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1、晨会纪要责任编辑：丁文(：（8610）6656 8797*： 执业证书编号：S0130200010337一、 银河策略市场已进入价值投资区域一、市场回顾上周市场的弱势一是由于本周股票集中发行，二是由于较大的通胀压力和政策紧缩预期导致投资者信心不足，但我们认为，市场有利的因素在逐渐积累，以理性的态度从较长期的视野看，A股市场已经进入价值投资区域。二、市场观察影响近期市场走势的因素主要有以下几点：1、成交连续缩量表明投资者惜售心理越来越强。2、估值支撑越来越强，股市价值被低估。3、年报披露或许成为筑底回升的驱动力。4、对融资压力和政策收紧预期的过度恐慌需要修正。三、投资建议建议关注低估值、关注年报
2、业绩与送配。目前对于市场的过度悲观不足取，对投资机会的把握主要一是基于低估值的修复，比如地产、银行、食品、汽车、航空等，二是基于年报披露，对于前期风险已经释放、业绩高增长、高送配的具有核心竞争力、具有长期发展潜力的中小盘、创业板公司也应重点关注，它们是长期跑赢市场的战略品种。（研究部策略小组）二、 公司及行业观点华谊兄弟（300104.SZ）：布局九大业务板块，向综合性娱乐集团转型我们近期调研华谊兄弟，并就公司生产经营情况进行分析。我们认为：（一）、前20部影片贡献60%票房，中国电影产业单片风险依然很大（二）、华谊兄弟各项业务分析：电影业务规模持平、电视剧业务高速增长、艺人经纪业务平稳增长（
3、三）、公司目标是打造成综合性的娱乐公司，2011年是战略布局的关键一年我们认为公司战略在向类似迪斯尼的综合性娱乐集团发展，这一战略具有前瞻性，但是对业绩的影响将在2012年以后体现出来，2011年应该说还是各项新业务的布局之年。预计2011年影院业务还会继续亏损，2012有望盈亏平衡。网络游戏、音乐和主题公园方面，公司分别投资掌趣22%股权、华谊音乐100%股权和hellokitty黑色城堡，这些投资对公司净利润影响不超过1000万元。建议：我们认为2011年是公司多元化拓展的关键一年，多项业务处于投资布局阶段，预计20102012EPS分别为0.40元、0.55元和0.66元，分别增长61%
4、、35%和21%，对应目前股价PE为63X、48X和39X。考虑到二级市场减持压力和公司多元化拓展的不确定性，目前的估值水平基本合理，我们继续维持“谨慎推荐”投资评级。（分析师：许耀文）三、 调研动态用友软件（600058.SH）调研纪要1月21日对用友软件进行了调研。主要了解公司的大客户业务和云计算。（分析师：王家炜）昂纳光通信（877.HK）调研纪要1月21日对昂纳光通信进行了调研。基于对昂纳的调研，对光通信和光讯科技的有如下三要点认识：1、对于光通信，大家一直热炒国内三网融合的概念，这是一个误区。中国的光通信市场，正常情况下，占全球市场的比重也就在百分之十几，也就是09年金融危机背景下，
5、中国情况还不错，占比一时增加到20%左右。所以，光通信和光器件市场，要看全球情况，对光器件而言，即使是销售到国内市场，如华为、中兴、阿郎、烽火等，最后很大部分也是通过系统商出口到海外。今年整体光通信仍会有较快的增长，但增速可能没有10年快（后者主要是09年受金融危机影响，基数较低）。2、光讯科技偏重于模块和子系统组装，技术含量不高，昂纳也向光讯供应无源光器件，光讯在无源光器件方面和昂纳技术差距大。昂纳公司2011年完成产能扩张，新产房目前已建成，如果今年新产品推出力度不大，会考虑通过适当降低毛利率，来抢占市场份额，公司毛利率远高于同业，也有降价空间。这对光讯科技将会形成冲击。3、目前国际上能提
6、供40G相关无源器件的厂家，除昂纳外也就一、二家，光讯现在还没有目前40G相关无源器件产品，它的国企体制也制约了它的产品研发执行力和商用化执行力，它的发展还是比较得益于烽火支持。（分析师：朱劲松）沈阳机床（000410.SZ）调研纪要公司的主要亮点：一是高端装备将受益于国家产业政策的支持，相关产业规划的出台可能对公司股价产生推动；从中长期看，公司的发展空间将由于受到政策支持而看好；公司受获得的财政补贴可提高公司的每股收益和现金流，不过对估值提升有限。二是公司的收入规模很大，而利润规模较小，理论上看，业绩的弹性很大，如果成本费用能有效控制，利润水平将大幅增长。我们认为，虽然公司的中长戎发展前景可
7、以看好，但近期的业绩增长动力不足，主营收入虽然很大，但成本费用的降低难度很大，公司的内外部发展环境限制了盈利能力提高的空间，而补贴收入的波动较大，难以作为公司业绩和估值提升的理由。我们预计由于补贴收入波动的影响，公司2011年的每股收益可能低于2010年，短期内投资机会不大，未来可关注公司增发进程以及产品结构优化对盈利能力的推动作用。（分析师：鞠厚林）四、 当日政策经济、行业及个股要闻住建部拟定第三批限购城市 三线城市上榜据透露，住建部官员在1月中旬的内部会议上明确表示将向地方官员施压，“不限购，就约谈”。 经过与地方政府的充分交流与沟通，住房和城乡建设部(下称住建部)已经初步拟定了第三批执行
8、“限购令”的城市名单。我国将修改土地管理法中集体土地征收补偿规定1月21日，国务院总理温家宝签署国务院令，公布国有土地上房屋征收与补偿条例，自公布之日起施行。昨日，国务院法制办、住房和城乡建设部负责人表示，条例并未对集体土地征收作出规定，但有关部门正抓紧对土地管理法有关集体土地征收和补偿的规定作出修改。发改委称节能服务产业规划细则正在研究中国家发展改革委能源研究所研究员、清洁发展中心主任康艳兵透露，相关部门正在研究“十二五”期间促进节能服务产业相关规划的细则，未来将有更多促进节能服务行业的政策出台。矿山推铁矿石月度价 中国仅1月就多付2亿美元近日，世界三大矿山巨头之一必和必拓决定，从今年1月开
9、始推行月度定价。据联合金属网铁矿石分析师胡凯向记者推算，仅1月，国内钢企就要为月度定价多支付1.6亿-2亿美元。中科院预测：2011年CPI约3.7% 房价增幅12.77%电监会：今年全国电力供需总体平衡国家电监会透露，随着中国经济增长势头更加稳定及经济结构调整、节能减排等各项政策措施进一步见效，初步预计除一些地区、有些时段存在缺口外，今年全国电力供需总体平衡。公司公告l 中国铁建（601186）发布公告称，为妥善处理沙特麦加轻轨项目索赔事宜，上市公司中国铁建与其控股股东中国铁道建筑总公司（中铁建总公司）签订了关于沙特麦加轻轨项目相关事项安排的协议，将沙特项目移交给了中铁建总公司。根据这一协议
10、，上市公司将沙特项目的最大损失锁定在了1385亿元，较去年10月公告的4153亿元预计损失大大减少。l 工商银行（601398）收购美国东亚银行80%股权。五、 最近一个月行业研究员推荐个股市场表现一览代码名称评级自推荐日累积涨幅报告日研究员002242九阳股份推荐3.06%2011-1-19朱力军600227赤天化推荐-2.74%2011-1-19李国洪002140东华科技推荐3.51%2011-1-18郝飞飞300070碧水源谨慎推荐0.40%2011-1-17冯大军600690青岛海尔推荐-7.14%2011-1-10朱力军600339天利高新推荐1.21%2011-1-10李国洪600
11、198大唐电信推荐-13.50%2011-1-10王家炜000826桑德环境推荐-13.24%2011-1-10冯大军600016民生银行谨慎推荐-1.57%2011-1-10叶云燕002408齐翔腾达推荐11.00%2011-1-10李国洪002305南国置业推荐-5.92%2010-12-31潘玮002429兆驰股份谨慎推荐-12.91%2010-12-31朱力军300050世纪鼎利推荐-4.74%2010-12-31许耀文300104乐视网推荐-11.26%2010-12-29许耀文002403爱仕达谨慎推荐-8.98%2010-12-29朱力军000983西山煤电推荐1.27%2010
12、-12-29赵柯600008首创股份推荐-9.96%2010-12-29冯大军002368太极股份推荐-5.99%2010-12-29王家炜601268二重重装谨慎推荐10.13%2010-12-28鞠厚林002277友阿股份推荐2.27%2010-12-27陈雷600386北巴传媒推荐-12.23%2010-12-27许耀文000100TCL集团谨慎推荐8.65%2010-12-26朱力军601699潞安环能推荐-6.01%2010-12-27赵柯000531穗恒运A推荐-15.36%2010-12-24邹序元002484江海股份推荐-11.59%2010-12-22王家炜000527美的电
13、器推荐-8.89%2010-12-22朱力军600461洪城水业推荐-9.50%2010-12-21冯大军601288农业银行谨慎推荐-1.13%2010-12-21叶云燕600058五矿发展谨慎推荐-11.94%2010-12-20陈雷评级标准银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避推荐：是指未来612个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。谨慎推荐：是指未来612个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%20%。该评级由分析师给出。中性：是指未来612个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相
14、当。该评级由分析师给出。回避：是指未来612个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内
