常州弘辉控股集团有限公司2019年度第一期中期票据信用评级报告

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1、 中期票据信用评级报告 常州弘辉控股集团有限公司 1 常州弘辉控股集团有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果 主体长期信用等级：AA 本期中期票据信用等级：AA 评级展望：稳定 本期中期票据发行金额：基础发行规模 3 亿元 发行金额上限 5 亿元 本期中期票据期限：3 年 偿还方式：每年付息，到期一次偿还本金 募集资金用途：偿还公司债务和补充流动资金 评级时间：2018 年 6 月 22 日 财务数据 项目项目 2015年年2016 年年 2017 年年 2018 年年 3 月月 现金类资产(亿元) 10.85 17.57 6.8910.87 资产总额(亿元) 94.36

2、 132.74 120.53125.33 所有者权益(亿元) 39.18 49.25 52.0052.42 短期债务(亿元) 12.06 24.49 21.3226.74 长期债务(亿元) 18.39 41.80 35.7834.59 全部债务(亿元) 30.45 66.29 57.1061.33 营业收入(亿元) 7.22 11.88 24.3810.74 利润总额(亿元) 1.13 1.44 2.360.62 EBITDA(亿元) 2.51 2.58 4.15- 经营性净现金流(亿元) -5.75 -24.28 -22.98-0.32 营业利润率(%) 12.63 14.07 8.739.

3、69 净资产收益率(%) 2.47 2.38 3.22- 资产负债率(%) 58.48 62.90 56.8658.17 全部债务资本化比率(%) 43.73 57.37 52.3453.92 流动比率(%) 224.99 293.62 310.15273.71 经营现金流动负债比(%) -16.63 -60.85 -71.23- 全部债务/EBITDA(倍) 12.13 25.72 13.75- 注：2018 年一季度财务数据未经审计。 分析师 周海涵 张 铖 邮箱： 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 1

4、7 层（100022） 网址： 评级观点 常州弘辉控股集团有限公司（以下简称 “常州弘辉”或“公司”）是常州市天宁区重要的 基础设施建设主体，负责天宁经济开发区的基 础设施建设，在业务上具有区域专营性。同时 随着公司电子通讯产品生产销售业务的发展， 公司收入大幅增长。联合资信评估有限公司 （以下简称“联合资信”）对公司的评级反映了 其在区域经济、外部支持等方面的显著优势。 同时，联合资信关注到，公司存货和其他应收 款占比较大，对资金形成较大占用，担保比率 高等因素给公司信用基本面带来的不利影响。 随着天宁区政府对公司负责区域内基础 设施建设的持续投入以及公司电子通讯产品 生产销售业务的开展，公

5、司营业收入有望持续 增长。联合资信对公司的评级展望为稳定。 基于对公司主体长期信用状况以及本期 中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认 为，公司中期票据到期不能偿还的风险很低， 安全性很高。 优势 1 随着公司电子通讯产品生产销售业务的发 展，公司收入大幅增长。 2 因电子通讯产品生产销售业务涉及军工特 殊性，公司该板块上下游客户稳定，业务 可持续性较好。 3 公司作为常州市天宁区重要的基础设施建 设主体，在基础设施建设业务上具有区域 专营性，自公司成立以来得到了外部的有 力支持。 关注 1 公司存货和其他应收款占比较大，对资金 形成一定占用，资产流动性一般。 中期票据信用评级报告 常州弘辉控

6、股集团有限公司 2 2 近年来公司债务规模波动中有所增长，且 考虑到公司货币资金受限比率较大，公司 短期支付压力较大。 3 公司对外担保比率高，存在一定或有负债 风险。 4 公司经营性现金流量净额持续为负，且未 来投资规模较大，存在一定的外部融资压 力。 中期票据信用评级报告 常州弘辉控股集团有限公司 3 声声 明明 一、本报告引用的资料主要由常州弘辉控股集团有限公司（以下简称“该公司” ） 提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信” ）对这些资料的真实性、准确性 和完整性不作任何保证。 二、除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外，联合资信、评级人员 与该公司不存在任何影响评级行

7、为独立、客观、公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独 立判断，未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。 五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 六、本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期；根据跟踪评级的结论，在 有效期内信用等级有可能发生变化。 中期票据信用评级报告 常州弘辉控股集团有限公司 4 常州弘辉控股集团有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 一、主体概况 常州弘辉控股集团有限公

8、司（以下简称 “常州弘辉”或“公司”）原名常州弘辉控股有限 公司，为2012年7月成立的有限责任公司（国 有独资） ，初始注册资本3.00亿元，成立初期股 东为常州市青龙实业总公司（以下简称“青龙 实业”）和常州天宁高新技术创业服务有限公 司（以下简称“天宁高新”） 。2017年5月，公司 更名为现名；同年12月，根据常州市天宁区政 府相关文件，公司股东对公司货币增资4.00亿 元。截至2018年3月底，公司注册资本和实收 资本均为17.00亿元， 天宁区政府为公司唯一出 资人和实际控制人。 公司经营范围： 对外投资及管理,投资咨询, 财务咨询,受托资产管理,企业资产重组及兼并; 市政工程、道

9、路工程、建筑工程、绿化工程、 楼宇智能化工程的施工;物业管理;房屋租赁;建 筑材料的销售;城镇化改造工程的设计与施工; 电子产品、通信系统及相关设备的生产、研发 及销售;仓储服务;园林绿化工程的设计与施工; 土地整理;游览景区、 公共设施、 基础设施的管 理与维护;水环境整治及水环境工程开发、 建设; 旅游资源开发、 经营;农业生态环境整治;花卉、 苗木种植及销售;科技中介服务(依法须经批准 的项目,经相关部门批准后方可开展经营活 动)。 截至2018年3月底，公司本部设计划财务 部、发展规划部、综合办公室等9个职能部门， 拥有13家一级子公司（见附件2） ，公司合并口 径员工总数186人。

10、截至2017年底，公司（合并）资产总额 120.53亿元，所有者权益52.00亿元（含少数股 东权益0.05亿元） ；2017年公司实现营业收入 24.38亿元，利润总额2.36亿元。 截至2018年3月底，公司（合并）资产总 额125.33亿元，所有者权益52.42亿元（含少数 股东权益0.05亿元） ；2018年13月，公司实现 营业收入10.74亿元，利润总额0.62亿元。 公司注册地址：常州市河海东路9号；法 定代表人：邱少锋。 二、本期中期票据概况 公司拟于2018年注册中期票据5亿元，本 次计划发行2019年度第一期中期票据（以下简 称“本期中期票据” ） ，本期中期票据基础发行

11、规模3亿元，发行金额上限5亿元，期限为3年。 本期中期票据按年付息，到期一次性偿还 本金，募集资金拟用于偿还公司债务和补充流 动资金。 三、宏观经济和政策环境 2017 年，世界主要经济体仍维持复苏态 势，为我国经济稳中向好发展提供了良好的国 际环境，加上供给侧结构性改革成效逐步显 现， 2017 年我国经济运行总体稳中向好、 好于 预期。 2017 年， 我国国内生产总值 （GDP） 82.8 万亿元， 同比实际增长 6.9%， 经济增速自 2011 年以来首次回升。具体来看，西部地区经济增 速引领全国，山西、辽宁等地区有所好转；产 业结构持续改善；固定资产投资增速有所放 缓， 居民消费平稳

12、较快增长， 进出口大幅改善； 全国居民消费价格指数（CPI）有所回落，工 业生产者出厂价格指数（PPI）和工业生产者 购进价格指数（PPIRM）涨幅较大；制造业采 购经理人指数（制造业 PMI）和非制造业商务 活动指数（非制造业 PMI）均小幅上升；就业 形势良好。 中期票据信用评级报告 常州弘辉控股集团有限公司 5 积极的财政政策协调经济增长与风险防 范。 2017 年， 全国一般公共预算收入和支出分 别为 17.3 万亿元和 20.3 万亿元，支出同比增 幅（7.7%）和收入同比增幅（7.4%）均较 2016 年有所上升，财政赤字（3.1 万亿元）较 2016 年继续扩大，财政收入增长较快

13、且支出继续向 民生领域倾斜；进行税制改革和定向降税，减 轻相关企业负担；进一步规范地方政府融资行 为，防控地方政府性债务风险；通过拓宽 PPP 模式应用范围等手段提振民间投资，推动经济 增长。稳健中性的货币政策为供给侧结构性改 革创造适宜的货币金融环境。 2017 年， 央行运 用多种货币政策工具“削峰填谷” ，市场资金 面呈紧平衡状态；利率水平稳中有升；M1、 M2 增速均有所放缓； 社会融资规模增幅下降， 其中人民币贷款仍是主要融资方式，且占全部 社会融资规模增量的比重（71.2%）也较上年 有所提升；人民币兑美元汇率有所上升，外汇 储备规模继续增长。 三大产业保持平稳增长，产业结构继续改

14、 善。2017 年，我国农业生产形势较好；在深入 推进供给侧结构性改革、推动产业转型升级以 及世界主要经济体持续复苏带动外需明显回 升的背景下，我国工业结构得到进一步优化， 工业生产保持较快增速，工业企业利润快速增 长；服务业保持较快增长，第三产业对 GDP 增长的贡献率（58.8%）较 2016 年小幅上升， 仍是拉动经济增长的重要力量。 固定资产投资增速有所放缓。 2017 年， 全 国固定资产投资（不含农户）63.2 万亿元，同 比增长 7.2%（实际增长 1.3%） ，增速较 2016 年下降 0.9 个百分点。其中，民间投资（38.2 万亿元） 同比增长 6.0%， 较 2016 年

15、增幅显著， 主要是由于 2017 年以来有关部门发布多项政 策措施，通过放宽行业准入、简化行政许可与 提高审批服务水平、拓宽民间资本投融资渠 道、 鼓励民间资本参与基建与公用事业 PPP 项 目等多种方式激发民间投资活力，推动了民间 投资的增长。具体来看，由于 2017 年以来国 家进一步加强对房地产行业的宏观调控，房地 产开发投资增速（7.0%）呈趋缓态势；基于基 础设施建设投资存在逆周期的特点以及在经 济去杠杆、加强地方政府性债务风险管控背景 下地方政府加大基础设施投资推高 GDP 的能 力受到约束的影响，基础设施建设投资增速 （14.9%）小幅下降；制造业投资增速（4.8%） 小幅上升，

16、且进一步向高新技术、技术改造等 产业转型升级领域倾斜。 居民消费维持较快增长态势。 2017 年， 全 国社会消费品零售总额 36.6 万亿元， 同比增长 10.2%， 较 2016 年小幅回落 0.2 个百分点。 2017 年，全国居民人均可支配收入 25974 元，同比 名义增长 9.0%， 扣除价格因素实际增长 7.3%， 居民收入的持续较快增长是带动居民部门扩 大消费从而拉动经济增长的重要保证。具体来 看， 生活日常类消费， 如粮油烟酒、 日用品类、 服装鞋帽消费仍保持较快增长；升级类消费 品，如通信器材类、文化办公用品类、家用电 器和音响器材类消费均保持较高增速；网络销 售继续保持高增长态势。 进出口大幅改善。 2017 年， 在世界主要经 济体持续复苏的带动下，外部需求较 2016 年 明显回暖，加上国内经济运行稳中向好、大宗 商品价格持续反弹等因素共同带动了进出口 的增长。2017 年，我国货物贸易进出口总值 27.8 万亿元，同比增加 14.2%，增速较 2016 年大幅