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1、第四章 资 产 分 析,资产及其确认标准,何种费用可以记作资产? 现有标准: 1、资源为公司所有 2、预计资源产生的未来经济利益足以弥补 成本 3、未来经济利益能够合理确切地加以计量.,资产报告面临的主要挑战,挑战1:资源所有权的不确定 挑战2:经济利益不确定或难以计量 挑战3:未来经济利益发生变动,挑战1:资源所有权的不确定,(1) 租赁资源 如何确定融资租赁与经营租赁? 分析时要考虑经理是否存在通过合同约定来操纵租赁类型的动机.公司现有的租赁安排是出于对战略安排的考虑还是对财务报告的考虑.,(2) 人力资本 培训形成的技能为员工个人所拥有,但当员工在公司中工作实际可以为公司带来利益. 需要
2、考虑公司培训费用的投入,培训的内容,员工的离职率,员工未来的薪酬等因素.,人力资源的会计核算,严格意义上的人力资源会计产生于20世纪60年代的美国， 1967年，在美国俄亥俄州哥伦布室的巴里公司的年终结算中，为了精确地估计经历人员的价值，把每位经理人员的费用划分为以下5个账户：招募核录用费用、正式的职前教育核就业后的培训费用、非正式的职前教育和在职培训费用、实践费用和发展费用。然后将每位经理人员的总费用按照他预计的工作期间进行分摊（离职经理的费用要剔除）。于是，就可以用在培养一个管理人员过程中所发生的历史成本来衡量公司对管理人员的投资。这种方法被称为人力资源会计的资产模式。,人力资源的计量,目
3、前人力资源价值计量方法一般可分为货币计量方法和非货币计量方法。由于传统会计货币计量基本假设的限制，人力资源的货币计量方法一直占主流。主要通过未来工资报酬折现、企业未来收益折现以及非购入商誉的计算等方法来反映人力资源单个或整体的价值。而非货币计量方法则不十分受重视。,人力资源会计的作用,传统会计将企业在人力资源方面的支出不加区别地看作费用，因此在企业的人力资源投资比较多时企业会表现出比较低的会计收益；而在大量消耗前期的人力资源投资时却表现为比较高的会计收益。这与增加人力资源投资投入使企业的未来获利能力提高，而消耗人力资源使企业未来获利能力降低的事实相违背，因此无法正确地反映企业的真实财务状况和经
4、营业绩。 如果通过人力资源会计能正确地区分人力资源的投资与消耗，使企业在人力资源方面的成本和收益之间建立起更加合理的配比关系，就能够提供真正符合企业真实情况的财务状况和经营成果信息, 但现实中仍存在许多障碍.,挑战2:经济利益不确定或难以计量,支出带来的未来经济利益难以计量或高度不确定是对可否将该项支出记作资产的另一个挑战. (1) 商誉 如何确定商誉的入账价值和今后的计价? 分析时要考虑合并后公司的盈利能力和成长性,对报表中提供的计价基础和假定需要结合公司战略和行业环境进行分析.,(2) 品牌 企业的品牌投入是否应反映为一项资产? 分析时需要考虑公司品牌是否能为公司创造价值,如:增加市场份额
5、,提高产品毛利率等.,(3) 递延所得税资产 企业未来是否有足够的盈利来补偿其递延所得税资产? 递延所得税会计(见所得税准则) 递延所得税资产以资产的形式存在于资产负债表上，但要构成现实的经济利益流入，必须要转回，即通过税务抵扣形成税收利益，否则，这部分资产便是虚构的。因此，递延所得税资产能否转回，是风险分析的关键。,未来经济利益不确定资产的三种报告方法: (1)在支出发生时立即记作费用,如新产品研究阶段发生的支出,广告费用等. (2)在支出发生时记作资产,为管理层提供在后续期间摊销资产或冲减资产的判断权.如固定资产和商誉. (3)按照产生利益的预计价值记录.如应收账款和递延所得税.,分析经济
6、利益不确定资产所要考虑的问题,(1)这些资产的计价基础是什么?在编制财务报告时作出了哪些假定?例如,摊销期和管理层对备抵的预计. (2)管理层对资产计价所作的假设或预计与以往年度相比有什么变化.变动的原因是什么?是公司的经营战略改变了还是公司所在行业或整个经济的发展前景有变动. (3)管理层是否曾经高估或低估这些难以计价资产的价值.考察过往资产处置记录.,挑战3:未来经济利益发生变动,(1) 经营资产价值的变动 大多数经营资产按照成本与市价孰低法进行期末计价,部分经营资产价值会被低估,另一方面经营资产更多应考虑其对企业的价值而不是其出售价值.,(2) 金融工具价值的变动 会计上金融工具需要结合
7、公司的持有目进行计价,但会导致公司对部分金融工具的价值低估.,案 例,汕电力 2005年末 汕电力 2006年初 大股东将持有的汕电力 股份转让给民营企业 6040万股 持有华能国际 3800万股 转让价格:2.936元/股 转让长期股权投资 每股净资产:2.648元/股 每股转让价格: 4.09元/股 溢价率:10.87% 原每股账面价值: 2.15元/股 按照公允价值,持有 3800万股长期股权 7373万元 投资增值 按05年末公司净资产 55291万元,增值率为 13.33% 说明企业长期股权投资按照历史成本计价使得企业每股净资产被低估.,(3) 国外子公司价值的变动 需要考虑子公司经
8、营的地区以及子公司与母公司之间交易频率来确定如何计量子公司的汇率风险及其对母公司的价值.,对资产会计的误解,(1)支付了价款就一定是资产 (2)有形才能作为资产 (3)开发的资源不能作为资产 (4)资产在出售时价值才是相关的,资产分析案例,（一）资产分析的重点,现金不足： 企业最严重的财务危机。企业的流动现金不能太紧。 现金是否被挪用或被质押导致无法使用 应收账款过多： 钱在客户那里,是否能收回取决于客户的信用 是否存在着通过应收账款需增收入的风险 存货过多： 钱压在商品里,考虑存货的市场价值和变现. 固定资产过多： 钱压在设备、厂房里,会造成资产周转率的降低. 在会计上看可能存在着费用化支出
9、资本化的问题. 长期投资的方向与会计核算方法： 长期投资是否与企业的战略一致,是否适应行业的竞争环境 是否存在着为调节利润而改变长期投资类型和会计核算方法的情况. 计提的各种准备过低： 资产虚估，风险准备不足.,一、现金分析,在财务分析中，“现金”有四种概念： 现金1库存现金 现金2货币资金 现金3货币资金交易性金融资产 现金4货币资金交易性金融资产应 收票据。 由于应收票据可以贴现，可以背书转让，应收票据实际上就是“现金”。,现金管理的目标,企业现金管理的目标，就是要在现金的流动性和盈利能力之间做出抉择，以使利润最大化或企业价值最大化 。即在保证企业的经营效率和效益的前提下，尽可能减少在现金
10、上的投资。,现金的具体分析,“现金”分析主要是结构分析,即将企业“现金”占总资产的比例与同行业其他企业的情况加以比较。当“现金”占总资产的比例显著超过同行业的一般水平，则说明现金过多，企业需要为超额储备的现金找一个出路，以优化企业的资产结构。当“现金”占总资产的比例显著低于同行业的一般水平，则说明企业现金存量不足，没有足够的支付能力，企业面临巨大的财务风险。,案例1：现金结构分析,现金充裕的公司从容进行资本运作 申能股份是上海证券交易所的上市公司，在上海、浙江等省区投资经营电厂和天然气管网等能源类项目，拥有稳定和充沛的现金流量。从表1所示的公司现金及现金等价物占总资产的比重可以看到，1998年
11、中报现金和短期投资占总资产的比重为24%，这个数字在1998年年报增加到了34%，1999年中报突破了35%，总量有38亿元之多。大量的资产以货币的形式存在，我们预测企业下一步的财务行为会选择两条路：一是进行收购兼并使用现金；二是大比例分配现金股利或者进行股份回购，总之，是需要消耗现金，以优化企业的资产结构。,1999年12月，申能股份向申能集团定向协议回购10亿股国有法人股，回购股数占申能股份总股本的37.98%，回购单价为每股净资产2.51元，共计25亿元的回购资金来源全部为公司自有资金。 企业利用溢余的现金进行股份回购有什么意义呢？我们看看表2所示的每股收益对比就可以得到答案，通过对比回
12、购前后的每股收益变化，每股收益增加近50%，股东价值提高了。并且，由于货币资金占比大幅度下降，资产结构得到优化，总资产收益率也有较大提高。,案例1：现金结构分析,案例1：电力企业资产结构,案例1：部分家电制造企业资产结构,案例2 金花股份现金舞弊,金花股份自2002年以来的货币资金一直都保持在3.5亿元左右,占公司资产总额的20%,不仅金额巨大,而且几年下来没有变化,而到了2005年年末,公司的货币资金突然下降到4500万,只占年末资产总额的2%.,案例2 金花股份现金舞弊,公司2005年的年报披露:自2004年11月以来,金花股份就已将28500万元以存单质押的方式为控股股东金花投资及其关联
13、公司提供了全额的银行承兑保证.2005年6月质押期满,金花投资及其关联公司却无力偿还,导致公司存款28500万已被银行扣除. 同时金花股份以公司名义借贷,有金花投资保证以其资产抵押和第三方保证的共计31700万的10笔银行借款也被金花投资占用.以上占用资金合计60200万元,而金花股份从未就该银行质押做出披露,使投资者以为这些钱都是公司能够支配的自由现金.,二、应收账款分析,应收账款是一种商业信用。由于应收账款的增加，能够扩大企业的销售，增加企业的盈利，但同时也会增加企业的成本（如坏账成本、收账成本、资金占用成本等）。因此企业应收账款管理的目标，就是要在应收账款信用政策所增加的盈利和这种政策的
14、成本之间作出权衡，以使企业的利润最大化或企业价值最大化。,应收账款的具体分析,应收账款是企业资产方一个非常大的风险点，因为只有最终能够转化为现金的应收账款才是有价值的，而那些预期将无法转化为现金的部分就是无价值的。过多的应收账款，一方面由于对流动资金的大量占用，企业为了克服现金流量不足的压力，不得不增加有息负债的规模，从而使企业负担的财务费用迅速上升；另一方面，其坏账准备的计提将使企业负担的资产减值损失迅速上升，从而给企业业绩造成巨大的压力。因此，迅猛增加的应收账款往往预示着业绩风险。,案例3：应收账款变动分析,迅猛增加的应收账款预示着业绩风险 吉林化工2000年实现主营业务收入139亿元，与
15、1999年同期相比上升26%，但净利润却为负的8.4亿元。公司业绩的巨大风险在2000年中期已经有征兆，从中报所示的主要资产负债项目变化分析可以发现，该公司在2000年中期，应收账款比年初上升了67%，从1,264,740,203元上升为2,107,978,910元，是资产中增长最为迅速的项目，与行业内其他公司相比，吉林化工2000年中期的应收账款总量和增长速度均为最高。,案例3：应收账款变动分析,从2000年全年来看，吉林化工的应收账款增加额达14.93亿元，是所有上市公司中增速最快的公司。由于应收账款对流动资金的占用，为了克服现金流不足的压力，该公司只有增加有息负债，从而使有息负债规模从年
16、初的35.81亿元扩大到年末75.55亿元，净增40亿元，当期负担的财务费用则达6亿元。 吉林化工2000年不仅要承担高额的财务费用，而高达近30亿元的应收账款，其坏账准备的计提更将给企业业绩造成巨大的压力。,案例3：应收账款结构和周转分析,案例3：石油加工企业资产结构,案例3：石油加工企业应收账款周转率,应收账款过多是企业面临的最严重的财务风险之一。在对应收账款的分析中，除了采用比较分析、结构分析和比率分析来判断应收账款是否过多之外，还应进行账龄分析和对象分析来进一步判断应收账款的风险。 应收账款的账龄，是指资产负债表中的应收账款从销售实现、产生应收账款之日起，至资产负债表日止所经历的时间，简而言之，就是应收账款停留在企业账簿上的时间。在分析应收账款时，一定要仔细分析会计报表附注，了解应收账款的账龄情况。一般来说，1年以内的应收账款在企业正常信用期限范围内；12年的应收账款虽属逾期
