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1、财务管理学,上海海洋大学爱恩学院,联系方式,任课教师：丁其磊,邮箱：,办公室：爱恩202,考核方式,为什么学习财务管理？,巴林银行,为什么学习财务管理？,巴林银行(Barings Bank) 创建于1763年，创始人是弗朗西斯巴林爵士，由于经营有善、富于创新，巴林银行很快就在国际金融领域获得了巨大的成功。截止1993年底，巴林银行的全部资产总额为59亿英镑，1994年税前利润高达15亿美元。,然而1995年2月26日，巴林银行却宣布破产！200年优秀业绩的巴林银行为何没能逃过破产的厄运？这个问题值得我们深思！,为什么学习财务管理？,尼克.李森,为什么学习财务管理？,和国外相比，国内的企业财务管
2、理则更显得不足，有的企业甚至根本没有财务管理，只是凭感觉、凭经验、凭意气作出判断和决策。 如：*爱多VCD企业,财务管理的起源,剩余产品的出现是会计产生的萌芽； 货币的产生是会计产生的标志； 同时也是财务管理产生的萌芽； 计量货币向垫支货币的转变是财务管理产生的标志。,物品,物品,货币,物品,货币,物品,货币,返回,下一页,12,课 程 内 容,第一章 总论 阐述财务管理基础概念、目标、内容、原则和环境 第二章 财务分析 讲授财务分析原理、方法和运用 第三章 财务管理价值观念 介绍货币时间价值、风险价值和利息率 第四章 筹资管理 着重介绍所有权融资和长期负债融资条件、特点财务 管理的基础概念
3、第五章 资本成本和资本结构 讲授资本成本和资本结构的相关内容 第六章 营运资金管理 学习与研究各类营运资金的管理特性 第七章 内部长期投资管理 学习与研究现金流量确定与投资项目决策及 其风险分析 第八章 对外长期投资管理 阐述对外投资-债券，股票，基金以及证劵投资组合 第九章 收益分配管理 阐述收益分配概述与内容,财务管理概念,一. 财务管理 财务管理是研究资产定价与资源配置效率的一门学科。 企业财务活动： 企业筹资 企业投资 企业经营 企业分配,财务管理概念,二. 企业财务关系,财务关系,企业与所有者,经营权与 所有权的关系,企业与债权人,企业与债务人,企业与税务机关,债务与债权的关系,债权
4、与债务的关系,企业内部各单位,依法纳税与依法征税的权利义务关系,分工协作，平等互利的财务关系,企业与职工,按劳分配与按生产要素分配相结合的财务关系,体现,财务管理概念,三.企业财务管理的特点,财务管理目标,一.财务管理的主体-企业,财务管理目标,二.企业的目标,生存,到期偿债,发展,筹集企业发展所需资金,获利,对财务管理的要求,对财务管理的要求,扩大收入,以收抵支,力求保持以收抵支和 偿还到期债务的能力,最终目的,通过合理、有效的使用资金 使企业最大获利,对财务管理的要求,企业的目标,财务管理目标,三. 企业财务管理的目标,利润最大化 定义： 利润是企业一定期间经营收入与经营成本费用的差额，它
5、反映了一定期间企业所得与所费的对比关系。 观点：利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。,财务管理目标,优点：直观明确，易于操作。 缺陷： 没有考虑利润取得时间（货币时间价值） 没有考虑利润和投入资本额的关系 （导致优先选择高投入项目，不利于高效率的项目） 没有考虑获取利润所承担风险的大小 （导致优先选择高风险项目） 没有考虑机会成本，存在一定的片面性 没有反映企业应承担的社会责任,财务管理目标,2每股盈余最大化 定义：每股盈余是英文Earnings Per Share的缩写，指普通股每股税后利润。 EPS(每股盈余)盈余流通在外股数。 观点：把企业的
6、利润和股东投入的资本联系起来考察，用每股盈余来概括企业的财务目标。,财务管理目标,优点：把利润和股东投入的资本相联系。 缺陷： 没有考虑每股盈余取得的时间 没有考虑每股盈余的风险,财务管理目标,3企业价值最大化 定义：企业价值最大化的价值，并非企业帐面上的价值，而是企业全部财产的市场价值，它是根据企业未来的，潜在的获利能力，考虑资金时间价值和风险大小后作出的市场评价。 观点：基本思想是将企业长期稳定发展摆在首位，强调在企业价值增长中满足各方利益关系，实现相关利益者均衡的目标,财务管理目标,优点： 考虑了货币时间价值与风险因素 具有公允性 考虑了企业未来的发展状况 有利于社会资源的合理分配 缺陷
7、： 影响股价的因素很多 非上市的股份有限公司或有限责任公司企业价值的确定有一定难度,财务管理目标,4.企业相关者利益最大化： 企业是由所有者、经营者、债权人、员工等达成的一个契约，并非仅仅是所有者的企业，是各方博弈的产物。只有充分兼顾各方的利益，使各方整体利益最大化，企业才能健康发展。,财务管理目标,四：企业财务管理目标的冲突和协调,1.股东与经营者,a): 经营者的目标,增加报酬,增加休闲时间,减少风险,b): 经营者对股东目标的背离,逆向选择,道德风险,怎样防止经营者 背离股东目标？,激励,监督-审计,财务管理目标,2.股东与债权人,股东伤害债权人利益的方法： 1 、股东不经债权人的同意，
8、投资于比债权人预期风险更高的新项目。 2 、股东为了提高公司的利润，不征得债权人的同意而指使经营者发行新债，致使旧债的价值下降，使旧债权人蒙受损失。,债权人为了防止其利益受伤害而采取的措施主要有： 寻求立法保护 在借款合同中加入限制性条款 发现公司有损害其债权意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。,财务管理目标,3.企业目标与社会责任 社会目标指环境保护，清洁生产，绿色营销等。 国家颁布了一系列保护公众利益的法律： 中华人民共和国环境保护法 中华人民共和国公司法 中华人民共和国合同法 中华人民共和国消费者权益保护法,财务管理目标,五：影响财务管理目标实现的因素,股价代表了股东
9、财富，所以股价高低反映了财务管理目标的实现程度,影响股价的因素,外部环境,内部管理决策,投资报酬率,投资项目,资本结构,股利政策,风险,管理表现因素,管理决策因素,财务管理目标,为什么投资报酬率会影响股东财富？,例子：假设某公司有1万股普通股，税后净利2万元，每股盈余为2元。假设你持有该公司股票1000股，因而可分享利润是多少？ 利润=1000股2元=2000元,如果企业为增加利润拟扩大规模，再发行1万股普通股，预计 增加盈利1万元。请问：你会同意该项财务决策？为什么？,让我们看看该方案对每股盈余和你分享的利润有何影响？,每股盈利=税后净利/普通股总数=30000/20000=1.5元/股 分
10、享的利润=10001.5=1500元,一、财务管理对象 - 现金及其流转 影响现金流转原因： 内部：盈利企业的现金流转 亏损企业的现金流转 扩大企业的现金流转 外部： 市场的季节变化 经济的波动 通货膨胀 竞争,财务管理内容,财务管理内容,企业筹资管理 在满足生产经营需要的情况下，不断降低资金成本和财务风险 企业投资管理 认真进行投资项目的可行性研究，力求提高投资报酬，降低风险 营运资本管理 合理使用资金，加速资金周转，不断提高资金的利用效率 收益分配管理 根据公司的情况，合理地做出股利决策,33,财务管理原则,一、财务管理的原则也称理财原则 指人们对财务活动的共同的、理性的认识，是联系理论与
11、实务的纽带。 财务管理理论 财务管理实务 假设 概念 原理 原则 程序 方法,34,道格拉斯 R 爱默瑞和约翰 D 芬尼特认为理财原则共包括三类12条： 竞争环境的原则 创造价值和经济效率的原则 财务交易的原则,财务管理原则,财务管理原则,（一）竞争原则： 自利行为原则 自利行为原则的依据是理性的经济人假设 。 自利行为原则的应用是： 委托代理理论。 机会成本和机会损失的概念 儒商原则：以义生利，经世济民 娃哈哈VS达能,财务管理原则,2.双方交易原则： 依据是商业交易至少有两方、交易是“零和搏弈”，以及各方都是自利的。 交易的成功是因为信息的不对称。 理解财务原则时不能“以我为中心” 理解财
12、务交易时要注意税收的影响 。,财务管理原则,3. 信号传递原则 自利行为原则的延伸 。 要求根据公司的行为判断它未来的收益状况。 “不但要听其言，更要观其行”。 要求公司在决策时，不仅要考虑行动方案本身，还要考虑该项行动可能给人们传达的信息 。 美国安然事件,财务管理原则,4.引导原则 是行动传递信号原则的一种运用。 不会帮你找到最好的方案，却常常可以使你避免采取最差的行动，它是一个次优化准则 。 两个重要应用，是“行业标准”概念 和“自由跟庄”概念,财务管理原则,（二）创造价值的原则 有价值的创造原则 依据理论：竞争理论，该理论认为企业的竞争优势可以分为经营奇异和成本领先两方面。 应用: 经
13、营和销售 直接投资项目,财务管理原则,2. 比较优势原则 理论依据：分工理论，让每一个人去做最适合他做的工作，让每一个企业生产最适合它生产的产品，社会的经济效率才会提高。 应用：“人尽其才、物尽其用”“优势互补 ” 要求企业把主要精力放在自己的比较优势上，而不是日常运行上。,财务管理原则,3.期权原则 广义的期权不限于财务合约，任何不附带义务的权利都属于期权 。 许多资产都存在隐含的期权，有时一项资产附带的期权比该资产本身更有价值 。,财务管理原则,4. 净增效益原则 应用领域之一是差额分析法，也就是在分析投资方案时只分析它们有区别的部分，而省略其相同的部分 。 另一个应用是沉没成本概念，沉没
14、成本【sunk cost】与将要采纳的决策无关，因此在分析决策方案时应将其排除。,财务管理原则,（三）财务交易的原则 1.风险-报酬权衡原则 所谓“对等关系”，是指高收益的投资机会必然伴随巨大风险，风险小的投资机会必然只有较低的收益 。,财务管理原则,2.投资分散化原则 投资分散化原则的理论依据是投资组合理论。 投资组合理论认为，若干种股票组成的投资组合，其收益是这些股票的加权平均数，但其风险要小于这些股票的加权平均风险。,财务管理原则,3.资本市场有效原则 金融资产的市场价格反映了所有可以获得的信息，而且面对新信息完全能迅速地作出调整 要求理财时重视市场对企业的估价。 要求理财时慎重使用金融
15、工具。如果资本市场是有效的，购买或出售金融工具的交易的净现值就为零。即在资本市场上，只获得与投资风险相称的报酬，也就是与资本成本相同的报酬，不会增加股东财富。企业要增加股东财富，只能靠生产经营活动，因为只有生产经营活动才能获得持续稳定的收益。,以股票投资为例解释：,股票价值=股票投资未来现金流入的现值 如果资本市场有效， 则：股票的价格=股票的价值 而：股票的价格=股票投资现金流出现值 推出 :股票投资未来现金流入现值-股票投资现金流出现值=0 【净现值=未来现金流入现值-现金流出现值】 所以： 如果资本市场有效，则股票投资的净现值=0,财务管理原则,4.货币时间价值原则 原则：进行财务计量时要考虑货币时间价值因素 应用：现值概念和早收晚付,财务管理环境,环境：是个相对的概念，它是相对于主体而言的客体。任何事物都是在一定的环境条件下存在和发展的，是与其环境相互作用、相互依存的系统。 财务管理环境：是指能够对财务管理活动产生影响的各种作用因素的集合。理财环境分外部环境和内部环境。,财务管理环境,一、外部环境： 1.经济环境： 经济发展状况 通货膨胀 经济政策 竞争 经济发展周期 市场的类型,财务管理环境,2.法律环境： 税收法规 金融证劵法规 财务会计法规 中华人民共和国公司法 其他相关法规,财务管理环境,3.文化环境：
