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1、国际金融（高职高专）,作者：陈国龙,责任编辑：严少洁 出版日期：2009年9月 IDPN：308-2009-006 课件章数：10,第 十 章 国 际 金 融 创 新,【学习目标】,通过远期利率协议、金融期货、金融期权、金融互换等金融创新工具的概念、原理的学习理解，能够对远期利率协议、金融期货、金融期权、金融互换操作进行盈亏计算。,国际金融创新概述 远期利率协议 金融期货交易 金融期权交易 金融互换,第一节 国际金融创新概述,一、国际金融创新的概念与种类 （一） 金融工具的创新 金融工具创新指金融业能为各种信用形式的演变和扩展而适时地创造新的多样化的金融产品，如支付方式、期限性、安全性、流动性
2、、利率、收益等方面具有新特征的有价证券、汇票、金融期货等交易对象。金融工具的创新是金融创新最主要的内容，它是所有其他金融创新的基础。 （二）金融市场创新 金融市场创新是指金融业通过金融工具创新而积极扩展金融业务范围，创造新的金融市场。 （三）金融制度创新 金融制度创新是指在金融组织或金融机构方面所进行的制度性变革。,二、国际金融创新的原因,（一）规避风险是国际金融创新的主要原因 汇率变动频繁 利率风险的加大 信用风险的增加 （二）国际金融市场的政策性因素直接推动国际金融创新 （三）信息技术的进步促进了国际金融创新,三、国际金融创新的利弊,积极作用 提高了国际金融市场的运作效率首先，提高了市场价
3、格对信息反应的灵敏度 提高了金融机构的运作效率 金融作用力大为加强,负面影响 金融创新使货币供求机制、总量和结构发生了深刻变化，影响了金融运作和宏观调控 金融风险有增无减，金融业的稳定性下降 金融市场出现过度投机和泡沫膨胀的不良倾向,VS,第二节 远期利率协议,一、远期利率协议的含义 远期利率协议（Forward Rate Agreement，FRA），是指交易双方同意在未来某一确定时间，对一笔规定了期限的象征性存款按协定利率支付利息的交易合同。,二、远期利率协议定价,假定某人有一笔资金，希望进行一定期限（270天）的投资，即期至到期日投资利率为9.0%，即期至现金结算日市场利率为8.5%。
4、投资人可以有两种选择： （1）直接进行期限为270天的投资，获得9.0%270/360的利息收入； （2）进行期限为90天的投资，与此同时，卖出一份“3对9”远期利率协议，以便在下半段获得一笔稳定的收入。,三、远期利率协议的结算,远期利率协议进行结算时，双方应该收取或支付的现金叫结算金，它是协议利率与参考利率之差、本金额和协定期限共同决定的利息差额。,四、远期利率协议的应用,第三节 金融期货交易,一、金融期货交易概述 （一）金融期货交易的含义 金融期货（Financial Futures）是指交易双方在金融市场上以约定的时间、价格买卖某些投资金融工具的合约。,（二）金融期货交易流程,（三）保证
5、金制度和日清算制度,1保证金制度 逐日盯市制 维持保证金制 2清算所的日清算制度 作为期货交易中间人的清算所，其作用是保证每笔交易的双方履行合约。 清算所实行会员制，清算所记录发生的每笔交易并计算每一会员每天的盈亏额和净头寸。 3现金交割,（四）金融期货市场的功能,避险功能 价格发现功能 投机功能 收集和发布信息功能,二、外汇期货合约,（一）外汇期货合约的内容 外汇期货（Foreign Exchange Future）合约是一种法律契约，合约双方通过协商达成在未来一定时期内就某种外国货币按规定内容进行交易的具有法律约束的文件，双方依据此文件来获得结算公司的保证。,（二）外汇期货与外汇远期的区别
6、,（三）外汇期货交易的应用,1外汇期货的套期保值,交易结果： 在现货市场，3月10日出售50万瑞士法郎可收入323 000美元，在9月10日买进这50万瑞士法郎支付324 500美元，损失1 500美元；在期货市场，3月10日买进4份瑞士法郎期货合约需要支付322 500美元，到9月10日将4份期货合约平仓，盈利1 950美元，弥补现货市场的亏损。,2外汇期货投机,三、利率期货合约,（一）利率期货合约的内容 利率期货（Interest Rate Future）合约是以利率作为标的物的金融期货合约。,（二）利率期货交易的应用,1利率期货交易的套期保值,2利率期货交易的套利交易,四、股票指数期货合
7、约,（一）股票指数期货合约的内容 股票指数期货以股票价格指数为买卖对象。,（二）股指期货交易的应用,1股指期货交易的套期保值,2股指期货交易的套利交易,第四节 金融期权交易,一、金融期权的含义 金融期权（Financial Option）是指以金融商品为标的物的期权。金融期权交易是期权购买者在向期权出售者支付一定费用后，获得一种权利，可以在约定的未来某一时间内以商定的价格，向期权出售方买入或卖出约定数量的某金融商品。,二、金融期权的主要术语,（一）场内交易期权和场外交易期权 1场内交易期权 场内交易期权，是指在有组织的、具体的交易所内进行交易的期权，交易所内进行标准化合约交易。 2场外交易期权
8、 场外交易期权是指在交易所外，以电话、电传等方式进行联络和交易期权合约。,（二）期权交易的买方与卖方,买方，有权执行期权的一方。为了与这种权利相交换，买方要向卖方支付一笔期权费。 卖方，期权被执行时要按合约规定履行义务的一方。 期权的卖方只有履约的义务而没有相应的权利，他要获得一笔期权费来平衡期权交易中权利和义务之间不对称现象。,（三）买入期权和卖出期权,1买入期权 买入期权，又称看涨期权（Call Option），是指期权购买人买入一项权利，可以在约定的日期内经约定的价格从期权出售方购入约定数量的金融期权品种。 买入期权是购买人买入预期上涨的金融品种期权。 2卖出期权 卖出期权，又称看跌期权
9、（Put Option），是指期权卖出人卖出一项权利，可以在约定的日期内以约定的价格向期权买入方出售约定数量的金融期权品种。 卖出期权是购买人卖出预期下跌的期权品种。 （四）欧式期权和美式期权期权 购买方购买了某期权品种合约后，只有在期权合约到期日才能行使期权，这种期权称为欧式期权（European Style）。 如果期权持有人在期权合约到期日之前的任何营业日都可行使期权，这类期权为美式期权（American Style）。,三、期权费的影响因素,期权费（Premium）是买入期权的一方预先支付给期权卖出方的费用。 它由两部分组成：内在价值（Intrinsic Value）和时间价值（Tim
10、e Value）。内在价值是指期权按协定价格被执行时，期权所具有的价值。时间价值即为期权费减去内在价值部分的价值。 标的物的市场价格 期权的执行价格 期权的到期期限 标的物价格的波动性 市场利率,四、金融期权交易的应用,（一）买入看涨期权,（二）买入看跌期权,第五节 金融互换,一、金融互换的含义 所谓金融互换（Financial Swap），是指双方达成协议并在一定的期限内转换彼此货币种类、利率基础及其他金融资产的一种交易。 利率互换 货币互换 远期利率协议 长期外汇交易 长期利率期权,核心工具,二、利率互换,（一）利率互换（Interest Rate Swap）的基本结构 利率互换是指双方同
11、意以名义（或假设的）本金为基础交易现金流，一方支付固定利率，另一方支付浮动利率。,（二）利率互换的基本特征,1互换交易额被称为名义本金，即互换双方不必进行实际本金互换，因为双方彼此互换相同的金额的同种货币毫无意义。 2对于互换中的任何一方，互换与实际借贷行为是相互独立的行为，即融资的来源、形式及时间选择上都与互换行为无任何直接联系。 3任何一个贷款者都不是互换对手，每一个借款者始终有义务对各自的贷款方偿还本金和利息。,（三）利率互换的应用,A公司在市场上容易借到某种货币固定利率（11%）的贷款，但举借浮动利率贷款时需要支付LIBOR+0.25%的利息。B公司也能以LIBOR+0.25%的利息借
12、到同种货币浮息贷款，而举借固定利率贷款时则要支付11.5%的利息。但是A公司需要借入浮息贷款；而B公司需要借入固定利息贷款，债务的本金相同。A公司与B公司利用各自相对优势在分别借入固定利息和浮动利息债务后，双方相互交换支付利率的种类。,互换的结果：A公司实际支付利息率为浮动利息LIBOR，比直接借入浮动利息款节约利率0.25%；B公司实际支付利息率为固定利息率11.25%，比直接借入固定利息率款节约利息率0.25%。,三、货币互换,（一）货币互换的含义 货币互换（Currency Swap）与平行贷款或背对背贷款相似。平行贷款或背对背贷款是由两个不同国家的公司在一定时期内借入彼此的货币，并商定
13、在未来某日期归还彼此所借的货币。,（二）货币互换的结构,A公司借入年利率为14%且每年支付利息的5年期1亿澳元，而B公司借入了5年期且浮动利率为LIBOR+0.50%、金额相当于1亿澳元的6 500万美元贷款，其利息每半年支付一次。 互换一开始，A公司会将其发行债券所筹澳元资金出售给B公司，并得到B公司出售债券所筹的美元资金，初始互换中使用的汇率是当时的即期汇率。同时，彼此承诺偿还对方的债务，即A公司将向B公司的贷款支付利息，而B公司将向A公司支付贷款利息。 到期时，双方只是将原先换来的货币（按原先即期汇率）再出售给对方，即A公司向B公司出售6 500万美元，并得到对方出售的1亿澳元。,【本章
14、小结】,1金融创新指金融领域内部通过各种要素的重新组合和创造性变革所创造的或引进的新事物。金融创新的种类为：风险转移型、增加流动型、信用创造型和股权创造型创新。 2远期利率协议指交易双方同意在未来某一确定时间，对一笔规定了期限的象征性存款按协定利率支付利息的交易合同。远期利率协议交易的双方，通过签订远期利率协议保护自己在未来市场利率波动中不蒙受损失。买方通过合同保护自己在未来的市场利率上升中不蒙受损失，卖方通过签订远期利率协议保护自己在未来的市场利率下降中避免损失。 3金融期货是指交易双方在金融市场上以约定的时间、价格买卖某些投资金融工具的合约。外汇期货、利率期货、股价指数期货和黄金期货是金融
15、期货交易的主要工具。,4金融期权是指以金融商品为标的物的期权。金融期权交易是期权购买者在向期权出售者支付一定费用后，获得了一种权利，可以在约定的未来某一时间内以商定的价格，向期权出售方买入或卖出约定数量的某金融商品。期权购买获得的是一种权利而不是义务。购买方在期权交易的有效时间内，根据市场价格变化，如执行期权对其有利就执行期权，否则就放弃期权。期权购买者的最大损失是期权费，又称保险费。 5金融互换，是指双方达成协议并在一定的期限内转换彼此货币种类、利率基础及其他金融资产的一种交易。互换交易的核心工具是利率互换、货币互换、远期利率协议、长期外汇交易和长期利率期权。利率互换和货币互换是最基本的金融互换工具。,END,
