汇率制度和外汇管理

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1、第三章 汇率制度和外汇管制,第一节 汇率制度 第二节 外汇管制 第三节 人民币汇率与外汇管制,第一节 汇率制度,一、汇率制度的分类 二、汇率制度的选择,一、汇率制度的分类,汇率制度，又称汇率安排，是指一国货币当 局对本国汇率变动的基本方式等所作的一系列安 排或规定。 新分类体系以各国汇率安排的弹性程度或和是否存 在对汇率波动路径的正式或非正式的承诺为基础，主要 分为八大类：,无法独立法定货币的汇率安排是指已过将另一国货 币作为唯一法定货币，主要表现形式为美元化。 美元化是指一国或地区采用“锚货币”（主要是美元） 逐步取代本币并最终自动放弃本国货币和金融主权的过 程。 采用这一制度意味着货币管理

2、当局彻底放弃 了对本国货币政策的独立控制权和最后贷款人的 作用。 采用此制度的国家或地区有10个。,（一）无独立法定货币的汇率安排,货币局安排是指在法律中明确规定本国货币与某一 指定的外国可兑换货币保持固定的兑换率，并且对本国 国币的发行作特殊限制，以保证履行这一法定义务的汇 率制度。 货币当局失去了货币发行的主动权和最后贷款人的 功能。 采用此制度的国家或地区有13个。,（二）货币局安排,其他传统的固定钉住安排是指一国将本国货币按照 固定汇率钉住另一国货币或“一篮子货币”，汇率可以 围绕中心汇率上下不超过1%波动。 货币当局可以通过干预限制货币政策的灵活性来维 持汇率水平。中央银行的职能可以

3、在一定程度上实现。 采用此制度的国家或地区有68个。,（三）其他传统的固定钉住安排,钉住水平汇率带安排是指汇率被保持在官方承诺的 汇率带内波动，其波幅为中心汇率上下各1%。 通常经过一系列间歇性的小幅贬值或升值来重新调 整。 采用此制度的国家或地区有3个。,（四）钉住水平汇率带安排,爬行钉住制是汇率可以经常地进行小幅调整的固定 汇率制度。 两个基本特征： 采用此制度的国家或地区有8个。,（五）爬行钉住制,1.具有维持某种评价的义务 2.可以经常调整,爬行带安排是指本币汇率被维持在中心汇率上下至 少1%的幅度内波动，或者是汇率波动的最高值与最低值 之间的幅度超过2%，并且中心汇率或者汇率波动幅度

4、按 照固定汇率或者选定的数据指标周期性的进行调整。 采用此制度的国家或地区有2个。,（六）爬行带安排,无事先决定的汇率路径的管理浮动是指货币当局通 过在外汇市场上积极干预来影响汇率变动，而不事先宣 布汇率的路径。 对外汇市场的干预可以是直接的，也可以是间接的。 采用此制度的国家或地区有44个。,（七）无事先决定的汇率路径的管理浮动,独立浮动是指汇率有市场决定，官方对外汇市场的 任何干预都旨在减缓汇率的波动或防止不适当的汇率波 动，而不是为汇率设定一个基准水平。 采用此制度的国家或地区有40个。,（八）独立浮动,联系汇率制规定，汇丰、渣打和中银三家发钞银行增 发港币时，须按7.8港元等于1美元的

5、汇价以100%的美元向 外汇基金换取发钞负债证明书，而回笼货币时，发钞银行 可将港币的负债证明书交回外汇基金换取等值的美元。,香港的联系汇率制,资料连接：,1.经济活动规模的大小 小国较适宜采用固定汇率制； 大国较适宜采用浮动汇率制。 2.经济开放程度 经济的开放程度反应了一国与外部经济的联系程 度。越开放的国家，越易于选择盯住汇率制。,二、汇率制度的选择,3.本国货币的国际化程度 即在国际贸易、国际结算、国际投资和国际借贷等 国际活动中使用本国货币的比率。 4.相对通货膨胀率 与别国通胀率差异较大的国家浮动汇率制 与别国通胀率差异较小的国家固定汇率制,5.进出口贸易的地区结构 主要与一国或地

6、区有贸易关系的国家盯住汇率制 进出口贸易多元化的国家灵活的汇率制定 6.与大国的经济政治依附程度 对某一大国依附程度较高盯住汇率制 依附几个工业发达国家盯住几个国家的合成货币 的汇率制度,欧洲货币联盟与欧元,（一）欧元的诞生 诞生：1999年1月1日 发行：2002年1月1日,荷兰、 爱尔兰、 法国 德国、希腊、西班牙、意大利、卢森堡、比利时、 奥地利、葡萄牙、芬兰,2002.2.18,2002.2.17,2002.2.9,2002.1.28,（二）欧元区国家,丹麦第一个对欧元说“不” 全民公决（2000.9.28） 赞成：46.9% 反对：53.1%,丹麦克朗,(三)谁对欧元说“不”？,原因

7、 对欧元缺乏信心 担心会影响本国的独立性和民族性 担心对其优厚的社会福利构成威胁,瑞典理智战胜情感，对欧元说“不” 全民公决（2003.9.14） 赞成：41.8% 反对：56.1%,瑞典克朗,原因 政治上担心独立受损 经济上担心发展受拖累 担心福利受损 民间的怀旧情结,英国难忘英镑情结，对欧元说“不” 原因五项经济指标 趋同性 灵活性 对投资的影响 对金融服务业的影响 就业,增加的欧元区国家有： 塞浦路斯、捷克、爱沙尼亚、匈牙利、拉脱维亚、 立陶宛、马尔他、波兰、斯洛伐克、斯洛文尼亚。,第二节 外汇管制,一、外汇管制的概念 二、外汇管制的目的和类型 三、外汇管制的方法和措施,一、外汇管制的概

8、念,外汇管制又称外汇管理，它是一国或一地 区外汇 管理当局对外汇的收、支、存、兑等方 面所采取的有限制性意义的法令、法规以及治度 措施等。,二、外汇管制的目的和类型,（一）外汇管制的目的 1.限制进口，扩大出口，鼓励生产。 2.限制资本外逃，维持收支平衡。 3.增加外汇储备，从而增强本币信誉。 4.以外汇管制为手段，要求对方国家改善贸易关税 政策。,（二）外汇管制的类型 根据管制的程度不同分类 1.实行严格的外汇管制 无论是对国际收支中的经常项目或资本项目，都 实行严格管制。 2.实行部分的外汇管制 只对资本项目的外汇收支加以限制。 3.完全取消外汇管制 准许本国和本地区货币自由兑换成其他国家

9、和地 区的货币，对贸易和资本项目的收支都不加限制。,三、外汇管制的方法和措施,（一）对汇率管制的方法与措施 1.直接管制汇率 即由一国政府指定一个部门按照国家政策、货币相对 购买力和国际收支状况制订、调整、公布汇率，并规 定各项外汇收支必须按照公布的汇率兑换本国货币。,2.运用经济手段干预汇率 一国政府责成中央银行或货币管理当局建立外汇平 准基金在外汇市场上对外汇买卖进行干预，以达到 调节外汇供求、稳定汇率的效果。 3.实行多种汇率制度 它是指对不同的外汇收支存兑使用不同的汇率。 （1）法定差别汇率 （2）外汇转移证制度 （3）官方汇率与市场汇率混合使用制度,（二）对贸易外汇的管制方法与措施

10、1、进口付汇管制 多数国家实行进口许可证制度。此外，对进口限制 还同时采取以下措施： （1）对进口数量进行限制。 （2）征收进口税和进口附加税。 （3）进口预先存款。 （4）实行国家统一控制。 （5）限制进口商对外支付使用的货币。,2、出口收汇管制 各国管制出口外汇的措施一般采用颁发出口许可证 的办法。鼓励出口的几种措施： （1）信贷支持。 （2）出口补贴。 （3）出口退税。 （4）以优惠利率贴现出口商的汇票。 （5）政府机构承保汇率波动风险。,（三）对非贸易外汇管制的方法与措施 1.属于进出口贸易的从属费用，基本按贸易外汇管制 办法处理 。 2.对其他非贸易外汇收入，一般要求卖给国家指定银行

11、。 3.对于非贸易外汇支出控制措施，一般也与贸易外汇管 制相近。,（四）对资本输出入管制的方法与措施 1.限制外资流入或鼓励本国资本流出的措施 通过银行限制资本流入 通过企业限制资本流入 2.吸引外资流入，限制资本流出的措施 对外资企业实行优惠税率政策。 对外商投资提供完备的基础设施配套，提供各 方面的优惠服务。,冻结账户。 直接限制企业在国外投资，限制居民购买外国 有价证券。 征收利息平衡税。,第三节 中国的外汇管制,一、人民币汇率制度及其演变 二、我国的外汇管理制度 三、近年关于人民币升值的问题,一、人民币汇率制度及其演变,1979年3月13日，国家外汇管理局成立，统一管理外 汇，公布人民

12、币汇率。 1994年1月1日起，改由央行根据银行间外汇市场形 成的价格，公布人民币汇率。 （一）1949年1月1952年底 汇价方针：“鼓励出口，兼顾进口，照顾侨汇。” （二）1953年1972年 人民币实质上实行的是固定汇率制。,（三）19731980年 人民币实行“一篮子货币”钉住汇率制。即选择我国 在对外经济贸易往来中经常使用的若干种货币，按其重要 程度和政策上的需要确定权重，根据这些货币在国际市场 上的升降幅度，加权计算出人民币汇率。 （四）19811984年 一是对外的，并适用于非贸易收支的官方牌价； 二是适用于贸易收支的贸易内部结算价； 三是外汇调剂市场的外汇调剂价。,（五）198

13、51993年 频繁调整：1985.1：1美元=2.8元人民币 1986.7.5：1美元=3.7元人民币 1989.12.16：1美元=4.7元人民币 1990.11.17：1美元=5.2元人民币 19921993年：1美元=5.8元人民币左右 调剂外汇价：1美元=8.7元人民币,（六）19942005年7月 人民币汇率实行以市场供求为基础、单一的、有管理 的浮动汇率制度。（实际上是单一钉住美元） 1美元=8.27元人民币 （七）2005年7月21日至今 人民币汇率实行以市场供求为基础、参考一篮子货币 进行调节、有管理的浮动汇率制度。 从2005年7月21日19时，美元对人民币价格调整为： 1美

14、元=8.11元人民币,2005.7.212007.5.20,允许每日银行间外汇市场美元 对人民币的交易价在央行公布的美元交易的中间价上下3 的幅度内浮动。 2007.5.21起改为5 。,二、我国的外汇管制,（一）人民币经常项目可兑换 1.经常项目外汇收入实行限额结汇制度 2.境内机构经常项目用汇，除个别项目需经外汇局进行 真实审核外，可以直接按照市场汇率凭相应的有效凭 证用人民币向外汇指定银行购汇或从其外汇账户上对 外支付。,（二）资本项目部分管制 1.直接投资 支持企业走出去。 2.证券投资 在证券资金流入环节： （1）境外投资者可以直接进入B股市场； （2）QFII可以间接投资A股市场；

15、 （3）境内企业经批准可以通过境外上市或发行债 券，到境外募集资金调回使用。,在证券资金流出环节： （1）外汇指定银行可以买卖境外非股票类证券； （2）经批准的保险公司的外汇资金可以自身资金开展 境外运用。 （其他境内机构和个人不允许投资境外资本市场。） 3.其他投资 主要是外债管理。,案例：历史与借鉴 日元升值与经济衰退,（一）广场协议的签署 1985年9月，美、德、法、英逼迫日本达成干预日元汇率的协议，使美元对主要货币有秩序地贬值，史称广场协议。,1985年9月，G5财长与央行行长签署了广场协议。,（二）广场协议签署的结果： 在协议签署以后的17个月，日元升值了57%。 1987年日本银行

16、占世界所有跨国银行资产的35%。 日本的资产以贬值了的美元计算增长了200%。 （三）日本人的行动 1989年，美国文化的精神支柱哥伦比亚影片公司被索尼公司以35亿美元收购。 随后，美国的国家象征洛克菲勒中心被三菱公司以14亿美元收购,日本人还买下了洛杉矶几乎一半的房产。 在夏威夷，96%的外国投资来自日本。 80年代末，全美国10%的不动产已成为日本的囊中之物。 （四）致命的圈套 日本的超低利率政策 被迫开放金融市场 被迫开创股指期货,惊天灾难的反思 日本学者盐川元忠在金融战败一书悲哀地写到：“太平盛世中，谁能意识到战争已经打响？若真是真枪实弹的战争，谁也不会将自己的利益亲手送给敌对一方，而在人们看不见莫不着的无形战争中，往往败就败在将自己的大好河山拱手送给对方还浑然不知，这样的战败更惨更痛！”,