厦门火炬集团有限公司2019年度第一期中期票据信用评级报告

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1、 3 厦门火炬集团有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任

2、 何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、中诚信国际不对任何投资者（

3、包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的 中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给 第三方所产生的任何后果承担责任。 七、本次评级结果中的主体信用等级自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年。债 券存续期内，中诚信国际将按照跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级， 根据跟踪评级情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 4 厦门火炬集团有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 发行主体概况发行主体概况 公司前身为厦门火炬房地产开发有限公司，是 根据厦门市人民政府厦门市人民政府关于成立厦 门火炬房地产开发有限公

4、司的批复 （厦府1998 综 061 号）于 1998 年 8 月 31 日由管委会出资成立 的国有独资有限责任公司，初始注册资本为 1,000.00 万元人民币；2000 年 1 月，根据厦门市人 民政府办公厅厦门市人民政府办公厅关于厦门火 炬房地产开发有限公司更名的批复 （厦府办 2000005 号） ， 公司更名为“厦门火炬投资开发有限 公司”；2003 年 12 月，根据厦门市人民政府厦门 市人民政府关于厦门火炬投资开发有限公司更名 为厦门火炬集团有限公司的批复 （厦府2003250 号） ， 公司更名为“厦门火炬集团有限公司”， 并将注 册资本变更为 30,000.00 万元人民币。

5、公司成立以 来，管委会多次对公司增资，截至 2018 年 9 月末， 公司注册资本及实收资本均为 16.72 亿元，公司实 际控制人为管委会，持股比例为 100.00%。 截至 2018 年 9 月末，公司拥有全资及控股子 公司 9 家，主要业务涉及工程代建、房屋销售与租 赁、贸易物流、创投、物业管理与金融担保等多个 板块。 截至 2017 年末，公司总资产为 66.97 亿元，所 有者权益合计为 27.33 亿元， 资产负债率为 59.20%； 2017 年公司实现营业总收入 20.19 亿元，实现净利 润 1.55 亿元，经营活动净现金流为-1.36 亿元。 截至 2018年 9 月末，

6、公司总资产为 69.33 亿元， 所有者权益合计为 28.26 亿元，资产负债率为 59.24%； 2018 年 19 月， 公司实现营业总收入 13.23 亿元，实现净利润 1.16 亿元，经营活动净现金流为 2.01 亿元。 本期票据概况本期票据概况 发行条款发行条款 本次中期票据注册金额为人民币 10 亿元，本 期拟发行金额人民币 3 亿元。 本期票据期限为 3 年， 每年付息一次，到期一次还本。 募集资金募集资金用途用途 本期中期票据募集资金拟用于公司及子公司 的项目建设开发及偿还公司的金融机构借款。其 中，拟安排 15,000.00 万元用于公司所属的园区厂 房项目的建设开发，具体情

7、况如下： 表表1：公司：公司募投项目募投项目募集资金募集资金使用使用明细明细 项目项目 名称名称 预计预计总投总投 资资（万元（万元） 项目项目资本金资本金 （万元（万元） 本期本期中票拟中票拟 运用金额运用金额 （万元（万元） 火炬同翔 通用厂房 24,103.27 8,103.27 8,000.00 东海火炬 科技园 318,341.00 88,341.00 7,000.00 合计合计 342,444.27 96,444.27 15,000.00 资料来源：募集说明书 宏观经济宏观经济与政策环境与政策环境 2018 年，在内部去杠杆和外部贸易冲突的双重 压力下，中国经济运行稳中有变，GDP

8、 增速逐季回 落， 全年 GDP 同比增长 6.6%， 虽然达到预期目标， 但较上年回落 0.2 个百分点。展望 2019 年，高杠杆 下经济转型所面临的阵痛持续，政策托底力度依然 有限，供需两端仍有放缓压力，预计全年 GDP 增 长 6.3%，上半年下行压力较大，下半年随着“稳增 长”政策效果显现或略有企稳。 图图 1：中国：中国 GDP 增速增速 资料来源：国家统计局 2018 年， 经济供需两端均有所放缓。 从需求端 来看，土地购置费支撑下房地产投资保持较快增 长，制造业投资回暖，但地方政府债务严监管导致 基建投资大幅下行，拉低投资整体增速；居民收入 增长放缓叠加居民部门高负债，社零额增

9、速跌至个 位数；全球经济复苏走弱和中美贸易冲突持续，出 5 厦门火炬集团有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 口压力显现，外需对经济增长贡献率持续为负。从 供给端来看， 工业生产缓慢回落， 服务业生产走弱， 工业企业和服务业企业盈利增长均放缓，经济运行 微观基础恶化。从价格水平来看，通胀走势分化， CPI中枢有所上移， 大宗商品价格涨势趋缓带动 PPI 回落。此外，严监管下社融收缩明显，流动性风险 加剧，信用风险抬升。 经济虽有下行，但积极因素仍存：第三产业对 经济增长的贡献率维持在 60%以上，最终消费对经 济增长贡献率接近 80%，产业与需求结构持续转 型；以高技术产业、战

10、略性新兴产业等为代表的新 动能增长持续快于规模以上工业，工业内部结构优 化；民间投资保持较快增长，新动能投资占制造业 投资比重提升，投资结构继续改善。 当前中国经济的下行是长期因素与短期因素 共同作用的结果，是中国经济由高速增长转向高质 量发展不得不经历的过程，是高杠杆下的经济转型 所必须面临的阵痛。在此经济下行与结构转型期， 结构性问题和风险仍需要高度警惕。短期来看，需 重点关注三大问题：其一，投资依旧面临多方面放 缓压力，或将对经济下行产生较大的影响；其二， 通缩压力下，企业盈利或继续恶化，制约企业扩大 再生产，加剧经济下行；其三，新动能的发展面临 发达国家遏制加剧和财政收入增长放缓、财政

11、资金 支持力度或减弱等不利因素，能否继续快速发展存 在不确定性。从中长期来看，需警惕四方面宏观风 险：全球经济回调和国际金融市场波动给中国经济 带来冲击的风险、经济下行和财政收支压力加大背 景下的地方政府隐性债务风险、货币信贷传导机制 不畅导致的实体经济信用风险、经济下行期就业质 量下滑和失业增多的风险。 在当前经济转型与结构调整关键期，宏观政策 面临高杠杆等多重约束，依托基建、房地产投资稳 定经济增长的传统路径难以为继，宏观政策调整尤 需注重稳增长、防风险、促改革的多重平衡。2019 年，政策将继续边际宽松、动态求稳，稳增长、稳 杠杆思路延续，总体呈现“稳监管、宽货币、宽信 用”特征。从货币

12、政策来看，未来仍有降准可能， 政策利率或小幅下调，流动性有望合理充裕；财政 政策加力提效，考虑专项债后的“赤字率”或将出 现较大幅度提升。此外，金融监管将以“稳”为主， 避免力度和节奏不当加大对金融体系的冲击。 中诚信国际认为，经济转型与调整是长期过 程，多重约束下宏观政策“托底”力度依然有限， 大国博弈背景下外部不确定性仍存， 2019 年中国经 济下行压力将继续显现。但是，中国经济迈向高质 量发展的方向并未改变，未来随着改革开放政策效 应的持续释放，中国经济长期平稳健康发展仍具备 一定基础。 区域经济区域经济概况概况 厦门市经济概况厦门市经济概况 厦门市位于福建省东南部，是我国传统的对外

13、通商口岸、著名的侨乡和台胞祖籍地，是中国最早 实行对外开放政策的四个经济特区之一， “中国 （福 建）自由贸易试验区”三片区之一，也是两岸新兴 产业和现代服务业合作示范区、中央支持发展的国 际航运中心、两岸区域性金融服务中心和两岸贸易 中心，东南沿海重要的中心城市、港口及风景旅游 城市。厦门市是福建省下辖的副省级城市，也是我 国 5 个计划单列市之一，享有省级经济管理权限。 厦门市的主体厦门岛南北长 13.7 公里，东西宽 12.5 公里，面积约 132.5 平方公里，是福建省第四 大岛屿。厦门港海岸线全长 234 公里，是自然条件 优越的海峡性天然良港，历史上就是我国东南沿海 对外贸易的重要

14、口岸。截至 2016 年末，厦门市陆 地面积 1,699.39 平方公里，海域面积 390 多平方公 里，城市建成区面积 334.64 平方公里；常住人口 392 万人。 依托良好的区位、政策优势及丰富旅游和科教 资源，厦门市对外贸易起步较早、机械和电子产业 有良好的基础、先进制造业及现代服务业发展迅 速，整体经济发展水平较高。20152017 年，厦门 市地区生产总值分别达到 3,466.01 亿元、3,784.25 亿元和 4,351.18 亿元，2017 年比上年同期增长 7.6%。 2017 年， 厦门市第一产业增加值 23.23 亿元， 比上年上升 2.1%；第二产业增加值 1,81

15、5.92 亿元， 比上年增长 7.2%；第三产业增加值 2,512.03 亿元， 6 厦门火炬集团有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 比上年增长 7.9%。 从产业结构看， 三次产业结构由 由 2015 年的 0.7:43.5:55.8 调整为 2017 年的 0.5:41.7:57.7，产业结构进一步优化。 图图2：20132017年厦门市年厦门市GDP总量及增长率总量及增长率 资料来源：根据厦门市统计公报及厦门市经济运行简析整理 近年来，厦门市固定资产投资保持了较大的投 资力度，20152017 年，厦门市分别实现固定资产 投资 1,896.52 亿元、 2,159.81

16、 亿元和 2,381.46 亿元， 分别同比增长 20.6%、14.4%和 10.3%，其中房地产 投资分别为 704.06 亿元、774.07 亿元和 879.86 亿 元，比上年同期增长 32.4%、9.9%和 14.9%。 2017 年， 厦门市新增国家高新技术企业 200 家 左右， 规上高新技术产业增加值占规上工业 67.9%， 全社会研发投入占 GDP 比重达 3.11%；与此同时， 厦门市规上工业增加值同比增长 8.1%， 工业利润总 额同比增长 22.4%；电子、机械两大支柱产业产值 占规上工业 68.2%；软件信息服务业营收增长 16.4%，5 家企业入选中国互联网企业百强。 发展战略方面， 2009 年海峡西岸旅游区发 展总体规划明确了海西旅游区的发展目标、发展 战略。2015 年，根据国务院关于印发中国（福 建）自由贸易试验区总体方案的通知 （国发