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1、1,财务管理,Your Site Here,第五章 证券投资,1. 项目投资概述,2. 项目投资决策评价指标与应用,3. 所得税与折旧对项目投资的影响,4. 项目投资风险分析,5.1 项目投资概述,一、项目投资的含义与类型 （一）新建项目 1.单纯固定资产投资项目 2.完整工业投资项目 （二）更新改造项目,二、项目投资的特点与意义 三、项目投资的程序 （一）项目提出 （二）项目评价 （三）项目决策 （四）项目执行 （五）项目再评价,四、项目投资的现金流量 （一）现金流入量的概念 1.营业收入 2.固定资产的余值 3.回收流动资金 4.其他现金流入量 （二）现金流出量 1.建设投资（含更改投资）
2、 2.垫支的流动资金 3.付现成本（或经营成本） 4.所得税额 5.其他现金流出量,（三）现金净流量 现金净流量（NCF）=年现金流入量年现金流出量 （四）项目计算期 1.建设期现金净流量的计算 现金净流量= -该年投资额 2.经营期营业现金净流量的计算 现金净流量=营业收入 - 付现成本 =营业收入 -（总成本 - 折旧额） =利润+折旧额,3.经营期终结现金净流量的计算 现金净流量=营业现金净流量+回收额 四、确定现金流量时应考虑的问题 （一）现金流量的假设 （二）项目投资决策使用现金流量的原因 五、现金流量的计算 例题见教材,5.2 项目投资决策评价指标与应用,一、静态的评价指标 （一）
3、投资利润率 投资利润率= 100% 例题见教材,（二）静态投资回收期 1.经营期年现金净流量相等 投资回收期= 例题见教材 2.经营期年现金净流量不相等 则需计算逐年累计的现金净流量，然后用插入法计算出投资回收期。,二、动态的评价指标 （一）净现值（NPV） NPV= 1.经营期内各年现金净流量相等，建设期为零时 净现值的计算公式为： 净现值=经营期每年相等的现金净流量年金现值系数投资现值 例题见教材,2.经营期内各年现金净流量不相等 净现值的计算公式为： 净现值=（经营期各年的现金净流量各年的现值系数）- 投资现值 例题见教材 （二）净现值率（NPVR）与现值指数（PI） 净现值率= 现值指
4、数=,（三）内含报酬率（IRR） 1.经营期内各年现金净流量相等 计算年金现值系数（P/A，IRR，t） 年金现值系数= 根据计算出来的年金现值系数与已知的年限n，查年金现值系数表，确定内含报酬率的范围。 用插入法求出内含报酬率。,2.经营期内各年现金净流量不相等 （1）估计一个贴现率，用它来计算净现值。 （2）根据上述相邻的两个贴现率用插入法求出该方案的内含报酬率。 例题见教材,（四）贴现评价指标之间的关系 当NPV0时,NPVR0,PI1,IRRi； 当NPV=0时,NPVR=0,PI=1,IRR=i； 当NPV0时,NPVR0,PI1,IRRi。,三、项目投资决策评价指标的应用 （一）独
5、立方案的对比与选优 （二）互斥方案的对比与选优 1.互斥方案的投资额、项目计算期均相等，可采用净现值法或内含报酬率法 2.互斥方案的投资额不相等，但项目计算期相等，可采用差额法 3.互斥方案的投资额不相等，项目计算期也不相同，可采用年回收额法 例题见教材,（三）其他方案的对比与选优 例题见教材,5.3 所得税与折旧对项目投资的影响,一、考虑所得税与折旧因素的现金流量 （一）税后成本和税后收入 税后成本=实际支付额（1 - 所得税率） 税后收入=收入金额（1 - 所得税率） （二）折旧的抵税作用 折旧抵税额（税负减少）= 折旧额所得税率,（三）税后现金流量 1.建设期现金净流量 2.经营期现金净流量 根据现金净流量的定义计算 现金净流量 = 营业收入 - 付现成本 - 所得税 根据年末经营成果计算 现金净流量 = 税后利润 + 折旧额 根据所得税对收入和折旧的影响计算 现金净流量 = 税后收入 - 税后成本 + 折旧抵税额 = 营业收入（1 - 所得税率）- 付现成本（1 - 所得税率） + 折旧额所得税率,二、实际应用 例题见教材,5.4 项目投资风险分析,一、风险调整贴现率法 风险调整贴现率=无风险报酬率+风险报酬率 =无风险报酬率+风险报酬斜率风险程度 例题见教材,二、肯定当量法 例题见教材,财务管理,Thank you!,
