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1、1,第 六 章 长期资金的筹集,2,主要内容：各种筹资方式：投入资本、发行股票、发行债券、长期借款、租赁筹资。 学习目的：了解各种筹资方式的优缺点及成本风险比较分析，掌握债券发行价格和租赁筹资确定租金的计算方法。 重点及难点：各种筹资方式的风险与成本，租赁筹资。,教学内容,第一节 股权融资 第二节 长期负债筹资,3,财务管理学,长 期 资 本,股权资本,债权资本,资本金,资本公积,留存收益,股本(股份企业),实收资本(非股份),普通股,优先股,长期借款,发行债券,租赁融资,直接租赁,售后租回,杠杆租赁,股权融资,债权融资,4,财务管理学,一、资本金制度,1、资本金的概念 企业在工商行政管理部门
2、登记的注册资本。 资本金是企业从事正常经济活动、承担经济责任的物资基础，是企业在经济活动中向债权人提供的基本财务保障。 2、资本金的来源 企业所有者投入（投资者投入） 现金资产、非现金资产（实物、无形资产）,第一节 股权融资,5,财务管理学,一、资本金制度,2、资本金的来源 一次筹集、分期筹集 3、资本金的管理 资本金需要会计师事务所验资，并出具验资报告 股份制企业：股票 非股份制企业：股权比例 股东按资本金比例或股份比例对企业享有表决权和收益权，可以依法转让，但不能抽回。,第一节 股权融资,6,财务管理学,二、吸收直接投资,1、吸收主体 非股份制企业 2、程序 确定吸收投资的数量 投资的形式
3、：现金为主 签署合同或协议 取得资金,第一节 股权融资,7,财务管理学,二、吸收直接投资,3、优点 能提高企业资信和借款能力 可以尽快形成生产经营能力 财务风险低,第一节 股权融资,4、缺点 成本高（投资者分享收益） 不以证券为媒介，产权关系有时不明晰，不便于产权交易 投资者退出渠道少 融资规模受限，难以吸收大量社会资本参与,发行 股票,8,财务管理学,三、股票,1、概念 股份公司发行、用以证明投资者的身份和权益，并据以获得股息红利的凭证。它反映持有人对公司净资产的法律凭证。,第一节 股权融资,2、特点 永久性 流通性 风险性 参与性,没有期限，不需归还 资本市场上自由流通 收益不确定，股价波
4、动，最后清偿 拥有表决权、收益权,9,财务管理学,三、股票,3、分类 股东的权利和义务 票面是否记载股东姓名 票面是否标有金额 持股主体 结算币种,第一节 股权融资,普通股、优先股 记名股票、无记名股票 面值股票、无面值股票 国家股、法人股、个人股、外资股 A股、B股,10,财务管理学,三、股票,4、股票发行 每股金额相等 每股价格票面金额 票面载明事项 向个人可以发行不记名股票，其他确立为记名 置备股东名册,第一节 股权融资,增发新股条件 前一次发行的股份已募足、间隔时间1年以上 最近3年连续盈利，并可以向股东支付股利 3年内财务文件无虚假记载 公司预期利润率同期银行利率,股票销售方式：自销
5、、包销、代销,11,财务管理学,三、股票（上市）,12,财务管理学,四、普通股的权利和义务,1、权利 收益权 选举权和被选举权 重大事项议决权 优先认股权 股份转让权 剩余财产要求权 公司章程规定的其他权利,第一节 股权融资,2、义务 不得退股 承担风险 公司章程规定的其他义务,13,普通股筹资的优缺点,14,财务管理学,五、优先股,一种混合性质的融资形式,第一节 股权融资,优先权利、固定股息,债券,法律属性、股息支付,普通股,1、优先于普通股清算受偿 2、优先于普通股支付股利,15,财务管理学,五、优先股有关条款,累积股利条款 可转换条款 可参与条款 赎回条款,第一节 股权融资,年度内未支付
6、的股利，可以累积，由以后年度利润一并支付,优先股股东在一定期限内，可按事先约定，将优先股转换为普通股,允许优先股股东按照特定的方案参与公司剩余利润分配。,允许股票发行人在到期日以设定价格赎回所发行的优先股,16,优先股筹资的优缺点,17,普通股股票与优先股股票特征比较,18,第二节 长期负债筹资,一、债券筹资 1、债券的概念 指社会经济主体为筹集资金而向特定或非特定投资者发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券，是证明持有者与发行者之间债权债务关系的一种凭证。,19,债券的种类,发行主体 有无抵押 有无担保 是否记名 偿还期限,政府债券、金融债券、公司债券 信用债券、抵押债券 担保债券、无担保
7、债券 记名债券、无记名债券 短期债券、中期债券、长期债券,20,几种特殊形式的债券,可转换债券 附认股权债券 可赎回债券 浮动利率债券 收益债券,在特定条件下，允许持有者按照事先约定的价格或比例，将债券转换为普通股 该债券在发行时附有认股权证，允许持有者按照事先规定的价格购买普通股 债券发行人按规定条件提前偿还本息 票面利率可以随市场利率水平变动而调整 这种债券规定，只有在公司获利时，才向投资者支付利息，同时在一定年限内（不超过3年）的未付利息可以累积,21,发行债券的资格与条件,（一）发行债券的资格,发行主体,（一）股份有限公司,（二）国有独资公司 （一种特殊的有限责任公司）,（三）两个以上
8、的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体设立的有限责任公司,22,（1）股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元， 有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元。,（2）累计债券总额不超过公司净资产的40%。,（3）最近3年的平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息。,（二）发行债券的条件,（4）筹集资投向符合国家产业政策，且必须用于审批机关审批的用途。,（5）债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。,23,发行方式 和 销售方式,（三）债券的发行方式和销售方式,公募,私募,直接公募,间接公募,承销,包销,24,（1）公司制作发行债券的决议，包括发行总额、债券要素、债券种类、定价方法、
9、募集方式等。,（2）提出发行申请并经过批准。,（3）制定债券的募集方案并予以公布。,（四）债券的发行程序,（4）发行债券，募集资金。,25,债券的发行价格,（一）决定债券发行价格的因素,决定因素,（一）债券面额 F,（二）票面利率 i,（三）市场利率 K,（四）债券期限 n,债券发行价格通常有：平价、溢价、折价,26,债券估价的基本模型,债券价格,债券票面利率,债券面值,市场利率或投资人要求的必要报酬率,付息总期数,特别注意：票面利率与市场利率的区别,27,教材P86 例6-1 某公司拟发行一种票面金额为1000元、期限5年、票面利率为5%的公司债券。发行时，相应的市场利率为4%，则该公司应以
10、什么价格发行其债券？,债券的发行价格举例,=821.93+222.59 =1044.52（元）,年金现值,复利现值,28,（1）到期还本,（2）分期偿还本金,（3）偿债基金偿还,债券的收回方式,债券的替换,用新发债券替换到期或未到期债券,债券的付息方式,付息方式,一次性付息,分期付息,到期付息,预扣利息,年,半年,季度,29,债券筹资的优缺点,30,可转换公司债券,在可转换为普通股股票时，每股股票所对应的价格。转换价格一般是固定的。 在债券转换为普通股股票时，每张债券可以换取的普通股股数。 可转换债券持有者行使转换权利的有效期限。,1、转换价格 2、转换比率 3、转换期,31,可转换公司债券的
11、价值,即可转换债券作为一般债券的价值； 计算公式与债券发行价格同。 即可转换债券转换为普通股股票时的价值，公式为： 转换价值=转换比率 X 股票市场价格 可转换债券的市场价值，在证券市场上的成交价格,1、直接债券价值 2、转换价值 3、可转换债券实际价值,32,可转换债券筹资的优缺点,33,二、长期借款筹资,是指企业向银行等金融机构以及向其他单位借入的、期限在1年以上的各种借款。,34,财务管理学,贷款机构,政策性银行贷款（长期贷款）,商业银行贷款（长期贷款和短期贷款）,其他金融机构贷款,一、长期借款的种类,35,财务管理学,抵押,抵押贷款：以特定的抵押品为担保的贷款,信用贷款：指不以抵押品作
12、担保的贷款。,用途,基本建设贷款,更新改造贷款,科研开发和新产品试制制付款,一、长期借款的种类,36,四、借款合同的内容,（二）限制 条款,1、一般性限制条款,2、例行性限制条款,3、特殊性限制条款,（一）基本条款,37,长期借款的利息,单利 复利,长期借款的偿还方式,到期一资还本付息 分期付息，到期还本 定期偿还本息,长期借款的优缺点,39,租赁的概念： 在合同规定期限内，出租人将资产租借给承租人使用，同时获取一定报酬（租金）。,租赁形式： 经营租赁，短期租赁，租赁资产所有权的风险和报酬都属于出租人。 融资租赁，长期租赁，通常不可取消，租赁资产所有权的风险和报酬转嫁给了承租人。,三、租赁筹资
13、,40,融资租赁的形式,直接租赁 售后租回 杠杆租赁,企业直接向制造商或租赁公司租入资产。 按照协议，企业将资产出售给另一方，然后将资产租回。 出租人提供部分购买出租资产的资金，然后以该资产作为抵押物向债权人借入其余资金。出租人购得资产后出租给承租人。,41,财务管理学,影响租金的因素 1、租赁设备的购置成本 2、租赁设备的预计残值 3、资金的市场利率 4、租赁手续费 5、租赁期限 6、租金的支付方式,租金的计算,42,财务管理学,（二）确定租金的方法 1、直线法（平均分摊法） 概念：先以商定的利息率和手续费率计算出租赁期间的利息和手续费以及设备的成本补偿，然后根据租赁期间支付租金的次数，平均
14、计算每期租金的方法。 这种方法没有考虑资金的时间价值。,43,1、直线法,每次支付租金,设备购置成本,设备预计残值,利息,租期,租赁手续费,44,财务管理学,运用年金现值计算原理计算每期应付租金的方法。,2、年金法,此公式注意点：,1）假定每期租金是期末支付的，即是普通年金。 2）公式中的i是租费率，它是综合了资金利息率和租赁手续费率后由租赁双方认可的。如果各期租金中不含手续费，手续费是租赁开始时一次付清的，则租费率与资金利息率相等。,45,财务管理学,例6-3：某企业采用融资租赁的方式租入一磁生产线，生产线的价款为50万元，租期5年，租费率为15%，租赁期满后设备当租入方所有。计算该公司每年应付的等额租金为多少？,2、等额年金法,融资租赁的优缺点,案例分析,返回,1、P94 案例1 2、P95 案例2,
