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1、LOGO LOGO 第二章第二章 财务管理基础财务管理基础 第二章第二章 财务管理基础财务管理基础 货币时间价值货币时间价值 风险与收益风险与收益 成本性态成本性态 含义含义 终值、现值的计算终值、现值的计算 利率的计算利率的计算 资产的收益及收益率资产的收益及收益率 资产的风险及其衡量资产的风险及其衡量 证券资产组合的风险与收益证券资产组合的风险与收益 固定成本固定成本 变动成本变动成本 混合成本混合成本 总成本模型总成本模型 一、资金时间价值的含义一、资金时间价值的含义 含义：含义：货币时间价值，是指一定量货币时间价值，是指一定量货币货币 资本在资本在不同时点不同时点上的上的价值量差额价值
2、量差额。 理论上：没有风险、没有通货膨胀条件理论上：没有风险、没有通货膨胀条件 下的社会平均资金利润率。下的社会平均资金利润率。 实际工作中：没有通货膨胀条件下的政实际工作中：没有通货膨胀条件下的政 府债券利率。府债券利率。 第一节第一节 货币时间价值货币时间价值 100万万 存银行：存银行：4% 1年后价值量年后价值量 差额差额 4万万 买国债：买国债：5% 企业债券：企业债券：6% 5万万 6万万 【例题【例题1 1单选题】下列哪些指标可以用来表单选题】下列哪些指标可以用来表 示资金时间价值（示资金时间价值（ ）。）。 A.A.企业债券利率企业债券利率 B.B.社会平均利润率社会平均利润率
3、 C.C.通货膨胀率极低情况下的国债利率通货膨胀率极低情况下的国债利率 D.D.无风险报酬率无风险报酬率 【答案】【答案】C C 【解析】应是无风险、无通货膨胀下的社【解析】应是无风险、无通货膨胀下的社 会平均利润率。会平均利润率。 二、资金时间价值的计算二、资金时间价值的计算 （终值、现值的计算）（终值、现值的计算） 相关相关概念概念： 终值又称将来值，是现在一定量的货币折终值又称将来值，是现在一定量的货币折 算到未来某一时点所对应的金额，通常记作算到未来某一时点所对应的金额，通常记作F F 现值，是指未来某一时点上一定量的货币现值，是指未来某一时点上一定量的货币 折算到现在所对应的金额，通
4、常记作折算到现在所对应的金额，通常记作P P。 计息计息方式方式： 单利是指按照固定的本金计算单利是指按照固定的本金计算利息利息 复利是指不仅对本金计算利息，还对利息复利是指不仅对本金计算利息，还对利息 计算利息计算利息 【提示】【提示】财务估值中一般都按照复利方式计算财务估值中一般都按照复利方式计算 货币的时间价值货币的时间价值 （一）复利的终值与现值的计算（一）复利的终值与现值的计算 举例举例 P27 【例题例题2 2- -1 1】某人将某人将100100元存入银行，年利率为元存入银行，年利率为2%2% ，5 5年后的终年后的终值值( (本利和本利和) )？ 复利复利 F=P（1+i）=1
5、00（12%）5 =P*(F/P,i.n)=100*1.1041=110.41 n 【例题例题2 2- -2 2】某人想某人想5 5年后得到年后得到100100元，年利率为元，年利率为2%2%， 问现在应存入多少？问现在应存入多少？ 复利复利 P=P/（1+i）=P*(P/F,i.n)=100*0.9057=90.57 n 1%1% 2%2% 3%3% 1 1 1.01001.0100 1.02001.0200 1.03001.0300 2 2 1.02011.0201 1.04041.0404 1.06091.0609 3 3 1.03031.0303 1.06121.0612 1.0927
6、1.0927 4 4 1.04061.0406 1.08241.0824 1.12551.1255 5 5 1.05101.0510 1.10411.1041 1.15931.1593 系数可查表：系数可查表： 0 2% 1 2 3 4 5 100 100X（1+2%） 100X（ （1+2%）X（1+2%）. 100（12%）5 （一）复利的终值与现值的计算（一）复利的终值与现值的计算 复利终值复利终值 复利终值公式复利终值公式: F: FP P（1 1i i）n n 其中其中，（1 1i i）n n 称为 称为复利终值系数，复利终值系数， 用符号（用符号（F/PF/P，i i，n n）表示
7、）表示 复利现值复利现值 复利现值公式：复利现值公式：P PF F1/1/（1 1i i）n n 其中其中1/1/（1 1i i）n n称为复利现值系数，称为复利现值系数， 用符号（用符号（P/FP/F，i i，n n）表示）表示 结论结论 （1 1）复利终值和复利现值互为逆运算；）复利终值和复利现值互为逆运算； （2 2）复利终值系数（）复利终值系数（1 1i i）n n和复利现和复利现 值系数值系数1/1/（1 1i i）n n互为倒数。互为倒数。 复利复利 【例题例题计算分析题计算分析题】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一 次性付次性付9
8、090万元，另一方案是万元，另一方案是5 5年后付年后付100100万元，若目前的银行利率是万元，若目前的银行利率是4%4%， 应如何付款？应如何付款？ 【方案方案I I：比较终值：比较终值】 方案一的终值：方案一的终值：F5 =900000F5 =900000 =900000=9000001.2167=10950301.2167=1095030 或或 F5 =900000 F5 =900000 （F/PF/P，4%4%，5 5）=900000=9000001.2167= =10950301.2167= =1095030 方案二的终值：方案二的终值：F5 =1000000F5 =1000000
9、 所以应选择方案二。所以应选择方案二。 【方案方案IIII：比较现值：比较现值】 方案方案1 1的现值：的现值：900000900000 方案方案2 2的现值：的现值： P =1000000 P =1000000 =1000000=1000000（P/FP/F，4%,5 4%,5 ） =1000000 =1000000 0.82190.8219 =821900=821900900000900000 按现值比较，仍是方案二较好按现值比较，仍是方案二较好 5 (1 4%) 5 (1 4%) （二）年金终值与现值的计算（二）年金终值与现值的计算 1 1年金（年金（annuity)annuity)的含
10、义（三个要点）：的含义（三个要点）： 是指一定时期内每次等额收付的系列款项。是指一定时期内每次等额收付的系列款项。 等额、固定间隔期、系列等额、固定间隔期、系列的收付款项是年金的收付款项是年金 的三个要点。的三个要点。 提醒：这里的年金收付间隔的时间不一提醒：这里的年金收付间隔的时间不一 定是定是1 1年，可以是半年、一个季度或者一个年，可以是半年、一个季度或者一个 月等。月等。 2年金的种类年金的种类 普通年金：从第一期开始每期普通年金：从第一期开始每期期末期末等额等额收付的系列款收付的系列款 项。项。 （后付）（后付） 预付年金：从第一期开始每期预付年金：从第一期开始每期期初期初等额收付的
11、系列款等额收付的系列款 项。项。 （先付）（先付） 递延年金：在第二期或第二期递延年金：在第二期或第二期以后以后才开始发生的的系才开始发生的的系 列等额收付款项。列等额收付款项。 永续年金：永续年金：无限期无限期的普通年金。的普通年金。 注意：普通年金和预付年金的共同点与区别注意：普通年金和预付年金的共同点与区别 （1 1）共同点：第一期开始均出现收付款项。）共同点：第一期开始均出现收付款项。 （2 2）区别：普通年金的收付款项发生在每期期末，即）区别：普通年金的收付款项发生在每期期末，即 付年金的收付款项发生在每期期初。付年金的收付款项发生在每期期初。 1 2 3 4 3计算计算-各类年金终
12、值各类年金终值 (1)(1)普通年金普通年金 年金终值年金终值计算：计算： 年金现值年金现值计算计算 =A（P/A，i，n） P= A* 1-（1+i） i -n =A（P/A，i，n） F= A* （1+i） - 1 i n 系数间的关系系数间的关系 注意：年金终值系数与年金现值系数彼此并不是互为倒数的。注意：年金终值系数与年金现值系数彼此并不是互为倒数的。 P28【例【例2-3】 【例【例2-4】 P30【例例2-7】 普通年金系数间的关系（P33） a.a.偿债基金和普通年金终值互为逆运算；偿债基金和普通年金终值互为逆运算； b.b.偿债基金系数（偿债基金系数（A/FA/F，i i，n
13、n）与年金终值系数）与年金终值系数 （F/AF/A，i i，n n）互为倒数关系；）互为倒数关系； c.c.资本回收额与普通年金现值互为逆运算；资本回收额与普通年金现值互为逆运算； d.d.资本回收系数（资本回收系数（A/PA/P，i i，n n）与年金现值系数）与年金现值系数 （P/AP/A，i i，n n）互为倒数关系。）互为倒数关系。 (2)年偿债基金年偿债基金 P32 年偿债基金：是指为了在约定的未来某一年偿债基金：是指为了在约定的未来某一 时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金 （实际上等于年金终值（实际上等于年金终值F F）而必须分次等额）而必须分
14、次等额 形成的存款准备金（实质上等于年金形成的存款准备金（实质上等于年金A A）。）。 年偿债基金计算实质为：已知年金终年偿债基金计算实质为：已知年金终 值值F F，求每年支付的年金数额，求每年支付的年金数额A A，是年金终，是年金终 值的逆运算值的逆运算 。 P33P33【例例2 2- -1212】某人拟在某人拟在5 5年后还清年后还清1000010000元债务，元债务， 从现在起每年年末等额存入银行一笔款项。假设从现在起每年年末等额存入银行一笔款项。假设 银行利率为银行利率为10%,10%,则每年需存入多少元则每年需存入多少元？ (3)年资本回收额年资本回收额 资本回收额：是指在给定的年限
15、内等额回资本回收额：是指在给定的年限内等额回 收或清偿初始投入的资本或所欠的债务收或清偿初始投入的资本或所欠的债务 年资本回收额计算年资本回收额计算实质为实质为：已知年金：已知年金 现值现值P P，求年金数，求年金数A A，是年金现值的逆运算，是年金现值的逆运算 P33P33【例例2 2- -1313】某企业借得某企业借得10001000万元的贷款万元的贷款 ，在，在1010年内以年利率年内以年利率12%12%等额偿还，则每年等额偿还，则每年 应付的金额为多少？应付的金额为多少？ 总结总结 偿债基金与普通年金终值互为逆运算；偿债基金与普通年金终值互为逆运算； 偿债基金系数和普通年金终值系数的互为倒数；偿债基金系数和普通年金终值系数的互为倒数； 年资本回收额与普通年金现值互为逆运算；年资本回收额与普通年金现值互为逆运算； 资
