业政策，借款用途属于银行贷款办 法规定的范围； （3）借款企业具有一定的物资和财产保证，担保单位具有相应的经济实 力； （4）具有偿还贷款的能力； （5）财务管理的经济核算制度健全，资金使用效益及企业经
3、济效益良 好； （6）在银行里有账户，可以办理结算,3长期借款的保护性条款。有三类： （1）一般性保护条款 （2）例行性保护条款 （3）特殊性保护条款 4长期借款的成本。 5长期借款的偿还方式。 6长期借款筹资的利弊。 （1）长期借款筹资的优点。 筹资速度快 筹资成本低 灵活性大 （2）长期借款的缺点 风险大 约束强 筹资数额有限,6.1.3 发行债券,债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹借资金而向投资者出具的并且承诺按一定的利率定期支付利息和到期偿还本金的债权凭证。 1.债券的种类 (1)记名债券和无记名债券 (2)可转换债券和不可转换的债券 (3)抵押债券和信用债券 (4)参加公司债
4、券和不参加公司债券 (5)固定利率债券和浮动利率债券 (6)上市债券和非上市债券 (7)到期一次债券和分期债券 (8)收益公司债券、附认股权债券、附属信用债券。 2.发行债券的资格和条件 (1)与股票筹资的不可偿还性不同，企业债券有固定的存续期限，发行人必须在到期时向投资者支付本金，并按预定的利率水平支付利息。 (2)发行债券的资格 (3)发行债券的条件 3.发行债券的程序。 (1)发行债券的决议或决定。 (2)发行债券的申请与批准 (3)制定募集办法并予公告。 (4)募集借款,4.债券的偿还。债券的偿还方式有 （1）到期一次性偿还 （2）分期偿还两种方式。 5.债券筹资的优缺点 （1）债券筹
5、资的优点。 1）由于债权人不参与企业利润的分配，债券资金的成本有确定的限制。 2）债券的成本低于普通股和优先股。 3）债权人不直接参与公司的经营管理，一般情况下不分享公司股东对企业的控制权。 4）债券的利息可列入税前出，可为企业带来税收屏蔽方面的好处。 5）如发行可收回债券，还可以利用债券的可收回性在需要时及时调整公司的基本结构。 （2）债券筹资的缺点。 1）债券必须按时还本付息，企业若因一时资金周转不畅而不能按时还本付息，将可能陷入财务危机，甚至破产。 2）发行债券提高了企业的财务风险，从而要求企业为其所有者（股东）提供更高的投资报酬率，加大了企业经营者的工作难度。 3）长期债券的偿还期很长
6、，未来的种种不确定因素使企业面临着较大的偿还风险，市场、价格、利率、汇率（企业发行以外币计价的债券）等多种因素都可能影响企业的正常还债。 4）严格的债券合同将在一定程度上限制企业的经营决策。,第六章 固定收益证券的特点与定价,6.2 债券定价,第6章 第二节 债券定价,6.2.1 决定债券发行价格的因素 6.2.2 确定债券发行价格的方法,6.2.1 决定债券发行价格的因素,决定债券发行价格的因素有： 1债券面额 2票面利率 3市场利率 4债券期限,6.2.2 确定债券发行价格的方法,公司在券发行价格通常有三种： （1）平价 （2）益价 （3）折价。,第六章 固定收益证券的特点与定价,6.3
7、债券的信用评级,第6章 第三节 债券的信用评级,6.3.1 债券评级的重要性 6.3.2 债券的信用等级 6.3.3 债券的评级方法,6.3.2 债券的信用等级,国外流行的债券等级一般分为三等九级。,6.3.3 债券的评级方法,债券评级机构在评定债券等级中，需要进行分析判断，采用定性和定量分析相结合的的方法。一般针对以下因素进行分析判断。 1公司的财务指标 2债券合同中的相关条款 （1）抵押条款 （2）担保条款 （3）偿债基金 （4）在其他条件相同的情况下，投资者普遍认为期限较短的债券的风险 小于期限长的债务。 3公司经营收入的稳定性。 4公司所处行业管理环境 5公司的会计政策 6公司经营所依
8、赖的资源 7公司的海外业务 8债券评级中要考虑的其他问题。,第六章 固定收益证券的特点与定价,6.4 优先股,第6章 第四节 优先股,6.4.1 优先股的特征 6.4.2 优先股的种类 6.4.3 发行优先股的动机 6.4.4 优先股筹集的优缺点,6.4.1 优先股的特征,优先股是相对于普通股而言的，是较普通股具有某些优先权利，同时也受到一定限制的股票，优先股的“优先权利”包括优先获得公司收益分配的权利，以及企业资产清算时优先获得清偿的权利。 优先股与普通股相比一般具有以下特征： （1）优先分配固定的股利。 （2）优先分配公司剩余财产 （3）优先股股东一般无表决权。 （4）优先股可由公司赎回。
9、 优先股的面值有着重要的实际意义： （1）优先股的面值代表着优先股股东在公司清算时应得的资产数额； （2）优先股的面值是计算优先股股利的基础。,6.4.2 优先股的种类,优先股有多种分类，不同类型的优先股， 在某些具体权利上有所区别。 1积累优先股与非积累优先股。 2参加优先股与不参加优先股。 3可转换优先股和不可转换优先股 4可赎回优先股和不可赎回优先股,6.4.3 发行优先股的动机,股份公司发行优先股往往还出于以下动机： 1筹集自有资本 2防止公司股份分散化 3调剂现金凭据 4改善公司资本结构 5维持举债能力,6.4.4 优先股筹集的优缺点,于普通股和其他筹集方式相比，股份有限公司运用优先股筹集资本既有优点，也有一定缺点。 1优先股筹资的优点。 （1）优先股一般没有固定的到期日，不用偿付本金。 （2）股利的支付及固定又有一定的灵活性。 （3）保持普通股股东对公司的控制权。 （4）从法律上讲，优先股本属于自有资金，发行优先股能加强公司的自有资本基础，可适当增强公司的信誉，提高公司的举措能力。 2优先股筹资的缺点 （1）优先股的成本虽低于普通股，但一般高于债券 （2）优先股筹集制约因素较多。 （3）可能形成较重的财务负担。,
