财务管理的价值观念_3 (2)

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1、2019/4/21,财务管理,第2章：财务管理的价值观念,财务管理的价值观念,学习目标 掌握货币时间价值的概念和相关计算方法。 掌握风险和报酬的概念、计算及基本资产定价模型。 理解证券投资的种类、特点，掌握不同证券的价值评估方法。,2019/4/21,财务管理的价值观念,2.1 货币时间价值 2.2 风险与收益 2.3 证券估价,2019/4/21,2.1 货币时间价值,2.1.1 货币时间价值的概念 2.1.2 现金流量时间线 2.1.3 复利终值和复利现值 2.1.4 年金终值和现值 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题,2019/4/21,2.1.1 货币时间价值的概念,货币的时间价

2、值是指在不考虑通货膨胀和风险性因素的情况下，作为资本使用的货币在其被运用的过程中随时间推移而带来的一部分的增值价值。 由于货币时间价值的存在，不同时点的等量货币具有不同的价值。,2019/4/21,2.1.1 货币时间价值的概念,2019/4/21,引入货币时间价值概念后，同学们必须重新树立新的时间价值观念：不同时点的货币不再具有可比性，要进行比较，必须转化到同一时点。,2.1 货币时间价值,2.1.1 货币时间价值的概念 2.1.2 现金流量时间线 2.1.3 复利终值和复利现值 2.1.4 年金终值和现值 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题,2019/4/21,范例：,2.1.2 现

3、金流量时间线,现金流量时间线重要的计算货币资金时间价值的工具，可以直观、便捷地反映资金运动发生的时间和方向。,2019/4/21,1000,600,600,t=0,t=1,t=2,2.1 货币时间价值,2.1.1 货币时间价值的概念 2.1.2 现金流量时间线 2.1.3 复利终值和复利现值 2.1.4 年金终值和现值 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题,2019/4/21,2.1.3 复利终值和复利现值,单利指一定期间内只根据本金计算利息，当期产生的利息在下一期不作为本金，不重复计算利息。 复利不仅本金要计算利息，利息也要计算利息，即通常所说的“利滚利”。 复利的概念充分体现了货币时间

4、价值的含义。 在讨论货币的时间价值时，一般都按复利计算。,2019/4/21,终值又称将来值，现在的资金在未来某个时刻的价值，俗称本利和，通常记作FV 现值又称本金，未来某个时刻的资金在现在的价值，通常记作PV,2019/4/21,基本参数 FVn（终值），PV（现值），i（年利率），n（计息期数),12,单利终值： FVn PV(1 +i*n) 单利现值：PV = FVn(1+i*n)-1,假设投资者按7%的单利把$1000存入银行2年，在第2年年末的终值是多少?,FV2 = PV(1+i*n) = $1000(1+7%*2） = $1140,假设投资者想在2年后取得$1140，按7%的单利

5、计算，问现在应存入银行多少钱？,PV = FV2 (1+i*n) 1 = $1140(1+7%*2）1 = $1,000,2019/4/21,复利终值的计算公式：,上述公式中的 称为复利 终值系数，可以写成 （Future Value Interest Factor)， 复利终值的计算公式可写成：,由终值求现值，称为贴现，贴现时使用的利息率称为贴现率。,2019/4/21,上式中的 叫复利现值系数或贴现系数，可以写为 （Present Value Interest Factor) ，则复利现值的计算公式可写为：,复利现值的计算公式：,15,假设投资者按7%的复利把$1,000存入银行2年，第2

6、年年末的终值是多少?,FV2 = PV(1+i) n = $1000(1+7%) 2 = $1145,假设投资者想在2年后取得$1,145，按7%的复利计算，问现在应存入银行多少钱？,PV = FV2（1+i) 2 = $1145(1+7%）-2 = $1000,2.1 货币时间价值,2.1.1 货币时间价值的概念 2.1.2 现金流量时间线 2.1.3 复利终值和复利现值 2.1.4 年金终值和现值 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题,2019/4/21,2.1.4 年金终值和现值,后付年金的终值和现值 先付年金的终值和现值 延期年金现值的计算 永续年金现值的计算,2019/4/21,

7、年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。,18,. . .,0 1 2 n -1 n,A A A A,FVAn,2.1.4 年金终值和现值,后付年金的终值,后付年金每期期末有等额收付款项的年金。,2.1.4 年金终值和现值,2019/4/21,例 题,某人在5年中每年年底存入银行1000元，年存款利率为8%，复利计息，则第5年年末年金终值为：,20,PVAn,A A A,0 1 2 n n+1,. . .,2.1.4 年金终值和现值,后付年金的现值,2019/4/21,2.1.4 年金终值和现值,后付年金的现值,2019/4/21,某人准备在今后5年中每年年末从银行取1000元，如果年利息率

8、为10%，则现在应存入多少元？,例 题,2.1.4 年金终值和现值,后付年金的现值,2019/4/21,先付年金每期期初有等额收付款项的年金。,2.1.4 年金终值和现值,先付年金的终值,先付年金终值的计算公式：,2019/4/21,某人每年年初存入银行1000元，银行年存款利率为8%，则第十年末的本利和应为多少？,例 题,2.1.4 年金终值和现值,先付年金的终值,2.1.4 年金终值和现值,先付年金的现值,2019/4/21,先付年金现值的计算公式：,2019/4/21,某企业租用一台设备，在10年中每年年初要支付租金5000元，年利息率为8%，则这些租金的现值为：,例 题,2.1.4 年

9、金终值和现值,先付年金的现值,2019/4/21,永续年金期限为无穷的年金,2.1.4 年金终值和现值,永续年金的现值,永续年金现值的计算公式：,2019/4/21,一项每年年底的收入为800元的永续年金投资，利息率为8%，其现值为：,例 题,2.1.4 年金终值和现值,永续年金的现值,2019/4/21,延期年金 最初若干期没有收付款项的情况下，后面若干期等额的系列收付款项的年金。,2.1.4 年金终值和现值,延期年金的现值,延期年金现值的计算公式：,2019/4/21,某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利息率为8%，银行规定前10年不需还本付息，但从第11年至第20年每年年末偿还本息1

10、000元，则这笔款项的现值应是：,例 题,2.1.4 年金终值和现值,延期年金的现值,2.1 货币时间价值,2.1.1 货币时间价值的概念 2.1.2 现金流量时间线 2.1.3 复利终值和复利现值 2.1.4 年金终值和现值 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题,2019/4/21,2019/4/21,不等额现金流量现值的计算 年金和不等额现金流量混合情况下的现值 贴现率的计算 计息期短于一年的时间价值的计算,4.时间价值中的几个特殊问题,生活中为什么总有这么多非常规化的事情,2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题,2019/4/21,不等额现金流量现值的计算,若干个复利现值之和,20

11、19/4/21,不等额现金流量现值的计算,某人每年年末都将节省下来的工资存入银行，其存款额如下表所示，贴现率为5%，求这笔不等额存款的现值。,例 题,2019/4/21,不等额现金流量现值的计算 年金和不等额现金流量混合情况下的现值 贴现率的计算 计息期短于一年的时间价值的计算,4.时间价值中的几个特殊问题,生活中为什么总有这么多非常规化的事情,2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题,2019/4/21,能用年金用年金，不能用年金用复利，然后加总若干个 年金现值和复利现值。,年金和不等额现金流量混合情况下的现值,某公司投资了一个新项目，新项目投产后每年获得的现金流入量如下表所示，贴现率为9%

12、，求这一系列现金流入量的现值。,例 题,（答案10016元）,2019/4/21,不等额现金流量现值的计算 年金和不等额现金流量混合情况下的现值 贴现率的计算 计息期短于一年的时间价值的计算,4.时间价值中的几个特殊问题,生活中为什么总有这么多非常规化的事情,2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题,2019/4/21,贴现率的计算,第一步求出相关换算系数,第二步根据求出的换算系数和相关系数表求贴现率（插值法）,2019/4/21,贴现率的计算,把100元存入银行，10年后可获本利和259.4元，问银行存款的利率为多少？,例 题,查复利现值系数表，与10年相对应的贴现率中，10%的系数为0.3

13、86，因此，利息率应为10%。,How?,当计算出的现值系数不能正好等于系数表 中的某个数值，怎么办？,2019/4/21,贴现率的计算,现在向银行存入5000元，在利率为多少时，才能保证在今后10年中每年得到750元。,查年金现值系数表，当利率为8%时，系数为6.710；当利率为9%时，系数为6.418。所以利率应在8%9%之间，假设所求利率超过8%，则可用插值法计算,插值法,2019/4/21,不等额现金流量现值的计算 年金和不等额现金流量混合情况下的现值 贴现率的计算 计息期短于一年的时间价值的计算,4.时间价值中的几个特殊问题,生活中为什么总有这么多非常规化的事情,2.1.5 时间价值

14、计算中的几个特殊问题,2019/4/21,计息期短于一年的时间价值,当计息期短于1年，而使用的利率又是年利率时，计息期数和计 息率应分别进行调整。,2019/4/21,计息期短于一年的时间价值,某人准备在第5年底获得1000元收入，年利息率为10%。试计算：（1）每年计息一次，问现在应存入多少钱？（2）每半年计息一次，现在应存入多少钱？,例 题,财务管理的价值观念,2.1 货币时间价值 2.2 风险与收益 2.3 证券估价,2019/4/21,2.2 风险与收益,2.2.1 风险与收益的概念 2.2.2 单项资产的风险与收益 2.2.3 证券组合的风险与收益 2.2.4 主要资产定价模型,20

15、19/4/21,2.2.1 风险与收益的概念,风险：指人们在生产、生活或对某一事项做出决策的过程中，未来结果的不确定性，这种不确定性既包括正面效应，也包括负面效应。 从经济角度而言，正面效应的不确定性则为收益；负面效应的不确定性则为损失。 风险不仅能带来超出预期的损失，也可以带来超出预期的收益。,2019/4/21,风险的特点： 1. 风险存在的客观性 2. 风险存在的普遍性 3. 具体风险发生的偶然性 4. 大量风险发生的必然性,2019/4/21,2.2.1 风险与收益的概念,2.2 风险与收益,2.2.1 风险与收益的概念 2.2.2 单项资产的风险与收益 2.2.3 证券组合的风险与收益 2.2.4 主要资产定价模型,2019/4/21,2.2.2 单项资产的风险与收益,对投资活动而言，风险是与投资收益的可能性相联系的，因此对风险的衡量，就要从投资收益的可能性入手。 1. 确定概率分布 2. 计算期望收益率 3. 计算离散程度 4. 计算标准离差率（变异系数）,2019/4/21,1. 确定概率分布 从表中可以看出，市场需求旺盛的概率为30%，此时两家公司的股东都将获得很高的收益率。市场需求正常的概率为40%，此时股票收益适中。而市场需求低迷的概率为30%，此时两家公司的股东都将获得低收益，西京公司的股东甚至会遭受损失。,2019/4/21