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1、1 中国银行理财产品市场发展与变迁（中国银行理财产品市场发展与变迁（20042004 年年- -20132013 年年） 阶段性阶段性汇报汇报材料材料 目目 录录 1.2004 年年-2013 年理财产品市场概况年理财产品市场概况 2 1.1 银行理财产品发行数量与规模爆发式增长 . 2 1.2 银行理财产品余额近三年呈爆发式增长 . 2 1.3 人民币理财产品市场地位进一步巩固 . 3 1.4 产品收益结构稳定，非保本产品成为主力 . 3 1.5 超短期理财受限，短期理财占据半壁江山 . 4 1.6 资产配置高度灵活 . 5 2.理财产品政策和模式的发展历程（理财产品政策和模式的发展历程（2
2、004-2013） 5 2.1 理财产品的萌芽期（2004 年） 5 2.2 理财产品快速发展期（2005 年-2006 年） . 6 2.2.1 政策监管 . 6 2.2.2 市场综述 . 6 2.3 新股申购类理财产品成热点（2007 年） 8 2.3.1 政策监管 . 8 2.3.2 市场综述 . 8 2.4 银信合作产品成为主流（2008 年） 9 2.4.1 政策监管 . 9 2.4.2 市场综述 . 10 2.5 信贷类理财产品（2009 年） 10 2.5.1 政策监管 . 10 2.5.2 市场综述 . 11 2.6 资金池理财产品（2010 年至今） 11 2.6.1 政策监
3、管 . 11 2.6.2 市场综述 . 12 2.7 基金化理财产品（未来发展方向） . 12 3.理财产品风波案例分理财产品风波案例分析析 12 3.1 交行亏损理财产品涉嫌违约 . 13 3.1.1 案例概述 13 3.1.2 详细情况 . 13 3.2 华夏银行违规售理财产品 . 14 3.2.1 案例概述 . 14 3.2.2 详细情况 . 15 2 1.20041.2004 年年- -20132013 年理财产品市场概况年理财产品市场概况 一般认为,2004 年是中国商业银行理财业务的元年。在此之前,虽然也有个别中资与外 资银行发行过少数所谓理财产品， 但真正意义上的银行理财产品市场
4、尚未形成。 具有标志性 意义的是 2004 年 9 月中国光大银行发行的一款双币理财产品， 从此拉开了中国商业银行理 财产品市场发展的大幕。 1.1 银行理财产品发行数量与规模爆发式增长银行理财产品发行数量与规模爆发式增长 经过 2004 和 2005 年市场“预热”后，2006 至 2013 年各年理财产品发行数量大幅增 长，2012 年全年共发行 32170 款产品，近六年的复合增长率（CAGR）达到 69.55%，2013 年 上半年共发行 18273 款产品，可以预见全年理财产品发信数量将再创新高。 募集资金规模也不断扩大， 2005 至 2012 年的八年间， 银行理财产品募集资金的
5、规模分 别为人民币 2000 亿元、4000 亿元、8200 亿元、37000 亿元、47500 亿元、70500 亿元、 160000 亿元和 247100 亿元。 图图 1:1:银行理财产品发行数量及规模银行理财产品发行数量及规模（20042004- -20122012） 1.2 银行理财产品余额近三年呈爆发式增长银行理财产品余额近三年呈爆发式增长 截止到 2013 年一季度末， 理财产品余额已达到 8.2 万亿， 较 2009 年末的 1.7 万亿有大 幅增长。近三年的复合增长率（CAGR）达到 61.04%。 图图 2:2:理财产品贷款余额理财产品贷款余额（20092009- -201
6、32013） 0 5 10 15 20 25 30 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 发行数量 发行规模（万亿，右轴） 3 1.3 人民币理财产品市场地位进一步巩固人民币理财产品市场地位进一步巩固 自 2007 年人民币理财产品发行量首次超过外币理财产品发行量后，人民币产品的市场 规模保持了稳步的增加，市场地位得到巩固。究其原因，一方面，美元的持续走弱、类似挂 钩汇率的结构化人民币理财产品等替代品的增加使得 07 年前以非人民币理财为目标所
7、设计 的理财产品已逐渐被市场趋势淘汰。 另一方面， 客户进行主动人民币资产管理意识正在增强， 银行也有通过发行人民币理财产品扩大自身资产规模的意愿。 图图 3 3: :理财产品分布比例理财产品分布比例（20042004- -20132013） 1.4 产品收益结构稳定，非保本产品成为主力产品收益结构稳定，非保本产品成为主力 过去十年，保本固定型理财产品的主导地位逐渐被非保本型产品代替，除 2010 年因金 融危机保本型产品占比小幅回升外，保本型产品占比逐年降低。到 2013 年上半年，非保本 型产品已占到 69.18%。 图图 4 4：银行理财产品收益类型分布（：银行理财产品收益类型分布（20
8、042004- -20132013） 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 2009-12 2010-06 2010-12 2011-06 2011-12 2012-06 2012-12 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013H1 人民币占比 外币占比 4 1.5 超短期理财受限，短期理财占据半壁江山超短期理财受限，短期理财占据半壁江山 2012 年，银行理财产品设计期限发生显著变化，主要表现在超短期理财产品发行数量 大幅降
9、低，大量超短期理财产品转为短期理财产品发行。 银监会于 2011 年 9 月正式下发中国银监会关于进一步加强商业银行理财业务风险管 理有关问题的通知 ， 同时在 20011 年 11 月的第四次经济金融形势通报分析会上， 由银监会 主席尚福林明确提出：严禁通过发行短期理财产品变相高息揽储，规避监管要求，进行监管 套利，并明确要求各家银行暂停发行一个月期限以下超短期理财产品。此外，资产配置层面 上的考量， 也是超短期的理财产品发行量减少的重要原因， 超短期理财产品的投资出于短期 赎回的考虑，更为重视投资标的的流动性，降低产品收益率，影响其产品的竞争力；可配置 资产池中长期限的其他类资产比例的增加
10、， 也从另一方面加强了银行开发更长持续期的理财 产品的意愿。 图图 5 5：银行理财产品收益类型分布：银行理财产品收益类型分布（20042004- -20132013） 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013H1 非保本型 保本浮动型 保本固定型 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013H1 未公布 24
11、个月以上 12-24个月 6-12个月 3-6个月 1-3个月 1个月以内 5 1.6 资产配置高度灵活资产配置高度灵活 资产配置是银行理财产品收益率的来源， 银行理财产品资金可配置于多个市场， 并随着 各个市场的发展情况，灵活改变资产配置比例，以期获得低风险的固定收益。 银行理财产品往往根据资本市场的运行情况灵活调整资产配置比例，05 年时，银行理 财产品资金主要用于配置其他组合的比例达到 87.19%，只有 8.15%的资产配置于债券市场， 造成资产单一配置主要由于 05 年时可配置的资本市场发展并不完善，理财产品监管尚未严 格，大量理财产品所获得资金用于银行补充自有资金进行放贷。从 05
12、 年起，随着资本市场 的完善，理财产品可配置资产类型逐渐丰富，资产配置更为多元化，同时对于市场的反应也 更为灵敏，如配置于股票市场的资产，在 07 年牛市时最高配置比例达到 21.23%，而随着股 票市场的持续低迷，08 年开始配置与股票市场资产比例已经只有 6.64%，随后，持续保持低 配状态，至 2012 年，配置与股票市场的资产比例降至 3.31%。 图图 6 6：资产配置高度灵活：资产配置高度灵活 2.2.理财产品理财产品政策和模式的发展历程（政策和模式的发展历程（20042004- -20132013） 2.1 理财产品的萌芽期理财产品的萌芽期（2004 年年） 2004 年前市民手
13、头的闲置资金只有三大流向储蓄、国债和股市 2004 年 2 月 光大银行推出第一款外币理财产品“阳光理财 A 计划” 2004 年 9 月 光大银行推出国内第一款人民币理财产品“阳光理财 B 计划” 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013H1 其他 商品 汇率 信贷资产 票据 利率 债券 股票 6 该产品的募集资金在银行间债券市场进行资金交易， 投资国债和央行票据等以保证本金 和到期收益。因为有银行信誉担保，所以适合低风险偏好的投资者。 2004 年 7 月
14、，光大银行推出业内第一款人民币理财产品阳光理财 b 计划，年收益率达 到 2.8%，而当时一年期定期存款利率仅为 2.25%，引起了巨大的社会轰动，各家商业银行纷 纷推出类似产品， 由此点燃人民币理财市场烽烟。 该类理财产品收益构成主要来自于银行间 二级市场拆借、央行票据回购和债券等方向，风险极低，受到稳健型投资者的热烈欢迎。不 过，随着 2005 年央行下调商业银行超额存款准备金利率，货币市场的多种利率也受此影响 大幅度走低，直接影响到了商业银行的投资收益，票据债券类理财产品随之走向没落。2007 年末，央行货币政策一再收紧，为商业承兑票据提供了较大收益空间，票据债券类理财产品 再度趋热。
15、2.2 理财产品快速发展期理财产品快速发展期（2005 年年-2006 年年） 2.2.1 政策监管政策监管 2005 年 10 月 银监会颁布商业银行个人理财业务管理暂行办法 （银监会第 2 号） 和商业银行个人理财业务风险管理指引 （银监发200563 号） 根据办法和指引商业银行不得从事证券和信托业务,同时利率尚未完全市场化, 银行开发销售个人理财产品面临的约束较多,潜在的法律风险较大,因此办法和指引 明确界定了个人理财业务是建立在委托代理关系基础之上的银行服务,是商业银行向客户提 供的一种个性化、综合化服务。 允许商业银行向客户提供保证收益类产品， 但保证收益理财计划或相关产品中高于同
16、期 储蓄存款利率的保证收益, 应是对客户有附加条件的保证收益。 在 商业银行个人理财业务风险管理指引 颁布前， 理财客户起点是人民币 1 万元， 指 引规定个人理财客户起点是人民币 5 万。 2.2.2 市场综述市场综述 2005 年外币理财产品表现活跃，人民币理财市场表现相对惨淡。人民币理财品种少， 理财收益率较同期存款利息优势不大。 从我们的收益率系数计算的结果看， 排在固定收益理 财产品收益率系数后十名的理财产品有八款是人民币产品。 Wind 数据显示 2005 年银行一共 7 发售 598 款理财产品，460 款为外币理财产品，人民币理财产品只有 138，只占全年销售数 量的 23%。 最初的人民币理财产品在由光大等一些中小银行推出后， 由于收益率比相同期限的定期 存款丰厚，并且风险小，一直受到投资者们的追捧。各大银行相继推出类似的人民币理财产 品之后，银监会为了保证老百姓理财资金的安全和人民币理财市场的稳定，明确规定，人民 币理财
