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1、,筹资概述 筹资规模确定 资本金制度 主权资本的筹集 负债筹资 资本成本 筹资风险 资本结构,第二章 筹资管理,第一节 筹资概述 企业的财务活动是以筹集企业必需的资金为前提的，企业的 生存与发展离不开资金的筹措。 一、筹资概念 筹资是企业根据其生产经营、对外投资及调整资本结构的 需要，通过筹资渠道和资金市场，并运用筹资方式，经济 有效地筹集企业所需的资金。 二、筹资目标 以较低的筹资成本和较小的筹资风险，获取较多的资金。 三、筹资目的 基本目的是为了自身的正常生产经营与发展。 具体可概括为两类： 满足其生产经营需要； 满足其资本结构调整需要。 Next back,四、筹资渠道资金来源的方向和通
2、道 A、国家财政资金 B、银行信贷资金 C、非银行金融机构资金 D、其他企业资金 E、居民个人资金 F、企业自留资金 G、外商资金 五、筹资方式-企业筹措资金所采用的具体方式 A、吸收直接投资 B、发行股票 C、银行借款 D、商业信用 E、发行债券 F、发行融资券 G、融资租赁 六、筹资种类 资金的权益性质：主权资本-高成本、低风险资本 负债资金-低成本、高风险资金 资金期限：长期资金-高成本、低风险 短期资金-低成本、高风险 筹资是否通过金融机构：直接筹资 间接筹资 up next back,七、筹资原则 1、筹资须考虑的因素 经济性因素：筹资成本 筹资风险 投资项目及其收益能力 资本结构及
3、其弹性 非经济性因素：筹资的顺利程度 资金使用的约束程度 筹资的社会效应 筹资对企业控制权的影响 筹资时机 2、筹资原则 规模适度 结构合理 成本节约 时机得当 依法筹资 up next back,第二节 筹资规模确定 一、确定依据法律依据 投资规模依据 二、特征 层次性 （筹资总规模、自有资本规模、对外筹资规模） 筹资规模与资产占用的对应性 长期稳定占用资产不变资金规模 波动性资产 变动资金规模 时间性 三、确定方法 销售百分比法 线性回归法 实际预算法 UP NEXT,1、销售百分比法 利用前一年实际损益表计算出有关项目与销售的百分比； 用下一年销售预计数与有关项目百分比计算出损益表上 各
4、项目预计数，编制预计损益表； 用预计损益表上得出的税后利润乘以留用比例，得出预 计留用利润数； 利用前一年实际数计算出资产负债表上有关项目（敏感 项目） 与销售的百分比； 用销售预计数与有关项目百分比计算出敏感项目预计数； 利用资产负债表上预计数（或实际数）计算出需追加 筹资额； 追加筹资额资产总额负债合计所有者权益合计 计算出对外筹资规模追加筹资额留用利润数 需追加对外筹资规模S（aI）E UP NEXT,2、线性回归法 线性回归模型 y=a+bx 利用销售量（x）与资金需要量（y）的历史资料，求得x、y、xy、x2，代入 y=na+bx xy=ax+bx2, 求出a、b； 建立回归模型 y
5、=a+bx 将预计销售量代入模型，求得筹资总规模。 3、实际预算法 确定投资需要额； 确定筹资总额； 计算出企业内部筹资额； 确定对外筹资规模。 UP NEXT back,第三节 资本金制度 一、建立资本金制度的意义 有利于明确产权关系，保护所有者权益； 有利于企业真正实行自负盈亏体制； 有利于维护经济秩序。 二、资本金及相关概念 资本金：企业在工商行政管理部门登记的注册资金。 其确定，有三种方法：实收资本制 授权资本制 折衷资本制 法定资本金：国家规定的开办企业必须筹集的最低资本金 数额。 资本金构成：国家资本金 法人资本金 个人资本金 外商资本金 资本公积金：资本溢价 法定财产重估增值 资
6、本折算差额 接受捐赠 UP NEXT,三、建立资本金制度的原则 资本确定 资本充实（公司不得折价发行股票） 资本不变 资本保值增值（资本保全） 四、资本金制度的内容 筹资制度：筹资方式（货币资金、实物、无形资产） 筹资期限（一次性的六个月筹足，分期的最长不 超过三年，且第一次不低于15） 无形资产出资限额（不超过20，特殊的为30） 验资及出资证明 投资者的违约及其责任 管理制度：建立资本保全制度 明确投资者权利和责任 UP NEXT back,第四节 主权资本的筹集 资本金制度是企业筹集主权资本时应遵循的基本制度。 主权资本的筹集形式有：吸收直接投资和发行股票。 一、吸收直接投资 1、吸收直
7、接投资是企业以协议合同等形式吸收国家、其他企 业、个人及外商直接投入资金，形成企业资本金的一种筹资 方法。它不以股票为媒介，适用于非股份制企业。 2、 吸收直接投资的方式：现金投资 非现金投资 3、吸收直接投资的管理： 合理确定吸收直接投资的总量； 正确选择出资形式，保持合理的出资结构与资产结构； 明确投资过程中产权关系； 认真确认投资方的投资比例。 4、优缺点：提高负债能力；尽快投入生产； 筹资速度相对较快；有利于资产结构调整。（优） 成本高；易产生产权纠纷；交易能力差。（缺） UP NEXT,二、股票筹资管理 股票筹资是股份公司筹集资本的主要方法。股票持有者即 股东作为出资者按投入公司的资
8、本额享有资产收益、公司 重大决策和选择管理者等权利，并以所持股份为限对公司 承担责任。 1、股票类型 普通股和优先股-股东权益 记名股票和无记名股票-票面是否记名 面额股票和无面额股票-票面是否标明金额 国家股、法人股、个人股和外资股-投资主体 始发股和新股-发行时间 A股、B股和H股-发行对象和上市地区 2、公司设立及股票发行条件 股份有限公司有两种设立方式：发起设立和募集设立。（发起人认购股份不得少于35%） 发行条件主要涉及收益条件，包括股票发行前的实际收 益能力（近3年连续盈利）和所筹股本的预期收益能力（预 期利润率可达同期银行存款利率）等。 UP NEXT,3、股票发行规模及发行价格
9、决策 股票发行规模视两种情况而定：始发股和新股；而新股 的规模要看其动机。 股票发行价格一般由其内在价值所决定，而确定价值的 方法有：每股净资产法可成为确定发行价格的依据 清算价值法公司股票发行的底价 市盈率法预期每股收益市盈率发行价格 未来收益现值法预期可收到的全部股息的现值 4、股票承销方式选择 我国法律规定：公开发行的股票应当由证券经管机构承销。 承销方式有：代销发行费用较低 包销发行风险较小 5、普通股筹资优劣分析 优：形成资本；风险小；没有使用约束 缺：成本大；稀释旧股，分散控制权；影响股票市价 UP NEXT,6、优先股的基本特征及其筹资管理 特征：筹资构成股本，大多数情况下没有到
10、期日，没有固定的股息支付义务，股息从税后收益中支取，能分配公司剩余财产，并承担有限责任与普通股相似； 股息固定，不受经营状况和盈利的影响，没有表决权和管理权同债券。 种类：累积优先股与非累积优先股 参与优先股与非参与优先股 可转换优先股与不可转换优先股 可赎回优先股与不可赎回优先股 发行目的：防止股权分散化 维持举债能力 增加普通股股东权益 调整资本结构 发行时机：公司初创时；财务状况欠佳时； 为避免股权稀释时。 UP NEXT back,第五节 负债筹资 负债筹资的形式有：银行借款、发行债券、融资租赁、 商业信用等。 一、银行借款 1、种类：政策性银行贷款、商业银行贷款 抵押借款、信用借款（
11、是否提供担保） 2、借款协议的保护性条款 一般保护性条款流动资本要求、红利与股票再购买 的现金限制、资本支出限制以及其他债务限制 例行性保护条款常规条例 特殊性保护条款针对特殊情况 3、影响长期借款利率的因素是借款期限和借款企业的信用。 4、长期贷款利率制度有固定利率制与浮动利率制。 5、长期借款的优劣分析 优：筹资迅速；借款弹性较大；成本低；易保守秘密。 劣：筹资风险大；使用限制多；筹资数量有限。 Up Next,二、企业债券公司债券 企业债券是企业为筹集资金而发行的、约期还本付息的借贷 关系的有价证券。 1、类型：有无担保抵押债券和信用债券 是否记名记名债券和无记名债券 能否转换可转换债券
12、和不可转换债券 能否提前收兑可提前收兑债券和不可提前收兑债券 2、发行资格 只有股份有限公司、国有独资公司和两个以 上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体设立的有限责 任公司，才有资格发行企业债券。 3、发行条件： 资产额股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元， 有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元，累计债券发行 总额不超过公司净资产额的40； 利润额最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一 年的利息。 Up Next,4、发行价格决策 影响发行价格的因素有：债券面额、票面利率、市场利 率、债券期限等。 从资金的时间价值来考虑，债券的发行价格由债券到期 还本面额按市场利率折现
13、的现值与债券各期债息的现值两 部分组成。 债券发行价格债券面额/（1市场利率）n+ 债券面额票面利率/（1市场利率）t 由于票面利率与市场利率的差异，因此债券的发行价格有 三种情况：等价市场利率与债券利率一致 折价市场利率高于债券利率 溢价市场利率低于债券利率 5、可转换债券筹资的优点（该债券的发行仅限于上市公司） 有利于企业筹资； 有利于减少普通股股数； 有利于节约利息支出； 有利于改善企业财务形象，同时有利企业调整财务结构。 Up Next,例：企业拟发行面值为100元，票面利率为12%，期限为 3年的债券一批。试计算当市场利率分别为10%、12%和 15%时的发行价格。,I=10% 发行
14、价格=100PVIF10，312PVIFA10，3 1000.751122.487105,I12 发行价格100PVIF12，312PVIFA12，3 1000.712122.402100,I15 发行价格100PVIF15，312PVIFA15，3 1000.658122.28393 UP,6、债券筹资的优劣分析 优：债券成本低； 可利用财务杠杆作用； 有利于保障股东的控制权； 有利于调整资本结构。 劣：偿债压力大； 不利于现金流量安排； 筹资数量有限。 三、融资租赁 按租赁业务性质，租赁分为经营租赁、融资租赁两种。 1、概念、特点、类型 融资租赁是由出租人（租赁公司）按照承租人（租赁企业） 的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长时期内提 供给承租人使用的信用业务。 特点：设备租赁期长； 不得任意中止租赁合同或契约； 租赁期满后，按约定的方式处置资产； 租金较高。 Up Next,类型：直接租赁 、售后回租、杠杆租赁 2、租金的构成及计算 租金主要包括：租赁设备的购置成本（买价、运杂费、途 中保险费）；预计设备的残值（作为减项）；利息；租赁手 续费；利润。其中后两项可统称手续费。 租金的计算可采用平均分摊法和等额年金法。 平均分摊法 （ 不考虑时间价值）： 每次支付租金（设备成本预计残值）租期内利息 租赁手续费/租期 例：某企业融资租入设备一台，价值200万元，租期
