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1、期货公司风险防控与管理 美国证监会主席阿翌。荣维特曾说：“从事期货交易如同用电一样，错误的方法导致巨大危害，而正确利用则会扬长避短，有利于金融市场的发展。”期货公司作为期货市场的核心主体，经过十几年的规范发展，大都建立了一套适合自己的风控管理模式，但是不得不不承认，随着创新业务的相继开展，期货公司开始逐步向“财富管理平台”及“风险管理平台”的身份转变，市场对期货公司的风控管理水平提出了更高要求。期货交易因为杠杆交易方式导致客户的交易风险一直被视为期货公司风控管理的重点，特别是在前期监管未放开期货公司其他业务及对自有资金的使用权限时，这种风控管理传统一直持续至今。但是随着业务模式的不断创新，期货
2、公司“自主创新、自担风险”的格调确立，风控管理传统结构必然被打破，单一的风控管理模式远远不能够满足后续的业务发展需求，因此，加强风控管理的全面性及联动性，全面有效识别期货公司风险成为期货公司风控管理的最终方向，怎样建设更为科学及合理的全面风险管理模式成为了现阶段期货公司面临的深刻问题。期货公司的风险管理相较于其他一般金融企业有着自己的特殊性，下面我从以下几个方面进行归纳和总结:一、 组织架构期货公司风险架构作为整个管理体系的骨架，其组织始终需要遵循一般企业风控管理“一个基础，三个防线”的原则，以公司治理为核心，三级防控，因此，公司董事会应当为风控最高决策及领导机构，一级防线为各职能部门充当风险
3、责任单元，贴近一线业务操作，履行风险发现的首要义务。合规部作为风险管理部门，对公司各部门的风控指标进行监测及预警，并承担上传下达职能，履行二级防线义务。对于三级防线设置，如果公司业务规模允许，可以设立独立的审计部对公司整体风控工作进行事后审查，考虑合规部本身也具有事后检查义务,职能相当，因此也可并入合规部。区别于一般企业，期货公司独特的首席风险官设置，更是给风险防控增加了一层防护网，鉴于现今期货公司公司治理结构比较单一，董事会成员人数不多的情况，在经营层设立风险管理委员会负责对日常风险的管理与指导相较于在董事会层面设立显的更为合理，因此，以金信期货为例，公司的全面风险管理组织架构为：“董事会风
4、险管理委员会首席风险官合规部各风险责任单元”。决策由上至下贯彻实施,意见由下至上反馈汇报。二、 风险类型及防范对策（一） 传统经纪业务自期货公司进入金融市场以来，经历了长达十多年的漫漫发展之路，随着行业保证金的规范管理，开户实名制的推出，分类监管的运行，使得仅仅开放通道业务的期货公司风险管理水平有了很大程度的提高，风险管理手段更为丰富和明确，因此，对于传统经纪业务而言，期货公司的风险类型主要集中在市场风险、操作风险和合规风险。1、 市场风险期货公司市场风险主要分为两大块，一是自有资金使用过程中由于购买相关产品带来的市场风险，因期货公司自有资金使用范围还未全部放开，自营业务受到限制，因此期货公司
5、本身就规避了期货市场的风险，而投资于其他金融市场所面临的市场风险主要依靠基本面分析、周密的投资计划及严格的止损指令，这其中的止损线的设置较为核心，因为他关乎对净资本的指标预警。二是由于客户从事期货交易面临的市场风险向期货公司内部转嫁，核心主要指客户穿仓。客户的穿仓风险主要是通过保证金设置、客户通知与约定、强平单执行及资金追缴四个方面进行控制。其中核心的是客户通知与约定，这一块执行的好坏直接影响穿仓责任的判定，期货公司把握的要点首先为必须在强平之前通知客户追保，并给予一定入金时间，其次是必须与客户约定明确的结算后入金时间，这一点对于第二天是否集合竞价挂单显得尤为重要，如客户在集合竞价之前资金未达
6、，期货公司可以在集合竞价时间段下达强平指令撮合成交，即使客户在集合竞价时间段内入金，期货公司因无法撤单无需承担相关责任。2、 操作风险期货公司操作风险主要是经营管理过程中出现的人为导致的不确定性损失，虽然期货公司所有业务环节都依赖于信息技术系统，但是人为操作空间还是很大的，特别是系统操作。因此，每个环节都可能存在操作风险。对于防范期货公司操作风险首先必须制定各个职能部门及岗位明确的操作细则，其次需要保证信息透明，保证相关操作流程公开充分，形成无形监督，再次需要通过稽核、检查等手段建立内控评价机制从而对公司操作风险进行有效管理和防范，同时需要建立职责制，将风险管理责任与评价结果同员工职责挂钩，从
7、而促使各项风险管理责任的落实。3、 合规风险合规风险是期货公司有别于其他非金融机构独有的管理风险，它是期货公司经营机构的底线管理风险，期货公司对于他的管理，第一是合规管理部门必须对政策有透彻性的了解，第二必须将合规政策融入到公司内控制度之中，第三必须建立内审机制，在各项经营管理活动运作之前必须先做合规审核，第四必须加强事后检查，检测合规政策的落实程度。（二） 创新业务期货公司创新业务主要为投资咨询、资产管理、风险子公司、代销基金、个股期权中间介绍业务以及日后开展的场外衍生品的投资等，其核心主要是通过“资金灵活使用”彰显期货公司的服务个性化，将资金合理进出期货公司并灵活运用，业务创新的同时，带来
8、的是期货公司管理模式的创新，因此，创新业务除了具有传统经纪业务一般的风险之外，还主要集中在管理和业务开展两方面。1、 战略风险创新业务有别于经纪业务，他是需要期货公司在满足一定条件的基础上审批开展的选择性业务。因此，期货公司必须根据自身条件衡量是否具有开展的可能性或者说是否跟公司的战略目标相匹配，在外部环境有需求的前提下，其核心就是取决于内部资源是否充足，这包括自有资金是否充足，硬件设施是否齐全，内控制度是否完善，人才储备，能力是否相当等等。这些都需要公司的董事会及经营层对公司整体进行一系列有效的评估而决定。其次还体现在公司对业务开展的管理模式选择，分支机构范围拓宽后，期货公司可自由选择分支机
9、构模式发展资管等创新业务，成立分公司或直属职能部门有利于总公司对下属分支机构的直接控制，但在人员、设施、风控、资金等方面可能存在隔离不充分的风险，而成立子公司主要是通过股权间接控制，却能保证子公司和母公司在资金、人员、场地等的有效隔离，能够保证子公司在出现经营风险时而对母公司没有较大冲击，这对于试运行创新业务的期货公司而言，是另一种不错的选择。2、 人力资源风险创新业务相较于经纪业务，对人才的需求更为苛刻，随着交叉持牌、混业经营的到来，市场对期货人才更为渴望，本身供量的不足，加上整个市场人才的流动性急剧加强，因此，创新业务面临的人力资源风险相比经纪业务而言会更高和更棘手。创新业务因为其用人特性
10、要求其人员配置不能过分流动，否则极易造成整个产品及项目的不稳定而达不到预期效果，因此期货公司应该从规划、薪酬、储备、绩效培训等五个方面稳固人才队伍的建设，减少消极流动，保证产品和项目的运作持续性。3、 信用风险信用风险第一是集中在风险子公司的合作套保业务，期货公司向实体企业拆借资金进行合作套保，首先必须要确认实体企业是否具有持续的合作意向及资金实力保证，以防实体企业“中途退场”而期货公司被动套保；第二是集中在期货公司提供通道业务的代销基金、个股期权经纪等业务，需要选择为具有信誉的基金公司及证券公司代理销售，以免承担连带责任。第三是集中在自有资金的运用，随着自有资金使用范围的拓宽，期货公司自有资
11、金进入各个领域的规模逐渐增大，私募基金凭借较为宽松的监管政策成为了期货界的新宠，但是随着私募基金牌照的限制放宽，五花八门的中介主体进入市场，对于期货公司而言，无论是购买的分级基金的优先还是劣后，其中基金管理人的主体信用风险都不容小觑。那么，如何防范信用风险？首先期货公司必须从主体资格、财务指标、社会公信等方面评价服务对象的风险等级而确定授信额度或者参与额度，其次需要实地考察套保企业的现货储备，衡量是否具有套保需求，同时还是需要实施保证金管理，设置预警值，实时调整信用额度，再次还需要建立违约机制，优先期货公司对资金的追偿。4、 特殊操作风险第一种是指期货资管账户的操作风险，期货公司在发行资管产品
12、后进行封闭期运行时，常规运作模式是在一个产品下细分多个子账户分别交与不同投顾进行管理，而这种模式比较容易出现主账户的自成交、过度交易等交易所异常行为，甚至可能导致主账户限制交易而影响整个资管计划，这些都有待于我们的期货行业的交易软件以约束，但是现今行业的软件五花八门，并且未纳入监管有效管理，风险隐患还是很大的。第二种是资管业务开展中合同流转所带来的流转风险，因为资管业务涉及多方主体，合同往往在多方进行流转，流转途中各个主体极易将不同修改版本的合同混杂，导致可能最后签订的版本并不是最终修订版，这些在日常的运作中都是比较常见的。三、 风险的管理与运用如果说组织架构是风险管理的灵魂，风险识别是风险管
13、理的前提，那么，风险的评价及运用则是风险管理的最终落脚点。我们知道，期货公司的风险远远不是单一风险，在内外在条件发生变化时，他可以向不同风险进行转化，但是评价原则要求我们必须对风险程度有一个明确描述与判定，因此，我们将同一项目同时满足不同类型风险时，按照就高不就低的原则判定其风险等级，对于不能量化的风险，我们将合规风险风险引入进来，成为其风险的最终转化值。比如，操作风险不能简单判定他到底是高、中、低哪个等级，因此，我们就将他可能引起的后果向合规风险转化，再按照就高不就低的原则赋予其风险值。期货公司对于风险的评价还不是风险管理的最后环节，公司在确定风险等级之后，怎样同经营目标相结合，而选择不同的处理方式加以运用才是整个风险管理的最后落笔。这其中的纽带就是风险偏好的设定，在公司每年的经营目标及方针的确定过程中，需要综合公司本年度的财务状况、经营目标等相关数据确定本年度的风险偏好，在风险管理的过程中，始终保持风险处理原则同风险偏好一致，这样才能保证公司风险管理后续过程中不偏离主航道，同时与公司的整体经营有效结合。虽然我们还没有形成稳定、持久的风控管理传统，但是我们还是在不断探索适应公司业务发展的风控管理新模式，我们坚信，只要坚持，必然能成为期货公司经营发展强有力的主张。 胡玉洁二一四年十二月三十一日
