《国际金融理论与实务(修订版) 教学课件 ppt 作者 978-7-302-23670-2 第 七 章 外汇交易与外汇风险防范》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国际金融理论与实务(修订版) 教学课件 ppt 作者 978-7-302-23670-2 第 七 章 外汇交易与外汇风险防范（45页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、第 七 章 外汇交易与外汇风险防范,第一节 全球外汇市场概览,一、外汇市场的含义和类型 外汇市场(Foreign Exchange Market)是外汇供给者、外汇需求者及交易中介机构进行外汇交易的场所。 从外汇交易的组织形式看，外汇市场分为有形外汇市场和无形外汇市场两种类型。 根据外汇交易额度的不同，外汇市场分为批发外汇市场和零售外汇市场两类。 根据外汇市场交易的性质，外汇市场可以分为传统外汇市场和创新外汇市场两类。,二、外汇市场的特点 (一) 全天候交易的市场 (二) 政府干预频繁的市场 (三) 汇率波动剧烈的市场 (四) 金融创新不断涌现的市场 三、外汇市场的经济功能 (一) 实现购买力
2、的跨国转移 (二) 实现国际融资的场所 (三) 进行外汇保值和投机的场所,四、外汇市场的参与主体 (一) 外汇指定银行(Foreign Exchange Specialized Bank) (二) 客户 (三) 中央银行 (四) 外汇经纪商(Foreign Exchange Broker) 五、主要的国际外汇市场 (一) 伦敦外汇市场 (二) 纽约外汇市场 (三) 东京外汇市场 (四) 欧洲大陆的外汇市场,六、外汇交易行情的获取和认识 要进行外汇交易，首先要了解交易行情。了解交易行情有多种途径，可以到银行的柜台查询，可以通过银行的路透社报价系统终端查询，也可以查询有关的金融专业报刊，还可以直接
3、到有关的网站上查询。例如，英国伦敦金融时报网站(http:/),第二节 传统的外汇交易,一、即期外汇交易 (一) 定义 即期外汇交易(Spot Exchange Transactions)又称现汇买卖，是指交易双方以约定的汇率交换两种不同的货币，并在两个营业日内进行结算交割(Delivery)的外汇交易。“即期”一词的意思是交易“当时”(on the spot)就完成，但在之后的两个营业日交割。交割是指外汇交易双方互相交换货币的行为。交割的那个营业日称为交割日(Delivery Date)。 (二) 单位货币和计价货币 即期外汇交易的汇率是即期汇率。即期汇率(Spot Rate)用一种单位货币
4、等于一定数额另一种计价货币来表示。例如即期汇率GBP/USD=1.810 0(此处GBP和USD为SWIFT代码，表示英镑和美元)，表示1英镑等于1.810 0美元，英镑称为单位货币，美元称为计价货币。也可以表示为USD/GBP=1/1.810 0=0.552 5，这时美元是单位货币，而英镑是计价货币，即1美元等于0.552 5英镑。汇率通常由五位有效数字组成，右起第一个数位的每一个数即为一个汇价点(Point)，代表0.0001(万分之一)。例如GBP/USD的汇率从1.810 0变化为1.812 0，则称为GBP/USD的汇率变化20个点。,(三) 汇率标价法 习惯上将汇率标价法分为“直接
5、标价法”(Direct Quotation)和“间接标价法”(Indirect Quotation)两种。直接标价法是一定标准单位的外国货币折合若干数额本国货币的标价方法，这时外币是单位货币，本币是计价货币；间接标价法是一定标准单位的本国货币折合若干数额外国货币的标价方法，这时本币是单位货币，外币是计价货币。 第二次世界大战以后，随着国际金融市场一体化的发展，主要的外汇市场逐渐采用了一个统一的“美元标价法”(Dollar Quotation)，即外汇指定银行的报价均以各种货币对美元的汇率为基础，一律采取下述标价法：1英镑兑换若干美元；1欧元兑换若干美元；1美元兑换若干其他货币(如日元、新加坡元
6、和韩元等)。,(四) 买入价和卖出价 外汇指定银行发布的即期汇率由两个价格组成，即买入价(buying rate或bid)和卖出价(selling rate或offer)。例如USD/HKD的即期汇率7.785 6/7.786 6，其中7.785 6为买入价，表示银行买入1美元支付7.785 6港元；7.786 6是卖出价，表示银行卖出1美元要收入7.786 6港元。外汇指定银行在即期外汇交易中获得买卖的价差(spread)收益。这里我们要明确，银行的买入价就是客户的卖出价，银行的卖出价就是客户的买入价。而我们一般所说的买入价和卖出价是从银行的角度来说的。 在直接标价法中，第一个价格是银行的买
7、入价，第二个价格是银行的卖出价；在间接标价法中，第一个价格是银行外币卖出价，第二个价格是银行外币买入价。一般情况下，第二个价格与第一个价格相同的部分会省略，只写出不同的部分，例如上面的USD/HKD=7.785 6/7.786 6记为USD/HKD=7.785 6/66。,(五) 即期汇率的计算 例1 外汇市场上的即期汇率为： USD/JPY=131.70/78，GBP/USD=1.812 0/40，计算求解下列问题： 问题1写出美元兑日元汇率的美元卖出价； 问题2如果客户要求将100万英镑兑换为美元，按即期汇率，能够得到多少美元？ 对于问题1，汇率标价法属于直接标价法，因此美元兑日元的美元卖
8、出价格是131.78。 对于问题2，汇率标价法属于间接标价法，英镑相当于本币，美元相当于外币。客户要卖出英镑，买入美元，相当于银行要买入英镑，卖出美元，因此应该使用外币卖出价格，即1英镑=1.812 0美元， 1 000 0001.812 0=USD1 812 000 故该客户可以得到181万2千美元。,(六) 套算汇率的计算 如前所述，各国货币与美元之间的汇率被称为基本汇率，其他国家货币之间的汇率，需要通过基本汇率进行计算，由此得出的汇率被称为套算汇率。 套算汇率的计算规则是： 1. 若两个即期汇率都是以美元作为单位货币，则套算汇率为交叉相除。 2. 若两个即期汇率都是以美元作为计价货币，则
9、套算汇率为交叉相除。 3. 若一个即期汇率是以美元作为单位货币，另一个即期汇率以美元作为计价货币，则套算汇率为同边相乘。,例2 外汇市场上汇率标价为： USD/HKD=7.785 6/66 USD/JPY=131.70/78 求：HKD/JPY 解：因为两个即期汇率都是用美元作为单位货币的，根据上述规则1，应该交叉相除计算。 HKD/JPY= (USD/JPY)(USD/HKD) 则：港元买入价= (USD/JPY)(USD/HKD) =131.707.7866 =16.9137 港元卖出价(USD/JPY)(USD/HKD) =131.787.7856 =16.9261 所以HKD/JPY=
10、16.9137/16.9261。,例3 外汇市场上汇率标价为： GBP/USD=1.8125/35 AUD/USD=0.7350/60 求：GBP/AUD 解：因为两个即期汇率都是用美元作为计价货币的，根据上述规则2，应该交叉相除计算。 GBP/AUD=(GBP/USD)(AUD/USD) 则：英镑买入价= (GBP/USD)(AUD/USD) =1.812 50.736 0 =2.462 6 英镑卖出价=(GBP/USD)(AUD/USD) =1.813 50.735 0 =2.467 3 所以GBP/AUD =2.462 6/2.467 3。,例4 外汇市场上汇率标价为： GBP/USD=
11、1.812 5/35 USD/JPY=131.70/78 求：GBP/JPY 解：因为两个即期汇率中，一个是用美元作为计价货币，另一个是用美元作为单位货币，根据上述规则3，应该同边相乘计算。 GBP/JPY=(GBP/USD)(USD/JPY) 则：英镑买入价= (GBP/USD)(USD/JPY) =1.812 5131.70 =238.71 英镑卖出价=(GBP/USD)(USD/JPY) =1.813 5131.78 =238.98 所以GBP/JPY =238.71/238.98。,二、远期外汇交易 (一) 定义 远期外汇交易(forward exchange transactions
12、)是指以在当前营业日约定的汇率并在约定的未来某一个日期进行交割的外汇交易。远期外汇交易的未来交割日、交割汇率和货币金额都是在合同里事先规定的。 (二) 用途 远期外汇交易的主要用途是规避国际贸易和国际金融活动中的汇率风险。通过远期外汇交易，交易者可以事先将外汇的成本或收益确定下来，避免或减少汇率变动带来的风险。,(三) 远期汇率的表示 远期汇率(forward exchange rate)用即期汇率加减升水(premium)和贴水(discount)的方法来表示。这也就是说远期汇率与即期汇率之间有一个远期差价或称远期汇水(forward margin)。 某种货币对另一种货币的远期汇率大于即期
13、汇率时，其差额就是升水，远期汇率小于即期汇率时，其差额就是贴水。在远期汇率报价表中，远期汇水的排列方式有两种：一种是前大后小，这表示单位货币的远期汇率有贴水；另一种是前小后大，表示单位货币的远期汇率有升水。在不同的标价方法下，远期汇率的计算方式是不同的。在直接标价法下，远期汇率等于即期汇率加升水或即期汇率减贴水；在间接标价法下，远期汇率等于即期汇率减升水或即期汇率加贴水。因此可以写出下列公式：,1. 直接标价法 远期汇率=即期汇率+升水 或远期汇率=即期汇率-贴水 例如香港外汇市场上，即期汇率为USD/HKD=7.785 6/66，3个月远期差价是美元升水118/128，则美元远期汇率为USD
14、/HKD=7.797 4/7.799 4；如果3个月远期差价是美元贴水128/118，则美元远期汇率为USD/HKD=7.772 8/7.774 8。 2. 间接标价法 远期汇率=即期汇率-升水 或远期汇率=即期汇率+贴水 例如伦敦外汇市场上，即期汇率为GBP/USD=1.777 0/90，3个月远期差价是美元升水103/98，则美元远期汇率为GBP/USD=1.766 7/1.769 2；如果3个月远期差价是美元贴水98/103，则美元远期汇率为GBP/USD1.786 8/1.789 3。,(四) 远期汇水的决定因素及计算 升水或贴水的大小，主要取决于两种货币利率差异的大小和期限的长短。利
15、率较高的货币在远期外汇市场上表现为贴水；利率较低的货币在远期外汇市场上表现为升水。 远期汇率的升水或贴水幅度可以用下列公式计算： 升水(贴水)=即期汇率两种货币利率差异月数/12 例如，英镑年利率为9.5，美元年利率为7，伦敦外汇市场英镑即期汇率为GBP/USD=1.7370。则3个月期的英镑远期贴水为：,在知道两种货币利率差异时可以求出升水或贴水，同样的，在知道升水或贴水时也可以求出两种货币利差的差异。这种计算称为远期汇水折合年利率(forward margin on percent per annum)，其计算公式如下： 或： 例如上例中3个月远期英镑贴水率为： 可以看到，远期汇水折合年率
16、(升贴水率)与两种货币的利差是相等的。,三、套汇交易 套汇交易(Arbitrage)是利用不同外汇市场上不同种类和不同交割期限的货币在汇率上的差异进行低买高卖的外汇交易行为。通过套汇交易，可以运用外汇资金、调拨外汇头寸、增加外汇收益和防止汇率风险。套汇交易分为时间套汇、地点套汇和套利三种。 1. 时间套汇 时间套汇(Time Arbitrage)，又称掉期交易(Swap)，是指在买进或者卖出某种货币的同时卖出或买进同种但到期日不同的货币。 从期限上来划分，掉期交易主要有以下两种形式： (1) 即期对远期的掉期交易 (2) 远期对远期的掉期交易,2. 地点套汇 地点套汇(Arbitrage in Space)是利用不同外汇市场的汇率差价，以低价买进、高价卖出的方法，赚取外汇差额收益的一种套汇业务，地点套汇又可分为直接套汇和间接套汇两种。 (1) 直接套汇(Direct Arbitrage)，又称双边套汇(Bilateral Arbitrage)或两点套汇(Two-point Arbitra
