陕西旅游集团有限公司2019年度第一期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排

《陕西旅游集团有限公司2019年度第一期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排》由会员分享，可在线阅读，更多相关《陕西旅游集团有限公司2019年度第一期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排（41页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、 中期票据信用评级报告 http:/ 1 评级结果评级结果 主体信用等级：AA 评级展望：稳定 本期中期票据信用等级：AA 中期票据概况中期票据概况 注册金额：6.80 亿元 本期发行金额： 基础发行金额 3.40 亿元，发行规模上限 6.80 亿元 中期票据期限：3 年 偿还方式：每年付息一次，到 期一次还本， 最后一期利息随 本金一起兑付 募集资金用途： 置换公司本部 及子公司的有息负债 评级时间评级时间 2019 年 3 月 26 日 评级小组负责人评级小组负责人 谭亮 评级小组成员评级小组成员 谢笑也 邮箱：dfjc- 电话：010-62299800 传真：010-62299803 地

2、址：北京市朝阳区朝外西街 3 号 兆泰国际中心 C 座 12 层 100600 评级观点评级观点 东方金诚国际信用评估有限公司（以下简称“东方金 诚”）通过对陕西旅游集团有限公司（以下简称“陕旅集 团”或“公司”）经营环境、业务运营、企业管理以及财 务状况的综合分析，认为陕西省旅游资源较为丰富，近年 来地区经济保持较快增长，为公司旅游景区经营及相关业 务的开展提供了良好的区域环境；公司拥有华清池等景区 经营权及华山索道经营权，受益于良好的旅游景区资源， 公司旅游景区接待游客人次逐年增加，旅游业务获利能力 保持增长；公司电子商务业务发展较快，未来随着销售渠 道的丰富和完善，可能成为公司重要的收入

3、补充。 同时，东方金诚关注到，公司在建及拟建项目投资金 额较大，面临一定的资金支出压力；公司期间费用规模较 大，对利润有所挤占，非经常性收益对公司盈利水平影响 较大；公司有息债务持续增长且规模较大，资产负债率较 高，未来三年需偿还有息债务规模较大，面临一定的集中 偿付压力。 东方金诚评定陕旅集团主体信用等级为 AA，评级展望 稳定。基于对公司主体长期信用及本期中期票据偿还能力 的评估，东方金诚评定本期中期票据的信用等级为 AA，该 级别反映了本期中期票据具备很强的偿还保障，本期中期 票据到期不能偿还的风险很低。 陕西旅游集团有限公司 2019年度第一期中期票据信用评级报告 报告编号：东方金诚债

4、评字【2019】243号 中期票据信用评级报告 http:/ 2 评级结果评级结果 主体信用等级：AA 评级展望：稳定 本期中期票据信用等级：AA 中期票据概况中期票据概况 注册金额：6.80 亿元 本期发行金额： 基础发行金额 3.40 亿元，发行规模上限 6.80 亿元 中期票据期限：3 年 偿还方式：每年付息一次，到 期一次还本， 最后一期利息随 本金一起兑付 募集资金用途： 置换公司本部 及子公司的有息负债 评级时间评级时间 2019 年 3 月 26 日 评级小组负责人评级小组负责人 谭亮 评级小组成员评级小组成员 谢笑也 邮箱：dfjc- 电话：010-62299800 传真：01

5、0-62299803 地址：北京市朝阳区朝外西街 3 号 兆泰国际中心 C 座 12 层 100600 主要数据和指标主要数据和指标 项项目目20152015 年年20162016 年年20172017 年年20182018 年年 9 9 月月 资产总额(亿元)92.40144.91168.59192.10 所有者权益(亿元)23.8125.1936.1141.98 全部债务(亿元)63.9698.49114.73132.48 营业总收入(亿元)24.8331.1933.2029.21 利润总额(亿元)1.511.982.202.08 EBITDA(亿元)4.996.549.52- 营业利润率

6、（%）35.1230.1530.0338.10 净资产收益率（%）4.716.304.68- 资产负债率（%）74.2482.6178.5878.15 全部债务资本化比率（%）72.8879.6376.0675.94 流动比率（%）302.79216.35166.36116.44 全部债务/EBITDA（倍）12.8215.0712.06- EBITDA 利息倍数（倍）2.561.891.84- EBITDA/本期中期票据发行额(倍)0.730.961.40- 注：表中数据来源于 2015 年2017 年经审计的公司合并财务报告和 2018 年 19 月公司未经审计的合并财务报表，其中 201

7、6 年数据为 2017 年审计报告的期初数。 本期中期票据发行额度以 6.80 亿元计算。 优势优势 陕西省旅游资源较为丰富，近年来地区经济保持较快增 长，为公司旅游景区经营及相关业务的开展提供了良好 的区域环境； 公司拥有华清池等景区经营权及华山索道经营权，受益 于良好的旅游景区资源，公司旅游景区接待游客人次逐 年增加，旅游业务获利能力保持增长； 公司电子商务业务发展较快，未来随着销售渠道的丰富 和完善，可能成为公司重要的收入补充。 关注关注 公司在建及拟建项目投资金额较大，面临一定的资金支 出压力； 公司期间费用规模较大，对利润有所挤占，非经常性收 益对公司盈利水平影响较大； 公司有息债务

8、持续增长且规模较大，资产负债率较高， 未来三年需偿还有息债务规模较大，面临一定的集中偿 付压力。 中期票据信用评级报告 http:/ 3 主体概况 陕西旅游集团有限公司（以下简称“陕旅集团”或“公司”）是经陕西省人民 政府授权的文化旅游产业投资与资本运营单位， 主要从事旅游景区运营、 旅行社经 营及餐饮和酒店等相关业务的国有独资企业。2018 年 9 月末，公司控股股东为陕 西省人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“陕西省国资委”），实际控制 人为陕西省人民政府。 陕旅集团原名陕西旅游集团公司，成立于 1998 年 12 月，初始注册资本 30000 万元，全部由陕西省人民政府出资。201

9、3 年 6 月 30 日，陕西省国资委将公司划归 陕西省文化企业国有资产监督管理办公室管理。2014 年 12 月，陕西省人民政府成 立陕西省行政文化资产监督管理局（以下简称“陕西省文资局”），主要负责管理 陕西省内经营性资产和文化企业，公司归属文资局管理，并履行出资人职责。2015 年 6 月，公司更名为现名；2015 年 12 月，公司股东变更为陕西省国资委，由陕西 省文资局代行出资人义务及职权 1。2017 年 7 月，公司行政管理权移交陕西省国资 委直接负责 2。截至 2018 年 9 月末，陕旅集团注册资本 30000 万元，陕西省国资委 持有 100%股权，实际控制人为陕西省人民政

10、府。 陕旅集团主营业务为旅游、餐饮和酒店等相关业务。公司拥有国家级 5A 级景 区华清池以及国家 4A 级景区少华山的景区经营权，同时拥有著名的五岳之一华 山的索道经营权。 公司是陕西省内较早经营入境旅游及出境旅游的单位之一， 在陕 西省内品牌认可度较高。 截至 2018 年 9 月末，公司（合并）资产总额 192.10 亿元，所有者权益合计 41.98 亿元，资产负债率为 78.15%；公司纳入合并报表的二级子公司共 14 家（详 见附件一），其中包含两家新三板上市公司，陕西骏途网西游电子商务股份有限公 司（股票简称“骏途网”，股票代码“839202.OC”）和陕西旅游文化产业股份有 限公司

11、（股票简称“陕西旅游”，股票代码“870432.OC”）。2017 年和 2018 年 1 9 月，公司分别实现营业收入 33.20 亿元和 29.21 亿元，利润总额分别为 2.20 亿 元和 2.08 亿元。 本期中期票据概况及募集资金用途 本期中期票据概况本期中期票据概况 公司拟向中国银行间市场交易商协会申请注册金额为 6.80 亿元的中期票据。 公司拟面向中国银行间债券市场的机构投资者公开发行“陕西旅游集团有限公司 2019 年度第一期中期票据”（以下简称“本期中期票据”），基础发行金额 3.40 亿元，发行规模上限 6.80 亿元。本期中期票据面值 100 元，平价发行，期限为 3

12、年。本期中期票据采用单利按年计息，不计复利，每年付息一次，到期一次还本， 最后一期利息随本金的兑付一起支付。 1 根据陕西省国资委（陕国资文资发【2015】370 号）文件。 2 根据陕西省机构编制委员会办公室关于调整省政府国有资产监督管理委员会机关内设机构的通知 （陕 编办发【2017】35 号）通知。 中期票据信用评级报告 http:/ 4 本期中期票据无担保。 募集资金用途募集资金用途 公司拟将本期中期票据募集资金全部用于置换公司本部及子公司的有息负债。 宏观经济和政策环境 宏观经济宏观经济 20192019 年全球经济动能放缓年全球经济动能放缓，外部风险仍然较大外部风险仍然较大，国内国

13、内 GDPGDP 增速或延续增速或延续 20182018 年年 的小幅下降趋势，但基建将发挥的小幅下降趋势，但基建将发挥“托底托底”作用，宏观经济不存在作用，宏观经济不存在“失速失速”风险风险 2018 年宏观经济景气下行，GDP 增速逐季放缓。据初步核算，2018 年国内生 产总值 900309 亿元，实际同比增长 6.6%，增速较上年下滑 0.2 个百分点。其中, 四季度 GDP 增速降至 6.4%，为 2009 年一季度以来最低，但并未脱离“6.5%左右” 的增长目标。 2018 年工业生产稳中趋缓，2019 年仍将有所回落，企业利润下滑势头值得关 注。2018 年规模以上工业增加值增速

14、为 6.2%，较上年下滑 0.4 个百分点，主因国 内终端需求走弱， 工业中占比近九成的制造业增速较上年下滑 0.7 个百分点。 2019 年工业品出口需求大概率放缓， 国内汽车销量延续负增，工业生产同比增速或将回 落至 6.0%左右。2018 年工业企业利润增速下行明显，年底已现同比负增长，2019 年全年企业利润有可能出现下滑局面。 2018 年基建投资大幅放缓， 固定资产投资增速下滑，2019 年基建补短板提速， 投资增速有望反弹。 2018 年固定资产投资增速为 5.9%， 较上年下滑 1.3 个百分点。 其中，主要受严控地方政府隐性负债影响，基建投资增速较上年大幅下滑 15.2 个

15、百分点至 3.8%，而房地产投资和制造业投资增速均有所加快。2019 年宏观政策转 向稳增长，基建补短板需求显著上升，预计基建投资将出现 10%以上的高增长；而 房地产投资受市场转冷及棚改规模压缩等影响， 增速或将下滑， 企业利润走低及出 口形势不稳也将对制造业投资产生一定不利影响。综合以上，预计 2019 年投资增 速或将反弹至 8.0%左右。 2019 年减税等因素将稳住商品消费增速放缓势头，服务消费有望继续保持较 快增长。2018 年，反映商品消费的社会消费品零售总额同比增长 9.0%，增速较上 年回落 1.2 个百分点。居民收入增速下滑，汽车零售额同比下降，是当年社零增速 回落的主因。

16、2019 年个税减税将增加居民可支配收入水平，有望带动商品消费增 速提高 0.7 个百分点； 而消费转型将继续带动医疗、 旅游等服务消费保持快速增长， 终端消费对经济增长的“压舱石”作用还会增强。主要受食品价格增速转正影响， 2018 年 CPI 同比上涨 2.1%，涨幅较上年扩大 0.5 个百分点。2019 年在猪肉价格上 行及服务价格走高影响下，CPI 全年增速将小幅升至 2.5%左右。PPI 增速则将延续 下行趋势，不排除个别月份出现同比负增长的可能。 2019 年净出口将继续成为拖累宏观经济的核心因素。2018 年主要受全球经济 增长动能转弱影响， 全年净出口对经济增长的拉动从上年的 0.6 个百分点转为-0.6 个百分点， 成为 2018 年经济增速下滑的主要原因， 中美贸易摩擦的影响并不显著。 中期票据信用评级报告 http: