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1、战略财务管理 崔毅 教授 博导 2010年 12月 2526日,MBA财务管理与资本运营,第一部分： 企业战略与战略财务管理,创新与创业 蒂蒙斯(Timmons)的创业模型,机会,资源,团队,赢利模式,创业家,模糊、变动、不确定的外部环境,技术、产品、 市场、资源、 经营能力的落差,沟通力、创造力、执行力领导力、决策力、判断力,企业战略、发展模式及赢利模式,企业战略 发展模式 赢利模式,解决方向目标选择和定位问题 解决路径选择问题 解决业务选择问题（价值、方式、收入、利润与现金流等）,战略与财务战略,使命 目标 发展战略 对内的管理型战略 对外的交易型战略 竞争战略 各职能子战略 R&D 人力
2、资源 市场营销 财务战略 生产运作,财务战略的内容及其与企业战略的关系,财务战略与企业战略的关系,企业战略,财务战略,主 导,支 持,制 约,指 导,财务战略的内容,企业财务战略,企业投资战略,企业融资战略,企业股利战略,战略与财务战略,案例：大众轮胎2007年的运营性赢利模式 它主要向客户提供三方面的价值（见图中的3个椭圆形）,图1,图1,战略与赢利模式,案例：大众轮胎2007年的策略性赢利模式 大众轮胎公司采取了如图所示的策略性赢利模式，它将公司所达到的生产规模行业领先的生产规模（在图中用椭圆表示）加以发挥和利用，通过增加生产规模和降低成本来做文章。,图2,战略与赢利模式,运营性赢利模式与
3、策略性赢利模式的循环关系图,基于股东价值可持续增长的新创或 二次创业企业赢利模式设计（案例）,WDM： W沃尔玛：自选廉价 D戴尔，定制化直销模式 M麦当劳，标准化复制模式 结果：为客户提供了产品或服务链上增值的能力，持续获得现金净流入的能力。,战略与赢利模式,杜邦分析法的赢利模式解析,分析：销售经营利润率取决于? 资产转转率取决于? 财务费用比率与财务结构比率取决于? 税收效应比率取决于?,财务战略与赢利模式,赢利模式的创新,台湾刘助博士,财务战略与赢利模式创新,一位风险投资家的故事,我是怎样帮助在逆境中的企业融资的？ 1、留着青山在，不怕没柴烧“诚信”是“青山” 2、打造一个股东的梦幻组合
4、-“科技一流”“财技一流” 3、盈利模式清晰两个85% 4、产业与时俱进,观点： 公司决策层应具备的十大财会理念,(郭晋龙 深圳盐田港股份公司独立董事 深圳注册会计师协会副秘书长认为：) 1、会计要素观念 2、会计政策观念 3、契约制度观念 4、现金流量观念 5、会计谨慎理念 6、会计控制理念 7、成本效益理念 8、预算管理观念 9、财务人才观念 10、独立审计观念,观点：公司决策层对财务报表、 财务风险和财务政策的分析制定,1、读懂财务报表 老总要了解财务报表的基本知识和编制原理，建立与财务经理和人员沟通的基本语言。 2、分析和评价公司财务业绩和风险 老总要学会如何应用财务分析方法评价自己企
5、业的经营业绩和面临的风险。 3、参与讨论和制定财务政策老总要掌握公司财务政策制定的要点，借助财务报表分析结果，了解企业存在的问题和财务政策的含义，学会参与讨论财务计划和制定财务决策！,第2 部分 对财务管理的再认识,该企业简化的资产负债表 单位：万元,一、引例：创办高新技术企业,企业投资、政府投资、个人投资 原始所有权、企业法人所有权 代理问题和代理成本 右面是融资的结果，左面是投资的结果 项目投资、证券投资 有形资产投资、无形资产投资 短期投资、长期投资 战略性投资、战术性投资 不同资源拥有者的不同要素投资,此案例涉及到：,销售收入2000万 增值税340万 税前利润500万 成本费用116
6、0万 企业所得税170万 税后利润330万 留存盈余180万 股利150万,案例的分析 ：,这个企业成功地持续良性运转，取决于哪些因素？ 1、 利益共同点 2、 有效的运行机制 3、 合理的分配机制,问题：,二、关于现代企业产权制度及产权理论,第一次两权分离：原始所有权与公司法人产权分离,法人产权制度下的两权分离: 原始所有权与企业法人产权的分离,第二次两权分离： 法人产权中控制权与经营权分离,董事会制的诞生,公司法人产权,经营权,董事会,控制权,原始所有权,经理,第三次两权分离：公司控制权中决策权与监督权,从两权分离走向三权分立,公司法人产权,经营权,决策权,控制权,原始所有权,监督权,经理
7、,董事会,监事会,三、企业及企业管理,什么是企业？ 什么是管理？ 管理经营？ 三维人才需求分析 管理的客体 什么是企业管理？,四、企业管理的内容,管人人力资源管理 管财财务管理 管物生产与运作管理 管信息信息系统分析与设计 管战略企业战略与战略管理 管市场市场营销管理,27,企业经营管理系统与管理方式,生产运作管理,制度规范,管理职能,管理方式,战略管理,财务管理,人力资源管理,研究开发管理,市场营销管理,企业文化,五、财务和财务管理？,财务是财务活动与财务关系的总称 财务管理是组织资金运动，处理同有关方面财务关系的一项经济管理工作。它主要是利用资金、成本、收入等价值指标，组织企业中价值的形成
8、、实现和分配，并处理在这种价值运动中的经济关系的一项管理工作，是企业管理的一个重要组成部分。 财务管理与经济价值或财富的保值增值有关，是有关创造财富的决策。,六、企业目标与财务管理目标,企业目标生存、发展、获利 企业财务管理目标具体表现 把企业看成象人一样的活的生命有机体 财务的地位 财务与会计的关系 财务与营销的关系 Cfo与ceo的关系 财务战略与企业战略的关系,企业财务目标 股东价值最大化及其具体表现,EBIT持续增长, EPS持续增长, 总资产营业利润率持续增长, 总资产净持续增长， 净资产收益率（权益资本报酬率）持续增长， EVA及EVA回报率持续增长， 净资产经营净现率持续增长，
9、股票在市场的表现从一个长期趋势看持续增长。,七、企业财务管理分目标,投资管理的目标 融资管理的目标 营运资金管理的目标 利润管理的目标,八、财务管理的内容（第1种体系）,资金的筹集 资源的配置 资源的耗费 资金的回收 资金的分配 财务计划 财务分析,权益： 实收资本 资本公积 盈余公积 未分配利润,负债： 流动负债 长期负债,货币资金,储备资金,在产品资金,成品资金,营业收入,补偿成本费用,营业利润,工资等支出,固 定 资 产,对外投资收益,对外投资,营业外收支余额,税,税后利润,利润总额,股息红利,提公益金,提公积金,弥补罚款,投资,融资,资金的分配,折旧,未分配利润,八、财务管理的内容（第
10、2种体系）,财务管理总论 现代理财学的两大基本观念 财务报表分析 投资决策 融资决策 股利决策 财务计划 财务控制,货币的时间价值,投资的风险报酬,预测（市场、财务、行业、技术） 决策（投资、融资、分配） 理财目标 计划和预算 控制 分析（市场、收益、风险） （比率、比较、趋势、综合）,理财 环节,理财观念,第二种财务管理的内容体系概要,九、财务管理的基本环节,十、财务管理的作用,“显示器”作用 “监控器”作用 “纽带”作用 “决策参谋”作用 “增值”作用,CFO的转型财务职能的重心正在调整,业务处理 （簿记）40%,业务处理20%,对外报告20%,内部控制10%,决策支持 50%,内部控制3
11、0%,对外报告20%,决策支持 10%,角色转化,过程再设计,增值服务,系统整合,成本减少,商业伙伴,三大会计报表回顾,损益表企业参加市场游戏的“记分卡” 资产负债表企业财务状况的“快照” 现金流量表沟通资产负债表和损益表的“桥梁”和“纽带”,2019/4/22,40,资产,负债及所有者权益,流动资产 货币资金 短期投资 应收账款 存货 长期资产 长期投资 土地（国外） 厂房及设备 减：折旧 无形资产 资产总额,流动负债 应付账款 应付票据 应付工资 长期负债 抵押借款 应付债券 所有者权益 实收资本(股本) 资本公积 保留盈余 负债及所有者权益总额,资产负债表,主营业务收入 - 主营业务成本
12、及税金 主营业务利润（毛利） +其它业务利润 -期间费用(管理费用营业费用财务费用） 营业利润 +投资收益 +营业外收支净额 税前利润 - 所得税 净利润 -普通股及优先股股利 保留盈余,损益表,经营活动中 产生的现金流,企业现金流的来源,投资活动中 产生的现金流,筹资活动中 产生的现金流,1销售商品或提供劳务 2税费返还及其它,1购买商品接受劳务 2支付工资及奖金等 3支付税金及其它,1取得投资收益 2收回投资 3处置资产及其它,1购建固定资产无形 资产 2对外投资,1吸收现金投资 2取得借款,1偿还借款 2支付利息及股利,当期现金流量净额,2019/4/22,43,损益表,by owner
13、s,经营现金流,投资现金流,融资现金流,净现金流,现金流量表,现金,其它资产,资产总额,-负债,所有者权益,资产负债表,期初存量,流量,期末存量,股东权益表,股东投资及撤资,净利润及其它收益,股东权益变动净额,收入,费用,净利润,现金,其它资产,资产总额,-负债,所有者权益,资产负债表,报表之间的关系,问题：,一个赚钱的公司会破产吗？ 利润与现金流哪个更重要？ 哪些因素影响企业的现金流？ 怎样管理企业的应收帐款？ 怎样降低企业的管理费用和财务费用？ 怎样分析一个企业的财务报表（见案例）？,散文 银行家说：“注意现金流”,在那一个阴郁的夜晚，当我疲乏地沉思 许多充满古怪和离奇的会计学知识的时候，
14、 从某些新税制的漏洞里寻找诀窍（没有任何道顾虑）， 突然，我听到一声敲门响， 只有这一声，再没有了其他声响。 那时我感到一阵不安的颤动，然后我听到现金一阵丁当响， 随后一个吓人的银行家踱了进来，我以前也常见到他。 他的脸色像钞票的绿光，而在他算计分数时 在他的眼那里能够看到美圆符号闪闪发光。 “现金流量”，银行家说，再没有其他话。,散文 银行家说：“注意现金流”,我总是想，显耀那条乌黑发亮的报表底线该是很优雅的吧。 但，银行家发出一个洪亮的声音：“不， 你的应收帐款太高，堆积如山，直插云天； 勾销那赫然耸现的幽影吧。” 他重复地说：“注意现金流量”。 以后，我试图讲述关于我们可爱的存货的故事，
15、 那些存货，尽管很大，却充满了最招人喜爱的东西。 不过，银行家看着它们张大，带着狠劲的诅咒， 挥着手臂，他叫嚷着：“停住，够了！” 把利息还给我，不要再给我瞎闹！” 往下我找寻能够添加无限广告空间的非现金目 以替代总是外流的现金， 不过，为了保持报表的黑线，我只好隐瞒掉折旧。,散文 银行家说：“注意现金流”,然而，我的银行家，他说我做事太草率， 抖动一下，然后他开始咬牙切齿。 当我向他乞求贷款，他报以一声呻吟， 那个利率可能正好要最优惠利率加上八个基本点， 然而为了保证我的纯洁，他坚持要些抵押 我所有的资产加上我的头皮。 仅此而已，一个标准的利率。 虽然我报表的底线还是黑色的，我已经仰面朝天， 我的现金流出去了，而顾客的款付得太慢。 我的应收帐款膨胀得几乎难以令人置信； 结局确定无疑无尽的苦恼！ 而我听到银行家发出一句不详的咕哝：“注意现金流量”。,第 2部分 复习思考题：,什么是财务？什么是财务管理？ 企业目标与企业财务目标的关系如何？ 财务目标的特点？（相对稳定性、多元性、层次性） 为什么要设置财务管理目标，它有什么实际意义？关于财务管理的目标有哪几种观点
