金融市场（2）课件

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1、第五章 金融市场,第一节 概述 第二节 货币市场 第三节 资本市场,Money, like wine, must always be scarce (稀缺) with those who have neither wherewithal(必要的资金) to buy it nor credit to borrow it. Adam Smith(1776),What are the major financing methods of the listed companies in china? Loan Issue stocks Profit,第一节 金融市场概述,一、金融市场的定义： 是指以金

2、融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。 包括三层含义： 1、它是金融资产进行交易的有形或无形的场所。 2、反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系。 3、包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，主要指价格机制。 广义的金融市场包括直接融资市场和间接融资市场。 狭义的金融市场只指直接融资市场。,金融市场的形成及其特点,（一）金融市场的形成条件 1、商品经济高度发达，社会上存在着庞大的资金需求与供给 2、拥有完善和健全的金融机构体系 3、金融交易的工具丰富，交易形式多样化有健全的金融立法 4、政府能对金融市场进行合理有效的管理,金融市场的形成及其特点,（二）金融市场的特点 借

3、贷活动的集中性 交易场所的广泛性 交易对象的特殊性 交易方式的特殊性 市场价格的一致性,二、金融市场的类型,1、按金融交易的期限划分 2、按融资方式分 3、按交易层次分 4、按交易对象分 5、按交易方式分 6、按交易场所分 7、按功能分 8、按区域分,短期金融市场（货币市场），交易期限在一年以内。 长期金融市场（资本市场），交易期限在一年以上。,直接融资的优点： 资金供求双方联系紧密；没有中间环节，投资收益较高； 可根据不同的融资要求或条件进行组合，有利于实现资金的顺利融通和优化配置。 局限性： 资金供求双方在数量、期限、利率等方面受到的限制比间接融资多。 直接融资的便利程度及融资工具的流动性

4、均受到金融市场的发达程度的制约。 对资金供求者来说，直接融资的风险比间接融资大的多。 间接融资的优点： 买卖便利；安全性高；规模经济。 间接融资的缺点： 割断直接联系，减少了投资者对资金使用的关注和筹资者的压力； 金融机构要从经营服务中获得收益，相对减少了 投资者的收益。 较难同时满足资金供求双方各自不同的要求。,一级、二级市场 初级、次级市场 发行、流通市场,资金、外汇、黄金、证券、保险市场,现货市场即现金交易市场，是当天成交、当天交割，最迟三日内交割完毕。 期货市场是以标准化的合约为交易对象的市场。,有形、无形市场,综合、单一市场,国内、国际市场,三、金融市场的基本要素：,1、金融市场的交

5、易主体 是指参与金融市场的交易活动而形成证券买卖双方的单位。主要有： （1）政府部门：通过发行债券筹集资金。 （2）工商企业：即是筹资者，也可能是资金供应者。 （3）金融机构：是金融市场最重要的参与者。 主要有存款性金融机构、非存款性金融机构、中央银行。 （4）个人：是市场上的资金供应者。 2、交易对象 3、交易工具和价格,四、金融市场的功能,金融市场的功能是多方面的，其中最基本的功能是满足社会再生产过程中的投资需求，促进资本的集中与转换。具体表现为： 1、有效地动员筹集资金； 2、合理地分配和引导资金； 3、灵活地调度和转化资金； 4、有效地实现宏观调控。,五、金融市场的发展,1.建立了较完

6、善的货币市场,中国的货币市场主要包括同业拆借市场、银行间债券市场和票据市场。 1996年1月建立全国统一的同业拆借市场，提高了银行之间融通资金的效率，推进了利率市场化，并为中央银行加强宏观调控提供了条件。 1997年6月，中国建立了银行间债券市场，允许商业银行等金融机构进行国债和政策性金融债的回购和现券买卖。 中国的票据市场以商业票据为主，近年来这一市场在规范中稳步发展。,2.资本市场在规范中发展,1990年10月和1991年4月，上海证券交易所和深圳证券交易所先后成立。经过12年的改革和发展，中国已经形成了以债券和股票为主体的多种证券形式并存，包括证券交易所、市场中介机构和监管机构初步健全的

7、全国性资本市场体系，有关交易规则和监管办法也正在日益完善。,2、全球金融市场的发展趋势 （1）金融资产证券化 （2）金融市场国际化 （3）金融活动自由化,货币市场,第二节,本节框架,短期借贷市场 同业拆借市场 商业票据市场 短期债券市场 回购市场 大额可转让定期存单市场,一、短期借贷市场,1、短期借贷的种类 2、短期借贷的期限 3、短期借贷的风险,临时贷款（3个月内） 季节性贷款（3月1年）,一、正常贷款 借款人能够履行合同，一直能正常还本付息，贷款损失的概率为0。 二、关注贷款 尽管借款人目前有能力偿还贷款本息，但存在一些可能对偿还产生不利影响的因素，贷款损失的概率不会超过5%。 三、次级贷

8、款 借款人的还款能力出现明显问题，完全依靠其正常营业收入无法足额偿还贷款本息，需要通过处分资产或对外融资乃至执行抵押担保来还款付息。贷款损失的概率在30%-50%。 四、可疑贷款 借款人无法足额偿还贷款本息，即使执行抵押或担保，也肯定要造成一部分损失，只是因为存在借款人重组、兼并、合并、抵押物处理和未决诉讼等待定因素，损失金额的多少还不能确定，贷款损失的概率在50%-75%之间。 五、损失贷款 指借款人已无偿还本息的可能，其贷款损失的概率在75%-100%。,二、同业拆借市场,同业拆借市场，也可以称为同业拆放市场，是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。,(概念),二、同业拆

9、借市场,1、同业拆借市场的形成 同业拆借市场产生于存款准备金政策的实施，伴随着中央银行业务和商业银行业务的发展而发展。 拆借交易不仅发生在银行之间，还发生在银行与其它金融机构之间。,二、同业拆借市场,2、同业拆借市场的特点 （1）入场主体限制 （2）融资期限短 （3）交易手段先进 （4）交易量大 （5）协议利率,3、 同业拆借市场的参与者,商业银行 非银行金融机构 外国银行的代理机构和分支机构 市场中介人,有媒介、无媒介市场,4、同业拆借市场的分类 （1）按媒介分： （2）按保障方式分：,有担保、无担保市场,5、 同业拆借市场的利率,拆借期限： 拆息率：,按日计息。,12天、隔夜、12周、1个

10、月、接近或达到一年。,伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）、新加坡银行同业拆借利率、香港银行同业拆借利率、SHIBOR,6、 同业拆借市场的运作程序,通过中介机构进行的同城拆借,6、 同业拆借市场的运作程序,通过中介结构进行的异地拆借,6、 同业拆借市场的运作程序,不通过中介机构的同城拆借,6、 同业拆借市场的运作程序,不通过中介机构的异地拆借,三、商业票据市场,（概念）商业票据是大公司为了筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证。 商业票据市场就是一些信誉卓著的大公司所发行的商业票据交易的市场。,三、商业票据市场,（历史）商业票据是货币市场上历史最悠久的工具，最早可以追溯到19

11、世纪初。大多数早期的商业票据通过经纪商出售，主要购买者是商业银行。 20世纪20年代以来，商业票据的性质发生了一些变化。 20世纪60年代，商业票据的发行量迅速增加。,三、商业票据市场,(市场要素) 发行者 面额及期限 销售 信用评估 发行价格和发行成本 发行商业票据的非利息成本 投资者,三、商业票据市场,（分类）商业承兑汇票与银行承兑汇票 以银行承兑票据作为交易对象的市场即为银行承兑票据市场。,三、商业票据市场,(市场交易) 初级市场 出票 承兑 二级市场 背书 贴现 转贴现 再贴现,三、商业票据市场,(新发展) 其他国家开始发行自己的商业票据 出现了外国公司在美国发行的商业票据、由储蓄贷款

12、协会及互助储蓄银行发行的商业票据、信用证支持的商业票据及免税的商业票据等新品种，使商业票据市场能够吸引更多的资金供求者。 我国商业票据市场的发展,四、 短期债券市场,(概念) 短期政府债券，是政府部门以债务人身份承担到期偿付本息责任的期限在一年以内的债务凭证。 一般来说，政府短期债券市场主要指的是国库券市场。,四、短期政府债券市场 (发行),以贴现方式发行 发行目的 拍卖方式发行,满足政府部门短期资金周转的需要 为中央银行的公开市场业务提供可操作的工具,竞争性方式投标 非竞争性方式投标,四、短期政府债券市场 (市场特征),违约风险小： 流动性强： 面额小： 收入免税：,免税主要是指免除地方所得

13、税。,对许多小投资者来说，国库券通常是他们能直接从货币市场购买的唯一有价证券。,这一特征使得国库券能在交易成本较低及价格风险较低的情况下迅速变现。,由于国库券是国家的债务，因而它被认为是没有违约风险的。,五、回购市场 (概念),回购市场是指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。 所谓回购协议 (Repurchase Agreement)，指的是在出售证券的同时，和证券的购买商签定协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为。从本质上说，回购协议是一种抵押贷款，其抵押品为证券。,五、回购市场 (交易原理 ),回购协议签定时 回购协议到期时 逆回购协

14、议,资金获得者,资金供应者,债券,资金,资金获得者,资金供应者,资金,债券,五、回购市场 (回购利率的决定 ),回购证券的质地 回购期限的长短 交割的条件 货币市场其它子市场的利率水平,六、大额可转让定期存单市场（CDs）,(概述)不记名、可以流通转让 金额较大 利率既有固定，也有浮动，且一般来说比同期限的定期存款利率高 不能提前支取，但可在二级市场流通转让,六、大额可转让定期存单市场 (种类),按照发行者的不同分为： 国内存单 欧洲美元存单 扬基存单 储蓄机构存单,六、大额可转让定期存单市场（市场特征 ）,利率和期限 风险和收益 信用风险、市场风险 收益取决于三个因素：发行银行的信用评级、存

15、单的期限及存单的供求量,六、大额可转让定期存单市场 (投资者),大企业 金融机构 (货币市场基金 、商业银行、银行信托部门) 政府机构、外国政府、外国中央银行 个人,六、大额可转让定期存单市场 (价值分析),从投资者角度： 较高利息收入 可随时获得兑现 收益稳定 从银行角度： 增加资金来源 调整资产的流动性、实施资产负债管理,资本市场,第三节,本节框架,股票市场 长期债券市场,一、股票市场,股票的概念 股票是投资者向公司提供资本的权益合同，是公司的所有权凭证。股东的权益在利润和资产分配上表现为索取公司对债务还本付息后的剩余收益，即剩余索取权 。公司破产的时候，股东的个人财产不受追究。 通俗地讲

16、，股票是一种权利的证明，这种权利既可以使我们分享公司的胜利果实，又让我们承担公司经营失败的风险。,股票种类,普通股和优先股。 普通股是在优先股要求权得到满足之后才参与公司利润和资产分配的股票合同，它代表着最终的剩余索取权。 普通股股东一般有出席股东大会的会议权、表决权和选举权、被选举权等。普通股股东还具有优先认股权。,优先股,优先股是指在剩余索取权方面较普通股优先的股票，这种优先性表现在分得固定股息并且在普通股之前收取股息。 优先股股东通常是没有投票权的，只是在某些特殊情况下才具有临时投票权。 例如，当公司发生财务困难而无法在规定时间内支付优先股股息时，优先股就具有投票权而且一直延续到支付股息为止。又如，当公司发生变更支付股息的次数、公司发行新的优先股等影响优先股东的投资利益时，优先股股东就有权投票表决。当然，这种投票权是有限的。,发行市场,发行市场 (Issuance Market) 也称为一级市场 (Primary Market) ，它是指公司直接或通过中介机构向投资者出售新发行的股票。 所谓新发行的股票包括初次发行和再发行的股票，前者是公司第一次向投资者