富通集团有限公司2019年度第二期短期融资券主体信用评级报告

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1、 企业主体信用评级报告 http:/ 1 富通集团有限公司 主体信用评级报告 报告编号：东方金诚主评字【2019】115 号 评级结果评级结果 主体信用等级：AA+ 评级展望：稳定 评级时间评级时间 2019 年 5 月 10 日 评级小组负责人评级小组负责人 卢宏亮 评级小组成员评级小组成员 贾秋慧 邮箱：dfjc- 电话：010-62299800 传真：010-62299803 地址：北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层100600 评级观点评级观点 东方金诚国际信用评估有限公司（以下简称“东方金诚”） 通过对富通集团有限公司（以下简称“富通集团”或“公司”） 经营环

2、境、业务运营、企业管理以及财务状况的综合分析，认 为公司光通信业务涵盖光棒-光纤-光缆全产业链，光纤光缆产 品类型丰富、产能规模位居国内前列，综合竞争力很强；公司 光棒生产技术及研发实力较强，是国内唯一拥有光棒全合成法 自主知识产权的企业，公司光棒产能规模及产量持续增长，毛 利率处于较高水平；公司光纤光缆是国内三大电信运营商主要 供应商之一，受益于下游需求增长带动，销量增长较快，销售 收入和毛利润逐年增长；公司金属线缆业务产品类型丰富，无 氧铜杆、电力电缆等主要产品销量保持增长，产销率处于较高 水平，销售收入和毛利润逐年增加。 同时，东方金诚也关注到，国内光通信行业集中度较高， 公司光通信产品

3、销售均价逐年下降，行业竞争压力较大；公司 光纤光缆在建产能投产后，若需求不及预期，将面临一定产能 释放压力，且金属线缆在建工程规模较大，面临资金压力；公 司金属线缆业务主要原材料为铜、铝，近年随着原材料采购价 格逐年提升， 成本控制压力有所加大； 公司有息债务规模较大， 债务负担较重，存在一定债务集中偿还压力。 综合考虑，东方金诚评定富通集团主体信用等级为 AA+， 评级展望为稳定。 企业主体信用评级报告 http:/2 评级结果评级结果 主体信用等级：AA+ 评级展望：稳定 评级时间评级时间 2019 年 5 月 10 日 评级小组负责人评级小组负责人 卢宏亮 评级小组成员评级小组成员 贾秋

4、慧 邮箱：dfjc- 电话：010-62299800 传真：010-62299803 地址：北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层100600 主要数据和指标主要数据和指标 项项目目20162016 年年20172017 年年20182018 年年 20192019 年年 1 13 3 月月 资产总额(亿元)214.80253.55299.20299.21 所有者权益(亿元)90.8698.08119.12120.24 全部债务(亿元)103.45128.11140.49135.64 营业收入(亿元)243.88288.60342.7480.95 利润总额(亿元)5.067

5、.168.480.81 EBITDA(亿元)13.7916.4926.06- 营业利润率（%）7.238.188.337.15 净资产收益率（%）4.275.955.01- 资产负债率（%）57.7061.3260.1959.82 全部债务资本化比率（%）53.2456.6454.1253.01 流动比率（%）155.75146.74139.17136.83 全部债务/EBITDA（倍）7.507.775.39- EBITDA 利息倍数（倍）2.882.522.77- 注：表中数据来源于公司 2016 年2018 年经审计的合并财务报告及 2019 年 13 月未经 审计的合并财务报表。 优势

6、优势 公司光通信业务涵盖光棒-光纤-光缆全产业链， 光纤光缆产 品类型丰富、产能规模位居国内前列，综合竞争力很强； 公司光棒生产技术及研发实力较强， 是国内唯一拥有光棒全 合成法自主知识产权的企业，公司光棒产能规模及产量持 续增长，毛利率处于较高水平； 公司光纤光缆是国内电信运营商的主要供应商之一， 受益于 下游需求增长带动，销量增长较快，销售收入和毛利润逐 年增长； 公司金属线缆业务产品类型丰富， 无氧铜杆、 电力电缆等主 要产品销量保持增长，产销率处于较高水平，销售收入和 毛利润逐年增加。 关注关注 国内光通信行业集中度较高， 公司光通信产品销售均价逐年 下降，行业竞争压力较大； 公司光纤

7、光缆在建产能投产后， 若需求不及预期， 将面临一 定产能释放压力，且金属线缆在建工程规模较大，面临资 金压力； 公司金属线缆业务主要原材料为铜、 铝， 近年随着原材料采 购价格逐年提升，成本控制压力有所加大； 公司有息债务规模较大， 债务负担较重， 存在一定债务集中 偿还压力。 企业主体信用评级报告 http:/3 主体概况 富通集团有限公司（以下简称“富通集团”或“公司”）主要从事光通信、金属 线缆等产品的生产及销售业务，控股股东为杭州富通投资有限公司（以下简称“富通 投资”），实际控制人为自然人王建沂。 富通集团前身为杭州富阳通讯材料厂。1994 年，杭州富阳通讯材料厂与杭州富 阳邮电特种

8、电线电缆厂资产重组为杭州富通集团公司，初始注册资本 3200.00 万元。 2000 年，杭州富通集团公司改制成立杭州富通集团有限公司，注册资本 20800.00 万 元，其中王建沂持股 90.00%、陈康持股 10.00%。2002 年，公司更为现名。2005 年， 陈康将其持有公司 10.00%的股权转让给杭州康因斯特网络有限公司（以下称“康因 斯特”）。2006 年，王建沂将其持有公司 10.00%的股权转让给杭州富通信息产业有 限公司（以下简称“富通信息”）；2012 年将其持有公司 80.00%的股权转让给富通 投资。截至 2019 年 3 月末，公司注册资本 8.32 亿元，控股股

9、东富通投资持有公司 80.00%的股权， 自然人王建沂通过持有富通投资 100.00%的股权成为公司实际控制人。 富通集团主要从事光通信、金属线缆等产品的生产及销售业务，其中光通信业务 拥有光棒-光纤-光缆全产业链。截至 2019 年 3 月末，公司具有全合成光纤预制棒产 能 1650 吨/年、光纤产能 7500 万芯公里/年和光缆产能 5300 万芯公里/年，产能规模 位居国内前列。公司是国内唯一拥有光棒全合成法自主知识产权的企业，光纤光缆产 品主要供应给三大电信运营商，是中国移动的主要供应商之一。公司金属线缆业务产 品类型丰富，无氧铜杆主要采用浸涂法生产。 2018 年 5 月，公司子公司

10、富通科技受让西藏金杖投资有限公司持有的天津鑫茂 科技股份有限公司（以下简称“鑫茂科技”，证券代码“000836.SZ”）11.09%的股 权，交易作价 11.39 亿元，为其第一大股东。2018 年 9 月，富通科技增持鑫茂科技 股份，持股比例增至 11.63%；鑫茂科技更名为天津富通鑫茂科技股份有限公司（以 下简称“富通鑫茂”，证券代码“000836.SZ”）。2018 年 9 月末，公司将富通鑫茂 纳入合并范围。2018 年 9 月富通鑫茂收购关联方富通光纤光缆（成都）有限公司（以 下简称“富通成都”）80%的股权，作价 6.64 亿元；2019 年 3 月富通鑫茂继续收购 富通成都剩余

11、20%股权，交易价格 1.66 亿元。富通成都主要从事光纤、光缆产品的 生产及研发，产品主要有波长段扩展的非色散位移光纤、非零色散位移光纤、接入网 弯曲损耗不敏感光纤及相关特殊光纤等，为公司光通信板块的成都生产基地。截至 2019 年 3 月末，公司间接持有富通鑫茂 11.63%的股权。 截至 2019 年 3 月末，富通鑫茂的（合并）资产总额为 28.47 亿元，所有者权益 为 16.97 亿元；2018 年及 2019 年 13 月，富通鑫茂实现营业收入为 26.64 亿元和 3.45 亿元。 截至 2019 年 3 月末， 公司 （合并） 资产总额为 299.21 亿元， 所有者权益为

12、120.24 亿元，资产负债率为 59.82%；纳入合并范围的直接控股子公司共 16 家。2018 年及 2019 年 13 月，公司实现营业收入分别为 342.74 亿元和 80.95 亿元，利润总额分 别为 8.48 亿元和 0.81 亿元。 企业主体信用评级报告 http:/4 宏观经济和政策环境 宏观经济宏观经济 20192019 年一季度宏观经济运行好于预期年一季度宏观经济运行好于预期，GDPGDP 增速与上季持平增速与上季持平； 随着积极因素逐渐随着积极因素逐渐 增多，预计二季度增多，预计二季度 GDPGDP 增速将稳中有升，上半年经济下行压力趋于缓解增速将稳中有升，上半年经济下行

13、压力趋于缓解 今年宏观经济开局好于市场普遍预期。据初步核算，13 月国内生产总值为 213433 亿元，同比增长 6.4%，增速与上季持平，结束了此前的“三连降”，主要原 因是当季货物贸易顺差同比扩大，净出口对经济增长的拉动力增强，抵消了投资和消 费拉动力下滑的影响。值得注意的是，随着逆周期政策效果显现，中美贸易谈判进展 良好带动市场预期改善，3 月投资和消费同步回暖，经济运行的积极因素正在逐渐增 多。 工业生产边际改善，企业利润下降。13 月规模以上工业增加值同比增长 6.5%， 增速较上年全年加快 0.3 个百分点。其中，3 月工业增加值同比增长 8.5%，较 2 月当 月同比增速 3.4

14、%大幅反弹，这一方面受春节错期影响，同时也与当月制造业 PMI 重 回扩张区间相印证，表明制造业景气边际改善，逆周期政策带动效果较为明显。受 PPI 涨幅收窄影响，今年 12 月工业企业利润同比下降 14.0%，结束此前两年高增， 但后期增值税下调或将缓解企业利润下行压力。 固定资产投资增速整体回升。13 月固定资产投资同比增长 6.3%，增速较上年 全年加快 0.4 个百分点。 具体来看， 基建补短板力度加大带动基建投资增速小幅上升， 13 月同比增长 4.4%，增速较上年全年加快 0.6 个百分点。在前期新开工高增速支 撑下，13 月房屋施工面积增速加快，推动同期房地产投资同比增速较上年全

15、年加 快 2.3 个百分点至 11.8%。最后，因利润增速下滑、外需前景走弱影响企业投资信心， 13 月制造业投资同比增长 4.6%，增速较上年全年下滑 4.9 个百分点。 商品消费整体偏弱，企稳反弹迹象已现。13 月社会消费品零售总额同比增长 8.3%，增速不及上年全年的 9.0%，汽车、石油制品和房地产相关商品零售额增速低 于上年是主要拖累。不过，从边际走势来看，12 月社零增速企稳，3 月已有明显回 升，背后推动因素包括当月 CPI 上行，个税减免带动居民可支配收入增速反弹，以及 市场信心修复带动车市回暖。13 月 CPI 累计同比上涨 1.8%，涨幅低于上年全年的 2.1%；因猪肉、鲜

16、菜等食品价格大涨，3 月 CPI 同比增速加快至 2.3%。 净出口对经济增长的拉动力增强。以人民币计价，13 月我国出口额同比增长 6.7%，进口额增长 0.3%，增速分别较上年全年下滑 0.4 和 12.6 个百分点。由于进口 增速下行幅度更大，一季度我国对外贸易顺差较上年同期扩大 75.2%，带动净出口对 GDP 增长的拉动率反弹至 1.5%，较上季度提高 1.0 个百分点。 东方金诚预计，二季度基建领域补短板、减税降费等积极财政政策效应将持续显 现，叠加市场预期改善推动商品房销售回暖、汽车销量增速反弹，以及对外贸易顺差 仍将延续等因素，预计二季度 GDP 增速将持平于 6.4%，不排除小幅反弹至 6.5%的可 能，这意味着上半年经济下行压力趋于缓解。 企业主体信用评级报告 http:/5