财务管理的基本价值观念课件

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1、第2章 财务管理的基本价值观念,2.1 资金时间价值 2.1.1 资金时间价值概述 1资金时间价值的含义 资金时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，或同一货币量在不同时点上的价值量的差额，也称为货币时间价值。,2资金时间价值产生的条件 资金在周转过程中的价值增值是资金时间价值产生的根本源泉。 3资金时间价值的表示方法 资金的时间价值可用绝对数（利息）和相对数（利息率）两种形式表示 2.1.2 资金时间价值的计量 1资金时间价值计量中的基本概念 （1）终值(F：Future Value),（2）现值 (P：Present Value) （3）单利与复利 2单利终值和现值的计算

2、（1）单利的计算 IPin 【例21】李明存入银行50 000元，期限5年，年利率为10，则王明在5年中获得利息额是多少？ I50 00010525 000（元）,（2）单利终值的计算 FPIPPin P（1in） 【例22】李明存入银行20 000元，存期3年，年利率为10，则3年末的单利终值是多少？ F20 000（1103） 26 000（元） （3）单利现值的计算 P=F/(1+in),【例23】李明打算在5年后得到本利和21 000元，银行存款利率为8，单利计息，则他现在应存入银行的资金是多少？ P21000(158%) 15 000（元） 2复利终值和现值的计算 （1）复利终值的计

3、算 FP（1i）n P（F/P，i，n）,【例24】李明将20 000元存入银行，年复利率为8，则3年后其终值是多少？ FP （1i）n P（F/P，i，n） 20 000（18%）3 20 000（F/P，8%，3） 20 0001.259 7 25 194（元）,（2）复利现值的计算,F （P/F，i，n） 例【2一5】 李明打算在5年后获得本利和20 000元，假设投资报酬率为10，则他现在应投入资金总额是多少？ P20 000（P/F，10，5） 20 0000.620 9 12 418（元）,（3）复利利息的计算 IFP 【例26】接上例，其复利现值即本金为12 418元，复利终值为

4、20 000元，则其复利利息是多少？ I20 00012 4187 582（元） 3年金(A)终值和现值的计算 （1）普通年金终值和现值的计算 普通年金终值的计算 FA（1i）n-1A（1I）n-2A（1i）n-3A（1i）A,F, （F/A，i，n） 【例27】 李明每年年末存入银行10 000元，年利率为6，则4年后本利和是多少？ F10 000（FA，6，4） 10 0004.374 6 43 746（元）,A, （A/F，i，n） 【例28】 李明打算在5年后还清30 000元债务，从现在起每年年末等额存入银行一笔款项。假定银行存款利率为10，则每年需要存入银行的款项是多少？,A 4

5、914（元） 普通年金现值的计算 PA（1i）-1A（1i）-2A（1i）-3A（1i）-（n-1）A-n,【例29】 李明打算进行一项投资，投资后每年末可增加收益10 000元，假定年利率为6，若投资期为10年，则其投资额为多少是合适的? P10 000（P/A，6，10） 10 0007.360l 73 601（元） 在已知普通年金现值、利率和期数的条件下，可反求出年金A：,A （A/P，i，n） 式中，A称为资本回收额. 【例210】 李明获得银行借款200 000元，年利率10，期限5年，银行要求贷款本息等额偿还，则每年末李明应偿还的款项金额是多少？,A200 000（A / P，10

6、，5） 200 000（P / A，10，5） 200 0003.790 8 52 760（元） （2）预付年金终值和现值的计算 预付年金终值的计算 A （F/A，i，n1）1,【例21l】李明每年初存入银行10 000元，银行存款利率为6，问第5年末的本利和为多少? FA（F/A，i，（n1）1 10 000（F/A，6%，6）1 10 000（6.975 51） 59 753（元）,预付年金现值的计算 A（P/A，i，n1）1,【例212】李明购入一部轿车，采用分期付款方式，10年中每年年初付款15 000元，设银行利率为8，该部轿车的现值是多少? PA （P/A，i，n1）1 15 00

7、0（P/A，8%，9）1 15 000（6.246 91） 108 703.5（元）,（3）递延年金终值和现值的计算 递延年金是等额系列收付款项发生在第一期以后的年金，即最初若干期没有收付款项。没有收付款项的若干期称为递延期。 递延年金终值的计算 递延年金现值的计算 PA （P/A，i，n） （P/F，i，m） 或： PA （P/A，i，mn）（P/A，i，m）,【例213】 李明打算在年初存入一笔资金，以便能在第六年年末起每年取出10 000元，至第10年末取完。在银行存款利率为10%的情况下，此人应在最初一次存入银行多少钱? PA（P/A,10%,10）（P/A,10%,5）10 000（

8、6.14463.7908） 23 540（元） 或 PA（P/A,10%,5）（P/F,10%,5） 10 0003.79080.6209 23 540（元）,（4）永续年金现值的计算 永续年金是指无限期等额支付的年金，如优先股股利。永续年金没有期限，因而没有终值，只需讨论它的现值。其现值计算公式为： 【例214】李明持有的甲公司优先股，每年每股股利为5元，若李明想长期持有，在利率为10%的情况下，请对该项股票投资进行估价。,4时间价值计量中特殊问题 （1） 名义利率与实际利率的换算 对于一年内多次复利的情况，可采用两种方法计算时间价值。 第一种方法是运用计算公式将名义利率调整为实际利率，然后

9、按实际利率计算时间价值。其计算公式为： i（1r/m）n1,【例214】 李明进行一项投资，本金为20 000元，投资5年，年利率为8%，每季度复利一次，计算到期本利和。 根据公式（214）可知： i（1r/m）n1 （18%/4）41 8.24% FP（1i）n20 000（18.24%）52 9714.6（元）,第二种方法是不计算实际利率，而是直接调整有关指标，通过调整，利率变为r/m，期数相应变为mn。此种做法可以直接利用系数表进行计算，容易操作。其计算公式为： FP（1r/m）mn 则【例215】计算为：,FP（1r/m）mn 20 000（18%/4）54 20 000（12%）20

10、 20 0001.485 9 29 718（元） （2） 折现率的推算,【例219】 李明现有1 600元，欲在12年后使其达到原来的2倍，选择投资机会时最低可接受的报酬率为多少？,【例216】中的第二种计算方法是利用了系数表来进行折现率的推算。对于一次性收付款项，若应用查表法求i，可先计算出F/P的值，设其为，然后查复利终值系数表；或计算P/F的值，设其为，然后查复利现值系数表。若系数能够直接在表中查到，此法较为简单；若不能直接查到，还需采用内插法来进行计算。,永续年金折现率i的计算很方便。若P、A已知，则根据公式PA/i，即可得到i的计算公式为 iA/P 普通年金折现率的推算较为复杂，无法

11、直接套用公式，而必须利用有关的系数表，有时还会涉及到内插法的运用。下面着重对此加以介绍。,根据普通年金终值F、年金现值P的计算公式可推算出年金终值系数 （F/A，i，n）和年金现值系数 （P/A，i，n）的算式为 （F/A，i，n）F/A （P/A，i，n）P/A,根据已知的F、A和n，可先求出F/A的值，然后通过查“年金终值系数表”，有可能在表中找到等于F/A的系数值，只要读出该系数所在列的i值，即为所求的i。 同理，根据已知的P、A和n，可先求出P/A的值，然后通过查“年金现值系数表”，就有可能求出i值。必要时可采用内插法求得。,若已知P、A、n，计算i，可按下列程序进行。 （1） 计算出

12、P/A的值，设P/A。 （2） 查普通年金现值系数表。沿着已知n所在行横向查找，若恰好能找到某一数值等于，则该数值所在的列相对应的利率变为所求的i值。,（3） 若无法找到恰好等于的系数值，就应在表中n行中找与最接近的两个左右临界系数值，设为1、2（12，或12）。读出1、2所对应的临界利率i1、i2，然后进一步运用内插法。 （4） 在内插法下，假定折现率i同相关的系数在较小的范围内线性相关，因而可以根据临界系数1、2和根据临界折现率i1、i2计算出i，其公式为,i1 1 i i2 ,【例2-17】 李明于第一年初借款20 000元，每年年末还本付息额均为5 000元，连续5年还清。问借款利率为

13、多少？ （P/A，i，n）P/A 20 0005 0004,（3）期间的推算 期间的推算，其原理和计算步骤与折现率i的推算类似。现以普通年金为例，说明在已知P、A、i的情况下，推算期间n的基本步骤。 计算出P/A的值，并设P/A。 查普通年金现值系数表。沿着已知i所在列纵向查找，若恰好能找到某一数值等于，则该数值所在的行相对应的n值即为所求的期间值。, 若无法找到恰好等于的系数值，就应在该列中找与最接近的上下两个临界系数值，设为1、2以及相对应的临界期间n1、n2，然后进一步运用内插法求n。其公式为：,【例218】 李明打算购置一台新型载货汽车，更新目前使用的汽车，每年可节约汽油费用6 000

14、元，但新型载货汽车的价格较原汽车格高出21 000元，若利息率为12%，问新型载货汽车应使用多少年才合算？ （P/A，i，n）P/A 21 0006 0003.5,查i12%的年金现值系数表。在i12%一列中无法找到恰好为的系数值，只能在该列找大于和小于的临界系数值，分别为13.604 83.5，23.037 33.5。同时读出临界期间值为n15，n24。则：,新型载货汽车使用4.82年以上才合算。,2.2 投资风险价值 2.2.1 风险的含义 风险是指一定条件下、一定时期内，某一项行动具有多种可能但结果不确定。,2.2.2 风险的类型 1.市场风险 2.企业特有风险 （1）经营风险 经营风险

15、是指企业生产经营条件的变化给企业收益带来的不确定性，又称商业风险。 （2）财务风险 财务风险是指由于企业举债而给财务成果带来的不确定性，又称筹资风险。,2.2.3 风险的衡量 1. 确定概率分布 概率分布必须符合以下两个要求： （1） 所有的概率Pi都应在0和1之间，即 0Pi1。 （2） 所有的结果概率之和应等于1，即 这里n为可能出现的结果的个数。,2. 确定期望收益 期望收益是某一个方案各种可能的报酬，以其相应的概率为权数进行加权平均所得到的报酬，也称预期收益。它反映随机变量取值的平均化。通常用符号 表示，其计算公式如下。,0.30.90.40.15 0.3（0.6） 15%,0.30.20.40.15 0.30.1 15%,3确定标准离差 标准离差也称均方差，是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，是反映离散程度的一种量度。其计算公式为：,【例22