财务管理 教学课件 ppt 作者 郭涛 第三章 筹资决策

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1、第三章,资金筹集,第三章 资金筹集,学习目标 第一节 企业筹资概述 第二节 权益资金的筹集 第三节 负债资金的筹集 本章习题参考答案,学习目标,理解筹资的分类、筹资的基本原则 掌握资金需要量的预测方法销售百分比法 理解银行借款的信用条件 了解银行借款的程序、了解股票、债券的发行条件等 掌握各种筹资方式的优缺点 掌握债券、股票发行价格的计算 掌握融资租赁租金的计算 掌握放弃现金折扣成本的计算,第一节 企业筹资概述,一、 企业筹资概念 二、 企业筹资的分类 三、 企业筹资的基本原则 四、 资金需要量的预测,一、企业筹资的概念,企业筹资（Financing），又称企业融资，是指企业根据其生产经营活动

2、对资金的要求，通过金融机构和金融市场，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。 资金是企业生存和发展的必要条件，筹集资金是企业再生产顺利进行的保证。 企业的经营管理者必须把握企业何时需要资金、需要多少资金、以何种合理的方式取得资金。,二、企业筹资的分类,（一） 根据企业所筹资金的权益性质分为权益资金（即自有资金）和负债资金 （即借入资金） 权益资金 （Own Funds） 负债资金 （Borrowed Funds）,二、企业筹资的分类,（二） 根据企业所筹资金的期限分为长期资金（Long-Term Funds）和短期资金（Short-Term Funds） （三） 根据资金的取得方式，分为内部

3、融资（Out Source Financing）和外部融资（Out Source Financing） （四） 根据筹资活动是否通过中介金融机构分为直接融资（Direct Financing）和间接融资（Indirect Financing）,二、企业筹资的分类,图3-1 直接融资过程 图3-2 间接融资过程,供给资金,购买股票债券等,资金盈余部门,金融市场,资金短缺部门,贷款,存款,资金盈余部门,金融中介机构： （如：商业银行）,资金短缺部门,三、 企业筹资的基本原则,（一） 规模适度。 （二） 时机得当 （三） 讲求效益 （四） 结构合理 （五） 依法筹措,四、 资金需要量的预测,销售百分

4、比法（Percentage of Sale Method）是指根据资金各个项目与销售规模之间的依存关系，并假定这些关系在未来时期将保持不变，然后，根据计划期销售规模的增长情况来预测资金需要相应追加多少资金的一种方法。 分析步骤 ： （1）分析销售规模与资产负债表上各项目的关系，区分受销售规模影响的敏感项目和不受销售规模影响的非敏感项目。 （2）确定筹资敏感项目与销售收入的百分比,四、 资金需要量的预测,（3）确定企业外部融资金额 计算公式是：F =（AL）R 式中 F企业外部融资金额 A销售规模增加引起的资产增加额 L销售规模增加引起的负债增加额 R预计年度的留存收益,资金需要量的预测,例3-

5、1： 某企业在2003年度的销售收入为2 000 000元，净利润1 600 000元，发放股利112 000元。该企业现有的固定资产生产能力尚未达到饱和，预计2004年销售收入增加20%，不需增加固定资产投资，2004年销售收入净利率和股利支付率与上年相同。该企业2003年末简要资产负债表如表3-1所示。,表 3-2 资 产 负 债 表 2003年12月31日,表 3-2 资 产 负 债 表(按销售百分比形式反映) 2003年12月31日,需追加资金=销售规模增加引起的资产增加额销售规模增加引起的负债增加额 =销售增长额（资产销售百分比负债销售百分比） =2 000 00020%（39%15

6、%） =400 00024%=96 000（元）,第二节 权益资金的筹集,一、 吸收直接投资（Absorbing Direct Investment） 二、 发行股票筹资（Issuing Stocks） 三、 留存收益筹资（Using Earnings Retained）,一、 吸收直接投资,（一） 吸收直接投资的概念 1吸收现金投资 2吸收非现金投资 （二） 吸收直接投资的管理 （1）合理确定吸收直接投资的总量 （2）正确选择出资方式，作好资产的评估作价工作 （3）签署投资协议，明确产权关系 （4）执行投资协议,（三） 吸收直接投资的优缺点,1吸收直接投资的优点 （1）筹资方式简便、快捷 。

7、 （2）吸收直接投资所筹资本属于权益资本，与债务资本相比，能提高企业资信程度和举债能力，减少财务风险，增强企业信誉。 （3）有利于尽快形成生产力。,（三）吸收直接投资的优缺点,2吸收直接投资的缺点 （1）资金成本相对较高 。 （2）如果吸收的是非现金投资，存在资产不易作价的问题 。 （3）由于没有以证券为媒介，在产权关系不明确时容易产生纠纷，也不便于产权的转移。 （4）容易分散企业的控制权。如果有新的直接投资者参加，会造成企业原有投资者控制权的减弱和分散。,二、发行股票筹资,（一）股票的概念及特征 （二）股票的种类 （三）股票的发行与上市,（一）股票的概念及特征,1股票的概念 ：股票（Stoc

8、ks）是股份公司为筹措自有资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的书面凭证。 2股票的特征 ： （1）股票是一种具有法律效力的有价证券。股票须经证券管理机构签章核准之后才能发行。 （2）股票可以在证券市场流通，具有流通性和变现性。 （3）股东与股票的权利不可分离，股票转让就意味着股东权利的转移。 （4）股票不是债权债务凭证，而是财产所有权凭证，股票的持有者就是公司的所有者。持有的股票数量越多，股东享有的权利越大。,（二） 股票的种类,1普通股（Common Stock） 2优先股（Preference Stock）,1普通股（Common Stock）,（1）普通股的特点 1）普通股股东享

9、有对公司的经营管理权。 2）普通股股东享有公司的利润分配权 。 3）普通股股东享有优先认股权。 4）普通股股东享有公司剩余财产分配权 。 5）普通股股东享有股票转让权,（2）普通股的种类,1）按股票是否记名分为记名股票和无记名股票。 2）按票面是否标明金额分为面值股票和无面值股票。 3）按发行对象和上市地点，目前我国股票可分为A股、B股、H股和N股等,（3）普通股融资的优缺点,1）普通股融资的优点： 获得稳定的资金来源。 公司没有固定的股利负担。 普通股是权益资金，它反映了公司的实力，为债权人提供了保障，增强了公司的举债能力。,（3）普通股融资的优缺点,2）普通股融资的缺点 资金成本较高。 增

10、发新股可能会分散和降低老股东的控制权，同时，新股分享公司利润，降低了普通股每股净收益，可能导致股价下跌。,2优先股（Preference Stock）,（1）优先股的分类 （2）优先股融资的优缺点,（1）优先股的分类,1）累积优先股（Cumulative Preference Stock）和非累积优先股（Non-Cumulative Preference Stock） 2）参与优先股（Participating Preference Stock）和不参与优先股（Non-Participating Preference Stock）。 3）可收回优先股（Redeemable Preference

11、 Stock）和不可收回优先股（Non-Redeemable Preference Stock）。 4）可转换优先股（Convertible Preference Stock）和不可转换优先股（Non-Convertible Preference Stock）。,（2）优先股融资的优缺点,1）优先股融资的优点 不会导致原有普通股股东控制公司的权利分散。 与债券相比，优先股股息率可以拖欠，在公司资金周转困难时，不会进一步加剧公司的财务负担。 具有财务杠杆作用，从而有利于增加普通股的收益。（第四章专门介绍） 筹集的资金是权益资金，可以降低公司负债比例，增强公司举债能力。,（2）优先股融资的优缺点,

12、2）优先股融资的缺点 资金成本较高。优先股仍属于企业的主权资本，其股息必须从税后净利中支付，不似债券的利息可作为成本冲减企业税前利润，得不到税收屏蔽的好处，因而筹资成本较高。 由于优先股在股利分配、资产清算等方面具有优先权，使普通股股东在公司经营不佳时的收益受到影响，增大了普通股股东的风险。,（三） 股票的发行与上市,1股票的发行（Stock Issuing） （1）公开发行 ：是指股票发行公司不通过中介机构，而是自己直接将股票销售给认购者。这种销售方式可以节省发行费用，但往往筹资时间长，发行公司要承担较大的风险。 （2）不公开发行 ：是指企业不公开对外发行股票，只向少数特定的对象直接发行，不

13、需经中介机构承销。,（三） 股票的发行与上市,（1）公开发行 自销方式 包销 承销方式 代销,2股票的上市（Stock Listing）,（1）股票上市的意义 （2）股票上市的条件 （3）股票上市的暂停与终止。,（1）股票上市的意义,1）股票上市的有利方面主要表现在： 提高公司股票的流动性和变现性，便于投资者认购、交易。 促进公司股权社会化，防止股权过度集中。 利用股票市价客观评估公司价值。 能提高企业的知名度，扩大销售。 便于确定公司增发新股的发行价格。,（1）股票上市的意义,2）股票上市的不利方面主要表现在： 股票上市后，必须按规定定期向外界公布各种信息，使公司失去许多“隐私权”。 上市前

14、后要支付较多的审查、评估、报告等费用，加大了公司的负担。 股市的人为波动，可能会歪曲公司的实际情况，损害公司的声誉。 可能分散公司的控制权。,（2）股票上市的条件,股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。 企业股本总额不少于人民币5 000万元。 开业时间在三年以上，最近3年连续盈利。 持有股票面值人民币1 000元以上的股东不少于1 000人，向社会公开发行的股份达股份总数的25%以上（公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例为15%以上）。 企业在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。 国务院规定的其他条件。,（3）股票上市的暂停与终止。,公司股本总额、

15、股权分布等发生变化，不再具备上市条件。 公司不按规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载。 公司有重大违纪行为。 公司最近3年连续亏损。,（4）股票的定价,1）未来收益现值法 2）每股净资产法 每股净资产 =,（4）股票的定价,3）清算价值法 每股清算价值 = 4）市盈率法 股票价值=参考市盈率预测每股净收益,三、 留存收益筹资 （Earnings Retained）,留存收益（Earnings Retained）也是权益资金的一种，它是由公司税后利润形成的收益，主要包括盈余公积、未分配利润等。 留存收益是公司内部的资金来源，可视为股东对公司的追加投资。 利用留存收益筹资属于公司内部筹

16、资方式，它不需作筹资活动，也无筹资费用发生，主动简便，不仅能节约筹资成本，还可以提高公司信誉；同发行新股或举借债务相比，还具有隐蔽性好的优点。,第三节 债务资金的筹集,一、 银行借款 二、 发行债券 三、 融资租赁 四、 商业信用,一、 银行借款（Bank Loan）,（一） 银行借款的种类 （二） 银行借款的程序 （三） 银行借款的信用条件 （四） 银行借款利息的支付方式 （五） 银行借款的优缺点,（一） 银行借款的种类,（1）按借款期限长短分为短期借款和长期借款。 （2）按借款担保条件分为信用借款，抵押借款和担保借款。 （3）按借款用途不同分为基本建设借款、专项借款、流动资金借款。 （4）按提供借款的机构不同分为政策性银行借款和商业性银行借款。,（二） 银行借款的程序,（1）企业申请 （2）银行审批 （3）签订借款合同 （4）企业取得借款。 （5）企业归还借款本息,（三） 银行借款的信用条件,1