《期货交易精要及案例 教学课件 ppt 作者 黄宝忠(6)》由会员分享，可在线阅读，更多相关《期货交易精要及案例 教学课件 ppt 作者 黄宝忠(6)（40页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、期货交易精要及案例,作者：黄海沧,责任编辑：徐 婵 出版日期：2009年9月 IDPN：308-2009-156 课件章数：9,2,课程：期货投资 期货交易精要及案例黄海沧等编著. 杭州： 浙江大学出版社, 2009. 全书共计九章 ISBN 9787308,3,第三章套期保值交易及案例,4,教学目标： 通过套期保值交易的了解，掌握实际操作和分析，确定交易策略 。 课时要求：4课时,5,第一节套期保值概述,6,套期保值的概念,套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出的商品或对将来需要买进的商品的价格进行保险的交
2、易活动。 期货市场的基本经济功能之一就是规避价格风险，而要达到此目的的手段就是套期保值交易。,7,套期保值的基本作法是: 在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动。即生产经营者在现货市场上买进或卖出一定量的现货商品的同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同、数量相当，但方向相反的期货商品（期货合约），以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格波动风险的目的。,套期保值交易,8,套期保值者的作用,没用套期保值者的参与，就不会有期货市场，套期保值者是期货市场的交易主体，对期货市场的正常运行发挥重要作用。 套期保值者有效发挥作用所具备的条件： 具有一定的生产
3、经营规模； 产品的价格风险大； 风险意识强，能及时判断风险； 能够独立经营与决策。,9,套期保值原理,之所以能规避价格风险，是因为期货市场上存在以下基本原理： 1、同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致 2、现货价格与期货价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致,10,套期保值的操作原则,1、商品种类相同原则 2、商品数量相等原则 3、月份相同或相近原则 4、交易方向相反原则,11,第二节套期保值的应用及案例,12,第二节 套期保值的适用类型,期货市场上的套期保值有两种最基本的操作方式，即买入套期保值和卖出套期保值。,13,买入套期保值,买入套期保值，又称多头套期保值、买期保值，是指套期保值
4、者先在期货市场上买入与其将在现货市场上买入的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约，即预先在期货市场上买空，持有多头头寸。然后，在该套期保值者在现货市场上买入现货商品的同时，在期货市场上进行对冲，卖出原先买进的该商品的期货合约，进而为其在现货市场买进现货商品的交易进行保值。因为套期保值者首先在期货市场买入方式建立多头的交易部位，故又称多头套期保值。,14,适用对象及范围 通常为加工商、制造业者和经营者所采用。买入套期保值一般可运用于如下一些领域： 1加工制造企业为了防止日后购进原料时价格上涨的情况。如饲料厂购进玉米与豆粕，担心玉米、豆粕的价格上涨等。 2供货方已经跟需求方签订好现
5、货供货合同，将来交货，但供货方此时尚未购进货源，担心日后购进货源时价格上涨。 3需求方认为目前现货市场的价格很合适，但由于资金不足或者缺少外汇或一时找不到符合规则的商品，或者仓库已满，不能立即买进现货，担心日后购进现货，价格上涨。,15,买入套期保值的操作方法: 交易者先在期货市场上买入期货合约，其买入的商品品种、数量、交割月都与将来在现货市场上买入的现货大致相同，以后如果现货市场价格真的出现上涨，他虽然在现货市场上以较高的现货价格买入现货商品，但由于此时他在期货市场上卖出原来买进的期货合约进行对冲平仓而获利，这样，用对冲后的期货盈利来弥补因现货市场价格上涨所造成的损失，从而完成了买入保值交易
6、。,16,买入套期保值的利弊分析,利：1买入套期保值能够回避价格上涨所带来的风险；2提高了企业资金的使用效率；3对需要库存的商品来说。节省了一些仓储费用、保险费用和损耗费；4能够促使现货合同的早日签订。 弊：一旦采取了套期保值策略，即失去由于价格变动而可能得到的获利机会。也就是说，在回避对已不利的价格风险的同时，也放弃了可能出现的对己有利的价格机会，即如果不做买入套期保值，反而能够获取更大的利润。,17,卖出套期保值,卖出套期保值，又称空头套期保值、卖期保值，是指套期保值者先在期货市场上卖出与其将要在现货市场上卖出的现货商品数量相等、交割日期也相同或相近的该种商品的期货合约，然后在该套期保值者
7、在现货市场上实际卖出该种现货商品的同时或前后又在期货市场上进行对冲，买进与原先所卖出的期货合约，结束所做的套期保值交易，进而实现为其在现货市场上卖出现货保值。因其在期货市场上首先建立空头的交易部位，故又称为空头保值或卖空保值。,18,适用对象与范围 1直接生产商品期货实物的生产厂家、农场、工厂等手头有库存产品尚未销售或即将生产、收获某种商品期货实物，担心日后出售时价格下跌。 2储运商、贸易商手头有库存现货尚未出售或储运商、贸易商已签订将来以特定价格买进某一商品但尚未转售出去，担心日后出售时价格下跌。 3加工制造企业担心库存原料价格下跌。,19,卖出套期保值的操作方法 交易者先在期货市场上卖出期
8、货合约，其卖出的品种、数量、交割月份都与将来在现货市场卖出的现货大致相同，如果此后现货市场价格真的出现下跌，他虽然在现货市场上以较低的价格卖出手中的现货商品，但是他在期货市场上买入原来卖出的期货合约进行对冲平仓，用对冲后的盈利弥补因现货市场出售现货所发生；的亏损，从而实现保值的目的。,20,套期保值的适用类型,不同类型客户的套期保值方法农产品 农产品的套期保值交易者，主要是农产品的生产者和农产品的加工者。农产品的生产者进入期货市场，目的是对其种植的农产品的价格进行套期保值，消除价格下跌的风险，其保值方式就是卖期保值。 农产品的加工者进行期货套期保值交易的情况就不一样，对原材料的进价进行买期保值
9、，对其加工产品的销售价进行卖期保值。,21,不同类型客户的套期保值方法能源产品 产油商和炼油厂的卖期保值 石油产品加工企业和成品油消费企业的买期保值 石油贸易商、储运商等石油产品经营者的套期保值,22,第三节 基差与套期保值,23,基差的含义,基差是指某一特定地点某种商品的现货价格(S)与同种商品的某一特定期货合约价格（F）的价差。 基差公式 ： B=S-F 现货价格高于期货价格，则基差为正数，称为远期贴水或现货升水；现货价格低于期货价格，则基差为负数，称为远期升水或现货贴水。,24,正向市场：期货市场价格高于现货市场价格，基差为负。或正常市场 现货供应充足，库存量大的情况，期货价格高于现货价
10、格 持仓费是为拥有或保留某种商品、有价证券等而支付的仓储费、保险费和利息等费用总和。 反向市场：期货市场价格低于现货市场价格，基差为正。或逆转市场,正向市场与反向市场,25,基差的变化,走强三种情况 ： 1、正向市场基差走强 2、反向市场基差走强 3、从正向市场变为反向市场的基差走强 走弱三种情况 ： 1、正向市场基差走弱 2、反向市场基差走弱 3、从反向市场变为正向市场的基差走弱,26,基差的作用,1、是套期保值是否成功的关键 2、基差是价格发现的标尺：指现货价由基差去发现。 3、基差对于套期保值、期现套利很重要,27,买入套保例子 1994年3月铝材的现货价格为12900元/吨，某一铝型材
11、厂2个月后需要600吨铝材，该厂认为2个月后铝材要涨价。所以3月初以13200元/吨的价格买入600吨5月份到期的期货合约。到5月初该厂在现货市场上买铝材时价格已上涨至15000元/吨，而此时，期货价格也已涨到15200元/吨。,28,29,30,卖出套期保值例子： 1996年9月某一种植大豆公司，这时的现货价格为3300元/吨， 97年1月份到期的大豆期货合约价格3400元/吨。公司预计在未来几月大豆价格会下降，决定为其即将收获的50000吨大豆进行保值。做如下操作：卖出97年1月期货合约。到97年初，大豆现货、期货价格果然下跌，分别为2700元/吨、2800元/吨。,31,32,33,基差
12、与套期保值效果,1、基差不变：保值者达到完全保值 2、基差变化： A、基差走强： (1)卖出套期保值者得到完全保护，并有可能盈利; (2)买入套期保值者不能得到完全保护，会出现净亏损。 B、基差走弱：与A情况相反。,34,基差变化与套期保值的效果,35,基差交易,基差交易(也称点价方式)，即以某月份的期货价格为计价基础，以期货价格加上或减去双方协商统一的基差来确定双方买卖现货商品价格的交易方式。 只要套期保值者与现货交易的对方协商得到基差，正好等于开始做套期保值时的基差，就能实现完全套期保值。如果能争取更有利的基差，就能盈利。 基差交易大都是和套期保值交易结合在一起进行的。 根据确定具体时点的
13、实际交易价格的权利归属划分，买方叫价交易和卖方叫价交易。,36,卖方叫价交易，买方叫价交易,37,第四节 套期保值的策略,38,套期保值的一般策略,套期保值交易的基本策略： 第一，要了解所交易商品。 第二，应了解所选择的期货合约的内容、标准化的规定。 第三，比较净风险额与保值费用，最终确定是否要进行套期保值。 第四，进行套期保值操作时应严格遵循交易的四个基本原则，即交易方向相反、商品种类相同商品数量相同、月份相同等。 第五，关注基差的变化。,39,第六，要认识到套期保值期的保值功能是有限的。 第七，要认识到套期保值交易的防御性特征，不要企图用套期保值来获取厚利。 第八，要认清期货市场潜在的投机风险，合理分配资金。 第九，要关注国内经济动向，做到心中有数。,40,企业参与套期保值的操作策略,1、分析市场 2、寻找对企业不利情况 3、只关注价格运行的方向与趋势，不关注价格 日常波动 4、选择对冲了结 5、始终保持现货与期货相同头寸。,
