《财务管理 教学课件 ppt 作者 陈金龙 李四能 第10章》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财务管理 教学课件 ppt 作者 陈金龙 李四能 第10章（35页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、第十章 证券投资,本 章 框 架,第一节 证券投资概述 一、证券的种类 证券是指票面载有一定金额、代表财产所有权或债权、可以有偿转让的凭证。 按性质分：凭证证券和有价证券 按发行主体分：政府证券、金融证券和公司证券 按证券体现的权益关系分类 ：所有权证券和债权证券 按照证券收益状况分类 ：固定收益证券和变动收益证券,5.按证券到期日的长短分类 ：短期证券和长期证券 二、证券投资的种类 证券投资是指以国家或外单位公开发行的有价证券为购买对象的投资行为。 1.股票投资 2.债券投资 3.组合投资 4.基金投资 5.衍生金融工具投资：期货投资、期权投资,三、证券投资的目的 1.充分利用暂时存放闲置资
2、金 2.与筹集长期资金相配合 3.满足未来的财务需求 4.满足季节性经营对现金的需求 5.获得对相关企业的控制权 四、证券投资的一般程序,合理选择投资对象,委托买卖,成 交,清算与交割,办理证券过户,五、证券投资的原则 1.收益性原则 2.安全性原则 3.合理性原则 六、证券投资的分析方法 (一)证券投资基本分析方法 基本分析又称“基本面分析”,是指证券分析师根据经济学、金融学、财务管理学及投资学等基本原理，对决定证券价值及价格的基本要素，如宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况、产品市场状况、公司销售和财务状况等进行分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，提出相应的投资建议的一种分析
3、方法。,1.基本分析的内容 （1）宏观经济分析 先行性指标 同步性指标 滞后性指标 （2）行业分析和区域分析 （3）公司分析 2.证券投资基本分析优缺点及适用范围 （1）基本分析方法的优点： 它注重宏观环境的分析，对长期投资者十分重要。 有助于投资者进行个股选择。 应用起来比较简单。,（2）基本分析的缺点 预测的时间跨度相对较长，对把握整个股市的近期走势作用不大。 预测的精确度相对较低。 不具体，操作性差，而且不能在短时间内得到验证 （3）基本分析的适用范围 基本分析法主要适用于周期相对较长的个别股票价格的预测和相对成熟的股票市场。从适用对象看，更适合机构投资者。,（二）证券投资技术分析方法
4、技术分析是仅从证券的市场行为来分析证券价格未来变化趋势的方法。技术分析的理论基础是建立在以下的三个假设之上的。这三个假设是：(1)市场的行为包含一切信息。(2)价格沿趋势移动。(3)历史会重复。 1.K线理论 K线理论线图最早是日本德川幕府时代大阪的米商用来记录当时一天、一周或一月中米价涨跌行情的图示法，后被引入股市。 2.切线理论 所谓切线，一般是指股价上升趋势和下跌趋势较为明显的高点与高点、低点与低点的连线，这根连线一般构成股价上涨的压力线和股价下跌的支撑线；一组上升或下降平行线将股价包括在其中，则构成股价的上升或下降通道线。,3.形态理论 形态分析是技术分析的重要组成部分，它通过对市场横
5、向运动时形成的各种价格形态进行分析，并且配合成交量的变化，推断出市场现存的趋势将会延续或反转。 4.技术指标理论 技术指标分析理论的提出随着电脑技术的迅猛发展，高速数字统计和高速计算数学变得更加简单和容易，使得各种技术指标的计算变得愈来愈快速和精确。 5.波浪理论 拉尔夫.纳尔逊.艾略特（R.N.Elliott）提出了一套相关的市场分析理论，精炼出市场的13种型态（Pattern）或谓波浪（Waves），在市场上这些型态重复出现，但是出现的时间间隔及幅度大小并不一定具有再现性。,6.循环周期理论 循环周期理论认为事物的发展有一个从小到大和从大到小的过程，这种循环发展的规律在证券市场也存在。循环
6、周期理论认为，无论什么样的价格活动，都不会向一个方向永远走下去。价格的波动过程必然产生局部的高点和低点，这些高低点的出现，在时间上有一定的规律。我们可以选择低点出现的时间入市，高点出现的时间离市。 （二）市场主要指数 我国证券市场上的主要股价指数包括上证综合指数、上证50指数、上证180指数、深证综合指数、深证l00指数和中小企业板指数。 世界证券市场主要指数包括：道琼斯股票价格平均指数 、标准普尔指数 、恒生指数 、日经指数 和金融时报指数,第二节 证券投资组合 一、证券投资组合的含义 证券投资组合又叫证券组合，是投资者对各种证券商品进行一定的选择而形成相对固定的若干个投资品种，以达到在一定
7、的约束下，实现投资收益最大化的基本目标。 二、投资组合的风险和报酬 （一）证券组合的预期收益 表示包含在组合中各种证券的预期收益的加权平均数，其表达式为： 表示组合中证券i所占的比例，即权数 ； 表示组合中证券i的预期收益；n表示组合中证券的种类。,（二）投资组合的风险,即证券i与证券j两者收益的协方差等于这两种证券收益的相关系数与其各内收益的标准差的乘积：当ij时， 1.协方差比方差更重要 2.当一个投资组合扩大到能够包含所有证券时，只有协方差是重要的，方差项将变得微不足道。 3.当两种证券相关系数等于1时，没有任何抵消作用，在等比例投资的情况下，该投资组合的标准差等于两种证券各自标准差的简
8、单算术平均数。 4.只要两种证券之间的相关系数小于1 ，证券组合报酬率的标准差就小于各证券报酬率标准差的加权平均数。,(三)证券组合风险的分散原理 组合中只有两种证券时 证券组合的预期收益和风险为：,由此可见，当相关系数从-1变化到1时，证券组合的风险逐渐增大。当 1时，最大，证券组合的风险等于组合中两种证券的加权平均数；当 -1时，最小。并且满足一些特殊条件时， 可以降为0. 由此可知除非相关系数等于1，二元证券投资组合的风险始终小于单独投资这两种证券的风险的加权平均数，即通过证券组合可以降低投资风险。 2组合中证券种类N2时,在上述假定情况下，我们来证明建立证券组合可以降低风险这一结论。,
9、所以：,三、有效证券组合 马柯维茨根据他的假设和西方经济学的效用理论，分析指出：投资者的行为将是一个寻找有效组合的过程。所谓有效组合，是指该证券组合与其他证券组合相比，在同样的风险水平下，具有最高的收益率；或者在同样的收益水平下，具有最小的风险。 （一）有效边界 有效边界是指投资者所愿意选择的有效组合的集合，也称有效集。 1.两种证券组合的有效边界,从上面的表达式可以看出，组合不仅与A、B证券各自的预期收益率和风险有关，也与它们的相关性有关。下面分别就相关系数的不同取值进行分析。 （1）正相关,（2）负相关,（3）相关性,2多种证券组合的有效边界,(二)有效证券组合的选择,假设L1、L2、L3
10、为3条无差异曲线，ABC为有效边界，如图 106所示,四、资本资产定价模型 1.资本资产定价模型的假设条件 （1）所有投资者均追求单期财富的期望效应最大化，并以各备选组合的期望收益率和标准差为基础进行组合选择。 （2）所有投资者均可以无风险利率、无限制地借出或借入资金。 （3）所有投资者拥有同样的预期，即对所有资产收益的均值、方差、和协方差等，投资者均有完全相同的主观估计。 （4）所有的资金均可以被完全细分，拥有充分的流动性而且没有交易成本。 （5）没有税金。 （6）所有投资者均为价格接受这，即日任何一个投资者的买卖行为都不会对股票价格产生影响。 （7）所有投资者的数量是给定的和固定不变的。,
11、2. 资本市场线（CML） （1）市场证券组合,(2) 资本市场线的确定,3. 证券市场线（SML） (1)系统性风险与非系统性风险 证券的风险是指它未来收益的变动程度，包括系统性风险和非系统性风险两部分，风险度量是以证券收益率概率分布的方差和标准差来表示。 (2)单项证券的风险 第一部分是证券无风险利率 第二部分是受共同因素影响的收益率 第三部分是受个别因素影响的收益率 单项证券i的收益率可用下面的公式表示：,（3） 系数的计算,（4）证券市场线的确定 证券市场线就是表示证券的预期收益率与系统性风险之间的关系。 资本资产定价模型：,资本市场线和证券市场线是资本资产定价模型的两个重要结论，两者
12、存在着内在的关系： 第一，资本市场线表示的是无风险证券和有风险证券组合后的有效证券组合的预期收益率与总风险之间的关系，因此在资本市场线上的点就是有效组合；而证券市场线表明的是任何一个单项证券或组合的预期收益率与其系统性风险之间的关系，因此在证券市场线上的点不一定在资本市场线上。 第二，证券市场线既然表明的是单项证券或组合的预期收益率与其系统性风险之间的关系，因此在均衡情况下，所有证券都将落在证券市场线上。 第三，资本市场线实际上是证券市场线的一个特例，当一个证券或一个证券组合是有效的时候，该证券或证券组合与市场组合的相关系数等于1，此时证券市场线与资本市场线就是相同的。,第三节 我国证券市场概
13、况 一、我国证券市场发展概况 1.股份制改革和改革开放同时孕育 2.证券流通的需求推动市场形成和交易所的出现 3.全国统一监管体制的建立 19922008年间我国上市公司数量如图10-10所示，证券市场情况如表10-9所示。,4.股权分置改革的完成，标着中国资本市场进入一个新的里程碑 股权分置问题一直都是困扰着股市健康发展的最主要问题。股权分置不对等、不平等基本包括三层含义： 一是权利的不对等，即股票的不同持有者享有权利的不对等，集中表现在参与经营管理决策权的不对等、不平等； 二是承担义务的不对等，即不同股东（股票持有者的简称）承担的为企业发展筹措所需资金的义务和承债的义务不对等、不平等； 三
14、是不同股东获得收益和所承担的风险的不对等、不平等。,二、我国证券市场主要投资产品 证券市场主要产品包括股票、债券、基金以及金融衍生工具。 基金 1. 基金按运作方式的不同，可以分为封闭式基金与开放式基金。 2.基金按照投资对象的不同，可分为股票基金、债券基金、混合基金和货币市场基金。 3.基金按照投资目标的不同，可分为成长型基金、价值型基金和平衡型基金。 4.基金按照投资理念的不同，可分为主动型基金和被动型（指数）基金。 此外，还有一些特殊种类基金：交易所交易基金 、深交所的交易所交易LOF 基金,三、我国资本市场未来发展趋势 1、正确处理政府与市场的关系，完善法律和监管体系，建设公正、透明、高效的市场 2、大力推进多层次证券市场体系建设，满足多元化的融资和投资需求 3、推动债券发行机制市场化改革，培育市场信用体系，加快债券市场的发展 4、积极稳妥地发展期货及衍生品市场 5、完善市场约束机制，促进上市公司健康发展 6、促进公平和有效竞争格局的形成，建设有国际竞争力的证券期货服务业 7、加大对外开放力度，建设开放的、有国际竞争力的证券市场 8、推进证券市场文化建设，营造有利于证券市场持续发展的生态环境,
