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1、第七章 营运资金管理,【学习目标】 1.准确阐述营运资金的概念及特点、管理要求。 2.描述营运资金政策。 3.能够确定最佳现金持有量。 4.能够制定应收账 款的管理方法。 5.能够确定存货经济批量。,Related Documents,【社会目标】 使学生认识到营运资金管理对企业财务管理的重要性，能够针对企业的实际情况实施相应的营运资金战略。 【能力目标】 训练学生学会企业日常现金管理、应收账款管理、存货管理的方法，并且能够和企业的实际相结合进行分析运用的能力。,7.1 营运资金概述,一、营运资金的概念和特点 （一）营运资金的概念 营运资金是指流动资产减去流动负债后的余额，是企业在生产经营中可
2、用流动资产的净额。营运资金的管理既包括流动资产的管理，也包括流动负债的管理。 1流动资产 流动资产是指可以在一年以内或者超过一年的一个营业周期内变现或运用的资产，主要包括库存现金、交易性金融资产、应收账款和存货等。流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特点。企业拥有较多的流动资产，可在一定程度上降低财务风险。,2流动负债 流动负债是指需要在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务，主要包括短期借款、应付账款、应付票据、预收账款、应交税费等。流动负债具有成本低、偿还期短的特点。,（二）营运资金的特点,1营运资金的周转具有短期性 2营运资金数量具有波动性 3营运资金的来源具有灵活多样性 4营运
3、资金的实物形态具有变动性和易变现性,二、营运资金管理的基本要求,(一) 保证合理的资金需求 (二) 提高资金使用效率 (三) 节约资金使用成本 (四) 保持足够的短期偿债能力,三、营运资金政策,（一）营运资金持有政策 1.宽松的营运资金政策 宽松的营运资金政策要求企业保持较高的营运资金持有量。较高的营运资金持有量，就是在固定资产、流动负债和业务量一定的情况下，流动资产数额较高，即企业拥有较多现金、短期有价证券和保险储备量较高的存货，,2.紧缩的营运资金政策 紧缩的营运资金政策要求企业保持较低的营运资金持有量，即企业拥有较少现金、短期有价证券和保险储备量较低的存货。在外部环境相当稳定，企业能非常
4、准确地预测未来的情况下，可采用该政策。,3.适中的营运资金政策 适中的营运资金政策要求企业保持适中的营运资金持有量。在企业能够比较准确地预测未来流动资产和流动负债时，可采用该政策。由于营运资金水平是由多种因素共同作用的结果，包括销售水平、存货和应收账款周转速度等，所以我们难以量化地描述适中的营运资金持有量，企业只有根据自身的具体情况和环境条件，对未来进行合理预测，在未来环境变化不大，预测结果比较可靠的前提下，将流动资产与流动负债尽量相匹配，以保持适中的营运资金，接近最佳营运资金持有量水平。,（二）营运资金筹集政策,1.永久性和临时性资产 永久性资产是指企业预计期限在一年以上的资产，包括最低水平
5、的流动资产和固定资产。临时性资产由那些很快要变现、且在年内不予重置的流动资产组成。 2.临时性负债和自发性负债 流动负债按照用途区分为临时性负债和自发性负债。临时性负债是指为了满足临时性流动资产的需要而发生的负债，包括无担保的银行贷款、商业票据和应收账款抵押贷款等。,3.营运资金来源与运用的对应结构 企业在安排临时性流动资产和永久性资产的来源时，有三种可选择的筹资政策，即配合型筹资政策、激进型筹资政策、稳健型筹资政策。 （1）配合型筹资政策 配合型筹资政策是指企业的负债结构与企业资产的寿命期相对应，其特点是：临时性流动资产所需资金用临时性流动负债筹集，永久性资产所需资金用自发流动负债和长期负债
6、、权益资本筹集。,（2）激进型筹资政策 在激进型筹资政策下，临时性流动负债不但要满足临时性流动资产的需要，还要满足一部分永久性资产的需要，有时甚至全部流动资产都要由流动负债支持，此时营运资金为零。 （3）稳健型筹资政策 在稳健型筹资政策下，临时性负债只满足部分临时性流动资产的资金需要，其他流动资产和永久性资产，用自发性负债、长期负债和权益资本筹集满足。,7.2 现金管理,一、持有现金的动机 (一) 交易性需求 交易性需求是企业为了维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金额。 (二) 预防性需求 预防性需求是指企业需要维持充足的现金，以应付突发事件。 (三) 投机性需求 投机性需求是企业为了抓住
7、突然出现的获利机会而持有的现金。,二、现金的成本,1持有成本 现金的持有成本是指企业因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的再投资收益。 2转换成本 转换成本是指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用，即现金同有价证券之间相互转换的成本，如委托买卖佣金、委托手续费、证券过户费、印花税、实物交割手续费等。,3短缺成本 现金短缺成本是指在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失，包括直接损失和间接损失。,三、最佳现金持有量的确定,(一) 成本分析模式 成本分析模式是根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。运用成本分析模式确
8、定现金最佳持有量，只考虑因持有一定量的现金而产生的持有成本及短缺成本，而不考转换成本。其计算公式为： 最佳现金持有量=min（管理成本机会成本+短缺成本）,（二）存货模式 存货模式又称为鲍莫模型(Baumol Model),它是1952年由美国经济学家William.J.Baumol首先提出的，他认为公司现金持有量在许多方面与存货相似，存货经济订货批量模型可用于确定目标现金持有量，并以此为出发点，建立了鲍莫模型。,假设下列符号： TC现金管理总成本 Q最佳现金持有量 K有价证券利息率（机会成本） T一个周期内现金总需求量 F每次转换有价证券的固定成本 现金管理相关总成本=持有机会成本固定性转换
9、成本,（三）随机模式(米勒-奥尔模型) 存货模式是建立在未来现金流量均衡且可以预测的基础之上的。但在实际工作中，企业现金流量往往具有很大的不确定性，但可以根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围。经济学家米勒(M.Miller)和奥尔(D.Orr)设计了一个在现金流入、流出不稳定情况下确定现金最佳持有量的模型。,运用随机模型求货币资金最佳持有量符合随机思想，即企业现金支出是随机的，收入是无法预知的，所以，适用于所有企业现金最佳持有量的测算。另一方面，随机模型建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下，因此，计算出来的现金持有量比较保守。,四、现金收支管理,（一）现金回收的
10、管理 1.邮政信箱法 2.银行业务集中法 （二）现金支出的管理 1合理使用现金“浮游量” 2推迟支付应付款 3. 汇票代替支票 4. 改进员工工资支付模式 5. 透支 6. 争取现金流出与现金流入同步 7. 使用零余额账户,7.3 应收账款管理,一、应收账款的功能 1.增加销售 2.减少存货 二、应收账款的成本 1.机会成本 应收账款机会成本=维持赊销业务所需要的资金资金成本率 （1）应收账款平均余额= =平均每日赊销额平均收账天数,（2）维持赊销业务所需要的资金=应收账款平均余额变动成本率 = 2.管理成本 应收账款的管理成本是指在进行应收账款管理时，所增加的费用。主要包括：调查顾客信用状况
11、的费用、收集各种信息的费用、账簿的记录费用、收账费用等，其中主要的是收账费用。,3.坏账成本 在赊销交易中，债务人由于种种原因无力偿还债务，债权人就有可能无法收回应收账款而发生损失，这种损失就是坏账成本,三、信用政策,（一）信用标准 信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，代表企业愿意承担的最大的付款风险的金额，通常以预期的坏账损失率表示 。 1.信用标准的定性分析 （1）同行业竞争对手的情况 （2）企业承担风险的能力 （3）客户的资信程度 决定客户的资信程度的因素有五个方面，即通过“5C”系统来进行评估客户的信用品质。五个因素分别为：品质(Character)、能力(Capacit
12、y)、资本(Capital)、抵押(Collateral)、条件(Condition)。,2.信用标准的定量分析 对信用标准进行定量分析，旨在解决两个问题：一是确定客户拒付账款的风险，即坏账损失率；二是具体确定客户的信用等级，以作为给予或拒绝信用的依据。,（二）信用条件,1.信用期限 信用期限是企业允许顾客从购货到付款之间的时间，或者说是企业给予顾客的付款期间。 2.现金折扣和折扣期限 延长信用期限会增加应收账款占用的时间和金额。企业为了加速资金周转，及时收回货款，减少坏账损失，往往在延长信用期限的同时，采用一定的优惠措施。即在规定的时间内偿付货款的客户可以享受一定的现金折扣，付款越及时，享受
13、的现金折扣越多 .,（三）收账政策,收账政策是指客户违反信用条件，拖欠甚至拒绝付款时企业采取的收账策略与措施。应收账款发生后，企业应采取各种措施，尽量争取按期收回款项，否则会因拖欠时间过长而发生坏账，使企业蒙受损失。因此，企业必须在对收账的收益与成本进行比较分析的基础上，制定切实可行的收账政策。,四、应收账款日常管理,(一) 调查客户信用 1.直接调查 2.间接调查 (二) 评估客户信用 目前主要有两种：一种是三类九等，即将企业的信用状况分为AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C九等，其中AAA为信用最优等级，C为信用最低等级。另一种是三级制，即分为AAA、AA、A三个信用等级。
14、,（三）应收账款账龄分析,应收账款账龄分析是通过对应收账款的时间进行分析，反映出应收账款的归还、占用、拖欠情况，进而对企业信用政策的提出改进建议。 （四）应收账款收现保证率分析 应收账款的收现保证率=,（五）建立应收账款坏账准备制度,企业应遵循谨慎性原则，对坏账损失的可能性预先进行估计，并建立弥补坏账损失的准备制度，即在年末提取坏账准备金。,7.4 存货管理,一、存货的功能 1、保证生产经营活动的正常需要 2、降低进货成本 二、存货的持有成本 （一）取得成本 （1）购置成本 购置成本又称进价成本，指为购买存货本身所支出的成本，即存货本身的价值，等于采购数量与采购单价的乘积。,（2）订货成本 订
15、货成本又称进货费用，指取得订单的成本，是企业为组织进货而开支的费用。如办公费、差旅费、邮资、电报电话费、运输费等支出。 存货取得成本=购置成本+订货成本 =购置成本+订货固定成本+订货变动成本,（二）储存成本 储存成本指为保持存货而发生的成本，包括存货占用资金所应计的利息（即为机会成本若企业用现有现金购买存货，便失去了现金存放银行或投资于证券本应取得的利息；若企业借款购买存货，便要支付利息费用）、仓库费用、保险费用、存货破损和变质损失等等.,（三）缺货成本 缺货成本指因存货供应不足而给企业造成的损失，包括材料供应中断造成的停工损失、产成品库存缺货造成的拖欠发货损失和丧失销售机会的损失及造成的商
16、誉损失等。,三、最优存货量的确定,（一）经济进货批量基本模型 前提假设（1）存货的全年需要量可以较为准确的预测；（2）存货的耗用或销售比较均衡；（3）存货的价格稳定，且不存在数量折扣，进货日期完全由企业自行决定，并且每当存货量降至为零时，下一批存货均能马上一次到位；（4）仓储条件和现金不受限制，保证进货需要；（5）不存在缺货；（6）所需存货市场供应充足，不会因买不到需要的存货而影响其他方面。,计算公式,经济进货批量的存货总成本TC= 经济进货批量平均占用资金I= 年度最佳进货批次N=,（二）经济批量模型的扩展,1享受商业折扣条件下的经济进货批量模型 实行商业折扣条件下计算经济进货批量的步骤如下： （1）按照经济进货批量基本模型确定存货经济进货批量。 （2）计算按经济进货批量进货时的存货相关总成本。 （4）计算按给予商业折扣的进货批量进货时的相关总成本； 如果给予数量折扣的进货批量是一个范围，如进货数量在10001999千克之间可享受1%的价格优惠，按
