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1、03(61113)P54 L,主编,第三章 运输企业筹资管理,第三章 运输企业筹资管理,【学习目的】 第一节 筹资管理概述 第二节 权益资金筹集 第三节 负债资金筹集 第四节 资 金 成 本 第五节 杠 杆 原 理 第六节 资 金 结 构 【本章小结】 【案例】 【思考题】,【学习目的】,第一节 筹资管理概述,一、运输企业筹资的目的和要求 (一)筹资的目的 企业筹资总体目的是为了满足企业生存和发展的需要。企业在不同时期，根据其经营和发展的需要，筹资的具体目的是多种多样的，比如扩大经营规模、偿债等等，大致可归纳为如下几种： 1.满足生产经营的需要,第一节 筹资管理概述,企业最初设立时，需要具备一
2、定的生产经营条件，包括房屋、设备、原材料、技术、人员等，这些都需要企业投入资金，也就是企业所有者最初的投入资本，以此为基础企业才能开始最初的筹建，并具备了一定的借款条件。企业在正常的经营过程中，由于资金困难，也需要不断补充新的资金，维持正常经营能力。企业为了发展，采取扩张策略时，更需要筹集大量资金。因此，在企业生产经营过程中，及时筹措到足够的资金是企业生存与发展的先决条件。 2.偿债的目的,第一节 筹资管理概述,企业由于自有资金有限，一般都有负债，而债务是要按期还本付息的。对于一些长期负债，往往数额巨大，企业在债务到期时必须安排足够资金偿付。如果到期企业现金不足，就需要筹措新的资金偿债。 3.
3、调整资金结构的目的,第一节 筹资管理概述,企业除了资金短缺和偿债的原因外，调整资金结构往往也是筹资的一种动机。随着企业运输生产经营活动不断循环周转，企业内部条件和外部环境都在不断变化。当市场繁荣时，企业盈利水平提高，高负债的资金结构可以使所有者权益收益率提高；而当市场疲软时，企业盈利水平降低，低负债的资金结构可以使企业减少利息压力，降低财务风险。为了寻求最佳资金结构，降低风险增加盈利，就需要通过新的资金注入调整企业资金结构，使企业始终保持资金的良性循环。 (二)筹资的要求,第一节 筹资管理概述,筹集资金是企业的一项重要财务活动。筹资是否成功不仅关系到企业资金的投放和运作，而且对资金成本和资金结
4、构都会产生直接影响。所以，筹资时必须满足一些基本要求。 1.合理确定资金需要量 企业筹资首先要考虑的就是量的问题，也即筹集多少资金。企业财务人员要认真做好预测工作，确定生产经营所需要的资金。由于企业资金都是有代价的，筹资过多而企业没有相应的投资能力会降低资金使用效率；筹资不足又会影响企业运输生产经营。 2.适时取得资金来源,第一节 筹资管理概述,筹资不仅涉及到数量问题，而且还有时间问题，即何时需要资金。只有做到心中有数，才能按时足额筹集所需资金。企业资金总是处于不断地周转运动中，随着经济业务的发生，企业每天都在发生着大量的收入与支出，如何使收支同步就成为安排资金时一个很重要的问题。时间对筹资而
5、言尤其重要，既要避免筹资过早形成资金闲置，又不能因资金不到位丧失投资机会。 3.选择最佳投资方向,第一节 筹资管理概述,筹集资金是为了使用资金，投资的多少决定筹资的数量，投资的时间决定着筹资的时间，而筹资的效果最终是通过投资反映出来的。好的投资项目会增加企业盈利，并改善以后的筹资条件；而差的投资项目不仅不能为企业增加财富，甚至连投资都难收回，使企业财务状况进一步恶化。企业筹资前必须进行周密的投资分析，选择最佳投资方向。 4.认真选择筹资渠道，降低资金成本,第一节 筹资管理概述,筹资是有代价的，企业由于筹措和使用资金而付出的代价就是资金成本。对于投资人而言，资金成本就是他出让资金使用权而应得的报
6、酬。不同的资金来源，由于投资人所冒风险大小不同，相应要求的报酬也不相同。具体筹资时，企业选择不同的方式筹资，其成本也有所差别。比如：发行股票的费用要比申请银行借款费用高。企业在筹资时应综合考查各种资金来源和筹资方式，合理做出筹资决策，力求使资金成本降到最低。 5.选择合适的资金来源，优化资金结构,第一节 筹资管理概述,企业资金有两种来源：负债和自有资金。负债与自有资金的比例即资金结构，它不仅决定企业财务风险的大小，而且直接影响企业的举债能力。企业筹资必然要影响原有的资金结构。所以，企业在选择筹资渠道与方式时，必须考虑企业资金结构：要既能利用负债经营提高自有资本收益率，又要保持一定的举债能力，使
7、财务风险不致过大。 二、企业筹资的渠道与方式 筹资渠道是指筹措资金的来源与通道，反映资金的源泉和流量。筹资渠道属客观范畴，即筹资渠道的多与少企业无法左右，它与国家经济发展程度及政策制度等相关。企业了解筹资渠道的种类及每种渠道的特点，有助于正确利用筹资渠道。,第一节 筹资管理概述,1.筹资渠道 (1)国家财政资金 国家财政资金是指国家以财政拨款、财政贷款、国有资产入股等形式向企业投入的资金。它是我国国有企业，包括国有独资公司的主要资金来源，今后也仍然是国有企业筹集资金的重要渠道。 (2)银行信贷资金 银行信贷资金是指银行对企业的各种贷款，是各类企业重要的资金来源。银行以储蓄存款作后盾，财力雄厚，
8、并为企业提供多种多样的贷款，可以满足各类企业的需要。,第一节 筹资管理概述,(3)非银行金融机构资金 非银行金融机构是指各种从事金融业务的非银行机构，主要有信托投资公司、租赁公司、保险公司、证券公司、财务公司等。它们可以为企业直接提供部分资金或为企业筹资提供服务。虽然非银行金融机构没有银行实力雄厚，但它们资金供应灵活，且可提供多种特定服务，具有广阔的发展前景。 (4)其他企业资金 其他企业资金是其他企业向企业投资或由于业务往来而暂时占用在企业的资金。企业之间以闲置资金相互投资或者提供短期商业信用也是企业的一种资金来源。 (5)民间资金 企业职工和城乡居民利用节余资金向企业投资，它也是企业资金的
9、一种来源。随着城乡经济的发展，人们投资意识的增强，这部分资金的利用空间会越来越大。,第一节 筹资管理概述,(6)企业内部资金 企业内部资金是指企业在经营过程中形成的内部资金，主要包括提取公积金、未分配利润以及提取折旧而形成的资金。 (7)外商资金 外商资金是企业利用的外国投资者以及我国港、澳、台地区投资者的资金，它是外商投资企业的主要资金来源。随着我国资本市场向着国际化发展，外商资金会为越来越多的企业所利用。 2.筹资方式 筹资方式是指企业取得资金的具体方法和形式，体现着资金的属性。认识筹资方式的种类及其属性，有利于企业选择合适的筹资方式，提高筹资效益，实现最佳的筹资组合。,第一节 筹资管理概
10、述,(1)吸收直接投资 吸收直接投资是企业以协议等形式吸收国家、其他法人单位、个人和外商等直接投入资金，形成企业资本金的一种筹资方式。吸收直接投资不以股票为媒介，是非股份制企业筹集权益资金的一种基本方式。 (2)发行投票 股票是股份有限公司为筹集权益资金而发行的有价证券，是持股人在公司投资股份数额的凭证，它代表持股人在公司拥有的所有权。发行股票是股份有限公司筹措权益资金的一种主要方式。 (3)金融机构贷款 金融机构贷款是指企业根据借款合同向银行以及非银行金融机构借入的、按规定期限还本付息的款项，是企业筹集长、短期借入资金的主要方式。,第一节 筹资管理概述,(4)商业信用 商业信用是指企业之间在
11、商品交易中因延期付款或预收货款而形成的借贷关系，是企业之间的直接信用行为。商业信用是企业之间融通短期资金的一种主要方式。 (5)发行债券 债券是企业为筹措借入资金而发行的、约定在一定期限向债权人还本付息的有价证券。发行债券是企业筹集借入资金的一种重要方式。 (6)发行融资券 融资券是企业为筹措短期资金而发行的无担保短期期票，在西方国家又称为商业本票。发行融资券是企业筹集短期借入资金的一种方式。 (7)租赁 租赁是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租借给承租人使用的一种信用业务。租赁是企业筹资的一种特殊方式。,第一节 筹资管理概述,(8)企业内部积累 企业内部积累是指企业从
12、税后利润中提留的盈余公积金、公益金和未分配利润等。企业通过内部积累的方式筹集资金，手续简便易行，既有利于满足企业扩大生产经营规模的资金需要，又能够减少企业的财务风险。内部积累是各企业长期采用的筹资方式。 3.筹资渠道与方式的关系,第一节 筹资管理概述,筹资渠道与方式是两个不同的概念。筹资渠道反映企业资金的来源与方向，即资金从何而来；筹资方式反映企业筹资的具体手段，即如何取得资金。但在实际筹资的具体过程中，渠道与方式之间又有着密切的关系。一定的筹资方式可能适用于某一特定的筹资渠道，但一种筹资方式可能适用于多种不同的渠道，而一种渠道的资金也可以采取多种不同的方式取得。企业筹资时应根据不同的筹资渠道
13、选择合适的筹资方式。 三、运输企业资金需要量的预测,第一节 筹资管理概述,企业在进行筹资决策以前，首先必须用科学的方法预测本企业未来一定时期的资金需要量，即企业的筹资规模。只有这样才能使筹集的资金既能保证经营的需要，又不会产生不合理的闲置。企业的资金需要量既是企业筹资的数量依据，也是企业财务计划的编制基础。企业筹资规模即资金需要量的预测方法有定性预测法和定量预测法。 (一)线性回归分析法 线性回归分析法，是确定资金需要量与业务量之间存在线性关系，据以建立数学模型，然后根据有关历史资料用回归直线方程确定参数预测资金需要量的方法，其预测模型为：,第一节 筹资管理概述,例3-1 某运输企业1999年
14、至2003年的货运量和资金需要量如表3-1所示。假定该运输企业2003年预计货物运输数量36.5万吨公里，试预测该企业2003年资金需要量。 表3-1 某运输企业货运量与资金需要量表,表3-1 某运输企业货运量与资金需要量表,(1)根据表3-1资料，计算整理出表3-2的数据。 表3-2 线性回归方程数据计算表,第一节 筹资管理概述,表3-2 线性回归方程数据计算表,(2)将表3-2的数据代入下列方程组,第一节 筹资管理概述,03(61113)P54 L_Embed_1.jpg,03(61113)P54 L_Embed_2.jpg,03(61113)P54 L_Embed_3.jpg,(3)将a
15、 = 189.457，b = 19.527代入y = a + bx，得 (4)将2003年预计货运量36.5万吨公里代入上式，测得2003年资金需要量即筹资规模为 (二)收入百分比预测法,第一节 筹资管理概述,收入百分比预测法是指根据损益表、资产负债表各项目与收入总额之间的依存关系，按照计划增长情况来预测资金需要量的一种方法。主要有以下三个步骤： (1)分析损益表各项目与营运收入总额之间的依存关系，预测计划期留用利润的数量。 (2)分析资产负债表各项目与营运收入总额之间的依存关系，编制计划期的预计资产负债表。 (3)根据预测的计划期总资金需要量减去计划期留用利润，得出计划期需要追加的资金数量。
16、,第一节 筹资管理概述,例3-2 某运输企业2002年实际的损益表和资产负债表，损益表、资产负债表各项目与收入的百分比，2003年预计的营运收入，企业所得税税率等有关数据见表3-3和表3-4。试计算该运输企业2003年预计的留用利润及需追加的外部资金数量。 (1)2002年实际损益表(表3-3)。 (2)2002年实际的资产负债表(表3-4)。 表3-3 2002年实际损益表,表3-3 2002年实际损益表,第一节 筹资管理概述,表3-4 2002年实际资产负债表,表3-4 2002年实际资产负债表,第一节 筹资管理概述,(3)假定企业所得税税率为33%。 (4)法定盈余公积按税后利润的10%提取；任意盈余公积提取比例在企业章程中规定为10%。 (5)2003年企业预计营运收入80 000 000元。 (6)该企业税后留用比例为60%。 (1)分析确定损益表各项目与销售额的百分比，编制预测年度预计损益表(表3-5)。 表3-5 2003年预计损益表,表3-5 2003年预计损益表,第一节 筹资管理概述,(2)根据预测年度税后利润的预计数和既定的留用比例，测算出留用利润的数额。
