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1、 短期融资券信用评级报告 Http:/ 1 滁州市同创建设投资有限责任公司 2019 年度第一期短期融资券信用评级报告 报告编号：东方金诚债评字【2019】155 号 评级结果评级结果 主体信用等级：AA 评级展望：稳定 本期短期融资券信用等 级：A-1 短期融资券概况短期融资券概况 注册总额：5 亿元 本期短期融资券发行额：5 亿元 本期短期融资券发行期 限：366 天 偿还方式：到期一次还本 付息 募集资金用途：偿还有息 债务 评级时间评级时间 2019 年 3 月 4 日 评级小组负责人评级小组负责人 张圆月 评级小组成员评级小组成员 马霁竹 邮箱：dfjc- 电话：010-622998
2、00 传真：010-62299803 地址： 北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层 100600 评级观点评级观点 东方金诚认为，近年来安徽省滁州市地区经济保持较快 增长，工业经济持续快速增长，第三产业增长较快，经济实 力很强；国家级滁州经济技术开发区（以下简称“滁州经开 区”）是滁州市工业经济的重要载体，智能家电及电子信息、 汽车及先进装备制造、绿色食品等优势产业集群发展态势良 好；滁州市同创建设投资有限责任公司（以下简称“公司”） 是滁州经开区主要的基础设施建设主体，在资产注入、财政 补贴及债务置换等方面得到实际控制人及相关各方的有力支 持；公司经营活动现金流入和现金
3、类资产对本期短期融资券 的保障程度较好。 同时，东方金诚也关注到，公司在建及拟建项目投资规 模较大，面临较大的资本支出压力；公司流动资产中应收账 款、其他应收款和存货占比较高，资产流动性较差；公司有 息债务大幅增长，债务率水平有所上升，面临一定的短期偿 债压力；公司经营性现金流波动较大，投资性现金流净流出 规模明显增大，资金来源对外部融资有所依赖。 东方金诚评定公司主体信用等级为 AA，评级展望为稳 定。基于对公司主体信用及本期短期融资券本息偿还保障的 分析，东方金诚评定本期短期融资券的信用等级为 A-1。 主要数据和指标主要数据和指标 项目项目20201515 年年20201616 年年20
4、172017 年年2012018 8 年年 9 9 月月 资产总额（亿元）140.66210.30266.76299.52 所有者权益（亿元）94.98112.98141.40156.44 全部债务（亿元）36.1172.5492.96116.35 营业收入（亿元）11.3410.2421.4826.90 利润总额（亿元）2.132.132.440.70 EBITDA（亿元）2.414.984.48- 营业利润率（%）17.7731.33-2.548.38 净资产收益率（%）2.251.881.66- 资产负债率（%）32.4846.2746.9947.77 全部债务资本化比率（%）27.55
5、39.1039.6642.65 流动比率（%）793.35583.27419.63298.81 全部债务/EBITDA（倍）14.9614.5620.77- EBITDA 利息倍数（倍）1.241.772.10- 现金类资产偿债倍数（倍）0.593.693.44- 注： 表中数据来源于公司 2015 年2017 年经审计的合并财务报表及 2018 年前三季度 未经审计的合并财务报表。 短期融资券信用评级报告 Http:/ 2 评级结果评级结果 主体信用等级：AA 评级展望：稳定 本期短期融资券信用等 级：A-1 短期融资券概况短期融资券概况 注册总额：5 亿元 本期短期融资券发行额：5 亿元
6、本期短期融资券发行期 限：366 天 偿还方式：到期一次还本 付息 募集资金用途：偿还有息 债务 评级时间评级时间 2019 年 3 月 4 日 评级小组负责人评级小组负责人 张圆月 评级小组成员评级小组成员 马霁竹 邮箱：dfjc- 电话：010-62299800 传真：010-62299803 地址： 北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层 100600 优势优势 近年来滁州市地区经济保持较快增长， 工业经济持续快速 增长，第三产业增长较快，经济实力很强； 国家级滁州经开区是滁州市工业经济的重要载体， 智能家 电及电子信息、汽车及先进装备制造、绿色食品等优势产 业集群发
7、展态势良好； 公司是滁州经开区主要的基础设施建设主体，在资产注 入、 财政补贴及债务置换等方面得到实际控制人及相关各 方的有力支持； 公司经营活动现金流入和现金类资产对本期短期融资券 的保障程度较好。 关注关注 公司在建及拟建项目投资规模较大， 面临较大的资本支出 压力； 公司流动资产中应收账款、其他应收款和存货占比较高， 资产流动性较差； 公司有息债务大幅增长，债务率水平有所上升，面临一定 的短期偿债压力； 公司经营性现金流波动较大， 投资性现金流净流出规模明 显增大，资金来源对外部融资有所依赖。 短期融资券信用评级报告 Http:/ 3 主体概况 滁州市同创建设投资有限责任公司（以下简称“
8、滁州同创”或“公司”）系由 滁州市高新技术开发中心和滁州经济技术开发总公司（以下简称“经开总公司”） 于 2008 年 10 月 23 日出资设立的国有企业， 初始注册资本为人民币 0.25 亿元。 历 经数次增资及股权变更，截至 2018 年 9 月末，公司注册资本和实收资本均为人民 币 6.30 亿元； 经开总公司为公司唯一出资人， 滁州经济技术开发区管理委员会 （以 下简称“滁州经开区管委会”）为公司实际控制人。 公司是滁州经济技术开发区（以下简称“滁州经开区”）主要的基础设施建设 主体，主要从事滁州经开区的基础设施及保障房建设、土地开发整理、产业园区开 发与运营、建材贸易等业务。 截至
9、 2018 年 9 月末，公司拥有 4 家全资子公司。 表表 1 1：截至：截至 20182018 年年 9 9 月末公司纳入合并报表范围的子公司情况月末公司纳入合并报表范围的子公司情况 单位：万元、% 公司名称公司名称公司简称公司简称业务性质业务性质注册资本注册资本持股比例持股比例取得方式取得方式 滁州同盛投资发展有限公司同盛投发投资、咨询70000.00100.00无偿注入 滁州市同创智能家电产业发 展有限公司 同创家电投资、咨询10000.00100.00无偿注入 安徽同康商贸有限公司 1 同康商贸商贸6000.00100.00投资设立 滁州同业投资发展有限公司同业投发投资、咨询1600
10、0.00100.00无偿注入 资料来源：公司审计报告，东方金诚整理 本期短期融资券主要条款及募集资金用途 本期短期融资券主要条款本期短期融资券主要条款 公司已向中国银行间市场交易商协会注册总额为 5.00 亿元的短期融资券，其 中本期短期融资券为 2019 年度第一期短期融资券，拟发行金额为 5.00 亿元， 发行 期限为 366 天。本期短期融资券面值 100 元，采取固定利率发行方式，到期一次还 本付息。本期短期融资券无担保。 募集资金用途募集资金用途 本期短期融资券募集资金拟全部用于偿还有息债务，具体偿还明细如下表所 示。 1 2018 年 12 月更名为安徽同康实业发展有限公司。 短期
11、融资券信用评级报告 Http:/ 4 表表 2 2：本期短期融资券拟使用募集资金情况：本期短期融资券拟使用募集资金情况 单位：万元 债项简称债项简称起息日起息日到期日到期日拟使用募集资金额度拟使用募集资金额度 17 滁州同创 MTN0012017.07.212022.07.211764.00 18 滁州同创 SCP0032018.10.132019.07.1241890.00 18 滁州同创 SCP0042018.11.212019.08.206346.00 合计合计- - -50000.0050000.00 资料来源：公司提供，东方金诚整理 企业主体信用状况 近年来公司营业收入及收入结构、毛
12、利润等均变化较大近年来公司营业收入及收入结构、毛利润等均变化较大 公司作为滁州经开区主要的基础设施建设主体， 主要从事滁州经开区的基础设 施及保障房建设、土地开发整理、产业园区开发与运营、建材贸易等业务。 公司收入结构变化较大。 2015 年2017 年， 公司营业收入分别为 11.34 亿元、 10.24 亿元和 21.48 亿元。2015 年2016 年，公司营业收入主要来自于基础设施 及保障房建设收入，占比分别为 77.31%和 72.70%。2017 年，公司营业收入大幅增 长主要系其他收入中的土地转让收入和借款利息收入大幅增加所致， 其他收入占营 业收入的比重为 60.56%。其中，
13、土地转让收入为 9.18 亿元，系滁州经开区管委会 收回土地使用权形成的一次性收入； 借款利息收入主要系滁州经开区内其他单位向 公司借款所支付的利息。同期，公司新增厂房出售收入 1.29 亿元，占营业收入的 6.01%。此外，公司其他收入还包括房租、门面房出售、场地及汽车租赁等收入， 占比较小。 短期融资券信用评级报告 Http:/ 5 表表3 3：公司营业收入、毛利润及综合毛利率构成情况：公司营业收入、毛利润及综合毛利率构成情况 单位：亿元、% 项目项目 20152015 年年20162016 年年20172017 年年20182018 年年 1 19 9 月月 金额金额占比占比金额金额占比
14、占比金额金额占比占比金额金额占比占比 营业收入营业收入11.3411.34100.00100.0010.2410.24100.00100.0021.4821.48100.00100.0026.9026.90100.00100.00 基础设施及保障房建设8.7777.317.4572.707.1833.433.5713.28 土地开发整理2.5122.172.6225.57- 厂房出售-1.296.010.451.66 建材贸易-15.5157.64 其他0.060.530.181.7213.0160.567.3827.43 毛利润毛利润2.042.04100.00100.003.263.261
15、00.00100.00-0.09-0.09100.00100.002.432.43100.00100.00 基础设施及保障房建设0.2612.530.9830.190.74-0.3414.16 土地开发整理1.7987.662.2468.82- 厂房出售-1.041224.72-0.54- 建材贸易-0.031.25 其他-0.180.030.990.21-2.60106.86 综合毛利率综合毛利率17.9717.9731.7831.78-0.40-0.409.039.03 基础设施及保障房建设2.9113.2010.379.64 土地开发整理71.0885.51- 厂房出售-80.81-12
16、1.45 建材贸易-0.20 其他-6.2418.321.6435.20 资料来源：公司提供，东方金诚整理 2015 年2017 年，公司毛利润分别为 2.04 亿元、3.26 亿元和-0.09 亿元，综 合毛利率分别为 17.97%、31.78%和-0.40%。2017 年，公司出现亏损主要系由于滁 州经开区管委会以入账价值收回土地使用权， 导致占比较高的土地转让收入与土地 转让成本持平，同时低价出售厂房导致其收入无法覆盖成本。 2018 年 19 月，公司营业收入为 26.90 亿元，主要来自于子公司同康商贸新 增的建材贸易收入以及土地转让收入；毛利润为 2.43 亿元，综合毛利率为 9.03%。 在大滁城建设发展战略的带动下，近年来滁州市地
