国际金融创新总结

《国际金融创新总结》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国际金融创新总结（77页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、第八章 国际金融创新,第一节 国际金融创新概述 第二节 货币期货交易 第三节 外汇期权 第四节 互换交易,一、国际金融创新的概念,创新是新的生产函数的建立，即企业家对生产要素和生产条件实行新的结合，包括五种形态： （1）新产品的出现；（2）新的生产方法或技术的应用；（3）开辟新的市场；（4）发现新的原料供应来源；（5）推行新的管理方式或组织形式。,第一节 国际金融创新概述,金融创新是指在金融领域内建立“新的生产函数，它是各种金融要素新的结合，是为了追求利润机会而形成的市场改革”。泛指金融体系和金融市场上出现的一系列新事物。,二、金融创新的主要类型及其内容,按熊彼得的创新分类法，可将金融创新分为

2、五大类： 新技术在金融业的应用； 国际新市场的开拓； 国内、国际金融市场上各种新工具、新方 式、新服务的出现； 银行业组织和管理方面的改进； 金融机构方面的变革。,按金融工具所起的金融中介作用来分类： 风险转移型金融创新，其主要功能是使得经济人可以在相互之间转移金融头寸中的价格和信用风险； 流动性增强型金融创新，其主要功能是增强金融工具的可流通性和可转让性； 引致债权（或债务）型金融创新，其主要功能是帮助经济人增加获得信用的机会； 引致股权型金融创新，其主要功能是帮助经济人获得股权式融资的机会。,关于金融创新 金融创新是指金融业各种要素的重新组合。 金融创新的主体是金融机构和金融管理当局 金融

3、创新的根本目的是盈利并提高金融业的宏观效率 金融创新的本质是金融要素的重新组合 金融创新的内容主要是金融工具、金融市场、金融机构的创新以及金融制度的创新(产品创新、业务创新、制度创新),金融业务和工具的创新 可分为全新的创造、在传统业务和工业上改造而成两种情况。 金融技术和服务的创新 电子计算机在金融业中的广泛应用，使金融业进入电子化时代，像银行资料处理电脑化，自动出纳机、售货场所终端机、信用卡、电子计算机转账系统、网络银行等都属于技术上的创新。 金融市场的创新 主要是市场结构的变化，如离岸金融市场（欧洲货币市场、亚洲美元市场）、金融衍生市场（远期市场、期货市场、期权市场）。,金融机构和金融制

4、度的创新 非银行金融机构种类和规模迅速增加，各种保险公司、养老基金、投资基金飞速发展； 银行与非银行金融机构之间互相交叉与合并，金融业从提供单一服务向综合服务方向转变； 出现了金融联合体，如美国美林公司，可以经营一切银行和非银行业务，不但能向顾客提供金融服务，还同时兼营零售和批发商业，成为超级金融机构； 跨国银行发展呈现加速趋势； 风险投资和第二板股票市场逐渐普及。,20世纪70年代以来国际金融创新的内容主要包括以下几个方面：,1.新市场的不断出现。 （1）外汇市场、信贷市场、债券市场的国际化 20世纪80年代出现的最主要的新市场是国际股票市场（欧洲股票市场），国际股票市场和债券市场相结合形成

5、了一个完整的国际证券市场。,国际股票市场的创新经历了三个阶段： a 复合证券的发展（可兑换债券、附有认股权证），使得债券和股票在国际金融市场的联系加强，差别减少。 b 带有股票性质的金融工具的创新，使得各国的投资机构和个人进入外国股票市场。如美国养老基金对外股票投资额度逐年增加。 c 欧洲债券发行的技巧广泛应用于股票发行上，形成了欧洲股票市场。,（2）在商品期货市场上发展起来的国际性金融期货市场。主要包括利率期货、货币期货和股票指数期货三种主要形式。 （3）在原有欧洲辛迪加信贷市场和欧洲债券市场的基础上形成的欧洲票据市场，将信贷市场和债券流动性结合起来，逐步取代了欧洲大额存单。,2.金融工具和

6、融资技术的创新。 金融工具是表示债权债务关系的一种凭证。金融工具的创新主要包括以下三者类型： （1）传统金融工具和融资技术不断推陈出新。 银行的国际化使得其国际业务扩展到欧洲辛迪加贷款市场。 80年代拉美债务危机后，出现了贷款出售和可转让贷款两项创新工具，以加强信贷市场的流动性：可转让贷款包括可转让贷款工具（TLIF）和可转让贷款存单（TLC）。,（2）新的金融工具与融资技术的出现。 80年代后出现了期货、期权、互换等新的金融工具和融资技术，以避免或转移价格风险、信用风险等。 （3）综合性金融工具不断推出 80年代后，出现了很多将现存的金融工具和融资技术综合起来的新的金融产品。 与认股证书相联

7、系的金融工具：给予投资者在将来某一时间以某一固定价格购买另一种资产的权利。,与股权相关的工具：将金融工具的发行与期权联系起来，在将来的一定时间，投资人可以进行利率或货币的期权交易，如期货期权、调换期权等。 与调换联系的工具：可以进行利率、汇率等调换业务。 复合证券：将不同货币的不同金融工具复合成一种证券，如双重货币债券、可转换股票债券等。 指数债券：债券的本金及利率和某一商品或股票的价格指数联系起来。,3.金融交易过程的创新。 主要是计算机的应用。 4.组织机构和管理方法的创新。 目前的金融机构正朝着“非专业化”和联合化方向发展，这种金融联合体打破了传统的业务界限，使业务不断综合化，各金融机构

8、在货币市场与证券市场、中长期与短期市场、债券与股票市场、现货与期货期权市场、资金与外汇市场上同时经营。 格拉斯斯蒂格尔法案的确立（1933年）与废止（1999年）：商业银行与投资银行业务的分业与混业 资产管理负债管理资产负债管理（基金管理）,三、国际金融市场创新的原因,1、规避、防范金融风险是金融创新的主要原因。 20世纪70年代后，金融市场面临的风险更大，特别是利率风险增加。利率的剧烈波动造成了巨额的资本溢价或资本损失，使得投资收益具有极大的不稳定性。出现了可变利率债务工具等。 70年代以来,西方国家通货膨胀加剧,市场利率波动频繁,投资固定利率的债券风险加大,因此金融机构出现了浮动利率债券；

9、由于二战后实行了浮动汇率制度,为减少汇率波动风险,创造了远期外汇交易,外汇期货、期权交易等。,2、回避既有的管理法规也是导致国际金融创新的一个主要因素。规避政府的金融管制，缓解竞争的压力。 鉴于金融体系和金融市场的特殊性，很多国家都对金融机构的业务经营进行了严格的管制。主要有两项银行法规限制了银行的赢利能力：法定准备金制度和存款利率限制。 “Q项条例”:1933年,美国国会授权联邦储备委员会制定了该条例,规定联邦储备体系成员银行不能对活期存款支付利率,对储蓄存款和定期存款支付的利息率不得超过联邦储备委员会规定的上限。,60年代以后,美国的通货膨胀不断加剧,商业银行的资金来源不断匮乏,从而发行了

10、可转让大额存单,从而绕过定期存款利率的限制。 另外，还创新了欧洲美元和商业票据逃避了法定准备金和Q条例的限制，以增加银行的赢利。,3、技术革命大大促进了国际金融市场的创新。新技术的出现及其在金融业的应用。 （1）技术革命是导致国际金融一体化的一个主要因素。 电脑、远程通信设备的发展 电子计算机的使用和网络的出现是世界金融机构的地区距离所向，也就是说缩小了世界各地区的金融市场的距离。 改善了资讯传播的速度，促进了价格形成机制和金融创新工具的推广。,（2）金融服务业现代技术的利用大大降低了各种金融机构的成本。 银行之间的结算和融资可以通过资金调拨系统，从而降低了融资成本，并且使国际资金流动在24小

11、时都可以进行。 （3）技术革命扩大了金融业规模经济的潜力。 技术革命使得进入国际金融市场的成本降低，从而使得许多经济机构不断扩大他们的国际金融活动。,4、20世纪80年代西方主要资本主义国家的金融自由化措施加速了国际金融创新。 20世纪80年代后，西方各国政府纷纷放松管制，以使其金融机构更好的参与国际竞争，形成了全球性的金融自由化趋势。 金融自由化包括以下四个方面的内容： （1）价格自由化，取消利率限制、放开汇率、消除证券交易中的固定佣金制度，让金融价格重新发挥其市场调节作用。其中，放松利率管制最为重要。 （2）扩大金融机构的业务范围和经营权力。,（3）改革金融市场，放松各类机构进入金融市场的

12、限制，丰富金融工具和融资技术，放宽和改善金融市场的管理。 （4）资本流动自由化，允许外国资本、外国金融机构更方便地进入本国市场，同时放宽本国资本和金融机构金融外国市场的限制。 5、金融创新过程自身的内在动力也会推动新的金融创新。 许多金融创新工具是在原有创新的基础上涌现出来的。如期权、远期利率协定、互换等。,金融创新的内容,(一)金融工具创新（产品创新） 大额可转让定期存单 （CD） 可转让支付命令帐户（NOW帐户） 超级可转让支付命令帐户（SUPER NOW帐户） 货币市场存款账户（MMDA ） 金融期货 金融期权 票据发行便利 远期利率协议 互换：货币互换；利率互换 可转换证券,大额可转让

13、定期存单（简称CD） 大额可转让定期存单是由商业银行发行的、可以在市场上转让的存款凭证。大额可转让定期存单的期限一般为14天到一年，金额较大，美国为10万美元。 大额可转让定期存单储蓄是一种固定面额、固定期限、可以转让的大额存款定期储蓄。发行对象既可以是个人，也可以是企事业单位，分为记名和不记名两种。存单期限共分为3个月、6个月、9个月、12个月四种期限。 大额可转让定期存单是银行发行的、具有固定期限和一定利率，并且可以转让的金融工具。这种金融工具的发行和流通所形成的市场称为可转让定期存单市场。,可转让支付命令帐户(NOW) 可转让支付命令帐户（NOW）也称为付息的活期存款，是既可用于转账结算

14、，又可支付利息，年利率略低于储蓄存款，提款使用规定的支付命令，和支票一样，可自由转让流通。 它是一种不使用支票的支票帐户，以支付命令书取代了支票。开立这种存款帐户，存户可随时开出支付命令书，或直接提现，或直接向第三者支付，其存款余额可取得利息收入，这种帐户具有储蓄帐户的意义。 通过这种帐户，商业银行既可以为客户提供支付上的便利，又支付利息，从而吸引客户，扩大存款。可转让支付命令帐户的对象一般都限于个人和非营利性团体开立。 可转让支付命令帐户有一个明显优势，就是存款余额可以生息，而商业银行是不能为活期存款支付利息的。同时，可转让支付命令帐户是参加存款保险的。,超级可转让支付命令账户（Super

15、NOW） 是可转让支付命令账户的创新发展。该账户向客户支付利息的同时，又可签发支票或预先授权汇票来支付商品或劳务。该账户对存款人可签发支票数量没有上限限制，但只能由个人和非赢利机构持有。 与普通可转让支付命令账户相比，其特点是： 1、可以像一般支票账户一样，无限制地开出支付命令，银行常对开立此种账户的存户提供一定的补贴或奖励，成本高于可转让支付命令账户。 2、有最低存款余额的限制，日常平均余额不得低于起存额，否则按普通可转让支付命令账户的较低利息水平计息。 3、无最高利率限制，银行每周调整一次利率，利率高于普通可转让支付命令账户的利率。超级可转让支付命令账户的出现使得该账户的使用更加灵活，并且

16、收益率更高。,货币市场存款账户（MMDA） 美国商业银行在80年代初创办的一种新型的活期存款，其性质介于储蓄存款与活期存款之间。 货币市场存款账户的特点是： （1）客户开户时的起存金额为2500美元，但以后不受此限额的约束； （2）日常平均余额如低于2500美元，按可转让支付命令账户的较低利率计息； （3）存款利率没有上限的约束，银行每周调整一次利率。 （4）没有最短存款期的限制，但客户提款必须提前7天通知银行； （5）账户使用货币市场存款账户进行收付转帐，每月不得超过6次，其中以支票付款的不得超过3次； （6）存户的对象不限。由于货币市场存款账户可以支付较高的利息，且能够有条件地使用支票，因此颇受人们欢迎。,金融期货（Financial Futures） 是交易双方在金融市场上，以约定的时间和价格，买卖某种金融工具的具有约束力的标准化合约。以金融工具为标的物的期货合约。 金融期货主要包括：外汇期货、利率期货、股票指数期货、国债期货和货币期货等。 金融期货作为期货交易中的一种，具有期货交易的一般特点，但与商品期货相比较，其合约