时间价值专门幻灯片

《时间价值专门幻灯片》由会员分享，可在线阅读，更多相关《时间价值专门幻灯片（75页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、第二章 财务管理的价值观念,第一节 时间价值 第二节 风险报酬 第三节 利息率 第四节 证券估价,第一节 时间价值,时间价值的概念 时间价值概念的几种表述 我们的看法 学习时应注意的问题,一定量的资金 在不同时点上价值量的差额 1 公平的衡量标准：资金的时间价值相当于在没有风险、没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率 2资金时间价值存在的前提：以经济的 高度发展和借贷关系的普遍存在为前提条件或存在基础,时间价值,时间价值解释,节欲论：所有者不将资本用于生活消耗得到的报酬 时间利息论：时间价值产生于人们对现有货币的评价高于未来货币，是价值时差的时间贴水 流动性偏好论：时间价值是放弃流动性偏好的报

2、酬 马克思：时间价值产生于生产，是劳动的产物，是资金所有者让渡资金使用权而参与资金分配的一种形式,资金时间价值与利率,通货膨胀市场经济中客观存在，利率不仅包括时间价值，而且包括风险价值和通货膨胀因素 国库券等政府债券几乎没有风险，在通货膨胀比较低的时候，政府债券利率可视为时间价值,资金的时间价值（单利）,资金时间价值的计算（P为现值，F为终值 （1）一次性收付款项 现值计算： 单利终值现值（1+ni） FP（1+ni） 终值计算： 单利现值终值/（1+ni） P F/（1+ni）,例1、某人存入银行15万，若银行存款利率为5%， 5年后的本利和？ 单利计息终值,例2、某人存入一笔钱，希望5年后

3、得到20万，若银行存款利率为5%，问，现在应存入多少？ 单利计息现值：,一次性收付款项，某一特定时间支付，经过一段时间一次性收取的款项,第一节 时间价值,复利终值和现值,复利终值,第一节 时间价值,第一节 时间价值,复利现值,第一节 时间价值,上式中的 叫复利现值系数或贴 现系数，可以写为 ，则复利 现值的计算公式可写为：,第一节 时间价值,年金终值和现值的计算 年金的概念 年金的种类 后付年金 现付年金 延期年金 永续年金,第一节 时间价值,后付年金的终值,（2）年金终值与现值的计算 年金的含义：一定时期内每次等额收付的系列款项。 三个要点：等额性、定期性、系列性。 年金的种类 A、普通年金

4、：每期期末收款、付款的年金。又称后付年金,第一节 时间价值,后付年金的终值,例：某人每年年末存入银行1万元，共存10年， 已知银行利率是2，求终值。,答案：FA（F/A,i,n）1（F/A,2,10）10.95,第一节 时间价值,后付年金的终值,第一节 时间价值,后付年金的终值,第一节 时间价值,后付年金的终值,某公司拟购置一处房产，房主提出三种付款方案： （1）从现在起，每年年初支付20万， 连续支付10次，共200万元； （2）从第5年开始，每年末支付25万元， 连续支付10次，共250万元； （3）从第5年开始，每年初支付24万元， 连续支付10次，共240万元。 假设该公司的资金成本率

5、（即最低报酬率） 为10%，你认为该公司应选择哪个方案？,后付年金的现值,方案（1）,P020（P/A，10%，9） （1+10%） 或20+20（P/A，10%，9） 20+205.759 135.18（万元） 方案（2）,P425（P/A，10%，10）256.145153.63（万元） P015363（P/F，10%，4） 153.630.683 104.93（万元） 方案（3）,P324（P/A，10%，13）- （P/A，10%，3） 24（7.103-2.487）87.792110.78 该公司应该选择第二方案。,第一节 时间价值,后付年金的现值,第一节 时间价值,第一节 时间价值

6、,B、预付年金：每期期初收款、付款的年金。先付年金,第一节 时间价值,先付年金终值,第一节 时间价值,先付年金终值,C、延期年金：在第二期或第二期以后收付的年金,第一节 时间价值,延期年金现值,第一节 时间价值,永续年金现值,第一节 时间价值,计息期短于一年时时间价值的计算,第一节 时间价值,贴现率的计算,第一节 时间价值,贴现率的计算 四达公司准备今后三年中每年年末存入银行500元，问利率为多少时才能保证第三年末得到1630元？,例4、某项永久性奖学金，每年计划颁发50000元奖金。若年复利率为8%，该奖学金的本金应为（ ）元。 本金50000/8%625000,折现率、期间、利率的推算,一

7、次性收付款项，折现率计算公式： 永续年金中 普通年金相对要复杂，有时涉及内插法求折现率,不需要查表即可求得,年金折现率的计算-前提知道期数,普通年金折现率的推算(内插法) 第一步：计算P/A的值，假设P/A=； 第二步：查普通年金现值系数表。在n行上若能查到某一系数等于，则计算结束；读出对应的利率 第三步：若无法查到某一系数等于，就应在表中n列上找到与相近的上下临界系数值，设为 、（或 ）。读出 、 所对应的临界利率 、 ，然后利用内插法； 第四步：计算i：,年金折现率的计算-前提知道利率,普通年金折现率的推算(内插法) 第一步：计算P/A的值，假设P/A=； 第二步：查普通年金现值系数表。在

8、n行上若能查到某一系数等于，则计算结束；读出对应的利率 第三步：若无法查到某一系数等于，就应在表中n列上找到与相近的上下临界系数值，设为 、（或 ）。读出 、 所对应的临界期限 、 ，然后利用内插法； 第四步：计算i：,名义利率与实际利率的换算,利息率的种类很多： 复利不一定就是一年，某些债券可能半年计息一次，抵押贷款每月计息 银行隔夜拆借，每天计息， 当每年复利次数超过一次，这样的年利率叫做名义利率，每年只复利一次的才叫实际利率， 对于多次复利的，计算时间价值有两种方法,名义利率调整为实际利率,某企业于年初存入10万元，在年利率为10%，半年复利一次的情况下，第十年某，企业本利和多少,调整期

9、数,时间价值的启示,企业在销售过程中有一定的应收账款，度应收账款要尽快的回收 企业生产中还有一定应付账款，企业应该尽量的延付,第二节 风险报酬,风险报酬的概念 单项资产的风险报酬 组合资产的风险报酬,A、B方案未来可能销售情况及预期现金流量表,概率分布与风险大小的关系 未来的结果越集中，风险越小，因为风险是偏离预期的大小，分布越分散，风险越大 而计算离散、分散程度的一个指标就是方差,第二节 风险报酬,风险报酬的概念 确定性决策 风险性决策 不确定性决策,第二节 风险报酬,单项资产的风险报酬 确定概率分布 计算期望报酬率,第二节 风险报酬,单项资产的风险报酬 计算标准离差,第二节 风险报酬,单项

10、资产的风险报酬 计算标准离差率,第二节 风险报酬,单项资产的风险报酬 计算风险报酬,风险系数的确定,风险报酬系数的确定方法： 第一种方法：根据以往同类投资项目的历史资料进行确定，主要根据标准离差率、风险系数、风险报酬率三者之间的关系以及一些经验数据进行测算 第二种：财务专家根据企业经济活动和财务管理环境定量、定性分析之后给出一个风险系数，这个数字介于01之间 但这个是以无风险价值加加上通货膨胀贴水货币时间价值为基础，上下浮动选择一个数值得来,投资者主观设定的风险系数,敢于冒险的企业家通常把风险定的较低， 稳健性企业家通常把风险定的较高。,现在投资20万，将来每年收入5万，如果折现率较高，则可能

11、变为不可行项目,系统性风险,总风险,非系统风险,15,组合投资的种类,组合投资风险,必要报酬率,风险：,16,12,10,8,SML曲线：证券市场线,bV风险报酬率,标准离差率,投资收益率,i,第二节 风险报酬,证券组合的风险报酬 证券组合风险的分类 可分散风险,第二节 风险报酬,证券组合的风险报酬 证券组合风险的分类 可分散风险,第二节 风险报酬,证券组合的风险报酬 证券组合风险的分类 不可分散风险,第二节 风险报酬,证券组合的风险报酬 证券组合风险的分类 不可分散风险,第二节 风险报酬,证券组合的风险报酬,第二节 风险报酬,证券组合的风险报酬,第三节 利息率,利息率的概念与种类 决定利息率

12、高低的基本因素 未来利率水平的测算 纯利率 通货膨胀补偿 违约风险报酬 流动性风险报酬 期限风险报酬,第四节 证券估价,债券的估价:一般的估价模型,第四节 证券估价,债券的估价:一次还本付息且不计复利的估价模型,第四节 证券估价,债券的估价:贴现发行的债券的估价模型,第四节 证券估价,股票的估价:一般股票的估价方法,第四节 证券估价,股票的估价:长期持有,股利稳定不变的股票的估价方法,第四节 证券估价,股票的估价:长期持有,股利固定增长的股票的估价方法,第四节 证券估价,案例与讨论,案例： 如果你突然收到一张事先不知道的1260亿美元的账单，你一定会大吃一惊。而这样的事件却发生在瑞士的田纳西镇

13、的居民身上。纽约布鲁克林法院判决田纳西镇应向美国投资者支付这笔钱。最初，田纳西镇的居民以为这是一件小事，但当他们收到账单时，他们被这张巨额账单惊呆了。他们的律师指出，若高级法院支持这一判决，为偿还债务，所有田纳西镇的居民在其余生中不得不靠吃麦当劳等廉价快餐度日。 田纳西镇的问题源于1966年的一笔存款。斯兰黑不动产公司在内部交换银行（田纳西镇的一个银行）存入一笔6亿美元的存款。存款协议要求银行按每周1%的利率（复利）付息。（难怪该银行第二年破产！）1994年，纽约布鲁克林法院做出判决：从存款日到田纳西镇对该银行进行清算的7年中，这笔存款应按每周1%的复利计息，而在银行清算后的21年中，每年按8.54%的复利计息。 思考题： 1、请用你学的知识说明1260亿美元是如何计算出来的？ 2、如利率为每周1%，按复利计算，6亿美元增加到12亿美元需多长时间？增加到1000一美元需多长时间？ 3、本案例对你有何启示？,案例与讨论,小组讨论方案:将学生分成若干小组，每组3至4人，围绕上述思考题进行小组讨论。然后，请某一小组选派代表讲解他们的讨论结果，并与其他小组进行互动式交流。,