财务管理 教学课件 ppt 作者 程腊梅 第七章

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1、,本章要点,1.掌握对外投资的种类和目的； 2.掌握对外直接投资的决策程序； 3.掌握证券的种类，以及证券投资的目的与交易方式； 4.了解证券投资组合的风险与收益。,主讲内容,第一节 对外投资概述 第二节 对外直接投资 第三节 对外证券投资 第四节 证券投资组合,第一节 对外投资概述,一、对外投资的种类 二、对外投资的目的 三、影响对外投资的因素,一、对外投资的种类,（一）按照投资时间长短，分为长期投资与短期投资 （二）按投资形成的产权关系，分为股权投资和债权投资 （三）按投资方式不同，分为实物投资与证券投资 （四）按照投资对企业前途的影响，分为战术性投资与战略性投资 （五）按照投资的风险程度

2、，分为确定性投资与风险性投资,二、对外投资的目的,（一）资金保值与增值 （二）企业扩张与控制 （三）转移与分散风险,三、影响对外投资的因素,（一）企业财务状况 （二）企业经营目标 （三）投资对象的收益与风险,第二节 对外直接投资,一、对外直接投资应考虑的因素 二、对外直接投资的决策程序 三、对外直接投资的方式 四、对外直接投资的决策,一、对外直接投资应考虑的因素,（一）企业当前的财务状况 （二）企业整体的经营目标 （三）投资对象的收益和风险,二、对外直接投资的决策程序,（一）投资方案的提出 （二）对投资方案进行分析、评价，选出最优投资方案 （三）拟定投资计划，选择合理的出资方式和时间 （四）投

3、资方案的实施 （五）对投资效果进行评价,三、对外直接投资的方式,四、对外直接投资的决策,在进行投资决策时还应注意以下几个问题： （一）注意产权要清晰，责任要明确 （二）分析风险收益 （三）应当考虑到资金时间价值的影响，在投资决策时，应使用贴现现金流量方法进行决策 （四）必须对被投资企业的信用状况、未来的发展前景、市场形象、经营能力等各方面情况有充分的了解,第三节 对外证券投资,一、证券的种类 二、证券投资的目的 三、证券投资的程序与交易方式 四、债券投资 五、股票投资,按证券所体现的经济内容不同，可分为债券、股票和投资基金。 （一）债券 （二）股票 （三）投资基金,一、证券的种类,（一）债券,

4、（1）按发行主体分类根据发行主体的不同，债券可分为政府债券、金融债券和公司债券三大类。 （2）按发行的区域分类按发行的区域划分，债券可分为国内能券和国际债券。 （3）按期限长短分类根据偿还期限的长短，债券可分为短期，中期和长期债券。 （4）按利息的支付方式分类根据利息的不同支付方式，债券一般分为附息债券、贴现债券和普通债券。 （5）按发行方式分类按照是否公开发行，债券可分为公募债券和私募债券。,（6）按有无抵押担保分类债券根据其有无抵押担保，可以分为信用债券和担保债券。 （7）按是否记名分类根据在券面上是否记名的不同情况，可以将债券分为记名债券和无记名债券。 （8）按发行时间分类根据债券发行时

5、间的先后，可以分为新发债券和既发债券 （9）按是否可转换来区分，债券又可分为可转换债券与不可转换债券。 （10）按发行主体不同，债券可分为政府债券、金融债券和公司债券。,（二）股票,(1)按股票持有者可分为国家股、法人股、个人股三种。 (2)按股东的权利可分为普通股、优先股及两者的混合等多种。 (3)股票按票面形式可分为有面额、无面额及有记名、无记名四种。 (4)按享受投票权益可分为单权、多权及无权三种。 (5)按发行范围可分为股、股股和F股四种。 (6)根据风险和投资功能分为：蓝筹股股票、成长性股票、周期性股票、防守性股票、投机性股票。,（三）投资基金,1. 投资基金的概念 投资基金是一种集

6、合投资制度，由基金发起人以发行收益证券形式汇集一定数量的具有共同投资目的的投资者的资金，委托由投资专家组成的专门投资机构进行各种分散的投资组合，投资者按出资的比例分享投资收益，并共同承担投资风险。,投资基金与股票、债券的区别主要表现在：,（1）反映的关系不同。 （2）在操作上投向不同。 （3）风险与收益状况不同。 （4）投资回收方式不同。,2.投资基金的种类,（1） 根据基金单位是否可增加或赎回，投资基金可分为开放式基金和封闭式基金。 （2）根据组织形态的不同，投资基金可分为公司型投资基金和契约型投资基金。 （3）根据投资风险与收益的不同，投资基金可分为成长型投资基金、收入型投资基金和平衡型投

7、资基金。 （4）根据投资对象的不同，投资基金可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、期货基金、期权基金，指数基金和认股权证基金等。 （5）根据投资货币种类，投资基金可分为美元基金、日元基金和欧元基金等。,二、证券投资的目的,（一）短期证券投资的目的 首先是作为现金的替代品 其次是企业完全将短期有价证券作为一种短期的投资。,（二）长期证券投资的目的 1.为了获取较高的投资收益。 2.为了对被投资企业取得控制权。,三、证券投资的程序与交易方式,（一）证券投资的一般程序 1.选择合适的投资对象。 2.确定合适的证券买入价格。 3.委托买卖并发出委托投资指示。 4.进行证券交割和清算。 5.办理证券过

8、户。,（二）证券交易方式 (1) 证券现货交易 (2) 证券期货交易 (3) 证券期权交易 (4) 证券信用交易,四、债券投资,（一）债券投资的特点： (1).债券投资属于债权性投资。 (2).债券投资的风险小。 (3).债券投资的收益稳定。 (4).债券价格的波动性较小。 (5).市场流动性好。,（二）债券价格的确定,（1）.债券价格确定的基本公式 式中： P债券价格； i债券票面利息率； K市场利率或投资人要求的必要收益率； n付息总期数； F债券面值； I每年利息；,【例 71】某债券面值为1 000元,票面利率为 8%,期限为6年,某企业要对这种债券进行投资,当前的市场利率为10%,问

9、债券价格多少时才能进行投资。 根据上述公式得: P =1 0008%(P/A,10%,6)1 000(P/F,10%,6) =804.3551 OOOO.564 =912.40 (元) 即这种债券的价格必须低于912.40元时该企业才能购买。,（2）期末一次还本付息且不计复利时债券价格的确定 式中： P债券价格； i债券票面利息率； K市场利率或投资人要求的必要收益率； n付息总期数； F债券面值；,【例 72 】某企业拟购买一种利随本清的企业债券,该债券面值为800元,期限 6年,票面利率为8%,不计复利,当前市场利率为10% 。该债券发行价格为多少时, 企业才能购买? 由上述公式可知 :

10、P=（800+8008%6）/（1+10）6 =（800+8008%6）0.564 =667.78（元） 即债券价格必须低于 667. 78 元时企业才能购买。,3.折现发行时债券价格确定的公式 式中： P债券价格； i债券票面利息率； K市场利率或投资人要求的必要收益率； n付息总期数； F债券面值；,【例 73 】某债券面值为1 000元,期限为6年,以折现方式发行，期内不计利息，到期按面值偿还，当时市场利率6%，问债券价格多少时才能进行投资。 根据上述公式得: P=1000（P/F,6%,6）=10000.705=705(元) 该债券的价格只有低于705元时才能购买。,（三）债券投资收益

11、,1附息债券投资收益率的计算 （1）单利计息的附息债券投资收益率 式中：R债券的年投资收益率 S0债券投资时购买债券的金额 Sn债券到期时的偿还金额或到期前出售的价款 P债券年利息额 n债券的持有期限（以年为单位）,(2).复利计息的附息债券投资收益率 式中：R债券的年投资收益率 Sn债券到期时的偿还金额或到期前出售的价款 S0债券投资时购买债券的金额 P债券年利息额 n债券的持有期限（以年为单位） I债券利息的再投资收益率，一般可用市场利率,2贴现债券投资收益率 （1）单利计息的贴现债券投资收益率 式中：R债券的年投资收益率 S0债券投资时购买债券的金额 Sn债券到期时的偿还金额或到期前出售

12、的价款 n债券的持有期限（以年为单位）,（2）复利计息的贴现债券投资收益率 式中：R债券的年投资收益率 S0债券投资时购买债券的金额 Sn债券到期时的偿还金额或到期前出售的价款 n债券的持有期限（以年为单位）,（四）债券投资的风险,1违约风险 2利率风险 3流动性风险 4通货膨胀风险(又称购买力风险) 5汇率风险,（五）债券投资决策,1基本分析 基本分析既包括对宏观经济形势进行的分析,也包括对公司财务状况进行的分析。 2技术分析 技术分析就是运用数学和逻辑上的方法，通过对证券市场过去和现在的市场行为进行分析，从而预测证券市场上债券的未来变化趋势。,四、股票投资,（一）股票投资的特点 （1）股票

13、投资是权益性投资 （2）股票投资的风险大。 （3）股票投资的收益高。 （4）股票投资的收益不稳定。 （5）股票价格的波动性大。 股票投资的目的主要有两种：一是获利；二是控股。,（二）股票价格的确定,1长期持有股票、股利稳定不变的股票 股票价格的估价模型可表述为： 式中： V股票现在价格； d每年固定股利； K投资人要求的收益率。,2长期持有股票、股利固定增长的股票 假设某公司最近一年支付的股利为d0，预期股利增长率为g,则 将上述公式进行转换，可计算出预期收益率为： 式中：d1为第1年的股利。,3短期持有股票、未来准备出售的股票 股票价格的计算公式为： 式中： v股票现在价格； Vn未来出售时

14、预计的股票价格 K投资人要求的必要收益率； dt第t期的预期股利； n预计持有股票的期数。,（三）股票投资的收益,1不考虑时间价值因素的长期股票投资收益率 长期股票投资收益率可以采用下面的公式进行计算： 式中：R股票投资收益率 P股票购买价格 A每年收到的股利 S1股价上涨的收益 S2新股认购收益 S3公司无偿增资收益,2考虑时间价值因素的长期股票投资收益率 在各年股利不等的情况下，其基本计算公式为： 式中： V-股票的购买价格 F-股票的出售价格 D j-笫j年股利 n-投资期限 i-股票投资收益率,3短期股票投资收益率 其基本计算公式为： 式中：R-股票投资收益率 S1-股票出售价格 S0

15、-股票购买价格 P-股票股利,第四节 证券投资组合,一、证券投资组合的风险 二、证券走资组合的风险收益 三、风险和收益的关系 四、证券投资组合的策略 五、证券投资组合的具体方法,（一）证券组合投资的风险,(1)非系统性风险，又叫可分散风险或公司特别风险 (2)系统性风险，又称不可分散风险或市场风险。,（二）证券投资组合的风险收益,证券组合的风险收益是投资者因承担不可分散风险而要求的，超过时间价值的那部分额外收益： 式中：Rp证券组合的风险收益率； p证券组合的系数； Km所有股票的平均收益率，简称市场 收益率； Rf无风险收益率,Rp= p(Km RF),（三）风险和收益率的关系,资本资产定价模型（CAPM）为： 式中：Ki第i种股票或第i种证券组合的必要收 益率； Rf无风险收益率； i第i种或第i种证券组合的系数； Km所有股票或所有证券的平均收益率,Ki=RFi(KmRF),（四）证券投资组合的策略,（1）保守型的投资组合策略。 （2）冒险的投资组合策略。 （3）适中的投资组合策略。,（五）证券投资组合的具体方法,（1）投资组合的三分法。 （2）按风险等级和报酬高低进行投资组合。 （3）选择不同的行业、区域和市场的证券作为投资组合。 （4）